تحتاج التمويل اللامركزي إلى مقياس لرأس المال المحمي

اجعل CryptoSlate المفضلًا على

فيما يلي منشور ضيف وتحليل من فنسنت مالِيبارد، مدير التسويق في Sentora.

أصبحت العملات المستقرة طبقة تسوية ذات مغزى، وتواصل أسواق الإقراض التوسع، وتستمر الأصول العقارية المُمَثَّلة على شكل رموز (RWA) في النمو. قالت Visa إن حجم معاملات العملات المستقرة عالميًا ارتفع من أكثر من $3.5 تريليون في 2023 إلى أكثر من $5.5 تريليون في 2024. هذا ليس نمط تجربة متخصصة. إنه نمط بنية تحتية تعثر على طلب حقيقي.

المشكلة هي أن DeFi ما زالت تقيس نفسها بمؤشر للانطلاق.

TVL لوحة نتائج غير متوافقة

لأغلب الدورة الأخيرة، أصبحت إجمالي القيمة المقفلة Total Value Locked المعيار الافتراضي للوحة النتائج. كانت TVL مفيدة في البداية لأنها كانت بسيطة. أظهرت أن المستخدمين كانوا راغبين في نقل رأس المال على السلسلة. وساعدت السوق على تتبع التبنّي خلال مرحلة كان السؤال الرئيسي فيها هو ما إذا كان الناس سيثقون أصلًا بالبنية التحتية اللامركزية. لكن عندما يتحول الهدف من النمو إلى المتانة، تبدأ TVL بإخفاء بقدر ما تكشف. فهي تقيس مقدار رأس المال الذي دخل بروتوكولًا، لا مدى حماية هذا الرأس المال بمجرد وصوله.

هذه الفروقات مهمة لأن التعرض ليس هو نفسه القوة.

DeFi TVL – DeFillama

يمكن لبروتوكول أن يملك مئات الملايين في الإيداعات ومع ذلك يبقى هشًا بشكل بنيوي. إذا كانت تلك الإيداعات تستند إلى تبعيات ضعيفة، أو تصميم ضعيف للأوراكل، أو حوكمة مركزة، أو ضمانات محدودة، فإن ارتفاع TVL لا يجعل النظام متينًا. بل يعني فقط أن رأس مالًا أكثر مكشوف. وبهذا المعنى، تكون TVL أقرب إلى قياس إجمالي للنشاط منها إلى قياس حقيقي للقيمة. تخبرك بمكان تمركز رأس المال. لكنها لا تخبرك ما إذا كان ذلك الرأس المال آمنًا.

لقد رأى السوق بالفعل كيف يبدو ذلك في الواقع.

عندما يتم استغلال بروتوكول كبير، يمكن لـ TVL أن ينهار تقريبًا فورًا لأن الرقم لم يكن يقيس أصلًا رأس مالًا مُدافعًا. انخفضت TVL الخاصة بـ Ronin من نحو $1.2 مليار قبل استغلال الجسر في 2022 إلى حوالي $15 مليون اليوم، وفقًا لبيانات DeFiLlama.

Ronin TVL – DeFiLlama

هذه ليست حالات طرفية. إنها تُظهر أن الإيداعات وحدها لا تولّد الثقة والقيمة. يمكن أن تختفي أرصدة كبيرة بسرعة كبيرة عندما يدرك السوق أن الحماية الموجودة تحتها كانت رقيقة أو غير موجودة.

يصبح ذلك أكثر أهمية مع انتقال DeFi إلى الاقتراب من التوزيع المالي السائد.

دعم مرحلة النمو التالية لـ DeFi

الموجة التالية من التبنّي لن تأتي من تحويل كل مستخدم إلى خبير في مخاطر البلوكشين. بل ستأتي من البنوك وشركات التكنولوجيا المالية والـبورصات وتطبيقات المستهلك التي تُغلّف DeFi خلف منتجات أبسط. يمكن أن تصبح تجربة المستخدم أسهل. إيداع واحد. رصيد واحد. رقم عائد واحد. لكن هذا البساطة لا تلغي مخاطر الخادم الخلفي. إنها فقط تُخفيها. إذا كان رأس المال الأساسي ما زال مكشوفًا لفشل العقود الذكية، ومشكلات الأوراكل، ومخاطر التوافقية (composability) بدون حماية واضحة، فإن الواجهة الأكثر صفاءً لا تجعل المنتج جاهزًا للمؤسسات. إنها فقط تجعل المخاطر أقل وضوحًا.

CryptoSlate النشرة اليومية

إشارات يومية، صفر ضوضاء.

عناوين تؤثر على السوق والسياق يتم تقديمها كل صباح في قراءة مركزة واحدة.

تلخيص لمدة 5 دقائق 100k+ قراء

عنوان البريد الإلكتروني

احصل على النشرة

مجاني. لا رسائل مزعجة. يمكنك إلغاء الاشتراك في أي وقت.

عذرًا، يبدو أن هناك مشكلة. يرجى المحاولة مرة أخرى.

لقد اشتركت. مرحبًا بك على متن الطائرة.

لهذا السبب يحتاج DeFi إلى مقياس ثانٍ: إجمالي القيمة المغطاة Total Value Covered.

TVC يقيس مقدار رأس المال المحمي صراحةً بواسطة آلية محددة لنقل المخاطر. إذا كانت TVL تخبرك بكمية الأموال الموجودة، فإن TVC تخبرك بكمية الأموال التي يستعد النظام للدفاع عنها. وهذا يُعد بديلًا أفضل بكثير لجاهزية المؤسسات لأن الموزعين الجادين لا يسألون فقط عن كمية رأس المال الموجودة في السوق. بل يسألون عن كمية رأس المال التي يمكن نشرها مع وجود مخاطر سفلية معروفة. إنهم يريدون فهم القدرة على رأس مال محمي، لا مجرد شهية المخاطر.

