بنوك الاستثمار في وول ستريت تتجاهل نيران الحرب والتضخم، وتؤكد على توقعات ارتفاع سوق الأسهم الأمريكية هذا العام

في أوّل شهرين من هذا العام، لم يطرأ أي تحسّن على الإطلاق على مؤشر S&P 500. لكن إذا أخذنا في الحسبان حجم الصدمات التي تعرض لها السوق، بدءًا من الاضطرابات الجيوسياسية وصولًا إلى التهديدات التحويلية التي يفرضها الذكاء الاصطناعي، فإن أداء سوق الأسهم الأميركية يمكن اعتباره يتمتع بالقدرة على الصمود.

لكن هذا يبتعد كثيرًا عمّا كان يتوقعه متفائلون في وول ستريت لمسار هذا المؤشر القياسي حتى نهاية 2026. وعلى الرغم من وجود العديد من العوامل السلبية المحتملة، ظلّ متوسط السعر المستهدف للمؤشر S&P 500 عند إغلاق ديسمبر أعلى بنسبة 10% من المستويات الحالية، وهو ما يطابق توقعات بداية العام. ووفقًا لمؤشر مشاعر البيع لدى بنك أميركا، أبقى الاستراتيجيون أوزانهم في تخصيص الأصول دون تغيير.

وتنبع نظرتهم المتفائلة من توقعات نمو الاقتصاد الأميركي بما يتجاوز المتوسط، ومن توقعات ارتفاع أرباح الشركات. وبالإضافة إلى ذلك، رغم أنه لا يزال مبكرًا للغاية للحكم، فإنه منذ أن شنّت الولايات المتحدة حربًا في الشرق الأوسط، لم يصبح جميع الاستراتيجيين الذين تتابعهم المؤسسات أكثر حذرًا. وقد رفعت هذه الحرب بالفعل أسعار الطاقة.

وقال Sameer Samana، مدير الأسهم والأسهم والأصول الملموسة عالميًا في بنك ويلز فارغو للأبحاث الاستثمارية: «العبرة الأساسية تكمن في الأساسيات الخاصة بالاقتصاد الكلي وأرباح الشركات، وحتى الآن يبدو أن الاضطرابات الجيوسياسية لم تؤثر عليها. إن الصراع في إيران يختلف عن صراعات أخرى؛ فإذا بقيت أسعار النفط مرتفعة لمدة أشهر أو عدة أرباع، فقد يشكل تهديدًا للاقتصاد العالمي وأرباح الشركات».

إن الحرب بين الولايات المتحدة وإيران هي أحدث ضربة تتلقاها ثقة المستثمرين هذا العام: إذ إن استمرار التضخم المستمر والتغيرات المستمرة في سياسات الرسوم الجمركية تجعل الشركات غير قادرة على وضع خطط، ويمكن أن يؤدي تطبيق الذكاء الاصطناعي إلى الإطاحة بعدة قطاعات، وتعاني شركات الائتمان الخاص من وطأة القروض المتعثرة، بينما يثير طموح السياسة الخارجية لدى ترامب قلقًا لدى حلفاء الولايات المتحدة وخصومها على حد سواء.

وفي يوم الاثنين، اقترح محللون على العملاء أن أي تراجع في السوق مرتبط بإيران سيكون فرصة مناسبة للشراء عند الانخفاض. من مورغان ستانلي إلى Piper Sandler&Co.، أعادت هذه الشركات تأكيد تفاؤلها تجاه سوق الأسهم، واستشهدت بأمثلة من الاضطرابات الجيوسياسية في الماضي، مشيرة إلى أن هذه الاضطرابات عادة ما لا تستمر لفترة طويلة.

وفي يوم الاثنين، أغلق مؤشر S&P 500 على نحو متعادل تقريبًا، ليمحو خسائر بنسبة 1.2% كانت قد ظهرت في بداية الجلسة. يعتقد البعض أن هذا المزاج المتفائل خاطئ.

قال Matt Maley، كبير استراتيجيي السوق لدى Miller Tabak+Co LLC: «لقد بلغ هذا الشعور بالرضا عن النفس مستوى لا يصدق. وصلنا إلى مرحلة يصبح فيها المستثمرون مشترين عند الانخفاض، إلى أن تتوقف هذه الاستراتيجية عن العمل. المشكلة هي أنه عندما يأتي في النهاية التراجع غير المفر منه، سيتكبد كثير من المستثمرين خسائر جسيمة».

ووفقًا لـ Savita Subramanian، مدير أسهم واستراتيجيات كمية لدى بنك أميركا، فإنه رغم حدوث تغييرات داخل السوق، «جرى تخفيض حاد لمجالات النمو التي كانت مزدهرة ذات يوم»، لكن منذ بداية العام ظلت مشاعر سوق الأسهم «متفائلة بشكل ثابت».

ورغم وجود مخاوف عديدة على المدى القصير، ما زالت وجهة نظر الاستراتيجيين الصعودية تستند إلى فرضية مفادها أن محرّك أرباح الشركات الأميركية قادر على مواصلة دفع سوق الأسهم إلى الارتفاع. غير أنه في موسم التقارير المالية الأخير، لم تكن البيانات المالية القوية—حيث بلغ نمو أرباح شركات مكوّنات مؤشر S&P 500 نسبة 13%، أي أعلى بنحو 6 نقاط مئوية من التوقعات—كافية لتعزيز ثقة مستثمري الأسهم. فمنذ أن نشرت شركة JPMorgan Chase أول تقرير أرباح، وحتى صدور نتائج Walmart، انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 1.7%.

وعلاوة على ذلك، ظهر في السوق إشارة خطِرة أخرى. فقد علّقت شركة إدارة الاستثمارات البديلة Blue Owl Capital مؤخرًا عمليات استرداد إحدى صناديقها، وبدأت في بيع القروض لتوفير التمويل. وحذرت الشركة من أن ضغوط المقترضين تتزايد، وأن تكاليف الفائدة في ارتفاع، وأن الرافعة المالية المتوارثة عن حقبة معدلات الفائدة المنخفضة بدأت تبدأ في إحداث ضغط على جزء من سوق الائتمان الخاص. وبالنسبة إلى الأسهم، فهذا يعني أن تَشَدُّد الائتمان واحتمالات التعثر قد يمتد إلى أرباح الشركات، خصوصًا في القطاعات ذات نسب الرافعة الأعلى.

وقال Maley: «يعتقد الجميع أن أي تعديل في سياسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي أو أي تعديل في سياسة ترامب يمكن أن يمنع حتى أدنى هبوط. هذا تصور خاطئ تمامًا. عاجلًا أم آجلًا، فإن أي واحدة من هذه المشكلات ستؤدي إلى بدء تراجع توقعات الأرباح، وهذا سيسبب ذعرًا شديدًا للمستثمرين».