تباين أداء شركات سلسلة قيمة الذهب المدرجة قد يتفاقم

جمهور سيكيوريتيز ديلي: لي جينغ

في الفترة الأخيرة، قامت شركات مدرجة ضمن سلسلة صناعة الذهب بإصدار تباعًا تقارير عن أدائها لعام 2025. وفي ظل استمرار اختراق أسعار الذهب وخروجها عن نطاقات التداول في 2025 والتحرك عند مستويات مرتفعة، ارتفع أداء معظم الشركات المدرجة ذات الصلة بشكل عام، لكن يوجد أيضًا بعض الشركات التي شهد أداؤها تراجعًا. ويرى العاملون في الصناعة أنه مع اهتزاز/تذبذب أسعار الذهب، قد تتسع الفجوة في تباين أداء الشركات المدرجة في سلسلة الصناعة.

وبالتحديد، فإن شركات تعدين الذهب الواقعة في الجزء العلوي من سلسلة الصناعة أصبحت أكبر المستفيدين من ارتفاع سعر الذهب. وتُظهر مذكرة أداء عام 2025 الصادرة عن شركة مجموعة زيجين للتعدين المحدودة (Zijin Mining Group Co., Ltd.) أن الشركة حققت خلال العام إجمالي إيرادات تشغيلية قدرها 12.64B يوان، بزيادة سنوية قدرها 14.96%؛ كما حققت صافي ربح منسوبًا إلى المساهمين 3.08B يوان، بزيادة كبيرة على أساس سنوي بلغت 61.55%.

وبالمثل، تحقق شركة تشيفنغ جي لونغ لتعدين الذهب المحدودة (Chifeng Jilong Gold Mining Co., Ltd.) نتائج مشجعة. إذ حققت في عام 2025 إيرادات تشغيلية قدرها 4.9B يوان، بزيادة سنوية قدرها 40.03%؛ كما حققت صافي ربح منسوبًا إلى المساهمين قدره 30.82 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 74.70%.

وتتوقع شركة شاندونغ للتعدين (Shandong Gold Mining Co., Ltd.) أن يحقق صافي الربح منسوبًا إلى المساهمين خلال عام 2025 ما بين 4.8B يوان و5.1B يوان، بزيادة سنوية تتراوح بين 56% و66%؛ كما تتوقع تحقيق صافي ربح مستبعد البنود غير المتكررة ما بين 1.76B يوان و51 مليار يوان، بزيادة سنوية تتراوح بين 60% و71%.

وفي مقابلة مع مراسل صحيفة سيكيوريتيز ديلي، قال تشو فانغ، مستشار استثمار في وانه ليان للسمـسرة (Wanlian Securities Investment Advisory)، إن شركات تعدين الذهب في الجزء العلوي تتمتع بسمات موارد نموذجية؛ إذ تكون تكاليف الاستخراج أكثر صلابة نسبيًا. إن تحرك سعر الذهب عند مستويات مرتفعة يتحول مباشرة إلى تحسن كبير في هامش الربح الإجمالي وصافي الربح؛ وبالإضافة إلى ذلك، ومع استمرار الشركات الرائدة في التوسع في الإنتاج وزيادة الاحتياطيات، تشكل نمطًا عالي النمو يجمع بين ارتفاع الكمية والسعر معًا. ومع تعزيز تركّز الصناعة أكثر، فإن الشركات الرائدة التي تمتلك احتياطيات موارد ومزايا في التكلفة تتفوق بوضوح في المرونة الربحية والقدرة على مقاومة المخاطر.

