أكبر إعادة شراء للأسهم من جديد مع القروض المساندة على وشك الوصول! سيقوم سوق الأسهم الصيني بتنفيذ عملية إعادة شراء بقيمة 8.8 مليار يوان في مارس، مع توزيع أرباح قريب من تريليون يوان وهي على أتمّ استعداد للإطلاق.

تسأل AI · كيف يدفع إعلان سياسات 9.24 الجديدة موجة عمليات إعادة شراء الأسهم للشركات المدرجة في سوق A؟

جاءت أكبر عملية إعادة شراء وزيادة حيازة للأسهم منذ “9.24 الجديدة” وتُوشك على أن تُطرح.

في مساء 30 مارس، أعلنت شركة ميديا: آيدج (Midea Group)‏ (000333.SZ) عن خطة إعادة شراء الأسهم الأحدث، إذ تعتزم إعادة شراء أسهم من سوق A على ألا تتجاوز قيمتها 9B يوان وألا تقل عن 8B يوان، وذلك عبر أسلوب التداول بالمزايدة المركزية. وتشمل مصادر التمويل قروض إعادة شراء الأسهم المتخصصة التي يقدمها بنك الصين، على ألا تتجاوز قيمة القرض 90% من القيمة الفعلية لإعادة الشراء. لذلك، وبناءً على سقف إعادة الشراء وسقف القرض، قد تستخدم شركة ميديا ما يصل إلى 13B يوان من القروض المتخصصة لإعادة شراء الأسهم.

في ظل تقلبات وتعديلات سوق A، تسارعت بشكل واضح وتيرة عمليات إعادة شراء الأسهم وتوزيعات الأرباح لدى الشركات المدرجة. لاحظ مراسل “الأولى المالية” أن، بالإضافة إلى شركة ميديا، قامت شركات رائدة مثل نينغدي تايمز (CATL) وشركة شونفن القابضة (SF Holding) وغيرها بالإعلان عن خطط ضخمة لإعادة الشراء أو توزيعات الأرباح. وتُظهر بيانات Wind أنه في شهر مارس، نفذت 200 شركة عمليات إعادة شراء بإجمالي 11.7B يوان، بزيادة 66% على أساس شهري. وحتى 31 مارس من هذا العام، كانت 826 شركة مدرجة قد كشفت عن خطط لتوزيع الأرباح، وبلغ إجمالي حجم توزيعات الأرباح في نهاية الفترة قرابة 8.8B يوان، منها 22 شركة تعتزم توزيع مبالغ تتجاوز 13B يوان.

حلل مختصون أن تقلبات السوق الأخيرة ازدادت، وفي سياق دعوة الجهات التنظيمية المستمرة إلى تعزيز “قابلية الاستثمار” للشركات المدرجة، أصبحت عمليات إعادة الشراء وتوزيعات الأرباح أدوات مهمة للشركات للمحافظة على قيمتها السوقية ومكافأة المستثمرين، وغالبًا ما تقوم هذه الخطوات على أساس نمو الأداء، ما يُظهر إجراءات ملموسة من جانب الشركات المدرجة في تعزيز القيمة الاستثمارية.

أكبر صفقة بعد “9.24”

في مساء 30 مارس، أعلنت شركة ميديا عن خطة إعادة شراء الأسهم الأحدث، حيث تعتزم إعادة شراء أسهم من سوق A عبر أسلوب التداول بالمزايدة المركزية بما لا يتجاوز 6.5B يوان وبما لا يقل عن 65 مليار يوان. وبلغ سقف سعر إعادة الشراء 100 يوان/سهم، ومن المتوقع أن يكون عدد الأسهم التي ستتم إعادة شرائها بين 65 مليون و130 مليون سهم، أي ما يعادل 0.85% إلى 1.71% من إجمالي رأس المال. ستُستخدم الأسهم المعاد شراؤها لتنفيذ خطة تحفيز مبنية على حقوق الملكية و/أو خطة امتلاك الموظفين للأسهم. ووفقًا لفرز “الأولى المالية”، فإن خطة إعادة الشراء بقيمة 11.7B يوان لشركة ميديا تأتي بعد إعادة شراء شركة جري (Gree) في عام 2021 بقيمة 150 مليار يوان في صفقة واحدة، لتحتل المرتبة الثانية من حيث حجم إعادة الشراء المنفذة في مرة واحدة في تاريخ سوق A.

