تجاوز دورة السوق! تسريع مزدوج لتصدير أرباح أشباه الموصلات، كشف النقاب عن 16 سهمًا متميزًا تم «ظُلمه» بعد تقييم غير صحيح

في الفترة الأخيرة، تشهد شريحة تخزين عالميّة ومكوّنات شبه موصلات أساسية مثل وحدات التحكم الدقيقة MCU موجة جديدة من ارتفاع الأسعار، ما يؤدي مباشرةً إلى انتقال الأثر إلى سوق المنتجات الاستهلاكية. وبالإضافة إلى ذلك، وبسبب تضاعف الطلب على قدرة الحوسبة الناتجة عن الذكاء الاصطناعي وتأثير عوامل متعددة مثل الجغرافيا السياسية، فإن من المتوقع أن يستمر تحسّن أوضاع سلسلة صناعة أشباه الموصلات.

صناعة أشباه الموصلات

تسارع نمو الإيرادات والأرباح الصافية

وفقًا لإحصاءات Securities Times وData Treasure، وحتى الآن، تم الإفصاح بشكل أساسي عن بيانات الأرباح الصافية ذات الصلة لشركات أشباه الموصلات المدرجة في A-share لعام 2025 (بما في ذلك الإعلانات التمهيدية؛ وتؤخذ حدود الإعلانات التمهيدية الدنيا، وما إلى ذلك)، ولا يتبقى سوى عدد قليل من الشركات التي لم تُفصح عن التقرير السنوي أو التوقعات المتعلقة بالأداء.

وبشكل عام، من بين 165 شركة أفصحت عن أرباح صافية، حققت 115 شركة أرباحًا في 2025، وبنسبة تقارب سبعين بالمئة من عدد الشركات التي تحقق أرباحًا، متجاوزة بشكل طفيف مستوى عام 2024.

عند مراجعة التاريخ، في 2024 حققت شركات أشباه الموصلات نموًا في الإيرادات بنسبة 21.44% على أساس سنوي، بزيادة تتجاوز 20 نقطة مئوية عن العام السابق، ونما صافي الربح بنسبة 15.42% على أساس سنوي، أي بزيادة تقارب 66 نقطة مئوية عن العام السابق. وفي 2025، حقق نمو الإيرادات على أساس سنوي (وفق معيار قابل للمقارنة) نحو 24%، ونمو صافي الربح على أساس سنوي 29.09%، واستمر اتجاه الزيادة في كل من الإيرادات وصافي الربح نحو الأعلى مقارنة بالعام السابق.

إن الأداء المتواصل للشركات المدرجة في اتجاه إيجابي هو صورة مصغّرة لتحول صناعة أشباه الموصلات من حالة الركود إلى التعافي. بعد فترات الركود في عامي 2022 و2023، منذ عام 2024 شهدت صناعة أشباه الموصلات ارتدادًا قويًا، وفي 2025 تسارع النمو أكثر.

ووفقًا لما ورد في تقرير Gelonghui، أُشير إلى أن الفعالية التي تحمل لقب “مؤشر اتجاه” لصناعة أشباه الموصلات—في معرض SEMICON لعام 2026—سوف تنقل إشارة واضحة: توسّع طاقات التخزين الموجهة بالذكاء الاصطناعي، وزيادة حجم عمليات المنطق المتقدمة ذات العُقد التصنيعية المتقدمة، واندلاع الطلب على التغليف المتقدم؛ وهذه الخطوط الثلاثة الرئيسية ستدفع معًا صناعة معدات أشباه الموصلات إلى نقطة انعطاف للنمو المرتفع.

وفي الوقت نفسه، تحقق المعدات المحلية اختراقات سريعة في مجالات مثل الحفر الكيميائي (النقش) والإغشية الرقيقة والتنظيف، وتم التركيز على مراحل مثل القياس الفعلي والطلاء وتصوير مقا النسخ والحقن الأيوني وغيرها، كما واصلت الشركات الرائدة من الفئة القائمة على المنصات تحسين تخطيطها. ومن المتوقع أن تشكّل الفترة 2026—2027 مرحلة رئيسية لزيادة كبيرة في نسبة التوطين.

