المتحدة للضمان الاجتماعي: هل ستتوقف الحكومة الأمريكية مرة أخرى؟

تداول الأسهم يعتمد على تقارير المحللين من ، وهي موثوقة ومتخصصة ومتاحة في وقتها وشاملة؛ ساعدك على اكتشاف الفرص ذات الإمكانات!

المصدر: ChuanYue Global Macro

إن إغلاق الحكومة الأمريكية القياسي لمدة 43 يومًا في أكتوبر من العام الماضي، وما زالت آثاره على معيشة الناس والسوق واضحة للعيان، ومع مرور ما يزيد قليلًا على شهرين فقط، عاد شبح إغلاق الحكومة الأمريكية ليغطي الولايات المتحدة من جديد. ومع اقتراب الموعد النهائي لانتهاء قانون الاعتماد المؤقت لحكومة اتحادية في أواخر يناير 2026، إلى جانب حادثتي إطلاق نار متتاليتين مرتبطتين بعمليات الشرطة في ولاية مينيسوتا على يد أفراد تابعين لهيئة إنفاذ الهجرة والجمارك (ICE)، باعتبارهما السبب المباشر الجديد، اشتد الخلاف بين الحزبين حول تمويل وزارة الأمن الداخلي وإصلاح إنفاذ الهجرة والجمارك (ICE)، ما أدى إلى تصعيد الخلافات أكثر. وفي الوقت الراهن، ترتفع رهانات السوق على احتمال الإغلاق إلى قرابة 80%. أي أن الحكومة الفيدرالية الأمريكية تواجه مجددًا خطر إغلاق الأبواب بجدية. فإذًا، ما حجم احتمال أن تعود الحكومة إلى الإغلاق مرة أخرى، وكيف يختلف تأثير هذه المرة عن المرة السابقة؟

أولًا، وبخلاف المواجهة التي دارت في أكتوبر 2025 حول تمديد بند التأمين الصحي، فإن محور الخلاف بين الحزبين هذه المرة يتمثل في موضوع اعتماد وزارة الأمن الداخلي. ولكي يتم تجنب الإغلاق الحكومي الفيدرالي، يتعين على الكونغرس إنهاء مراجعة 12 قانونًا متعلقًا بالنفقات قبل نهاية يناير. وحتى الآن، تم تمرير 6 قوانين بنجاح عبر مراجعة مجلسي النواب والشيوخ؛ أما القوانين الستة المتبقية فتمت الموافقة عليها عبر حزمة ضمن إجراءات التصويت في مجلس النواب، وما زالت بانتظار موافقة مجلس الشيوخ، وتشمل مجالات محورية مثل الأمن الداخلي، والدفاع، والموارد المالية، والشؤون الإدارية، والرعاية الصحية والتعليم والعمل، والنقل وبناء المساكن.

من الجدير بالذكر أنه، وبسبب استمرار التصعيد الناجم عن حادثتي إطلاق النار اللتين وقع فيهما أفراد الهجرة والجمارك (ICE) في ولاية مينيسوتا خلال يناير، أعلنت قيادة الحزب الديمقراطي موقفًا واضحًا برفض تخصيص التمويل لوزارة الأمن الداخلي ضمن قوانين الاعتمادات ذات الصلة، وفي الوقت نفسه تُصر بقوة على إدراج بنود تحد من الإفراط في تنفيذ إنفاذ ICE، وتشمل على وجه التحديد حظر إجراء عمليات تفتيش دون إذن تفتيش، وفرض أن يرتدي عملاء ICE أجهزة تسجيل فيديو للملاحظة (الـ body cameras) طوال فترة أداء الواجب. ونرى أنه في حال تعذر على الحزبين التوصل إلى توافق نهائي في هذا الشأن، فقد يؤدي ذلك مباشرة إلى انزلاق وزارة الأمن الداخلي وغيرها من الجهات الفيدرالية المرتبطة إلى حالة إغلاق.

رغم أن هناك احتمالًا لتجنب الإغلاق الشامل على المدى القصير، إلا أنه مع استمرار تضييق نافذة الوقت، ترتفع بشكل حاد احتمالات عودة إغلاق بعض الإدارات الوظيفية داخل الحكومة الأمريكية:

وبالأخص بالنسبة للحزب الديمقراطي في مجلس الشيوخ، فإن مساحة التنازل في قضية إصلاح ICE محدودة للغاية. ومن ناحية الأساس الشعبي، تُظهر أحدث استطلاعات مجلة The Economist أن نسبة مؤيدي إلغاء ICE في عموم الولايات المتحدة ارتفعت إلى 46%، بينما ضمن قاعدة الناخبين الأساسية للحزب الديمقراطي وصلت هذه النسبة إلى 77% أيضًا. ونرى أن الموقف المتشدد للحزب الديمقراطي بشأن إصلاح ICE يتطابق بدقة مع مطالب الناخبين الأساسيين والفئات المتأرجحة الرئيسية؛ وهو في الوقت نفسه إجراء ضروري لتعزيز قاعدة الرأي العام، واختيار استراتيجي لتجميع رأس مال سياسي مبكرًا للانتخابات النصفية، ولذلك تكون نية التنازل منخفضة.

