【国海能源开采】شركة يوان للألمنيوم (000807) تعليق على التقرير السنوي لعام 2025: أرباح الألمنيوم الكهربائي تتحسن، والاندماج يزيد من الطاقة الإنتاجية بحقوق الملكية

（المصدر: تشين كانغ للطاقة）

الحدث:

في 27 مارس، أعلنت شركة يون-لوو المحدودة (Yunlü Co.) إصدار تقريرها السنوي لعام 2025: في عام 2025، حققت الشركة إيرادات تشغيلية بلغت 6.05B يوان، بزيادة قدرها 10.3% على أساس سنوي، وصافي ربح العائد إلى مساهمي الشركة المدرجة بلغ 60.5 مليار يوان، بزيادة قدرها 37.2% على أساس سنوي. وبعد استبعاد البنود غير المتكررة، بلغ صافي الربح العائد إلى مساهمي الشركة المدرجة 60.0 مليار يوان، بزيادة قدرها 40.9% على أساس سنوي.

ومن حيث الأرباع، في الربع الرابع من عام 2025، حققت الشركة إيرادات تشغيلية قدرها 6B يوان، بزيادة قدرها 6.5% مقارنة بالربع السابق، وبزيادة قدرها 4.6% على أساس سنوي؛ وبلغ صافي ربح العائد إلى مساهمي الشركة المدرجة 16.6 مليار يوان، بزيادة قدرها 1.7% مقارنة بالربع السابق، وبزيادة قدرها 179.9% على أساس سنوي. وبعد استبعاد البنود غير المتكررة، بلغ صافي ربح العائد إلى مساهمي الشركة المدرجة 16.2 مليار يوان، بزيادة قدرها -0.2% مقارنة بالربع السابق، وبزيادة قدرها 181.4% على أساس سنوي.

نقاط الاستثمار:

تعود الزيادة في أداء عام 2025 بشكل رئيسي إلى استمرار ارتفاع أسعار الألومنيوم وانخفاض أسعار الألومينا، وبالإضافة إلى ذلك، ومع استقرار الإنتاج، زادت كمية إنتاج الألومنيوم بشكل واضح. كما قامت الشركة في نهاية العام باحتساب مخصص انخفاض قيمة الأصول الثابتة بقيمة 3.2 مليار يوان.

الإنتاج والمبيعات: تحسين إنتاج الألومنيوم. في عام 2025، حققت الشركة إنتاج منتجات الألومنيوم 322.59 ألف طن، بزيادة قدرها 6.5% على أساس سنوي، ومبيعات 323.44 ألف طن، بزيادة قدرها 7.1% على أساس سنوي؛ كما انخفض إنتاج الألومينا إلى 130.36 ألف طن، بانخفاض قدره 7.5% على أساس سنوي. لقد استمر الإنتاج في عام 2025 بشكل مستقر، ما أدى إلى زيادة واضحة في إنتاج منتجات الألومنيوم.

الأسعار: ارتفاع أسعار الألومنيوم وانخفاض أسعار الألومينا. في عام 2025، بلغ متوسط سعر ألومنيوم تشانغجيانغ A00 20724 يوان/طن، بزيادة قدرها 4% على أساس سنوي؛ وبلغ متوسط سعر الألومينا في قوانغشي 3297 يوان/طن، بانخفاض قدره 19.3% على أساس سنوي. في الربع الأول من عام 2026، بلغ متوسط سعر ألومنيوم تشانغجيانغ A00 20724 يوان/طن، أي أعلى مرة أخرى بنسبة 15.9% مقارنة بمتوسط عام 2025؛ بينما بلغ متوسط سعر الألومينا في قوانغشي 2709 يوان/طن، أي أقل بنسبة 17.8% مقارنة بمتوسط عام 2025. ومع ارتفاع أسعار الألومنيوم وانخفاض أسعار الألومينا، من المتوقع أن تتحسن أرباح الألومنيوم المُنحل لدى الشركة بشكل أكبر.

أمور أخرى: الاستحواذ على حصص المساهمين غير المسيطرين، وزيادة سعة الإنتاج من الحقوق. في عام 2025، استحوذت الشركة على حصص المساهمين غير المسيطرين في الشركات التابعة المملوكة بشكل جزئي مثل يون-لوو يونغ شين ويون-لوو رون شين ويون-لوو هون شين، بهدف رفع سعة الإنتاج من حقوق الألومنيوم المُنحل بما يزيد عن 150 ألف طن. بالإضافة إلى ذلك، شاركت الشركة في الاستثمار في شركة تشاين-لوو رقائق الألومنيوم (يوننان) المحدودة، لبناء مشروع رقائق الألواح الرفيعة عالية الدقة لمجال الطاقة الجديدة.

التوزيعات: رفع نسبة التوزيع إلى 40%. تقترح الشركة توزيع أرباح نقدية نهائية قدرها 0.379 يوان لكل سهم (مع الضريبة)، وبالنظر إلى توزيعات الأرباح الوسيطة لعام 2025، يبلغ إجمالي توزيعات الأرباح النقدية السنوية 0.7 يوان لكل سهم (مع الضريبة)، بإجمالي توزيعات يبلغ 1.62B يوان، ورفع نسبة التوزيع إلى 40%. وبحسب سعر السهم في 31 مارس، تبلغ نسبة العائد من الأرباح 2.3%.

توقعات الأرباح وتقييم الاستثمار: نتوقع أن تكون إيرادات الشركة للفترة 2026-2028 على التوالي 672/698/320M يوان، وأن يكون صافي الربح العائد للمساهمين 112.96/129.12/3.23M يوان على التوالي، بزيادة قدرها +87%/+14%+9%. وسيكون ربح السهم EPS على التوالي 3.26/3.72/4.08 يوان، وبالنظر إلى سعر السهم الحالي، يكون مضاعف السعر إلى الربح PE الحالي 9.52/8.33/7.60 مرة. وبالنظر إلى استمرار الحفاظ على مستوى مرتفع لاستخدام طاقة الألومنيوم المُنحل، وتميز الألومنيوم الأخضر من الكهرباء النظيفة على المدى الطويل، وارتفاع التوزيعات، نُبقي على تصنيف “شراء”.

تنبيه المخاطر: (1) خطر التقلب الكبير في أسعار الألومنيوم؛ (2) خطر الارتفاع الكبير في تكاليف الألومينا والكهرباء؛ (3) خطر عدم عودة الإنتاج إلى المستوى المتوقع؛ (4) خطر تخفيض الإنتاج أو التوقف؛ (5) خطر عدم تحديث البيانات أو المواد المستخدمة في تقرير البحث بشكل في الوقت المناسب.

تقرير أبحاث الأوراق المالية “تعليق على التقرير السنوي لعام 2025 لشركة يون-لوو المحدودة (000807): أرباح الألومنيوم المُنحل في اتجاه إيجابي، والاستحواذ يزيد سعة الإنتاج من الحقوق”

وقت النشر الخارجي: 1 أبريل 2026

الجهة المصدرة: شركة Guohai Securities Co., Ltd.

المحللون في هذا التقرير:

تشين تشين

رقم SAC: S0350522110007

وانغ شوان

رقم SAC: S0350523080001

نبذة عن الفريق

كمية كبيرة من المعلومات وتحليل دقيق، متاح عبر تطبيق Sina Finance APP