توقعات تقرير مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أغسطس تشير إلى تضخم ثابت وضغوط من الرسوم الجمركية

من المتوقع أن يُظهر تقرير مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أغسطس 2025 استمرار ارتفاع التضخم بشكل عنيد، حيث يتوقع خبراء الاقتصاد أن تتواصل تكاليف الرسوم الجمركية في النفاذ إلى الاقتصاد.

يتوقع خبراء الاقتصاد ارتفاع مؤشر أسعار المستهلكين بنسبة 0.3% على أساس شهري في أغسطس وبنسبة 2.9% على أساس سنوي، وفقًا لأحدث تقديرات الإجماع من FactSet. كما يُتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي، الذي يستثني أسعار الغذاء والوقود المتقلبة، بنسبة 0.3% على أساس شهري في أغسطس وبنسبة 3.1% على أساس سنوي.

“ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي على التوالي في كل واحدة من القراءتين السابقتين، ونتوقع استمرار هذا الاتجاه لبيانات أغسطس”، يكتب Christopher Hodge، كبير الاقتصاديين لدى Natixis في الولايات المتحدة. “لقد ساعد تراكم المخزون لدى الشركات على حماية المستهلكين من ضغوط الأسعار المفرطة، وكانت قراءات التضخم الإجمالية خلال الأشهر القليلة الماضية معتدلة إلى حد بعيد. وقد انخفضت تلك المخزونات، وارتفعت إيرادات الرسوم الجمركية بأكثر من 150% مقارنة بالسنة المالية الماضية، ولا تستطيع الشركات تحمل تكاليف الرسوم الجمركية إلى أجل غير مسمى.”

“ومن شأن التنفيذ المتدرج للرسوم الجمركية أن يمنع حدوث شهر واحد ترتفع فيه الأسعار بشكل حاد؛ وبدلًا من ذلك، نتوقع أن تكون قراءة التضخم هذه أخرى تُظهر زيادات أعلى، ولكن ليس ارتفاعًا مقلقًا”، يضيف.

ملخصات بارزة لتقرير مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أغسطس

• تاريخ ووقت إصدار تقرير مؤشر أسعار المستهلكين: الخميس، 11 سبتمبر، الساعة 8:30 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة.
• من المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين بنسبة 0.3% في أغسطس بعد ارتفاعه بنسبة 0.3% في يوليو.
• من المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي بنسبة 0.3% في أغسطس بعد ارتفاعه بنسبة 0.3% في يوليو.
• من المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين على أساس سنوي بنسبة 2.9% في أغسطس بعد ارتفاعه بنسبة 2.7% في يوليو.
• من المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي على أساس سنوي بنسبة 3.1% في أغسطس بعد ارتفاعه بنسبة 3.1% في يوليو.

العوامل الدافعة لارتفاع مؤشر أسعار المستهلكين في أغسطس

يتوقع Russell Price، كبير الاقتصاديين لدى Ameriprise، حدوث زيادة بنسبة 0.4% على أساس شهري، أي أعلى من تقديرات الإجماع. “نعتقد أن تكاليف الرسوم الجمركية ستتدفق إلى الداخل، فضلًا عن زيادة أخرى في أسعار الغذاء”، يقول.

يضيف Price أن عناصر غذائية شائعة، مثل أسعار لحم البقر، قد “ارتفعت إلى مستويات غير مسبوقة”، ما سيعزز أرقام المؤشر الرئيسي رغم وجود بعض التعويض من تكاليف السكن.

يتوقع اقتصاديون لدى Goldman Sachs أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي في أغسطس بنسبة 0.36%، أعلى قليلًا من إجماع 0.30%، ما سيدفع معدل الزيادة على أساس سنوي إلى 3.13%. ويتوقع اقتصاديون لدى Goldman أيضًا أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين الإجمالي بنسبة 0.37% خلال الشهر، مدفوعًا بارتفاع أسعار الغذاء، والتي يتوقعون أنها ارتفعت بنسبة 0.35%، وبأسعار الطاقة، والتي من المتوقع أن تُظهر زيادة بنسبة 0.60%. ومن المتوقع، وفقًا لـ Goldman Sachs، أن تكون أسعار السيارات الجديدة والمستعملة، إلى جانب أسعار تذاكر الطيران، قد رفعت التضخم الأساسي.

