بعض البنوك المركزية كانت تبيع ذهبها. هذا لا يعني أنه يجب عليك أن تفعل المثل.

بواسطة Myra P. Saefong

 أكبر هبوط شهري لأسعار الذهب منذ نحو 13 عامًا يثبت قيمته للمستثمرين

 "الذهب هو الأصل الذي احتفظ بقيمته بشكل جيد لدرجة أن الأمر أصبح يستحق تصفيته"، يقول Jan Skoyles من GoldCore.

 عانى الذهب من أكبر انخفاض شهري له منذ نحو 13 عامًا، وانتقلت بعض البنوك المركزية من كونها مشترية إلى بائعة - لكن هذا في الواقع يثبت أن المعدن النفيس يمكن أن يكون أكثر قيمة بالنسبة للمستثمرين مما كان عليه في أي وقت مضى.

 "إن القصة القائلة إن البنوك المركزية قد تخلّت عن الذهب لا تدعمها البيانات"، قال Jan Skoyles، وهو رئيس التسويق لدى شركة GoldCore لتجارة المعادن النفيسة ومقرها في المملكة المتحدة. وتُظهر البيانات بدلًا من ذلك "تصفية مدفوعة بالأزمة من قبل عدد قليل من الدول تحت ضغط شديد على العملات. وليست تحولًا بنيويًا بعيدًا عن احتياطيات الذهب".

 'الذهب هو الأصل الذي احتفظ بقيمته بشكل جيد لدرجة أن الأمر أصبح يستحق تصفيته. وهذا ليس ضعفًا في الذهب. هذه هي الفكرة برمتها في الذهب.'Jan Skoyles، GoldCore

 "الذهب هو الأصل الذي احتفظ بقيمته بشكل جيد لدرجة أن الأمر أصبح يستحق تصفيته"، قال Skoyles في فيديو على YouTube نُشر في 2 أبريل. "وهذا ليس ضعفًا في الذهب. هذه هي الفكرة برمتها في الذهب."

 أشار Skoyles إلى أن شراء البنوك المركزية للذهب كان أحد أقوى "الأعمدة" الداعمة لمسيرة الذهب الصعودية. وقد كان جزءًا كبيرًا من سبب بدء أسعار الذهب ارتفاعًا تدريجيًا نسبيًا في 2022 وصولًا بشكل متكرر إلى مستويات قياسية جديدة. حققت عقود الذهب الآجلة (GC00)، استنادًا إلى أكثر عقود Comex نشاطًا، أحدث مستوى لها على الإطلاق في 29 يناير من هذا العام، متداولة عند مستويات تصل إلى 5,626.80 دولار للأونصة.

 اشترت البنوك المركزية أكثر من 1,000 طن متري من الذهب كل عام في 2022 و2023 و2024 - أي ما يعادل تقريبًا ضعف متوسط العقد السابق، وفقًا لمجلس الذهب العالمي. تباطأ الشراء قليلًا في 2025، لكنه ظل مرتفعًا عند 863 طنًا متريًا في ذلك العام.

 قال Skoyles إن شراء الذهب من قبل البنوك المركزية كان ثابتًا وبنيويًا، وأظهر طلبًا لا يلين. بدا أن بداية الحرب الحالية في الشرق الأوسط - مع إطلاق الولايات المتحدة وإسرائيل هجمات عسكرية على إيران في 28 فبراير - غيّرت كل ذلك.

 خسرت عقود الذهب الآجلة الأكثر نشاطًا قرابة 11% في مارس، مسجلة أسوأ خسارة شهرية كنسبة مئوية منذ الشهر المنتهي في يونيو 2013، وفقًا لبيانات Dow Jones Market Data. استقر الذهب لتسليم يونيو (GCM26) عند 4,679.70 دولار في 2 أبريل - بانخفاض 947.10 دولار، أو ما يقرب من 17%، عن أعلى مستوى قياسي داخل الجلسة في يناير.

 لذا لم يكن الذهب أفضل مكان لركن أموال المستثمرين في ظل خلفية حرب غذّت صعود أسعار النفط (CL00) (CL.1) (BRN00)، مع مخاوف من التضخم وعدم اليقين في الاقتصاد العالمي.