وتظهر مقارنة لافتة مع شركات التعدين في الجزء العلوي: إذ إن أداء تجزئة المجوهرات الذهبية في الجزء السفلي يتسم بتباين واضح. فقد أظهرت تقارير سريعة الأداء الصادرة عن شركة لاو فوشينغ شينج هي (Lao Feng Xiang Co., Ltd.)، وهي من الشركات الرائدة التقليدية في الحلي الذهبية، أن الشركة حققت في 2025 إيرادات قدرها 436M يوان، بانخفاض سنوي قدره 6.99%؛ كما بلغ صافي الربح منسوبًا إلى المساهمين 533M يوان، بانخفاض سنوي قدره 9.99%. علاوة على ذلك، تتوقع شركة شين يانغ تشوي هوا للحلي والمجوهرات الذهبية والفضية المحدودة (Shenyang Cuihua Gold & Silver Jewelry Co., Ltd.) وشركة تشجيانغ مينغ باي للمجوهرات المحدودة (Zhejiang Mingpai Jewelry Co., Ltd.) أن تشهد نتائج عام 2025 انخفاضًا على أساس سنوي أو تكبد خسائر.

ومع ذلك، فإن جزءًا من الشركات التي تركز على علاوة العلامة التجارية وتمايز المنتجات شهدت بشكل عام نموًا في أدائها. وتتوقع شركة قوانغدونغ تشاو هونغ جي (Guangdong Chao Hongji Industrial Co., Ltd.) تحقيق أرباح صافية تتراوح بين 4.36 مليار يوان و5.33 مليار يوان في 2025، بزيادة سنوية تتراوح بين 125% و175%. وتُتوقع أن تحقق شركة لاو بو جولد (Lao Pu Gold Co., Ltd.) أداء مبيعات بنحو 32B يوان إلى 320 مليار يوان في 2025، بزيادة تتراوح تقريبًا بين 216% و227%؛ كما يُتوقع أن يبلغ صافي الربح بعد التعديل حوالي 5B يوان إلى 51 مليار يوان، بزيادة سنوية تتراوح بين 233% و240%.

وأضاف تشو فانغ تحليلًا، قائلاً إن قطاع التجزئة في الجزء السفلي يتعرض لتباين واضح بفعل صدمة ارتفاع أسعار الذهب؛ إذ تتعرض الشركات التقليدية لصناعة الحلي الذهبية لضغط على أدائها، بينما تتمكن الشركات التي تتبنى العلامة التجارية والتوزيع/التموضع القائم على التمايز من اختراق الاتجاه عكس التيار، ويتسارع تحول الصناعة نحو التخصصية في منتجات “الأوراق/السلع الراقية” والاتجاه نحو التسمية/التأطير بالعلامة التجارية.

ومن الجدير بالاهتمام أن أسعار الذهب العالمية شهدت في الفترة الأخيرة تذبذبًا حادًا. وقال يانغ دي لونغ، كبير الاقتصاديين لدى صندوق تشيانغ هاي كاي يوان (Qianhai Open-Source Fund)، في مقابلة مع مراسل صحيفة سيكيوريتيز ديلي، إن الصراع الجيوسياسي الحالي أدى إلى سلسلة ردود أفعال في السوق؛ وإن ارتفاع توقعات التضخم يدفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى تأجيل خفض الفائدة؛ وبالإضافة إلى ذلك، فإن الأرباح/مكاسب جني الأرباح المتراكمة من الارتفاع الكبير السابق في أسعار الذهب تم تجميعها والتصرف فيها، ما يؤدي إلى تراجع/تصحيح السعر على المدى القصير.

وبالنظر إلى المستقبل، لا تزال المؤسسات المالية متفائلة بشأن مسار الذهب طويل الأجل. وتعتقد شركة شين يينغ وانغو للتأمينات المستقبلية (Shen Yin Wanggu Futures) أن القلق المتزايد في السوق بشأن الاستدامة المالية للولايات المتحدة ما زال يتفاقم، إلى جانب إعادة بناء النظام السياسي والاقتصادي العالمي وتعددنة أصول الاحتياطيات لدى البنوك المركزية عالميًا، ما يجعل الذهب مرشحًا للحفاظ على اتجاه صعودي على المدى الطويل.