هل يمكن لإيهاوا أن تتجاوز مأزق تجارية الهيدروجين مع بداية الرياح الجديدة للسياسة الجديدة؟

هل تسأل الذكاء الاصطناعي · شركة «إي هوا تون» تتكبد خسائر متتالية، هل يمكن للمنح/المزايا السياسية أن تقلب الوضع؟

مراسل «سيجينغ جِي» تشين يان-نان، تقرير من بكين

أصدرت مؤخراً ثلاث جهات من بينها وزارة الصناعة وتكنولوجيا المعلومات (ويُشار إليها فيما بعد بـ«وزارة الصناعة وتكنولوجيا المعلومات») إشعاراً بشأن تنفيذ تجارب شاملة للتطبيقات التراكمية للطاقة الهيدروجينية، وقد اقترح الإشعار أنه بحلول عام 2030، سيتم تحقيق تطبيقات واسعة النطاق للهيدروجين في تجمعات المدن عبر مجالات متعددة، وأن ينخفض متوسط سعر الهيدروجين المستخدم في الطرفية إلى أقل من 25 يواناً لكل كيلوجرام، مع السعي لجعله في بعض المناطق ذات المزايا يصل إلى نحو 15 يواناً لكل كيلوجرام؛ كما سيتم مضاعفة عدد سيارات المركبات العاملة بخلايا الوقود الوطنية مقارنة بعام 2025 بمقدار مرة واحدة، مع السعي للوصول إلى 100 ألف مركبة.

يرى العديد من العاملين في القطاع أن هذا يشير إلى أن صناعة الهيدروجين في الصين قد انتقلت من مرحلة الاستكشاف التجريبي إلى مرحلة تسريع التوسع على نطاق واسع والتحول نحو الأعمال/التسويق التجاري. وفي ظل هذا السياق، عادت شركة «إي هوا تون» الرائدة في مجال خلايا الوقود الهيدروجينية في الصين إلى دائرة الضوء.

ما تأثير تنفيذ السياسة الجديدة على «إي هوا تون»؟ وبالنسبة لـ«إي هوا تون»، ما فرص الأعمال/الفرص التجارية الموجودة؟ وهل يمكنها الاعتماد على هذا الزخم السياسي لتحقيق اختراق تجاري؟ بهذا الخصوص، اتصل مراسل «China Business News» بـ«إي هوا تون» وأرسل خطاباً إليها، إلا أنه حتى تاريخ إعداد التقرير لم يتم تلقي رد.

خسائر متراكمة خلال 6 سنوات تلوح في الأفق «إي هوا تون» محاصرة بتحديين مزدوجين: البقاء والتحول

من لحظة الظهور الأول في البورصة إلى الألق الرأسمالي في يوم الإدراج، وصولاً إلى الغوص المتواصل لست سنوات في مستنقع الخسائر، تواجه هذه الشركة المحلية الأولى المدرجة في فئة «A+H» للهيدروجين معضلة بقاء ناجمة عن تراجع مستمر في الأداء وزيادة ضغط السيولة واشتداد المنافسة في القطاع.

ووفق ما علمه المراسل، فإن المنتجات ذات الصلة لدى «إي هوا تون» تُستخدم أساساً في مركبات الحافلات ومركبات الخدمات اللوجستية والشاحنات الثقيلة وغيرها من المركبات التجارية. ويشمل العملاء شركات سيارات تجارية مثل «يونغ تون» للحافلات، و«بي إي تشي فو تيان» وغيرها. أدرجت الشركة في عام 2020 في مجلس «كِه-تشوانغ بان»، ثم في عام 2023 دخلت إلى بورصة هونغ كونغ. قامت «إي هوا تون» ببناء خط الإنتاج الأول في الصين لمحرك خلايا الوقود، كما طورت أنظمة خلايا وقود بأحجام وقدرات من 30 إلى 300 كيلوواط تغطي في الأساس جميع سيناريوهات النقل البري.

وبصفتها رائدة في مجال محركات خلايا الوقود الهيدروجينية المحلية، كانت «إي هوا تون» يوماً ما المحبوبة لدى أسواق رأس المال، وتحمل آمالاً كبيرة بالاختراق التقني لصناعة الهيدروجين في الصين. غير أن الفجوة بين المثالية والواقع دفعت هذه الشركة التقنية الرائدة إلى شتاء طويل من الخسائر.