 اقرأ: ليس الذهب ملاذك الآمن في هذه الحرب: لقد سجل أكبر هبوط أسبوعي له منذ أكثر من 14 عامًا

 بدلًا من ذلك، قدم المعدن النفيس شيئًا قد يكون أفضل حتى - مصدرًا للسيولة.

 "عندما ترتفع أسعار النفط بشكل حاد، فجميع الاقتصادات المستوردة للطاقة في العالم فجأة تحتاج إلى دولارات أكثر لدفع ثمنه. أوروبا، تركيا، اليابان، الهند - كلها تتسابق للحصول على سيولة الدولار في الوقت نفسه"، قال Skoyles.

 لفتت إلى أن اليورو (EURUSD) منخفض بنسبة 7% مقابل الدولار منذ بدء الصراع، بينما سجلت الليرة التركية (USDTRY) أدنى مستويات قياسية جديدة 11 مرة منذ أواخر فبراير. لذلك عندما تنهار عملتك وتحتاج إلى دولارات الآن، "تبيع أكثر أصل احتياطي سيّال غير مقوم بالدولار لديك. تبيع ذهبك"، قال Skoyles.

 "ليس لأنك فقدت الثقة في الذهب. [بل] لأنك تحتاج فقط إلى النقد"، أضافت.

 بيع البنوك المركزية

 قال Edmund Moy، وهو مدير سابق في وزارة خزانة قسم سكّ العملة الأمريكي (U.S. Mint)، إنه سيتوخى الحذر من استخلاص أي اتجاه طويل الأجل من مبيعات البنوك المركزية لأن كل عملية لديها أسباب مختلفة للبيع.

 كذلك، توجد فقط بضعة بنوك مركزية إما باعت جزءًا من ذهبها أو تنوي القيام بذلك في المدى القريب، قال Moy، وهو أيضًا كبير مستشاري IRA لصالح موزع المعادن النفيسة U.S. Money Reserve. "هذا ليس أمرًا غير معتاد، وبشكل عام، كانت البنوك المركزية وما زالت وستواصل أن تكون مشتريًا صافياً للذهب."

 في فبراير، أظهرت أحدث البيانات المتاحة أن البنوك المركزية العالمية اشترت 19 طنًا متريًا من الذهب، مع شراء بولندا 20 طنًا متريًا، بينما كانت تركيا وروسيا من بين البائعين، وفقًا لمجلس الذهب العالمي. ويقارن ذلك بمتوسط المشتريات الشهرية البالغ 26 طنًا متريًا في 2025.

 يبدو أن بنك الشعب الصيني، وربما يكون المحرّك الأهم الوحيد لاتجاه شراء البنوك المركزية منذ 2022، قد أوقف رسميًا مشترياته من الذهب، قال Skoyles من GoldCore.

 ومع ذلك، غالبًا ما تكون المعلومات من الصين محجوبة بالسرية. من الجدير بالاعتبار أن السلطات الصينية عُرف عنها أنها تقلّل من تقدير حجم تراكمها الحقيقي، أشار Skoyles.

 في مكان آخر، قالت إنها إن تركيا خفّضت حوالي 60 طنًا متريًا من احتياطياتها منذ بدء الصراع - بما يعادل نحو 8 مليارات دولار من الذهب - للدفاع عن الليرة. "لم تكن تركيا هي التي قررت أن الذهب مبالغ في تسعيره؛ كان هذا دفاعًا طارئًا عن العملة."

 وفي بولندا، قالت إن البنك المركزي في البلاد اقترح تحويل/تسييل احتياطي الذهب الذي يقارب 550 طنًا متريًا لإنتاج 48 مليار زلوتي (USDPLN)، أو حوالي 13 مليار دولار، لتمويل الإنفاق الدفاعي.

 إنه مجرد اقتراح، لكنه جذب انتباه سوق الذهب لأن بولندا كانت أكبر مشتري للبنوك المركزية للذهب خلال العامين الماضيين، وأضافت أكثر من 100 طن متري سنويًا. لذلك عندما تتحدث بولندا حتى عن البيع، يبدأ السوق "بتساءل ما الذي يجري"، قال Skoyles.