وفي الوقت نفسه، في المعرض المذكور أعلاه، عرضت عدة شركات رائدة تقنيات قوية. أطلقت شركة Microchip (中微公司) أربع منتجات جديدة تغطي عمليات تصنيع رئيسية لكلٍّ من أشباه الموصلات القائمة على السيليكون وأشباه الموصلات المركّبة، ما يثري تركيبة منتجات الشركة من حيث معدات الحفر ومعدات الترسيب بالغشاء والقطع الذكية الأساسية، بالإضافة إلى قدرات الحلول المنهجية المتكاملة. كما عرضت شركة Hua海清科 (华海清科) مجموعة كاملة من معدات أشباه الموصلات المتقدمة وحلول تكامل العمليات، بما في ذلك في مجال الحقن الأيوني الذي تكون فيه نسبة التوطين أقل، حيث قدمت الشركة أيضًا آلة الحقن الأيوني بحزمة كبيرة iPUMA-LE.

حوالي 50 شركة في العام 2025

صافي الأرباح يحقق أعلى مستوى منذ 2019

من منظور كل شركة على حدة، حققت 46 شركة لأشباه الموصلات صافي أرباح في 2025 هو الأعلى منذ عام 2019، وبلغت 14 شركة صافي أرباحها في 2025 أكثر من 10 مليارات يوان. ومن بينها، تجاوزت شركة Huatong Information (海光信息) وشركة RANCI Tech (澜起科技) وشركة Microchip (中微公司) وشركة Hummingbird (寒武纪) جميعها 2 مليار يوان.

وصلت شركة Huatong Information (海光信息) إلى صافي أرباح بلغ 1B يوان في 2025، بزيادة سنوية 31.66%، كما وصلت حدود الحد الأدنى لزيادة صافي أرباح الشركة في الربع الأول من هذا العام على أساس سنوي إلى 22.56%.

وقالت شركة Soochow Securities إن لدى Huatong Information منتجين رائدين محليًا هما CPU وDCU. فمن ناحية CPU، ومع تقدم مبادرات تطبيق التكنولوجيا المتماثلة (信创) في الصناعة بشكل مطرد، فإن إيرادات منتجات CPU لدى الشركة ستواصل نموًا ثابتًا. ومن ناحية DCU، ومع الإفراج عن احتياجات قدرة الحوسبة الخاصة بالذكاء الاصطناعي بالتزامن مع تسارع اتجاه التوطين، فإن موردي شرائح الذكاء الاصطناعي المحليين يدخلون فرصة تاريخية. وتحتل منتجات الشركة من فئة DCU مركزًا في “الصف الأول” من حيث مكانة الأداء البيئي (生态位)، كما تُجرى تحسينات وتكرارات مستمرة للمنتجات الجديدة، وتُثبت الزيادة العالية المستمرة في الأداء المالي أن وضع الصناعة ما زال مزدهرًا.

حققت شركة RANCI Tech (澜起科技) في 2025 زيادة في صافي الأرباح على أساس سنوي تتجاوز 58%. ويُعزى ذلك بشكل رئيسي إلى اتجاه صناعة الذكاء الاصطناعي، حيث تكون طلبات السوق قوية، كما زادت مبيعات شرائح من فئة التوصيل البيني بشكل ملحوظ لدى الشركة، ما دفع أداء الشركة التشغيلي في 2025 إلى تحقيق نمو كبير مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق.

حققت شركة Hummingbird (寒武纪) أرباحًا لأول مرة منذ إدراجها في البورصة، وبلغ صافي أرباحها في 2025 2.059 مليار يوان. وذكرت الشركة أنه خلال فترة التقرير، استفادت من استمرار ارتفاع احتياجات قدرة الحوسبة لدى قطاع الذكاء الاصطناعي، وبتنافسية منتجاتها الممتازة، واصلت توسعة السوق، كما دفعت بشكل إيجابي نحو تطبيق سيناريوهات تطبيقات الذكاء الاصطناعي على أرض الواقع.

