المساهمون الأذكياء يوافقون على الإدراج في الولايات المتحدة وتمديد حق التصويت المفرط للرئيس التنفيذي وسط مخاوف الحوكمة

اكتشف أبرز أخبار وفعاليات التكنولوجيا المالية!

اشترك في النشرة الإخبارية لـ FinTech Weekly

يقرأها مسؤولون تنفيذيون في JP Morgan وCoinbase وBlackrock وKlarna وغيرهم

نجحت شركة Wise المتخصصة في المدفوعات ومقرها في المملكة المتحدة في الحصول على موافقة المساهمين لنقل إدراجها الرئيسي إلى الولايات المتحدة، ولتمديد صلاحيات التصويت المفرطة للرئيس التنفيذي Kristo Käärmann لمدة إضافية تبلغ عشر سنوات، وذلك في خطوة مزدوجة تُبرز تزايد تأثير نماذج حوكمة التكنولوجيا الأمريكية في الأسواق الرأسمالية العالمية.

يمهد التصويت الطريق أمام Wise — إحدى أبرز إدراجات التكنولوجيا في المملكة المتحدة — للانطلاق في عملية الانتقال المخطط لها، رهناً بالموافقة النهائية من محكمة بريطانية. ورغم أن الشركة ستحتفظ بإدراج ثانوي في لندن، فإن الخطوة تشير إلى اتجاه أوسع للشركات التقنية عالية النمو التي تسعى إلى بيئات تقييم وحوكمة تتماشى أكثر مع سيطرة المؤسسين طويلة الأمد.

جدل الأسهم مزدوجة الفئات يصل إلى المملكة المتحدة

تضمن اقتراح Wise تغييراً حاكماً بارزاً: تمديد أسهم الفئة B ذات التصويت الفائق — التي كان من المقرر أن تنتهي في 2026 — والتي تمنح Käärmann قوة تصويت غير متناسبة. تحمل هذه الأسهم حالياً تسعة أصوات لكل سهم، مقارنةً بصوت واحد للمساهمين في الفئة A.

أعاد التمديد تسليط الضوء على هيكل الأسهم مزدوجة الفئات، وهي سمة شائعة في إدراجات التكنولوجيا الأمريكية ولكنها أكثر إثارة للجدل في المملكة المتحدة، حيث حدّت تاريخياً من أهلية الإدراج في المؤشرات، ورفعت مخاوف بشأن حماية المستثمرين. كان إدراج Wise الأصلي في 2021 هو أكبر ظهور تكنولوجي على الإطلاق في لندن من حيث القيمة السوقية، لكنه فشل في التأهل لمؤشر FTSE 100 بسبب قيود الأسهم مزدوجة الفئات.

أشار مستشارو الحوكمة Glass Lewis وخدمات خدمات المساهمين المؤسسية (ISS) إلى مخاوف بشأن التمديد المقترح، لكنهم أيدوا في النهاية القرار. وقد مر التصويت بدعم واسع، بما في ذلك من مستثمرين كبار مثل Andreessen Horowitz.

مقايضات المساهمين

يعكس قرار المساهمين سؤالاً أكبر يواجه الأسواق العامة: مقدار السلطة التي ينبغي منحها للمؤسسين مقابل التركيز الاستراتيجي طويل الأمد وإمكانات النمو. دافعت الإدارة في Wise عن أن هيكل الأسهم مزدوجة الفئات ضروري للحفاظ على الاستقلال، وتمكين الشركة من الاستثمار في مدفوعات عبر الحدود بتكلفة كفؤة، بدلاً من إعطاء الأولوية لأرباح الأمد القصير أو توزيعات المساهمين.

جاءت المعارضة من Taavet Hinrikus، مؤسس Wise المشارك ورئيسها السابق، الذي انتقد عملية صنع القرار وربط اقتراح التصويت الفائق ضمن تغييرات إدراج أوسع. ردّت Wise بأن نموذج الحوكمة كان قد أقرّه مجلس الإدارة وقت الإدراج، ولا يزال متوافقاً مع مهمتها طويلة الأمد.

يعكس هذا الخلاف توترات أوسع في الأسواق الرأسمالية بشأن سيطرة المؤسسين، خصوصاً مع توسع الشركات وتطور هياكل الحوكمة بعد الاكتتاب العام.

إدراجات الولايات المتحدة تكتسب جاذبية

تضيف خطوة Wise إلى قائمة الشركات البارزة التي تختار الابتعاد عن لندن لصالح أسواق الولايات المتحدة، حيث تُقبل على نطاق واسع الأسهم مزدوجة الفئات وتميل تقييمات التكنولوجيا إلى الارتفاع. لقد خففت بورصة لندن قواعد إدراجها في السنوات الأخيرة للتنافس بشكل مباشر أكثر مع نيويورك، لكن النتائج كانت متباينة.

وتأتي هذه الخطوة أيضاً في ظل غموض تنظيمي يتعلق بحقوق المساهمين ومعايير إدراج المؤشرات — وهي قضايا ما زالت تؤثر في تحديد مكان اختيار شركات التكنولوجيا لإدراج أسهمها. في الولايات المتحدة، أصبحت الأسهم مزدوجة الفئات دون انتهاء تاريخ ممارسة معياراً شائعاً لدى شركات مثل Meta وAlphabet. ورغم أنها تظل مثار جدل، إلا أن شهية المستثمرين للشركات التقنية عالية النمو غالباً ما تغلبت على المخاوف بشأن عدم تماثل التصويت.

الآثار التشغيلية والاستراتيجية

قامت Wise بمعالجة 145 مليار جنيه إسترليني (195 مليار دولار) من المدفوعات عبر الحدود خلال آخر سنة مالية لها، لخدمة ما يقرب من 16 مليون مستخدم. ويستمر نموذجها، الذي يركز على التحويلات الدولية منخفضة الرسوم، في تموضعها كبديل تنافسي للبنوك التقليدية وخدمات التحويلات.

يقول محللون إن تمديد حقوق التصويت الخاصة بـ Käärmann قد يوفر استمرارية لشركة لا تزال في مرحلة توسع عالمي، خصوصاً في ظل المنافسة في سوق التحويلات الرقمية والمدفوعات التجارية. ومع ذلك، يحذر المنتقدون من أن التمسك المفرط قد يقلل من مساءلة مجلس الإدارة ويعرّض الشركة مع مرور الوقت لتحديات من ناشطين أو مشكلات تنظيمية.

كما يسلط المآل الضوء على تحول أوسع في معايير الحوكمة العالمية، إذ باتت ممارسات السوق الأمريكية تؤثر بشكل متزايد في هياكل الشركات بالخارج. ما إذا كانت خطوة Wise تضع سابقة أمام شركات التكنولوجيا المالية (fintech) الأخرى في المملكة المتحدة أم لا، لا يزال أمراً غير محسوم — لكن ذلك يشير بوضوح إلى أن حوكمة تقودها جهة المؤسسين، رغم منتقديها، ما تزال تملك الكلمة حين تتماشى مع توقعات المستثمرين بشأن القيمة طويلة الأمد.