شركة Dongwu للأوراق المالية: تمنح Zhejiang Rongtai توصية بالشراء

تلقت شركة دونغوو للأوراق المالية المحدودة (曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶) مؤخرًا دراسة على شركة تشجيانغ رونغ تاي ونشرت تقرير بحث بعنوان: «تقييم نتائج العام 2025: نمو ثابت في النشاط الرئيسي، وتقدم الروبوتات يسير بسلاسة»، ووافقت على تصنيف شركة تشجيانغ رونغ تاي كـ«شراء».

تشجيانغ رونغ تاي (603119)

نقاط الاستثمار

النتائج الأساسية تطابق توقعات السوق: بلغت إيرادات الشركة في 25 عامًا 1.38 مليار يوان، بزيادة قدرها 21.2%، وبلغ صافي الربح العائد للأم 250M يوان، بزيادة قدرها 20.9%، وبلغ صافي الربح بعد خصم البنود غير المتكررة 420M يوان، بزيادة قدرها 18.8%، وبلغ هامش الربح الإجمالي 34.9%، بزيادة قدرها 0.3 نقطة مئوية. من ذلك، بلغت إيرادات الربع الرابع 80M يوان، بزيادة سنوية 27.7% وبنسبة نمو/انكماش ربع سنوي 7.4%؛ وبلغ صافي الربح العائد للأم 0.8 مليار يوان، بزيادة سنوية 17.9% وبنمو/انكماش ربع سنوي -5.9%؛ وبلغ صافي الربح بعد خصم البنود غير المتكررة 0.7 مليار يوان، بزيادة سنوية 12.7% وبنمو/انكماش ربع سنوي -12.5%؛ وبلغ هامش الربح الإجمالي 30.4%، بزيادة/انخفاض ربع سنوي -3/-8.1 نقطة مئوية.

نمو ثابت لمنتجات الطاقة الجديدة، ومستوى الربحية يتأثر بإيقاع تأكيد المشاريع، وانخفاض طفيف في الأرباح: من حيث الأعمال، بلغت إيرادات مواد الميكا 1.27 مليار يوان، بزيادة قدرها 14%، وبلغ هامش الربح الإجمالي 34%، بانخفاض قدره 0.46 نقطة مئوية. وفي مجال الطاقة الجديدة، بلغت إيرادات 25 عامًا 1.06 مليار يوان، بزيادة قدرها 19%، وبلغ هامش الربح الإجمالي 37%، بانخفاض سنوي قدره 3 نقاط مئوية، لتساهم بهامش ربح قدره 0.4 مليار يوان، وبنسبة 82%. من حيث المناطق، بلغت الصادرات الخارجية للشركة في 25 عامًا 0.64 مليار يوان، بزيادة قدرها 12%، وبلغ هامش الربح الإجمالي 42%، بانخفاض قدره 0.6 نقطة مئوية، لتصبح مساهمة إجمالي الإيرادات 46.5%، بانخفاض قدره 4 نقاط مئوية. ويعود ذلك إلى انخفاض حصة إيرادات ما وراء البحار وهامش الربح الإجمالي الإجمالي المتأثر بإيقاع تأكيد المشاريع. وبالنظر إلى 26 عامًا، نتوقع أن تبدأ الشركات المصنعة للسيارات مثل Stellatis وToyota وغيرها من طلبات التثبيت تدريجيًا في الارتفاع، وبالتالي نتوقع أن تحافظ إيرادات 26 عامًا على نمو يتجاوز 20%. بالإضافة إلى ذلك، يجري حاليًا تنفيذ إنشاء قاعدتي إنتاج جديدتين في تايلاند والمكسيك بشكل منظم للتوافق مع العملاء في أوروبا وأمريكا الشمالية. لاحقًا، ستعمل الشركة على توسيع منتجات غير منتجات الميكا مثل قطع هياكل السلامة الخفيفة الجديدة، بما يساهم بنقاط نمو مستقبلية.