استناداً إلى بيانات ملخص الأداء السنوي لعام 2025، حققت «إي هوا تون» خلال العام إيرادات تشغيلية بقيمة 100k يوان، بانخفاض سنوي قدره 28.51%. وبلغ صافي الربح العائد للمساهمين خسارة قدرها 262.13M يوان، مع زيادة في الخسارة سنوية قدرها 37.65%. كما بلغت خسارة صافي الربح غير المتوافق عليه مع البنود الاستثنائية (扣非) 628.29M يوان، بانخفاض سنوي قدره 26.37%؛ وبالنظر إلى إجمالي الخسائر المتراكمة خلال 6 سنوات من الإدراج، فقد تجاوزت 1.6 مليار يوان.

وراء تدهور الأداء المستمر توجد خسارة متزامنة في أصول الشركة وحقوقها. في نهاية فترة التقرير، بلغ إجمالي أصول الشركة 685.88M يوان، بانخفاض قدره 21.71% مقارنة ببداية الفترة؛ وبلغت حقوق الملكية العائدة لمساهمي الشركة الأم 3.74B يوان، بانخفاض قدره 21.43% مقارنة ببداية الفترة.

وفقاً لمعلومات الملخص، فإن العوامل الرئيسية المؤثرة على أداء التشغيل تتمثل في أن قطاع خلايا الوقود الهيدروجينية لا يزال في مرحلة مبكرة من الترويج التجاري، ما يؤدي إلى اشتداد المنافسة في السوق ويضغط باستمرار على أسعار المنتجات. وبسبب ضغوط دوران رأس المال، اعتمدت الشركة استراتيجية توسع أكثر حذراً في السوق، ما أدى إلى انخفاض مبيعات أنظمة خلايا الوقود الهيدروجينية خلال فترة التقرير مقارنة بالعام السابق، وبالتالي تأثر إجمالي القدرة على تحقيق الأرباح.

حلل بعض العاملين في القطاع أن قطاع الهيدروجين حالياً لا يزال في مرحلة مبكرة من الترويج التجاري؛ فالمقياس/حجم السوق ما يزال صغيراً، والتكاليف مرتفعة، والبنية التحتية غير مكتملة، وهي مشكلات مشتركة على مستوى الصناعة، وتعد أيضاً السبب الجوهري لخسائر «إي هوا تون». من جهة، تظل تكلفة أنظمة خلايا الوقود مرتفعة؛ ورغم أن السعر للوحدة انخفض بشكل ملحوظ، إلا أنه لم يصل بعد إلى نطاق الأرباح الذي يمكن للزبائن في المصب تقبله، وبالتالي لا يمكن تحقيق أثر وفورات الحجم. ومن جهة أخرى، اشتدت حدة المنافسة في القطاع، إذ دخلت شركات أجنبية مثل «تويوتا» و«هيونداي» إلى السوق بالاستناد إلى تراخيص تقنية بأسعار منخفضة، وظهرت منافسات محلية بسرعة؛ ومع استمرار اشتعال حرب الأسعار، انخفضت أسعار البيع بشكل أكبر بكثير من انخفاض التكاليف، ما أدى مباشرة إلى أن يتحول هامش إجمالي الربح لدى «إي هوا تون» إلى قيمة سالبة.

صعوبات التحول الاستراتيجي زادت من مأزق الشركة. في عام 2025، كانت «إي هوا تون» تعتزم الاستحواذ على 100% من أسهم شركة «شـو يانغ» للهيدروجين، بهدف دمج مصادر الهيدروجين وربط سلسلة الصناعة للحد من التكاليف، لكنها أعلنت في سبتمبر من العام نفسه إيقاف الصفقة، لتفقد فرصة اختراق حاسمة. وبسبب الضغوط المالية، اضطرت الشركة إلى تقليص خط أعمالها، والتخلي عن جزء من الأسواق ذات الهوامش المنخفضة، والتركيز على مشاريع تخزين ونقل الهيدروجين السائل وممر الهيدروجين في «بكين-تيانجين-خبـي». ونتيجة لذلك، تقلص نطاق تغطية السوق أكثر. وفي الوقت نفسه، فإن تسرب الكوادر التقنية الأساسية والمديرين التنفيذيين يجعل استقرار تشغيل الشركة يواجه تحديات.