لكن الحزب الديمقراطي لا يرغب كذلك في تحمل ضغط الرأي العام وتكلفة سياسية ناجمة مباشرة عن إغلاق الحكومة، ولذلك يُظهر أيضًا قدرًا من المرونة في المفاوضات. فقد طرح ديمقراطيو مجلس الشيوخ بشكل واضح خطة وسط، تقضي بالعمل قبل الموعد النهائي على دفع مراجعة وتمرير مشاريع القوانين الخمسة الأخرى غير المثيرة للجدل أولًا، مع فصل مشروع قانون اعتماد وزارة الأمن الداخلي الأكثر جدلًا عن غيره ومعالجته بشكل منفصل، بهدف ضمان استخدام 96% من أموال الحكومة بشكل طبيعي، بما يتيح تجنب تحمل المسؤولية الرئيسية عن إغلاق الحكومة. غير أن هذه الاستراتيجية تتعارض بشكل مباشر مع المطلب الأساسي للحزب الجمهوري في مجلس الشيوخ المتمثل في تمرير جميع قوانين الاعتمادات الستة دفعة واحدة في “حزمة واحدة”، ما يؤدي إلى تقليص أكبر لمساحة التفاوض.

والأهم من ذلك، أنه حتى إذا استطاع مجلس الشيوخ تجاوز الخلاف والتوصل إلى توافق بشأن مشروع قانون التسوية، فإن مسار التشريع سيواجه عقبة أخيرة—فمجلس النواب دخل هذا الأسبوع فترة عطلة، وما إذا كان بإمكان النواب العودة في الوقت المناسب لاستكمال إجراءات التصويت يبقى غير مؤكد بدرجة كبيرة. وبالنظر إلى الصورة الإجمالية، فإن الوقت المتاح للحزبين لتجاوز الخلافات وإغلاق دورة التشريع قد دخل مرحلة العد التنازلي.

ومع ذلك، حتى لو انتهت الحكومة الفيدرالية إلى الوقوع في حالة إغلاق، نعتقد أن مدة الإغلاق وتأثيره المتوقع سيكونان أضعف من أكتوبر 2025. وبالمقارنة مع ذلك الوقت، فإن بيئة تنفيذ سياسات إدارة ترامب الحالية تواجه تحديات متعددة: على مستوى الشؤون الداخلية، تتصاعد الخلافات بشأن قضية كوك وقضية الرسوم الجمركية، وعلى مستوى الشؤون الدبلوماسية، لا تزال الخلافات حول جزيرة غرينلاند وحالة الجمود بشأن إيران دون حل. ومع تراكب ضغوط متعددة، تم تضييق مساحة المناورة في السياسات بصورة كبيرة، ولا يتوفر مجال لمواصلة المماطلة الطويلة بشأن موضوع الاعتمادات.

وفي الوقت ذاته، تقترب خطوات الانتخابات النصفية بوتيرة متزايدة، ويصبح اتجاه الرأي العام متغيرًا رئيسيًا لا يمكن للحزبين تجاهله في لعبة المساومات. ففي السابق، تعرضت إدارة ترامب لسلسلة من الإخفاقات في انتخابات حكام الولايات في المناطق، فضلًا عن استمرار موجة الاحتجاجات الوطنية الناجمة عن جدل إنفاذ ICE. وفي ظل هذه الأجواء، من الواضح أن إدارة ترامب لا ترغب في دفع الثمن السياسي الثقيل الناتج عن الإصرار على تمرير تمويل كامل لوزارة الأمن الداخلي، والسماح بإغلاق الحكومة لفترة طويلة، بما يؤدي إلى فقدان دعم الناخبين المتأرجحين الرئيسيين.

في الواقع، تواصلت إدارة ترامب بالفعل مع مسؤولي ولاية مينيسوتا، واتفقت على تقليل عدد أفراد إنفاذ القانون الفيدرالي في الولاية وإجراء تحقيق شامل في قضايا إطلاق النار، بما يرسل إشارات تهدئة واضحة. ونرى أن هذا يعني أنه حتى إذا حدث إغلاق للحكومة على المدى القصير، فمن المرجح أن يتمكن الحزبين في الغالب من التوصل إلى توافق بشأن خطة التسوية خلال المدى القصير، أو الاستمرار في تأجيل deadline للمفاوضات، وكسر الجمود بسرعة.