تتمثل مصادر التمويل في أموال الشركة الذاتية و/أو القروض المتخصصة لإعادة شراء الأسهم التي يقدمها بنك الصين، على ألا يتجاوز مبلغ القرض 90% من القيمة الفعلية لإعادة الشراء، وبمدة لا تتجاوز 3 سنوات. وتتمثل الجهة البنكية المتعاونة في هذه القروض بنك الصين، فرع شونده (Shunde).

وبحسب إحصاءات “الأولى المالية” استنادًا إلى بيانات Wind، فإذا حُسبت على أساس سقف مبلغ إعادة الشراء، فإن قرض إعادة الشراء وزيادة الحيازة للأسهم (117 مليار يوان) سيكون أكبر صفقة منذ إنشاء أداة قروض إعادة شراء وزيادة حيازة الأسهم في أكتوبر 2024.

بعد الإفصاح عن الخطة، في 31 مارس، ارتفع سعر سهم شركة ميديا تدريجيًا وبقوة. وحتى وقت إعداد التقرير، كان سعر سهم A عند 76.69 يوان/سهم بزيادة 6.35%، بينما بلغ سعر سهم H‏ 83.35 دولار هونغ كونغ/سهم بزيادة 6.25%.

وقال بعض المتخصصين للصحفي إن هذه الخطة تنقل إشارة إيجابية إجمالًا، لكن على خلاف عمليات إعادة الشراء لغرض الإلغاء، فإن إعادة الشراء ستُستخدم لتحقيق خطط التحفيز على حقوق الملكية أو خطط امتلاك الموظفين للأسهم، وبالتالي لا يتغير إجمالي رأس المال السهمي مؤقتًا (لا تزال الأسهم المخزنية محسوبة ضمن إجمالي رأس المال السهمي). وفي المستقبل، ستعود الأسهم إلى السوق عندما يمارس الموظفون خياراتهم، وبالجوهر تُعد آلية لنقل الثروة وليست تعزيزًا مباشرًا لمصلحة جميع المساهمين، لذا فإن تأثيرها التحفيزي طويل الأمد على سعر السهم محدود.

في 24 سبتمبر 2024، أنشأ بنك الشعب الصيني أداة السياسة النقدية لإعادة القروض المتخصصة لإعادة شراء الأسهم وزيادة الحيازة، كأحد الإجراءات التفصيلية لـ “سياسات 9.24 الجديدة”، بهدف توجيه المؤسسات المالية لتقديم قروض للشركات المدرجة والمساهمين الرئيسيين لإجراء إعادة شراء الأسهم وزيادة حيازتها، بما يدعم استقرار سوق الأوراق المالية وتعزيز تطوره.

وتُظهر بيانات Wind أنه حتى 31 مارس، استخدم ما مجموعه 740 شركة مدرجة أو مساهمين مسيطرين قروض إعادة شراء الأسهم وزيادة حيازتها المتخصصة، وباحتساب سقف القرض بلغ إجمالي المبلغ 5B يوان، منها المبالغ المخصصة لإعادة شراء الأسهم بلغت 1128.59 مليار يوان، بنسبة تقارب 65%.

وبصرف النظر عن شركة ميديا، تُظهر بيانات Wind أن شركة هاير (Haier Smart Home) وكونتشي (贵州茅台) وشينتشوان للطاقة (三峡能源) وميويوان (牧原股份) بلغت الحدود القصوى لاستخدامها قروض إعادة شراء الأسهم وزيادة حيازتها المتخصصة في عمليات منفصلة 50 مليار يوان و2.7B يوان و2.7B يوان و25 مليار يوان على التوالي، لتحتل المراكز الأولى بين جميع الشركات.

زيادة واضحة في مبالغ إعادة الشراء على أساس شهري

شهد سوق A تقلبات مستمرة وهبوطًا خلال الفترة الأخيرة. وتُظهر بيانات Wind أن مؤشر شنغهاي المركب (SSE) انخفض تدريجيًا من أعلى مستوى له في 3 مارس عند 4197 نقطة، ليهبط في 23 مارس حتى كسر حاجز 3800 نقطة. وحتى الظهيرة في 31 مارس، بلغ مؤشر شنغهاي المركب 3908.28 نقطة بانخفاض 0.38%، ومؤشر شينتشين المركب 13526.96 نقطة بانخفاض 1.45%، ومؤشر الشركات الناشئة (Chuangye Board) 3196.23 نقطة بانخفاض 2.36%.

وفي هذا السياق، لاحظت “الأولى المالية” أن عمليات إعادة شراء الأسهم أصبحت أداة مهمة تستخدمها الشركات للحفاظ على قيمتها وتعزيز ثقة السوق. فمنذ مارس، قامت عدة شركات رائدة في مختلف القطاعات بإطلاق إجراءات “لإنقاذ السعر” (الدفاع عن السهم). وتُظهر بيانات Wind أنه في مارس، نفذت 200 شركة عمليات إعادة شراء للأسهم بإجمالي 880M يوان، بزيادة 66% على أساس شهري مقارنة بشهر فبراير.

