هل هذا السهم غير المعروف لأجهزة الطبية هو شراء جيد؟

إن تعويذة الاستثمار في النمو هي إيجاد سعر عادل ودفعه مقابل أسهم عالية الجودة تكون في المراحل المبكرة من النمو، مع منتجات أو خدمات تحظى بقبول متزايد في السوق. وبالعمل في صناعة الأجهزة الطبية، مع قيمة سوقية تبلغ $1.1 مليار،** AngioDynamics** (ANGO 13.65%) تُعد راسخة بما يكفي بحيث يتم قبول منتجاتها من قِبل المتخصصين في المجال الطبي.

لكن من ناحية أخرى، فإن قيمة $1.1 مليار لسهمها أقل بكثير من قيمة القائد في الصناعة Medtronic، التي تبلغ قيمتها السوقية $163 مليار.

وهذا يثير السؤال التالي: هل تُعد AngioDynamics صفقة مناسبة لمستثمري النمو بعد بداية قوية للسنة المالية الجديدة؟ لنعرف الإجابة، لنلقِ نظرة على نتائج تشغيلها، والميزانية العمومية، والتقييم.

مصدر الصورة: Getty Images.

مسار إيجابي وسط جائحة COVID-19

رغم مواجهة تفشي متحور دلتا، الذي أشار إليه الرئيس التنفيذي Jim Clemmer في مكالمة أرباح الربع الأول 2022، لم تُضيّع AngioDynamics وقتًا في تحقيق بداية قوية في السنة المالية 2022.

أبلغت الشركة عن إيرادات بلغت 77 مليون دولار للربع المنتهي في 31 أغسطس، وهو ما يمثل معدل نمو سنوي قدره 9.6%. ويتحول ذلك إلى تفوق في الإيرادات بنسبة 8% مقارنة بإجماع المحللين البالغ 71.3 مليون دولار للربع.

كيف تمكنت AngioDynamics من تحقيق نتائج مبهرة إلى هذا الحد في ظل رياح معاكسة من متحور دلتا؟

حسنًا، كان نمو الشق الأعلى مدفوعًا بنمو أعمالها في مجال التكنولوجيا الطبية (med-tech)، والتي تتكون من Auryon وNanoKnife ومنصة إدارة الخثرات الخاصة بالشركة. Auryon هو علاج لمرض الشرايين الطرفية، والذي بخلاف كثير من العلاجات الأخرى لا يعتمد على استخدام الحرارة لإزالة اللويحات من وعاء دموي. NanoKnife هو خيار علاجي أقل تدخلاً للمرضى الذين يعانون من سرطانات متقدمة وغير قابلة للجراحة والذين لا يصلحون كمرشحين للعلاجات التقليدية. وتساعد منصة إدارة الخثرات في علاج المرضى الذين تتشكل لديهم الجلطات الدموية وتبقى في أوعيتهم.

كان بإمكان قطاع التكنولوجيا الطبية لدى AngioDynamics أن ينمو بإيراداته بنسبة 68% على أساس سنوي إلى 17.6 مليون دولار في الربع الأول. وهذا عوّض أثر متحور دلتا في قطاع الأجهزة الطبية لديها، والذي أدى إلى انخفاض بنسبة 0.6% على أساس سنوي في إيرادات ذلك القطاع إلى 59.4 مليون دولار. ومن المهم ملاحظة أن الانخفاض الطفيف في إيرادات قطاع الأجهزة الطبية لدى AngioDynamics تضمن طلبًا لمرة واحدة بقيمة 5.2 مليون دولار من هيئة الخدمات الصحية الوطنية في المملكة المتحدة. إذا تم استبعاد ذلك، فستكون إيرادات الأجهزة الطبية قد نمت بنسبة 9% على أساس سنوي.

لقد حقق سهم AngioDynamics خسارة للسهم وفقًا لمعايير غير GAAP قدرها 0.02 دولار، وهو أقل من إجماع المحللين بمقدار 0.03 دولار، نتيجة لتكاليف COVID-19 التي تم تكبدها خلال الفترة المماثلة من العام السابق والتي لم تتكرر هذا العام. وقد أدى ذلك إلى زيادة بمقدار 120 نقطة أساس في هامش الربح الإجمالي إلى 52.1% في الربع الأول من هذا العام.

إن نمو الإيرادات المذهل الذي شوهد في قطاع التكنولوجيا الطبية لدى AngioDynamics هو السبب الدقيق وراء تركيز الشركة على التحول إلى شركة تكنولوجيا طبية عالية النمو في السنوات المقبلة. وبما أنه من المتوقع أن ينمو قطاع التكنولوجيا الطبية عالميًا بمعدل 5.4% سنويًا من 452.6 مليار دولار هذا العام إلى 588.1 مليار دولار بحلول 2026، فإن لدى AngioDynamics إمكانات نمو كبيرة.

ميزانية عمومية قوية لتمويل نمو مستقبلي

وبما أن AngioDynamics تعمل على طرح عدد من المنتجات إلى السوق خلال السنوات المقبلة، فستحتاج إلى رأس المال لتمويل خطط نموها.

ولحسن الحظ، كان لديها 35.5 مليون دولار نقدًا في ميزانيتها بنهاية الربع الأول. وبالمقارنة مع إجمالي الديون القائمة البالغ 25 مليون دولار خلال تلك الفترة، فإن لديها رصيدًا صافياً نقديًا قدره 10.5 مليون دولار تحت تصرفها.

ومن المفترض أن يوفر ذلك جزءًا جيدًا مما يلزم لإطلاق المنتجات الجديدة والمُحسّنة الضرورية لتوسيع نطاق سوقها.

تتوقع AngioDynamics أن تؤدي الإضافات إلى محافظ استئصال الخثرات (thrombectomy) وNanoKnife ومحفظة الانصمام الرئوي (pulmonary embolism) إلى توسيع السوق الأمريكي الإجمالي القابل للاستهداف لديها من 3 مليارات دولار في آخر سنة مالية إلى 8 مليارات دولار بحلول السنة المالية 2025.

تُعد AngioDynamics اختيارًا مناسبًا للنمو بسعر معقول

مع تعلم المجتمع بشكل أفضل كيفية التعامل مع COVID-19 وعودة الإجراءات الاختيارية إلى طبيعتها، سيقدم قطاع الأجهزة الطبية لدى AngioDynamics نموًا أكثر اتساقًا. وبالاقتران مع تزايد الوزن النسبي لقطاع التكنولوجيا الطبية الأسرع نموًا لديها، ينبغي أن يساعد ذلك على الأقل في الحفاظ على نمو خطها الأعلى عند مستويات من رقم واحد مرتفع إلى رقمين منخفضين سنويًا على المدى المنظور.

وبما أنها ليست تحقق أرباحًا بشكل ثابت لأنها شركة نمو، فأعتقد أن أفضل طريقة لتقييم AngioDynamics هي من خلال مقارنة سعرها بالنسبة إلى المبيعات (price-to-sales) بإمكانات نمو خطها الأعلى.

تُتداول بسعر يعادل 3.5 مرات فقط من توقعات مبيعات هذا العام البالغة 310 مليون دولار إلى 315 مليون دولار، ما يجعل AngioDynamics سهمًا مع آفاق نمو جيدة عند تقييم معقول بالنظر إلى إمكانات نمو مبيعاتها ضمن نطاق رقم واحد مرتفع.