بناءً على ذلك، نعتقد أن تأثير هذا الإغلاق على الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي مباشرًا سيكون نسبيًا صغيرًا، لكن السوق ما زالت بحاجة إلى التركيز على نقاط المخاطر الرئيسية التالية:

一是 بيانات التأخير وهو “موضوع قديم بصفة دائمة”. فإذا تجاوزت مدة الإغلاق التوقعات، فمن المرجح أن يتأخر نشر بيانات الوظائف غير الزراعية التي كان من المقرر صدورها الأسبوع المقبل من قبل وزارة العمل الأمريكية. كما قد يتأثر كذلك توقيت إصدار بيانات التضخم الأساسية مثل CPI، مما يعيد السوق إلى حالة “ضباب” السياسة بسبب نقص الإرشادات من البيانات الرئيسية، ويزيد صعوبة اتخاذ القرار لدى السوق.

二是 خطر “سحب السيولة” على مستوى المالية العامة. عند العودة إلى فترة إغلاق الحكومة في أكتوبر 2025، شهد الحساب العام لوزارة الخزانة الأمريكية (TGA) ارتفاعًا كبيرًا، ما يقلص مباشرة سيولة النظام المصرفي ويشكّل ضغطًا على شهية المخاطرة.

أما في الربع الأول عادةً فهو موسم تقديم الإقرارات الضريبية في الولايات المتحدة، إذ يجري الإفراج عن أموال حساب TGA بشكل موسمي. فإذا طال أمد إغلاق الحكومة كثيرًا، فقد يتعطل مسار رد الضرائب وتتعكر إيقاع الإفراج عن السيولة، ما قد يضعف دعم السيولة للأصول عالية المخاطر مثل أسهم الشركات الأمريكية، ويؤثر بشكل غير موات على سير السوق.

وبالتزامن مع ارتفاع عوامل المخاطر الخارجية مؤخرًا—مثل تزايد توقعات محتملة لارتفاع قيمة الين الياباني، واستمرار توتر الوضع الجيوسياسي في الشرق الأوسط، وظهور توقعات جديدة لتعديل سياسات ترامب للرسوم الجمركية—أصبحت المراحل المتدرجة من التحوط ملحوظة كاعتبار أساسي لدى بعض الأموال. كما أن تسارع ارتفاع أسعار المعادن الثمينة يعكس، إلى حد ما، التصاعد السريع لمشاعر التحوط في السوق.

باختصار، ومن حيث الجوهر، فإن أزمة تكرار إغلاق الحكومة الأمريكية ليست أبدًا “مسألة مال”، بل هي تحدٍ إجرائي في النظام السياسي الأمريكي. عندما تتحول قضايا المالية العامة العامة التي كان ينبغي حلها على أساس المصلحة العامة، وبالتشاور الرشيد عبر الأحزاب، إلى حد ما إلى أوراق سياسية وأدوات مساومة يتم توظيفها في صراع الحزبين على دعم الناخبين والسعي إلى التفوق في الانتخابات، فإن كفاءة الحوكمة المحلية في الولايات المتحدة تتراجع باستمرار عبر سلسلة من الاستهلاك السياسي الداخلي. وكما أشرنا في تقريرنا السابق “إغلاق الحكومة الأمريكية: مقدمة المراهنات المالية”، فإن إغلاق الحكومة في أكتوبر 2025 كان مجرد مقدمة لمراهنات مرحلية. وعلى المدى القصير، وحتى بعد انتهاء الانتخابات النصفية، قد تظل التأثيرات المتصاعدة بشأن مشاكل المالية الأمريكية مصدرًا محتملًا للتذبذب يلوح فوق رأس السوق.

إشعار بالمخاطر: حدوث تغييرات كبيرة في السياسات التجارية والاقتصادية للولايات المتحدة؛ انتشار الرسوم الجمركية بشكل يفوق التوقعات ما يؤدي إلى تباطؤ الاقتصاد العالمي أكثر من المتوقع؛ إغلاق الحكومة الأمريكية لفترة تفوق التوقعات مما يرفع من حدة تقلبات السوق.

إخلاء المسؤولية

 فتح حساب وساطة للعقود الآجلة عبر منصة Sina للتعاون، آمن وسريع ويضمن الحماية
![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-aa984dd997-24a06d5221-8b7abd-badf29)

		
		
		

		

		
		إعلان سينا: إن هذه الرسالة منقولة من وسائل الإعلام التابعة لشراكة سينا، ونشرت شبكة Sina هذا المقال بهدف نقل مزيد من المعلومات، ولا يعني ذلك بالضرورة موافقتها على وجهات النظر أو تأكيدها لما ورد في وصف المقال. محتوى المقال للاطلاع فقط ولا يشكل نصيحة استثمارية. يتحمل المستثمرون مسؤولية قراراتهم ومخاطرهم بأنفسهم.

كم هائل من المعلومات، وقراءة دقيقة للتفسيرات، متاح عبر تطبيق Sina Finance

المسؤول: لين تشين