ومن الجدير بالذكر أنه من بين الشركات الـ14 المذكورة أعلاه، لدى 7 شركات صافي أرباحها تجاوز لأول مرة 10 مليارات يوان، إضافةً إلى Hummingbird (寒武纪)، توجد أيضًا赛微电子 (赛微电子)، Zhongke Blue (中科蓝讯)، Changchuan Technology (长川科技)، Tongfu Microelectronics (通富微电) وغيرها.

شركات أشباه الموصلات تسرّع التوسع في الخارج

في السنوات الأخيرة، شهدت سلسلة الإمداد العالمية لأشباه الموصلات تقلبات حادة؛ بدءًا من موجة نقص الشرائح في المرحلة المبكرة، وصولًا إلى تعافي سوق تعديل المخزون لاحقًا. وفي ظل هذه الخلفية، تسارع الصين خطوات “القلب” لتصبح مستقلة وقابلة للتحكم الذاتي، وتدريجيًا حصلت المنتجات ذات الصلة على اعتراف العملاء عالميًا، وهو ما يعكس مرونة وحيوية كبيرتين.

وفقًا لبيانات الجمارك، بلغت قيمة صادرات الصين من الدوائر المتكاملة (الشرائح) خلال أول شهرين من هذا العام 43.3 مليار دولار أمريكي، بزيادة هائلة قدرها 72.6% على أساس سنوي. وتفوق وتيرة النمو هذه بكثير وتيرة نمو الصادرات الإجمالية للصين في الفترة نفسها البالغة 21.8%، كما سجلت أعلى مستوى تاريخي في السنوات الأخيرة.

وفي الوقت نفسه، فإن شركات صناعة أشباه الموصلات في سوق A-share تسرّع أيضًا التوسع في الخارج. ووفقًا لإحصاءات Securities Times وData Treasure، فإن 59 شركة أشباه موصلات سبق أن تم الإفصاح عنها بشأن إيرادات أعمالها في الخارج. وفي 2025، تجاوز إجمالي إيرادات أعمالها في الخارج 101.8 مليار يوان، بزيادة تقارب 23%، أي بمعدل أعلى بأكثر من 6 نقاط مئوية مقارنة بالعام السابق. وفي 2025، شكلت إيرادات أعمالها في الخارج نسبة تتجاوز 34% من الإيرادات الإجمالية، وهو ما يظل قريبًا من مستوى العام السابق.

ومن بين هذه الـ59 شركة، بلغت نسبة الشركات التي حققت نموًا في إيرادات أعمالها في الخارج على أساس سنوي في 2025 نحو ثماني من كل عشر شركات. كما أن 18 شركة بلغت إيرادات أعمالها في الخارج أكثر من 10 مليارات يوان، وحققت جميعها زيادات مقارنة بالعام السابق. وتجاوزت شركة 德明利 و思特威-W و佰维存储 و澜起科技 على حد سواء 50% في نمو إيرادات أعمالها في الخارج على أساس سنوي في 2025.

بالنسبة لشركة 德明利، بلغت إيرادات أعمالها في الخارج في 2025 مبلغ 1B يوان، بزيادة تقارب 108% مقارنة بالعام السابق. وذكرت الشركة أن السبب الرئيسي يعود إلى عوامل مثل تسويات صرف العملات الأجنبية، وسهولة الخدمات اللوجستية، وعادات التداول، والضرائب وغيرها.

ومن الجدير بالذكر أنه بالنسبة لزيادة إيرادات الأعمال في الخارج على أساس سنوي في 2025، فقد حصلت شركة 汇顶科技 و新洁能 و联动科技 وجامعة/فودان وي-أحد المحدودة Fudan Micro (复旦微电) في نهاية العام الماضي على زيادات في حصة المقتنيات من صندوق الضمان الاجتماعي. كما أصبح صندوق الضمان الاجتماعي مستثمرًا جديدًا ضمن أكبر عشرة مساهمين متداولين في联动科技 و复旦微电.

