تمويل الشراء من القاع لإنقاذ السوق، والجانب الفني لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 لا يزال يضيء باللون الأصفر

لم يفتح سوق الأسهم الأمريكي على تراجع قوي فحسب في جلستين متتاليتين، بل إن اندلاع القتال في الشرق الأوسط دفع المستثمرين جماعياً إلى التحول نحو الملاذات الآمنة. وفي الوقت نفسه، وبالتزامن مع يومين متتاليين أيضاً، برز مشترو القاع خلال التداول لإنقاذ السوق، ليمحوا معظم التراجعات التي حدثت سابقاً.

بالنسبة إلى المستثمرين الذين انتقلوا من الهجوم إلى الدفاع، فإن السوق الحالية تبدو محيرة. لكن من وجهة نظر التحليل الفني، فإن هذا النوع من التداول يكشف عن حالة من الرضا المفرط. ويشير محللون فنيون إلى أن بعض مستويات الدعم الحاسمة تم اختبارها بالفعل، وبالرغم من أن أغلب السيناريوهات تنتهي عادةً بحمايتها، إلا أنه إذا استمر نطاق التذبذب، فقد تتفكك مستويات الدعم تدريجياً.

شهد مؤشر S&P 500 في يوم الثلاثاء هبوطاً حاداً بلغ 2.5% إلى 6710.42 نقطة، ليكسر لفترة وجيزة أدنى مستوى في ديسمبر، ثم أغلق متراجعاً بنحو 0.9%. كما أدّى هذا الانخفاض إلى فقدان المؤشر لمتوسطه المتحرك لـ100 يوم، وهو المستوى الذي ظل خلال الأشهر الستة الماضية تقريباً دعماً ثابتاً.

وقال كبير الاستراتيجيين الفنيين في شركة استشارات المخاطر الكلية جون. كولوفوس: إن أدنى مستوى في ديسمبر، ويقع قرب 6720 نقطة، هو مستوى حاسم يتعين على المستثمرين مراقبته عن كثب على المدى القصير. وأضاف أنه في حال الانخفاض دون هذا الخط، “ستزداد احتمالات إعادة اختبار أدنى مستوى في نوفمبر”.

لا يزال المتداولون يراقبون أيضاً متوسطه المتحرك لـ200 يوم عند نحو 6570 نقطة، والذي يُنظر إليه عادةً على أنه مستوى دعم طويل الأجل.

أما إلى ما هو أبعد من ذلك، فيقع أدنى مستوى في نوفمبر، وهو أقل بنحو 4% من سعر إغلاق يوم الثلاثاء. لكن كولوفوس يرى أنه إذا لم ينجُ هذا المستوى من الاختبار، فقد تتجه الخطوة التالية إلى نطاق 6100-6200، ثم الدخول في تصحيح.

شهدت عقود S&P 500 الآجلة في مستهل تداول يوم الأربعاء ارتفاعاً مؤقتاً بلغ 0.4%، لتستعيد تقريباً جزءاً من انخفاض يقارب 0.8% كان قد سبق تسجيله.

توجد أسباب كافية لتوقع المزيد من التقلبات: ارتفاع أسعار الطاقة قد يعيد إشعال المخاوف بشأن التضخم، والفوضى في السياسات التجارية، وظهور علامات ضغط في سوق الائتمان الخاص، فضلاً عن الصدمة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي—كل ذلك يضغط على السوق.

من ارتفاعات القمة الأخيرة إلى التراجع بنسبة 10% أو أكثر، يطلق عليه فنياً اسم “التصحيح”، وهذه الحالة شائعة جداً وتشكل جزءاً من دورات السوق الصحية. ومع ذلك، لم يدخل S&P 500 منطقة التصحيح آخر مرة إلا في بداية عام 2025، عندما كان السوق قلقاً من عدم اليقين التجاري، ومن نمو الاقتصاد، ومن التهديد الذي تشكله شركة DeepSeek الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي في الصين—والتي ظهرت فجأة—على موجة الصعود الحادة في أسهم التكنولوجيا. ثم أدت موجة الجمارك في أبريل إلى تفاقم موجة البيع.

قال مدير سياسات الاستثمار في Edward Jones Mona. Mahajan: “كان التصحيح الحقيقي بالمعنى الكامل تقريباً في أبريل من العام الماضي، حين اقترب S&P 500 من منطقة السوق الهابطة. ومنذ ذلك الحين، يرتفع المؤشر تقريباً بشكل خطي.”

كما أن تقلبات السوق خلال الأشهر القليلة الماضية ظلت أيضاً في مستويات منخفضة—على الأقل من ناحية المؤشرات. وتُظهر بيانات Barclays أنه حتى منتصف فبراير، كان نطاق تداول مؤشر S&P 500 منذ بداية العام هو الأضيق منذ سبعينات/ثمانينات القرن الماضي تقريباً، وبحسب بيانات العقدين، كان الأضيق منذ فترة الستينيات.

وأضاف ماهاجان: “هذا يشبه أكثر التماسك الصحي وليس تصحيحاً صحياً؛ ويمكن للسوق أن تعيد التسعير عبر حالة التماسك.”

وتصدر مؤشرات الزخم أيضاً إشارات حذرة. فقد ظل مؤشر القوة النسبية لـ S&P 500 (RSI) في اتجاه هبوطي منذ عدة أشهر، ويتراوح حالياً حول مستوى 43. وعلى الرغم من أنه ما يزال أعلى من خط التشبع التقليدي في البيع عند 30، فإنه يشير إلى احتمال استمرار مسار هبوطي قبل أن تصل المشاعر إلى درجة اليأس التام.

في أبريل من العام الماضي، انخفض هذا المؤشر إلى ما دون 22، وبعد ذلك فقط—عندما أعلن ترامب سلسلة من الرسوم الجمركية الواسعة على مستوى عالمي—بلغت أسواق الأسهم قاعها في النهاية.

ليس كل من يتبنى التحليل الفني ينظر إلى الأمر بتشاؤم. فهناك من يرى أن ارتداد S&P 500 إلى 7000 نقطة ليس أمراً مستبعداً، رغم أن المؤشر لم يغلق أبداً فوق هذا المستوى.

قال ريتش. روز، كبير محللي التحليل الفني في Evercore ISI: “ما زلت أتطلع إلى تجاوز مستوى 7000 نقطة.” ويرى أن الاتجاه الصعودي الإجمالي لا يزال سليماً حتى لو تم اختبار متوسطه المتحرك لـ200 يوم. “في هذا السوق، يوجد ربح حيث يوجد مخاطرة.”