وبلغت مبالغ إعادة الشراء الأعلى لكل من شركة ميديا (000333.SZ) وشركة هينغيي للبترول والكيماويات (000703.SZ) وشركة تشودينغ للمعادن (601899.SH)، وشركة شونفن القابضة (002352.SZ)، وشركة فوكسكون الصناعية (601138.SH)، وكانت المبالغ على الترتيب 10 مليارات يوان و8.8 مليار يوان و6.42 مليار يوان و642M يوان و2.53 مليار يوان. وضمن هذه الشركات الخمس فقط، تجاوز إجمالي عمليات إعادة الشراء في مارس 400M يوان.

إضافة إلى الشركات التي تنفذ إعادة شراء فعليًا بأموال حقيقية، أعلنت مؤخرًا شركات أخرى أيضًا عن خطط إعادة شراء كبيرة. خلال الأسبوع الأخير (من 24 مارس إلى 31 مارس)، على الأقل 16 شركة، مثل شركة طيران الصين الشرقـية (600115.SH) وشركة ساي فن للعلوم والتكنولوجيا (688758.SH) وشركة ساي لي سي (601127.SH) (Rong Tai Health)‏ (603579.SH) وغيرها، أعلنت عن إجراء إعادة شراء لأسهم الشركة عبر طريقة التداول بالمزايدة المركزية.

اتخذت بعض الشركات إجراءات سريعة بعد إطلاق خطط إعادة الشراء. فعلى سبيل المثال، في مساء 26 مارس، أعلنت شركة هاير تشيجياب (Haier Smart Home) أنها تعتزم إعادة شراء أسهم A بقيمة تتراوح بين 30 مليار يوان و253M يوان، على ألا يتجاوز سعر إعادة الشراء 35 يوان/سهم. وفي 27 مارس، نفذت هاير تشيجياب عملية إعادة الشراء فورًا، ومن خلال التداول بالمزايدة المركزية، قامت أولاً بإعادة شراء 7.65 ملايين سهم من أسهم A، وبلغ إجمالي المبلغ المدفوع قرابة 1.68 مليار يوان (دون احتساب تكاليف التداول).

كما اختارت بعض الشركات رفع مستوى الدعم أكثر. ففي 30 مارس، أعلنت شركة شونفن القابضة أن مجلس إدارتها وافق على تعديل إجمالي تمويل إعادة شراء أسهم الفترة الأولى لعام 2025 من “ما لا يقل عن 15 مليار يوان رنمينبي ولا يزيد عن 3B يوان رنمينبي” إلى “ما لا يقل عن 30 مليار يوان رنمينبي ولا يزيد عن 3B يوان رنمينبي”. وفي اليوم نفسه، أعلنت شركة جي ما تـي للتكنولوجيا (极米科技) أن الشركة ستقوم برفع إجمالي تمويل إعادة شراء الأسهم من “ما لا يقل عن 50 مليون يوان ولا يزيد عن 100 مليون يوان” إلى “ما لا يقل عن 1 مليار يوان ولا يزيد عن 168M يوان”**

يعتقد يانغ دي لونغ، كبير الاقتصاديين لدى صندوق تشيانهاي كاي يوان (Qianhai Open Source Fund)، أنه بعد صدور السياسة “التسعة قواعد الجديدة الوطنية” (New “国九条”)، أطلقت الصين باستمرار تدابير مختلفة لتحسين الجودة الشاملة للشركات المدرجة. ومن جهة “البوابة” عند الإدراج، يتم التشديد على شروط القبول، مع إبعاد الشركات التي لا تستوفي شروط الإدراج بشكل حازم من الباب من البداية، لرفع جودة الشركات المدرجة من المصدر. وبالنسبة للشركات التي تم إدراجها بالفعل، يتم تطبيق رقابة صارمة، وتشجيع الشركات المدرجة على مكافأة المستثمرين عبر توزيعات نقدية للأرباح أو إعادة الشراء وغيرها من الطرق، ما يجعل عددًا أكبر من المستثمرين على استعداد لأن يصبحوا مساهمين في الشركة. وهذا لا يزيد عوائد المستثمرين فحسب، بل يعكس أيضًا المسؤولية الاجتماعية للشركات المدرجة.