إطلاق السياسة الجديدة بقوة يدخل قطاع الهيدروجين مرحلة جديدة من التوسع على نطاق واسع والتسويق التجاري

يتسم الهيدروجين بثلاث خصائص: كونه مصدراً للطاقة، وموورداً، ووسيطاً للتخزين. يتميز قطاع الهيدروجين بمحتوى تقني عالٍ وانخفاض كربوني قوي ومساحة تطوير واسعة. إن دفع تطور قطاع الهيدروجين عالي الجودة سيقدم دعماً مهماً للتحول الأخضر للاقتصاد، وتطوير «قوى إنتاجية جديدة»، وتحقيق أهداف «انبعاثات الكربون المستهدفة حتى الحياد».

خلال فترة «الخطة الخمسية الرابعة عشرة»، حقق قطاع الهيدروجين في الصين تقدماً إيجابياً، وقد تم بالفعل بناء سلاسل توريد وسلسلة توريد صناعية أكثر اكتمالاً إلى حد ما. وبحلول نهاية عام 2025، بلغ إجمالي مبيعات سيارات الهيدروجين العاملة بخلايا الوقود نحو 40 ألف مركبة، وتم إنشاء 574 محطة شحن هيدروجين بطاقة تفوق 360 طناً/يوم، لتحتل المرتبة الأولى عالمياً. كما تم تشغيل مجموعة من مشاريع الإنتاج الصناعي للهيدروجين الأخضر على مستوى عشرات الآلاف من الأطنان، ومشاريع الأمونياول الخضراء على مستوى عشرات الآلاف من الأطنان، ومشاريع تسييل/صناعة الهيدروجين المعدنية على مستوى مليون طن، تدريجياً. وفي صناعات التكرير والتحويل إلى كيماويات وفحم/كيماويات، تم تحقيق تطبيقات بديلة مستقرة للهيدروجين الأخضر إلى حد ما، وتبلغ الطاقة الإنتاجية للهيدروجين الأخضر في البلاد نحو 250 ألف طن.

ومع ذلك، حالياً تواجه الصين عدداً من تحديات تطبيق الهيدروجين مثل قلة السيناريوهات، ونقص الهيدروجين الأخضر، وارتفاع السعر، وصعوبة التخزين والنقل والتعبئة/الشحن. لم تتشكل بعد نماذج أعمال واضحة، ولا يزال يتعين إطلاق الطلب في السوق، ما يستدعي أن تستمر الدولة في بذل جهود فعّالة مع دعم مركز.

خلال دورتي 2026 للبرلمان الوطني ومجلس الاستشارات السياسية، تم إدراج الهيدروجين صراحة في «تقرير عمل الحكومة»، ووُضع كمنقطة نمو جديدة خضراء ومنخفضة الكربون؛ ومن بعد ذلك مباشرة، أصدرت وزارة الصناعة وتكنولوجيا المعلومات ووزارة المالية ولجنة التنمية والإصلاح الوطني معاً «إشعاراً بشأن تنفيذ تجارب شاملة للتطبيقات للهيدروجين»، ما أدى إلى اشتعال كامل لمحرك تطور قطاع الهيدروجين، وجلب أيضاً بشائر اختراق لأجل «إي هوا تون» التي غرقت في الخسائر.

تمثل هذه السياسة الجديدة وثيقة محورية على مستوى تاريخ قطاع الهيدروجين في الصين، حيث تُعد بمثابة علامة فارقة للانتقال من الاستكشاف التجريبي إلى التوسع التجاري على نطاق واسع. وبصفت تجمعات المدن كيانات تنفيذ، يتم اختيار التجارب عبر آلية «كشف المسؤولية وتعيينها». ومن ناحية التمويل، تقوم المالية المركزية بتطبيق نهج «المكافأة بدل الدعم المباشر». ويصل سقف الدعم داخل دورة 4 سنوات لتجمع مدن واحد تجريبي إلى ما يصل إلى 1.6 مليار يوان، وبإجمالي أعلى مبلغ دعم يصل إلى 8 مليارات يوان. وتحدد السياسة هدفاً أساسياً لعام 2030: أن يسعى عدد المركبات التي تعمل بخلايا الوقود في جميع أنحاء البلاد للوصول إلى 100 ألف مركبة، وأن ينخفض متوسط سعر الهيدروجين المستخدم في الطرفية إلى أقل من 25 يواناً لكل كيلوجرام، وأن تسعى المناطق ذات المزايا إلى خفضه إلى نحو 15 يواناً لكل كيلوجرام.

