بورصة شنغهاي العامة للرهون العقارية العكسية ذات الرهن المضمون GC004 خلال التداول منخفضة إلى 0.01% الخبراء: مع دخول أبريل، السيولة المالية أصبحت واسعة جدًا

مدير من كل يوم｜جانغ شولين    محرر كل يوم｜تشين جونجيي

في 3 أبريل، أغلقت صفقة إقراض/اقتراض عكسي بضمان عام لمدة يومين GC004 في بورصة شنغهاي للأوراق المالية عند 0.965%، وانخفضت خلال الجلسة إلى أدنى مستوى 0.01%. حتى أن هذا السعر كان أقل من معدل الفائدة لليلة الواحدة. في ذلك اليوم، وصل أقل مستوى خلال الجلسة لصفقة GC001 في بورصة شنغهاي للأوراق المالية إلى 0.630%، ثم أغلقت عند 0.995%، بانخفاض قدره 11.56% مقارنة باليوم السابق. انخفضت صفقة R-001 في بورصة شنتشن للأوراق المالية إلى 0.630% خلال الجلسة، ثم أغلقت عند 0.975%، بانخفاض قدره 11.36% مقارنة باليوم السابق.

في الواقع، إذا تم إبرام الصفقة بسعر يعادل عائدًا سنويًا قدره 0.01%، وبعد خصم عمولة التداول، يكون ذلك خسارة بدل أن يكون ربحًا. لكن مع ذلك، ما زال هناك من يقوم بمثل هذا العمل الخاسر.

قال أحد كبار المستثمرين في صناديق السندات الخاصة لوكالة “تشانغ جيانغ” (Daily Economic News): «لقد لاحظت هذا الأمر من قبل؛ غالبًا أن العملاء الذين يقومون بهذا النشاط لا يفهمون أصلًا كيفية تحصيل عمولات التداول».

سعر الإغلاق لصفقة إقراض/اقتراض عكسي بضمان عام لمدة ليلة واحدة ينخفض تحت 1%

GC004 هي صفقة إقراض/اقتراض عكسي بضمان عام لمدة 4 أيام في بورصة شنغهاي، وبحسب عائد سنوي قدره 0.01%، وكمثال على أموال مقترضة في 3 أبريل، وبسبب تزامن ذلك مع عطلة قانونية مدتها 3 أيام، فإن عدد أيام احتساب الفائدة الفعلي بعد الإقراض يصبح 6 أيام، لذلك يكون معدل العائد الاستثماري الفعلي لهذه الصفقة 0.01%×6/365=0.00016%. وفي الوقت نفسه، تبلغ عمولة التداول لصفقة GC004 لدى أحد البنوك الوسيطة 0.004%، وبناءً عليه، تكون نتيجة الاستثمار تحت سعر 0.01%: لا ربح بل خسارة تعويضية.

مع مثل هذا الانخفاض الشديد في العائد السنوي، عادةً ما يكون من الطبيعي التخلي عن التداول. لكن الواقع أن تظهر بالضبط هذه الصفقات التي تكون خاسرة بوضوح.

وفقًا لبيانات تداول 3 أبريل لصفقة GC004، فإنه قرب وقت الإغلاق في ذلك اليوم، بدءًا من الساعة 15:27، تم تنفيذ صفقات بعدة أوامر عند سعر 0.01%، واستمر ذلك حتى قرابة الساعة 15:29، ثم بدأ السعر بالارتفاع تدريجيًا، وانتهى اليوم عند إغلاق 0.965%.

في الواقع، منذ بداية أبريل، ولبضعة أيام متتالية، اتجه سعر سوق المال نحو الانخفاض، إذ انخفض سعر الأموال لمدة ليلة واحدة حاليًا إلى أقل من 1%.

أغلقت صفقة GC001 في 3 أبريل عند 0.995%، بينما كانت قد أغلقت في اليوم السابق عند 1.125%. في 3 أبريل، أغلقت صفقة R-001 عند 0.975%، بينما كانت قد أغلقت في اليوم السابق عند 1.1%.

انخفاض سعر الأموال يشير إلى أن سيولة السوق تميل إلى الوفرة. قال فريق مينغ مينغ، كبير الاقتصاديين لدى سيتيك سيكيوريتيز، للصحفيين: «مع دخول أبريل، كانت السيولة في القطاع النقدي مريحة للغاية؛ فمن ناحية انتهت فترة عبور الشهر مع انتهاء اعتبارات السيولة للربع لدى البنوك، مما جعل الخصوم وفيرة نسبيًا؛ ومن ناحية أخرى، غالبًا ما يكون أبريل شهرًا صغيرًا من حيث الائتمان، وفي حين لم يتم الإعلان بعد عن خطة إصدار السندات الحكومية خاصة للأعوام، تستمر نمطية “ندرة أصول السندات” في سوق السندات».

ظهور أعمال السوق المفتوحة بأصغر حجم منذ وجود سجلات تنفيذ

لاحظ أحد الصحفيين أنه منذ دخول أبريل، ومع انخفاض احتياجات البنوك للتمويل في بداية الشهر، أصبحت سيولة سوق الأموال أكثر وفرة، وظل حجم عمليات السوق المفتوحة من خلال إقراض/اقتراض عكسي منخفضًا لعدة أيام متتالية تحت 1B يوان.