مشروع الروبوتات + تحقيق العملاء بشكل مستمر، وهامش الربح لافت للنظر: بلغت إيرادات أعمال الروبوتات المدرجة ضمن القوائم في 25 عامًا 0.09 مليار يوان، وهامش الربح 47%. ومن ذلك، بلغ دخل KGG على مدار العام 0.12 مليار يوان، وصافي الربح 0.13 مليار يوان. لقد تم تشغيل مصنع تايلاند، وفي يوليو من عام 26 يتوقع إنتاج 1500-2000 مجموعة أسبوعيًا، بنهاية العام سيرتفع الإنتاج الأسبوعي إلى 3000-4000 مجموعة، بما يلبّي احتياجات طلبات العملاء الكبار في الخارج. حققت الشركة اختراقات في مجالات مثل القادحات الكبيرة/البراغي اللولبية الكبيرة (大丝杆) والتروس الدقيقة (微齿) وغيرها، كما تم تأسيس شركة مشروع مشترك مع 伟创 في تايلاند لتوسيع تشكيلات مثل المكونات المتكاملة الكهروميكانيكية، مما يوسّع مصفوفة المنتجات. تتمتع أعمال الشركة في مجال الروبوتات باستراتيجية واضحة، وتحقيق المشاريع مستمر، وعميلها المحلي والأجنبي يتوسع بسلاسة. يمكن لمصنع تايلاند أن يساهم بالشحنات في 26، ومن المتوقع أن يتم تشغيل مصنع الولايات المتحدة في 27. ومن المتوقع أن تكون مرونة الأرباح المستقبلية للشركة كبيرة.

نفقات رأسمالية بنمو مرتفع، وتدفق نقدي تشغيلي صحي: بلغت النفقات خلال 25 عامًا 0.18 مليار يوان، بزيادة قدرها 54%، ونسبة المصروفات 12.8%، بزيادة قدرها 2.7 نقطة مئوية. ومن ذلك، بلغت نفقات الربع الرابع 0.06 مليار يوان، بزيادة سنوية 100.3% وبنمو/انكماش ربع سنوي 15.2%، ونسبة المصروفات 13.9%، بزيادة/انخفاض ربع سنوي 5.1/0.9 نقطة مئوية. بلغ صافي التدفق النقدي التشغيلي في 25 عامًا 0.28 مليار يوان، بزيادة قدرها 33.2%، ومن ذلك بلغ صافي التدفق النقدي التشغيلي في الربع الرابع 0.11 مليار يوان، بزيادة سنوية 112.7% وبنمو/انكماش ربع سنوي 113.2%. بلغت النفقات الرأسمالية في 25 عامًا 0.24 مليار يوان، بزيادة قدرها 129.8%، ومن ذلك بلغت النفقات الرأسمالية في الربع الرابع 0.08 مليار يوان، بزيادة سنوية 198.1% وبنمو/انكماش ربع سنوي 444%. بلغ المخزون في نهاية 25 عامًا 0.38 مليار يوان، أي أعلى بنسبة 50.7% مقارنة ببداية العام.

توقعات الأرباح وتقييم الاستثمار: بالنظر إلى أن تأثير إيقاع تأكيد المشاريع أدى إلى انخفاض حصة إيرادات ما وراء البحار وهامش الربح الإجمالي، نتوقع أن يبلغ صافي الربح العائد للأم في 26-27 عامًا 3.7/13M يوان (بدلًا من التوقع السابق 4.6/280M يوان). نتوقع أيضًا في 28 عامًا صافي ربح عائد للأم 550M يوان، بزيادة سنوية قدرها +31%/+51%/+63%، وهو ما يعادل مضاعفات PE قدرها 72/48/29 مرة. وبالنظر إلى أن الروبوتات ومنتجات الطاقة الجديدة ستواصل بدء نمو ثابت على المدى البعيد، نحافظ على تصنيف «شراء».

تنبيه المخاطر: الطلب في اتجاه أسفل من التوقعات، وتزايد حدة المنافسة في الصناعة.

فيما يلي تفاصيل أحدث توقعات الأرباح:

خلال آخر 90 يومًا، حصلت هذه السهم على تقييمات من 6 مؤسسات، منها 4 توصيات «شراء» و2 توصيات «زيادة المراكز»؛ وخلال آخر 90 يومًا، بلغ متوسط سعر أهداف المؤسسات 103.18.

تُنظم المعلومات أعلاه بواسطة Securities Star اعتمادًا على معلومات منشورة، وتم إنشاؤها بواسطة خوارزمية ذكاء اصطناعي (رقم تسجيل حساب الشبكة والمعلومات 310104345710301240019)، ولا تشكل توصية استثمارية.