ملخص الأسواق: هل يمكن لخفض كبير في سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي أن يمنح الأسهم دفعة أخرى؟

تقوم شركات أمريكية بامتصاص تضخم الرسوم الجمركية

كان التضخم في دائرة الضوء الأسبوع الماضي، إذ سعى المعلّقون إلى العثور على أدلة على آثار الرسوم الجمركية وعلى مؤشر لسياسة أسعار الفائدة المستقبلية في أحدث البيانات. لكن تضخم أسعار المنتجين كان معتدلًا، إذ انخفض إلى 2.6% خلال العام الماضي من 3.1% في الشهر السابق. يعكس هذا التراجع في مؤشر PPI الرئيسي أساسًا تراجعًا في هوامش التجارة؛ فبينما يمتصّ تجار الجملة وتجار التجزئة التضخم الناتج عن الرسوم الجمركية عبر خفض هوامش أرباحهم بدلًا من نقل هذه التكاليف إلى المستهلكين.

ويأتي هذا على النقيض بشكل حاد من فترة ما بعد الجائحة، عندما سعت هذه الشركات إلى تعزيز هوامشها في ظل ضغوط تضخمية أوسع. وقد يشير هذا النهج الأكثر حذرًا إلى افتقار إلى الثقة في قوة الشركات الأمريكية على الصمود أمام الأسعار الأعلى. ورغم أن تضخم أسعار المستهلكين لا يزال أعلى من الهدف، فقد كان متماشيًا مع التوقعات، وبالتالي عزّز توقعات خفض أسعار الفائدة القادمة. وعلى إثر ذلك، هبط الدولار الأمريكي يوم الخميس، لينهي الأسبوع منخفضًا بنسبة 0.3%.

انخفاض عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل

ضمن أسواق الخزانة، كانت أبرز حركة من نصيب عائد السندات لأجل 30 عامًا، وهو ما يُنظر إليه تقليديًا باعتباره مقياسًا للاستقرار المالي، إذ انخفض إلى أدنى مستوى منذ الإعلان عن الرسوم الجمركية في مطلع أبريل. تزامن إظهار الثقة من جانب المستثمرين مع خبر أن المحكمة العليا ستُسرّع إصدار حكم بشأن سلطة الرئيس دونالد ترامب لاستخدام صلاحيات الطوارئ لفرض الرسوم الجمركية.

الرسوم الجمركية تُظهر للمستثمرين أنهم يملكون ذاكرة قصيرة

في حين أن حكم المحكمة العليا غير معروف، يمكن ملاحظة تلاشي أثر الرسوم الجمركية في أذهان المستثمرين من أداء سلة تعرض الرسوم الجمركية لدى Morningstar، وهي مجموعة غير مرجّحة من الشركات التي حددها محللو لدينا على أنها معرضة بشكل خاص للرسوم الجمركية. وبما أنها انخفضت بمتوسط 22% منذ بداية العام حتى 8 أبريل عندما أطلقنا السلة، فقد ارتفع سعر هذه الشركات بعد ذلك بمتوسط 25%، مع ارتفاعات بلغت أكثر من 100% لدى عدة شركات، بما في ذلك Wayfair W وKohl’s KSS وWestern Digital WDC.

وهذا تذكير بمدى سرعة تلاشي الأحداث الاقتصادية والجيوسياسية المهمة في أذهان المستثمرين، حتى عندما لا تزال النظرة غير مؤكدة. كما تجلّى هذا النوع من عدم الاكتراث في مواجهة عدم اليقين السياسي والاقتصادي أيضًا في الأسهم الفرنسية، التي ارتفعت 1.8% خلال أسبوع عندما رحّبت البلاد برئيس وزراءها السادس في خمس سنوات. سيكون من السهل تفسير هذه النتائج بوصفها دليلًا على أن المستثمرين أصبحوا أكثر ارتياحًا تجاه عدم اليقين السياسي. لكن يجب اختبار هذا الاستنتاج عبر الأزمة الكبيرة القادمة قبل أن نستطيع أن نثق في تلك الحجة.

قفزة هائلة في سعر سهم أوراكل

كان لدى مستثمري التكنولوجيا الكثير من الأخبار التي يجب استيعابها الأسبوع الماضي، مع عدة جولات لجمع رأس المال، بما في ذلك طرح Klarna للاكتتاب العام، ومنتجات جديدة من Apple AAPL، ونتائج مذهلة من Oracle ORCL. وقد أدّت وتيرة النمو اللافتة لدى أوراكل إلى دفع سعر سهمها إلى ارتفاع بنسبة 42% يوم الأربعاء، لتجعل مؤسسها لاري إليسون لفترة وجيزة أغنى رجل في العالم، وتسهم في تحقيق مكسب بنسبة 2.8% لقطاع تكنولوجيا المعلومات على مدار الأسبوع. كما أدّت إلى تغيير في تقييم محلل Morningstar لوك يانغ بخصوص تقدير القيمة العادلة لأوراكل. في المقابل، فشلت Apple في لفت انتباه المستثمرين، وهي نتيجة خطرة لشركة تتداول عند تقييم مرتفع. دفعت مكاسب التكنولوجيا أيضًا قطاع السلع التقديرية 1.3% إلى الأعلى، حيث ارتفع سهم Tesla TSLA بنسبة 12.8% بعد الإعلان عن أنها حصلت على موافقة لاختبار robotaxi الخاص بها في نيفادا.

وعلى نطاق أوسع، أدت الزيادات الحادة في المرافق والطاقة والخدمات المالية إلى ارتفاع إجمالي بلغ 1.5% في مؤشر Morningstar للأسواق الأمريكية. وعلى بُعد أبعد، تخلّفت الأسواق الخارجية المتقدمة عمومًا عن الولايات المتحدة، بينما كانت الأسواق الناشئة في المقدمة، مرتفعة بنسبة 3.6%، بقيادة الصين.

خفض سعر الفائدة بنصف نقطة سيعزّز الأسواق

سيكون تركيز المعلّقين هذا الأسبوع ثابتًا على قرار اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة يوم الأربعاء وعلى مؤتمر صحفي يعقبه. ورغم أن خفضًا بمقدار ربع نقطة في أسعار الفائدة هو السيناريو الأكثر ترجيحًا، فإن المستثمرين غير الصبورين سيأملون في المزيد، انطلاقًا من الاعتقاد بأن انخفاض أسعار الفائدة سيعزز النمو الاقتصادي وتقييمات الأسهم. ومع ذلك، حتى إذا تحققت هذه الآمال—أو إذا أشار رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في تصريحاته إلى تخفيضات أعمق—فإن ارتفاع احتمالية التضخم لن يفيد معظم المستثمرين على المدى الأطول. وكما هو الحال دائمًا، يمكن للمستثمرين متابعة الإعلانات الاقتصادية على هذا التقويم.