حلل وانغ تشينغ، كبير محللي الاقتصاد الكلي لدى “دونغفانغ جينتشنغ”، أن 1 أبريل، عندما أجرت السوق المفتوحة عمليات إقراض/اقتراض عكسي لمدة 7 أيام بقيمة 500M يوان، كان ذلك أصغر حجم مسجل منذ أن تحولت عمليات الإقراض/الاقتراض العكسي في 2015 إلى عمليات اعتيادية؛ وفي ذلك اليوم كان هناك ما قيمته 78.5B يوان من عمليات إقراض/اقتراض عكسي مستحقة، وبناءً على ذلك تم حساب صافي سحب نقدي يومي قدره 78B يوان.

يعتقد وانغ تشينغ أنه في 1 أبريل نفذت البنك المركزي عملياته الإقراض/الاقتراض العكسي لمدة 7 أيام بأصغر حجم منذ أكثر من 10 سنوات، وكان السبب المباشر هو أن سيولة الأموال ظلت في الفترة الأخيرة مستقرة وتميل إلى اليسر، إضافة إلى أن السيولة اتجهت إلى اليسر في بداية الشهر؛ وفي الوقت نفسه، فهذا يطلق أيضًا إشارة إلى توجيه سيولة السوق للاستقرار وتجنب الابتعاد المفرط لأسعار الفائدة في السوق الرئيسية إلى الأسفل عن سعر الفائدة التوجيهي للسياسة، مما يساعد على تثبيت توقعات السوق.

على الصورة الإجمالية، أشار وانغ تشينغ إلى أن السيولة في الفترة الأخيرة تظل مستقرة وتميل إلى اليسر، وذلك بشكل أساسي بسبب الاستخدام الشامل للبنك المركزي في يناير وفبراير لعمليات MLF وإقراض/اقتراض عكسي بنظام الشراء النهائي (buyout) بإجمالي صافي ضخ وسطي للسيولة بلغ 1.9 تريليون يوان، إضافةً إلى أن حجم التمويل الصافي لتمويل سندات حكومية في مارس كان منخفضًا نسبيًا؛ وقرب نهاية الشهر ونهاية الربع، عزز البنك المركزي ضخ الأموال قصيرة الأجل عبر إقراض/اقتراض عكسي بضماني (质押式逆回购)، الأمر الذي خفف أيضًا من تقلبات السيولة. يرى وانغ تشينغ أنه خلال هذه المرحلة، ومع ارتفاع سريع في عدم اليقين الخارجي ناتج عن تطورات الأوضاع في الشرق الأوسط، فإن السياسة النقدية المحلية ستجعل من الحفاظ على سيولة وفيرة واستقرار توقعات السوق هدفًا مهمًا. وقد تكون هذه إحدى الخلفيات التي تجعل السيولة في نهاية الشهر ونهاية الربع لا تشدد بل تميل إلى اليسر.

حذر وانغ تشينغ من أنه من الجدير بالانتباه إلى أنه خلال الفترة الأخيرة التي كانت فيها سيولة الأموال مستقرة وتميل إلى اليسر، قامت البنك المركزي في مارس بسحب صافي للسيولة المتوسطة بقيمة 19k يوان، بهدف توجيه أن تتذبذب أسعار الفائدة في السوق الرئيسية ضمن نطاق معقول حول سعر الفائدة التوجيهي للسياسة. وبناءً على ذلك، لا يستبعد أن تستمر عمليات إقراض/اقتراض عكسي بنظام الشراء النهائي في أبريل في تنفيذ صافي سحب؛ وأن تتحسن أو ترتفع قليلًا متوسطات أسعار الفائدة في السوق الرئيسية مثل عائدات استحقاق DR007 وعائدات سندات الإيداع بين البنوك لمدة سنة لدى البنوك التجارية (AAA).

قال وانغ تشينغ إن تطورات الأوضاع في الشرق الأوسط التي بدأت منذ نهاية فبراير دفعت أسعار النفط العالمية إلى الارتفاع بقوة؛ وفي مارس ظهرت أيضًا توجهات صعودية قوية في مستوى الأسعار المحلي عمومًا، كما أن ذلك قد يسبب اضطرابًا معينًا في قوة دفع نمو الاقتصاد. ومن منظور قصير الأجل، ففي ظل ارتفاع مفاجئ لعدم اليقين الخارجي، فإن السياسة النقدية المحلية ستستمر في الحفاظ على سيولة السوق الوفيرة، لكنها ستميل بشكل مرحلي إلى تثبيت الأسعار؛ وقد يتم تأخير توقيت خفض الفائدة وخفض نسبة الاحتياطي. في المرحلة اللاحقة، إذا زاد حجم الصدمة الخارجية في إحداث اضطراب لنمو الاقتصاد المحلي، فستقوم السياسة النقدية بدورها بتعزيز درجة التيسير بشكل مناسب.

مصدر صورة الغلاف: أرشيف وسائل “كل يوم”