استراتيجية كبرى: التذبذب لا يغير الصلابة، انتظار إشارات التحفيز

تقلبات سوق A في الصين تهبط هذا الأسبوع

本周A股震荡下行。从主要宽基指数来看，本周A股主要宽基指数普遍收跌，上证50、上证指数、沪深300跌幅相对较小，创业板指、科创50、中证500跌幅相对较大。从估值来看，当前科创50、万得全A等指数估值分位数相对偏高，截至2026年4月3日，其2010年以来PE(TTM)分位数均高于85%。

استعراض أهم الأحداث هذا الأسبوع

على صعيد السياسات، أصدرت تسع جهات حكومية بشكل مشترك《خطة عمل لدفع الابتكار والطوير المبتكر لصناعة إنترنت الأشياء (2026—2028)》، موضحة أنه سيتم من خلال دفع ابتكار وترقية معدات إنترنت الأشياء، وتحسين كفاءة خدمات منصات إنترنت الأشياء، وزراعة سيناريوهات تطبيقات إنترنت الأشياء، وتعزيز قاعدة شبكات إنترنت الأشياء، وتهيئة بيئة تطوير صناعة إنترنت الأشياء وغيرها من 5 مبادرات رئيسية؛ كما أصدر مكتب مجلس الدولة 《خطة تنفيذ إنشاء نظام التقييم الشامل لحالات الائتمان لدى الشركات》، بما يطلب تحسين نظام التقييم للائتمان العام.

على صعيد الصناعة، أصدرت رابطة اتحاد تخزين الطاقة في منطقة Zhongguancun تقريرًا يتوقع أن يسجل إجمالي السعة المركبة عالميًا لتخزين الطاقة بالبطاريات قفزة بمقدار 8-17 مرة من 2024 حتى 2035؛ وتُظهر بيانات معهد China Index Research Institute أن إجمالي مبيعات أكبر 100 شركة عقارية خلال الفترة من يناير 2026 إلى مارس 2026 بلغ 620.87B يوان، بانخفاض سنوي أضيق بنحو 3.7 نقاط مئوية مقارنة بالفترة من يناير إلى فبراير؛ ووفقًا لما ورد في موقع وزارة التجارة الرسمي، فإن وزارة التجارة ولجنة تطوير وإصلاح الدولة ووزارة المالية تقوم حاليًا بتنفيذ أعمال التخزين المركزي للّحم المجمد من الخنازير؛ وعلى الصعيد الخارجي، ووفقًا لوسائل إعلام CCTV نقلاً عن خبر من الجانب الإيراني في 2 أبريل، فإن إيران وعُمان تعتزمان وضع آلية مشتركة للإشراف على السفن العابرة لمضيق هرمز؛ وذكرت CCTV في 2 أبريل أن الجانب البريطاني، نقلاً عن مسؤولين مطلعين، يقول إن دول الخليج تعيد حاليًا النظر في بناء خط أنابيب يلتف حول مضيق هرمز من أجل مواصلة تصدير النفط والغاز الطبيعي؛ وفي الآونة الأخيرة، كرر ترامب تهديده بالهجوم على منشآت إيران.

لا تتغير التقلبات لكن تبقى المرونة، ننتظر إشارات المحفز

ثلاثة انعطافات محتملة في السوق. وعلى الرغم من أنه لا بد أن تتحمل السوق المحلية تأثير تقلب أسعار النفط وتراجع شهية المخاطرة على المدى القصير، إلا أن هناك من ناحية قدرة معينة على مقاومة الارتفاع المستمر في أسعار الطاقة من الخارج بالنظر إلى أن معدل الاكتفاء الذاتي المحلي من الطاقة مرتفع؛ ومن ناحية أخرى، وبالنظر إلى التقلبات التي حدثت في الخارج خلال جولات سابقة، فإن الصادرات المحلية غالبًا ما تستفيد من ارتفاع عدم اليقين الخارجي، وربما يرجع ذلك إلى استقرار سلاسل الإمداد المحلية. لذلك، على المدى المتوسط، نعتقد أن الأصول الصينية تمتلك استقرارًا داخليًا، ومن المتوقع أن تجتذب استمرار تدفق الأموال. وبالنسبة للتطلع إلى أبريل، قد تأتي انعطافات السوق المحتملة من ثلاثة اتجاهات على النحو التالي: 1）تجاوز أداء الشركات المدرجة للتوقعات. سيتم الإعلان تدريجيًا عن التقارير السنوية لعام 2025 والتقارير للربع الأول من عام 2026 للشركات المدرجة في أبريل، ومن الوضع الحالي، من المتوقع أن يتحسن الأداء الإجمالي للشركات المدرجة قليلًا، وبشكل هيكلي تبرز نقاط مضيئة للشركات من فئة التكنولوجيا الفائقة والشركات الدورية، كما أن التحسن بما يفوق التوقعات في الأساسيات قد يدعم ارتفاع السوق. 2）دخول الأموال على المدى الطويل إلى السوق. لا تزال السياسات تدعم باستمرار دخول الأموال على المدى الطويل إلى السوق، ومن المتوقع أن يؤدي التراجع السابق في السوق إلى تحفيز دخول الأموال على المدى الطويل مرة أخرى، ما يدعم بناء قاع السوق والانتعاش. 3）تخفيف عوامل المخاطر الخارجية. يُعد تخفيف عوامل المخاطر السابقة أحد أكثر محفزات صعود السوق المباشرة المحتملة، لكنه أقل قابلية للتوقع.

هيكليًا، يُنصح بالتركيز على الاتجاهات التي تعرضت لتراجع حاد سابقًا، والاتجاهات التي تستفيد من ارتفاع أسعار السلع، والصناعات التي من الممكن أن يتجاوز أداؤها التوقعات. منذ اندلاع صراع إيران-أمريكا، كان أداء الصناعات مختلفًا بشكل كبير، وكانت تعديلات هذين النوعين من الصناعات الأكثر وضوحًا: نوع يتعلق بالاتجاهات ذات النمو المرتفع في السابق؛ ونوع آخر يتعلق بالسلع المواردية التي تأثرت أسعار منتجاتها بشكل واضح. إذا حدث انعكاس في المستقبل، فمن المتوقع أن تحقق هاتان الفئتان أداءً أفضل. بالإضافة إلى ذلك، نُوصي بالتركيز على الصناعات التي يُحتمل أن تستفيد من ارتفاع أسعار السلع، بما في ذلك السلع المواردية، والاستهلاك الضروري، والتقنيات الصلبة، والاتجاهات المرتبطة بالاستثمار الحكومي. علاوة على ذلك، تستحق الصناعات التي تحقق معدلات نمو مرتفعة في تقارير السنة والتقرير للربع الأول اهتمامًا رئيسيًا، أو أن تكون بشكل أساسي متمركزة في الصناعات المرتبطة بالسلع المواردية والتكنولوجيا.

تحليل المخاطر

1、تقدم تنفيذ السياسات لا يرقى إلى مستوى التوقعات؛ 2、تراجع واضح في معنويات السوق؛ 3、تراجع كبير في وتيرة نمو الاقتصاد بما دون التوقعات؛ 4、تدهور كبير في العلاقات بين الصين والولايات المتحدة؛ 5、تصاعد مستمر للوضع في الشرق الأوسط.

(المصدر: شركة جريلدا للسمسرات)