تغيّر أطر TVC الحوافز في الاتجاه الصحيح.

تحت نموذج يبدأ بـ TVL أولًا، تتنافس البروتوكولات لتعظيم الإيداعات. أسهل طريقة للقيام بذلك غالبًا هي رفع العوائد، وزيادة الحوافز، أو تبسيط التوزيع. تحت نموذج واعٍ بـ TVC، يتعين على البروتوكولات زيادة مقدار رأس المال الذي يمكنها دعمه بأمان. تصبح الحوكمة الأفضل، والتبعيات الأنظف، والضوابط الأقوى، والمراقبة الأفضل، والبنية الأكثر مرونة مهمة اقتصاديًا لأنها تزيد قدرة التغطية وتقلل تكلفة الحماية. يتحول التنافس من جذب أكبر قدر من رأس المال إلى الدفاع عن أكبر قدر من رأس المال.

هذا التحول سيجعل DeFi أكثر صحة.

سيمنح ذلك المستخدمين والشركاء والموزعين رؤية أوضح حول البروتوكولات التي بُنيت فعلًا لتستمر. كما سيخلق معيارًا أكثر فائدة للجيل القادم من منتجات البلوكشين، خاصةً تلك المصممة للمؤسسات وللمستخدمين السائدين. في سوق أكثر نضجًا، لا ينبغي أن يكون السؤال فقط كم يمكن لبروتوكول أن يتراكم من رأس مال. بل ينبغي أن يكون: كم يمكنه حماية من رأس المال خلال الضغوط.

هذا هو المسار الحقيقي من النمو الأصلي للـ crypto إلى نطاق المؤسسات.

مذكور في هذه المقالة

Ronin Visa

تم النشر بواسطة

التحليل DeFi منشور ضيف

السياق

تغطية ذات صلة

بدّل الفئات للتعمق أكثر أو الحصول على سياق أوسع.

Guest Post الفئة الرئيسية      بيانات صحفية  

DeFi

صناديق العملات المشفرة السائلة لديها مشكلة في DeFi لا يتحدث عنها أحد

يواجه مديرو الصناديق الذين يتنقلون استراتيجيات DeFi تحديات تشغيلية، وغالبًا ما يعتمدون على عمليات مرهقة مثل جداول البيانات والمطابقة اليدوية لإدارة مراكز معقدة وديناميكية.

قبل 4 أسابيع

الترميز

الأسهم المرمزة تقترب من $1B مع ظهور البنية المؤسسية

تهيمن ثلاث منصات على 93% من سوق الأسهم المرمزة، ما يعكس طلب المستثمرين على تعرض الأسهم المُسَوّى عبر البلوكشين وإتاحة على مدار الساعة 24/7.

قبل شهرين

كيف ستغيّر مدفوعات العملات المشفرة الأمور في 2026

Contributor منشور ضيف · قبل شهرين

الاحتفاظ بالملكية ذاتيًا لم يعد مجرد هواية للمستهلكين. إنه يصبح بنية تحتية مؤسسية

Contributor منشور ضيف · قبل شهرين

رهانات Crypto على الحرب تصبح سائدة

Contributor Crypto · قبل شهرين

هل سيتوقف تبنّي DeFi رسميًا في 2026؟

Contributor DeFi · قبل 3 أشهر

ADI Chain تعلن عن ADI Predictstreet كشريك في سوق التوقعات لبطولة كأس العالم FIFA 2026

بدعم من ADI Chain، سيظهر ADI Predictstreet على أكبر مسرح في كرة القدم بوصفه الشريك الرسمي لسوق التوقعات لبطولة كأس العالم FIFA 2026.

قبل يومين

BTCC Exchange تُسمّى الشريك الإقليمي الرسمي للمنتخب الوطني الأرجنتيني

ارتبطت BTCC مع اتحاد كرة القدم الأرجنتيني عبر بطولة كأس العالم FIFA 2026، وربطت حضور البورصة المشفر طويل الأمد مع واحدة من أكثر المنتخبات الوطنية إنجازًا في كرة القدم.

قبل 3 أيام

Encrypt قادم إلى Solana لتمكين أسواق رأس مال مشفرة

PR · قبل 5 أيام

Ika قادم إلى Solana لتمكين أسواق رأس مال بلا جسور

PR · قبل 5 أيام

إطلاق الشبكة الرئيسية TxFlow L1 يحدد مرحلة جديدة لتمويل بلوكشين متعدد التطبيقات

PR · قبل 5 أيام

BYDFi تحتفل بمرور 6 سنوات مع احتفال يمتد شهرًا كاملًا، مبنية للموثوقية

PR · قبل 5 أيام

بيان إخلاء المسؤولية

آراء كتّابنا هي آراءهم وحدهم ولا تعكس رأي CryptoSlate. لا ينبغي اعتبار أي من المعلومات التي تقرأها على CryptoSlate نصيحة استثمارية، كما لا تدعم CryptoSlate أي مشروع قد يُذكر أو يُربط به في هذه المقالة. ينبغي اعتبار شراء وتداول العملات المشفرة نشاطًا عالي الخطورة. يرجى إجراء فحصك الدقيق الخاص قبل اتخاذ أي إجراء يتعلق بالمحتوى ضمن هذه المقالة. وأخيرًا، لا تتحمل CryptoSlate أي مسؤولية في حال خسرت أموالًا عند تداول العملات المشفرة. لمزيد من المعلومات، راجع بياناتنا الخاصة بالشركة لإخلاء المسؤولية.