تم الكشف عن 16 سهمًا ذا أداء ممتاز “تمت إساءته في التقييم”

من حيث أداء السوق، أظهر قطاع أشباه الموصلات في 2025 أداءً قويًا. حقق مؤشر Shenwan لقطاع أشباه الموصلات ارتفاعًا تراكميًا يقارب 46%، محتلًا مواقع متقدمة بين القطاعات. وفي هذا العام، دخل هذا القطاع في مرحلة تصحيح؛ وحتى 3 أبريل، كان مؤشر Shenwan لقطاع أشباه الموصلات قد انخفض قليلًا بنسبة 0.85%. شهدت العديد من الشركات داخل القطاع عمليات تراجع كبيرة، وضمنها أيضًا عدة أسهم ممتازة.

وفقًا لبيانات Data Treasure، خلال هذا العام، توجد 16 شركة من قطاع أشباه الموصلات تحقق الشروط التالية: ألا يقل الانخفاض التراكمي لسعر السهم عن 5%، وأن يكون أداءها في كامل عام 2025 أسوأ من مؤشر قطاع أشباه الموصلات، وأن تكون قد حققت أرباحًا في 2025 وأن تكون الزيادة في صافي الربح على أساس سنوي لا تقل عن 30%.

وبحسب ترتيب أداء السوق، هناك 11 شركة سجلت انخفاضًا يتجاوز 10% منذ 2026، بما في ذلك中芯国际 و全志科技 و晶合集成 و士兰微 وغيرها.

حقق 中芯国际 في 2025 نموًا تراكميًا أقل من 30%، وبلغت نسبة انخفاض السهم منذ 2026 أكثر من 25%. وذكرت الشركة أنه في 2025 بلغت النفقات الرأسمالية 8.1 مليار دولار أمريكي. ومن المتوقع أن تكون النفقات الرأسمالية في 2026 مماثلة تقريبًا لتلك في 2025، وستتم إضافة السعة الإنتاجية تباعًا لاحقًا.

حقق 士兰微 في 2025 نموًا تراكميًا أقل من 10%، وكان الانخفاض منذ بداية هذا العام قريبًا من 13%. وبعد أن شهدت خسارة طفيفة في 2023، عاد أداء الشركة إلى المسار الصحيح منذ 2024. ففي 2024، حققت صافي ربح قدره 220 مليون يوان. وفي 2025، بلغت حدوده الدنيا لصافي الربح 330 مليون يوان، وبمعدل الزيادة الدنيا على أساس سنوي بلغ 50%. طبقت الشركة بشكل متعمق استراتيجية “تكامل موحد” في 2025. ومن خلال توسيع الإنتاج بشكل إيجابي واتخاذ إجراءات شاملة لخفض التكاليف وزيادة الكفاءة، واجهت بفعالية المنافسة الشديدة في السوق الخارجية، ما ساعد على الحفاظ على الهامش الإجمالي الربحي الشامل لمنتجاتها عند مستوى ثابت بشكل أساسي مقارنة بعام 2024.

وفي الوقت نفسه، حققت شركاتها التابعة بما في ذلك خطوط إنتاج شرائح بقطر 5 و6 بوصات التابعة لها (士兰集成 و士兰集昕) وخط إنتاج شرائح بقطر 8 بوصات التابعة لها، وكذلك خط إنتاج شرائح 12 بوصة التابع لشركة مساهمة مهمة (士兰集科) إنتاجًا عند طاقة كاملة. كما تحسّن مستوى الربحية لكل من 士兰集成 و士兰集昕 و士兰集科 مقارنةً بعام 2024.

ومن حيث اهتمام المؤسسات، يوجد 8 شركات حصلت على أبحاث ودراسات/زيارات ميدانية من 10 مؤسسات أو أكثر خلال هذا العام؛ كما حصلت شركة 乐鑫科技 و思特威-W على أبحاث من أكثر من 100 مؤسسة. كما حصلت شركة 汇顶科技 و芯动联科 و芯朋微 على أبحاث من أكثر من 20 مؤسسة.

‍