 وفي الوقت نفسه، كانت روسيا تصفّي احتياطياتها من الذهب منذ 2025 لأسبابها الخاصة - بشكل أساسي لتمويل حربها المستمرة مع أوكرانيا - حيث رفعت حوالي 2.4 مليار دولار، مع وصول ممتلكاتها الآن إلى أدنى مستوى منذ 40 عامًا. ووفقًا لـ Skoyles، فهذا أمر "تمويل حرب"، وليس "إعادة تموضع للمحفظة".

 لذلك، تحت ضغط مالي، باعت مجموعة من البنوك المركزية بما في ذلك تركيا وبولندا وروسيا الذهب في الربع الأول من هذا العام، قال Stefan Gleason، رئيس ومدير تنفيذي في Money Metals Exchange.

 "بالنسبة لهم، قام الذهب بعمله ووفّر مصدرًا جيدًا للسيولة الفورية"، قال ذلك لـ MarketWatch.

 الشراء عند الانخفاض

 رغم ما بدا أنه نوع من الضعف في الذهب، يصعب تجاهل إنجازات المعدن النفيس خلال السنوات القليلة الماضية، وهو ما يعزز حجة أن سعره يمكن أن يستمر في الارتفاع على المدى الطويل.

 قال Peter Grant، نائب الرئيس وكبير استراتيجيي المعادن في Zaner Metals: "لقد شهد الذهب تحولًا دراميًا إلى حد ما خلال السنوات الخمس الماضية من كونه تنويعًا هامشيًا إلى أصل أساسي في نظر [ذوي الثروات العالية] وحتى المستثمرين المؤسسيين".

 "إذا كان جيدًا بما يكفي لاحتياطيات البنوك المركزية، فهو جيد بما يكفي للجميع"، قال لـ MarketWatch.

 اقرأ: تواجه مسيرة الذهب الصعودية عوائق لكن خط النهاية ليس بالضرورة في الأفق، وفقًا لاستراتيجي UBS

 وتظل القوى الدافعة الرئيسية وراء الارتفاع الذي شهده الذهب خلال السنوات القليلة الماضية قائمة: "انفجار الديون عالميًا، وتراجع قيمة العملات، ونزع الدولرة، وشراء البنوك المركزية، وعدم الاستقرار الجيوسياسي الواسع النطاق، وتزايد التوترات السياسية المحلية [و] عدم اليقين بشأن السياسات"، قال Grant.

 يبدو أن المستثمرين الأفراد يوافقون. فقد "اغتنموا هبوط سعر الذهب، لأن هذا التراجع المفاجئ يمنح المشترين فرصة إعادة ضبط الساعة قبل قفزة السعر التاريخية التي شهدها يناير"، قال Adrian Ash، مدير الأبحاث في BullionVault. وأشار إلى أن مشاعر المستثمرين تجاه الذهب كانت أقوى سابقًا فقط عند ذروة الأزمة المالية 2008-09 ثم خلال جائحة كوفيد-19.

 ارتفعت معنويات مستثمري الذهب مع هبوط الأسعار، استنادًا إلى أسعار معيار رابطة سوق السبائك في لندن (LBMA) للمعدن، في مارس.

 ارتفع مؤشر BullionVault لمستثمري الذهب، الذي يتتبع عدد المشترين مقابل البائعين في سوق المعادن النفيسة الرقمية، إلى 60.7 في مارس، بزيادة قدرها 2.3 نقطة عن الشهر السابق، ليصل إلى أعلى مستوى له منذ أغسطس 2020. وهذا يعني أن الطلب على الذهب لدى المستثمرين قد ارتفع بالفعل حتى مع تراجع الأسعار.

 قال Ash: "يشير اتساع نطاق الطلب إلى أن الذهب يظل استثمارًا مقنعًا في عالمنا اليوم غير المؤكد والمتزايد الخطورة".

 -Myra P. Saefong

 تم إنشاء هذا المحتوى بواسطة MarketWatch، التي تديرها Dow Jones & Co. يتم نشر MarketWatch بشكل مستقل عن Dow Jones Newswires وThe Wall Street Journal.

(انتهى) Dow Jones Newswires

04-04-26 0900ET

حقوق النشر © 2026 Dow Jones & Company, Inc.