وبالنسبة لـ«إي هوا تون» التي تتعمق في القطاع منذ سنوات طويلة، فإن ذلك يمثل فرصة نادرة وتحدياً لا يجوز تفويته. فمن منظور اتجاه تطور الصناعة، توجد مزايا جوهرية لدى «إي هوا تون» إلى جانب مخاطر محتملة. والمفتاح لعكس الأداء يكمن في مدى قدرتها على انتهاز المزايا/المنح السياسية، وتسريع توسع الحجم، وحل تحديات التكاليف.

قال بعض العاملين في القطاع إن منطق الدفع لقطاع الهيدروجين في سوق رأس المال قد يتحول من المضاربة حول المفاهيم إلى قدرة الشركات على الحصول على طلبات، وقدرتها على التحكم في التكاليف، وقدرة تحقيق الأرباح. لكن ينبغي أيضاً على المستثمرين الحذر، إذ إن معظم شركات الهيدروجين حالياً لا تزال في مرحلة الاستثمار، ولا يزال تحقيق الأرباح يحتاج إلى وقت. كما تبقى أوجه عدم اليقين قائمة بشأن مسارات التقنية ونتائج تنفيذ التجارب. وقد تصبح عملية التمايز داخل القطاع أمراً معتاداً.

حالياً، تشدد «إي هوا تون» جهودها بشكل متكرر. ففي 14 مارس 2026، وقّعت «إي هوا تون» رسمياً اتفاقية تعاون استراتيجي مع «هاي تاي نيو إنرجي» ومع «جمعية الهيدروجين في مقاطعة خبي». وقد صادفت هذه الاتفاقية فترة النافذة السياسية لتطبيق أول دفعة من تجارب الهيدروجين التابعة لهيئة الطاقة الوطنية في الصين، حيث استخدمت الأطراف الثلاثة «مشروع بناء تجربة إقليمية للهيدروجين في تشانغتشنغتانغ» كنقطة رئيسية لبدء ممارسة جديدة للتعاون الصناعي العميق في اندماج «الجهات الحكومية-القطاع-الأوساط الأكاديمية-البحث العلمي-التطبيق».

وباعتبارها واحدة من بين 9 تجارب إقليمية للهيدروجين على مستوى الدولة، فإن تجربة إقليم الهيدروجين «تشـانغ-تشنغ-تانغ» تحمل مهمة مهمة لاستكشاف تطور تعاون الهيدروجين عبر المناطق. أما خط أنابيب نقل الهيدروجين طويل المدى «كانغبو-تساوفيديان» باعتباره مشروعاً محورياً للتجربة، فهو أيضاً الرابطة الحاسمة لتشكيل نمط «هيدروجين تنتجه تشانغ كونغ وتُستخدمه تانغ». ووفقاً للاتفاقية، ستعتمد «هاي تاي نيو إنرجي» على هذا «العرق الرئيسي للطاقة الهيدروجينية» الذي صُمم ليمرر 1.55 مليون طن من الهيدروجين سنوياً، لتقديم خدمات نقل وتزويد مستقرة وفعّالة للهيدروجين لشركات سلسلة المنبع والمصب الخاصة بـ«إي هوا تون»، بما يعالج آلام الصناعة المتمثلة في ارتفاع تكاليف تخزين ونقل الهيدروجين.

ما يستحق الانتباه هو أن نصيحة قدمها «تشـانغ غـو تشيانغ» ممثل المجلس الوطني لنواب الشعب، ورئيس مجلس إدارة «إي هوا تون»، خلال دورتي المؤتمرين، تتوافق بشكل كبير مع توجهات السياسة الجديدة. وقد اقترح زيادة دعم نموذج تجريبي لهيدروجين على الطرق السريعة، وإعفاء رسوم المرور للسيارات العاملة بخلايا الوقود على الطرق السريعة، وخفض سعر الهيدروجين في الطرفية، وتهيئة بنية تحتية لشحن الهيدروجين بطريقة استباقية ضمن حدود معقولة، وغير ذلك من الإجراءات العملية، وهي تتوجه مباشرة إلى نقاط الألم المرتبطة بالتسويق التجاري للهيدروجين.

قال «تشـانغ غـو تشيانغ»: «إن صناعة سيارات خلايا الوقود قد أنجزت بالفعل اختبارات/بحثاً تقنياً من ‘0 إلى 1’، وستصبح سيناريوهات لوجستيات الطرق السريعة نقطة الاختراق الرئيسية للتطبيق على نطاق واسع».

حالياً، وصلت موجة التسويق التجاري للهيدروجين إلى ذروتها، ويترقب السوق أيضاً أن تُسلم «إي هوا تون» إجابة اختراق. وستشهد طريق صعود الهيدروجين في الصين.