توزيع أرباح من 22 شركة يتجاوز 3B يوان

خلال اجتماعات“两 جلسات” (المؤتمرات السنوية) هذا العام، شدد رئيس لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية وو تشينغ مرة أخرى على أنه، إضافة إلى التركيز على “الحقيقية” للشركات المدرجة، يجب كذلك تعزيز “قابلية الاستثمار”، وتحسين آليات الحوافز والقيود، وتشجيع الشركات المدرجة على تعزيز توزيع الأرباح وإعادة الشراء بشكل مستمر، بما يرفع باستمرار القيمة الاستثمارية وعوائد المستثمرين.

لاحظت “الأولى المالية” أن العديد من الشركات المدرجة تقوم مؤخرًا بتوزيع “هدايا” بشكل مكثف، مع تحسن واضح في حجم وجودة توزيعات الأرباح.

وتُظهر بيانات Wind أنه حتى 31 مارس من هذا العام، كانت 826 شركة مدرجة قد كشفت عن خطط لتوزيع الأرباح، وفي الشركات المدرجة التي تحقق أرباحًا بلغت النسبة أكثر من 85%، وبلغ إجمالي حجم توزيعات الأرباح في نهاية الفترة قرابة 3B يوان. وحتى في يوم 31 مارس وحده، أصدرت 288 شركة على نحو مركز خططًا لتوزيع الأرباح.

ومن بين ذلك، لدى 22 شركة مدرجة مبلغ مقترح لتوزيع أرباح يتجاوز 6B يوان. فعلى سبيل المثال، تعتزم شركة نينغدي تايمز توزيع أرباح نقدية على جميع المساهمين بمعدل 69.57 يوان رنمينبي لكل 10 أسهم (شامل ضريبة الدخل)، ليبلغ إجمالي مبلغ التوزيع النقدي قرابة 100M يوان. وتعتزم شركة تشودينغ للمعادن (Zijin Mining) منح الأسهم القابلة للمشاركة في توزيع الأرباح، وهي الأسهم المسجلة في يوم تسجيل الحقوق، المحدد بتاريخ إعلان تنفيذ توزيع أرباح السنة 2025. وسيتم توزيع أرباح نقدية بمعدل 3.8 يوان لكل 10 أسهم (شامل ضريبة الدخل)، وبناءً على ذلك، يُتوقع أن يبلغ إجمالي الأرباح النقدية المقترح توزيعها قرابة 200M يوان (شامل ضريبة الدخل).

كما أن بعض الشركات تختار الجمع بين إعادة الشراء وتوزيع الأرباح “بنفس الوقت”. وعلى سبيل المثال، في حالة شركة ميديا: اعتمد مجلس الإدارة خطة لتوزيع الأرباح، إذ تعتزم توزيع 38 يوان نقدًا على كل 10 أسهم على جميع المساهمين (شامل ضريبة الدخل)، بإجمالي توزيع نقدي قدره 285.87 مليار يوان، دون تحويل رأس المال الاحتياطي إلى أسهم عن طريق زيادة رأس المال من خلال احتياطي رأس المال. وهذا يعني أن إجمالي توزيع الأرباح النقدية السنوي وإجمالي إعادة شراء الأسهم مجتمعة يبلغ 601M يوان، وهو ما يمثل أكثر من 100% من صافي الربح المنسوب إلى مساهمي الشركة المدرجة في القوائم المالية الموحدة لعام 2025.

وتجدر الإشارة إلى أن التوزيعات الكبيرة للأرباح وإعادة الشراء لدى الشركات مؤخرًا غالبًا ما تُبنى على أساس نمو الأداء. ومن بين الشركات الـ826 التي أعلنت عن خطط لتوزيع الأرباح، حققت 573 شركة نموًا إيجابيًا في صافي الربح، بنسبة تقارب 70%؛ وحققت 623 شركة نموًا إيجابيًا في إيرادات الأعمال، بنسبة تتجاوز 75%.

فعلى سبيل المثال، أعلنت شركة يوان جيه (Yuan Jie) في 24 مارس أن الشركة حققت في عام 2025 إيرادات أعمال قدرها 6.01 مليار يوان، بزيادة قدرها 138.50%، وأن صافي الربح المنسوب إلى حقوق مالكي الشركة بلغ 191M يوان، محققًا تحوّلاً من خسارة إلى ربح مقارنة بالعام السابق. كما تقترح توزيع أرباح نقدية قدرها 7 يوان لكل 10 أسهم (شامل ضريبة الدخل)، وفي الوقت نفسه تحويل 4.5 سهم لكل 10 أسهم عن طريق صندوق الاحتياطي الرأسمالي.

(المقال من “الأولى المالية”)