عندما يتعلق الأمر بتأثير رسوم الرئيس Donald Trump على الواردات، “لقد وضعنا افتراضات بضغط صعودي من الرسوم الجمركية على فئات تكون شديدة التعرض بشكل خاص، مثل الاتصالات، والأثاث المنزلي، والترفيه”، كتب اقتصاديون لدى Goldman.

“خلال الأشهر القليلة المقبلة، نتوقع أن تواصل الرسوم الجمركية تعزيز التضخم الشهري، مع توقع تضخم مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي الشهري بنحو 0.3%. وبعيدًا عن تأثيرات الرسوم الجمركية، نتوقع أن ينخفض تضخم الاتجاه الأساسي أكثر، بما يعكس تراجع المساهمات من أسواق الإيجار السكني والعمل.”

توقع اقتصاديون لدى Bank of America أن “التضخم سيظل عنيدًا في أغسطس”. ويتوقعون زيادة إجمالية بنسبة 0.3% في مؤشر أسعار المستهلكين في يوليو “بسبب ارتفاع أسعار الطاقة، واستقرار تضخم السلع المدفوع بالرسوم الجمركية، وتماسك خدمات غير الإسكان”.

ومن المفترض أن يستمر التأثير الكلي للرسوم الجمركية في “التسرب إلى المستهلكين”، كما كتب اقتصاديون لدى Bank of America. “وينبغي أن تسهم الرسوم الجمركية في استمرار زيادات الأسعار في الأثاث المنزلي والملابس وسلع الترفيه. ونتوقع أن تظل الرسوم الجمركية مصدرًا لتضخم أسعار السلع خلال الربعين أو الثلاثة أرباع القادمة.”

يعتقد Russell Price لدى Ameriprise أن الأثر السعري للرسوم الجمركية على مؤشر أسعار المستهلكين سيكون قصير الأجل نسبيًا: “أتوقع أن يبلغ التضخم ذروته في إطار نوفمبر-ديسمبر، مع تأثيرات الرسوم الجمركية.”

يعتقد Price أن تضخم مؤشر أسعار المستهلكين يجب أن يصل إلى الحد الأقصى بين 3.2% و3.4%.

تقول Katie Klingensmith، كبير استراتيجيي الاستثمار لدى Edelman Financial Engines، إن أثر الرسوم الجمركية أكثر من مجرد ما يظهر في البيانات الرسمية. وتشير إلى أن استطلاع جامعة ميشيغان لشهر أغسطس أظهر أن الأسر تتوقع ارتفاع التضخم بنسبة 4.8% خلال العام المقبل مقارنةً بـ 2.6% فقط في توقعات السوق.

“تميل الرسوم الجمركية إلى دفع مؤشر أسعار المستهلكين للأعلى بطريقة لمرة واحدة عندما يتم تمرير التكاليف إلى الداخل، لكن الخطر الحقيقي هو خطر نفسي/معنوي”، تقول.

وتضيف Klingensmith أن الطبيعة المطولة لسياسة الرسوم الجمركية قد خلقت “حرقًا بطيئًا لتكاليف أعلى واضطرابات في الإمدادات بدلًا من صدمة واحدة”، ما يجعل الأسر تشعر بأن الأسعار تواصل الزحف إلى الأعلى.

يتوقع José Torres، كبير الاقتصاديين لدى Interactive Brokers، حدوث زيادة شهرية أقل من الإجماع بنسبة 0.1% في مؤشر أسعار المستهلكين، وارتفاع بنسبة 2.8% على أساس سنوي.

“بعض الجوانب شديدة السخونة من الشهر الماضي ستهدأ، وبالتحديد السيارات المستعملة والجديدة”، يقول.

وفي الوقت نفسه، يشير Torres إلى أن الطاقة والنقل هما بعض القطاعات الأشد سخونة بالنسبة لتقرير أغسطس.

يقول Torres إن الاتجاه الأخير لارتفاع التضخم تغذى من قطاع الخدمات، لا من أسعار السلع، التي تتأثر مباشرة بالرسوم الجمركية.

“لقد رأينا أن الضغوط التضخمية قد تم دفعها فعليًا بواسطة الخدمات، وهذا ليس ما كان يتوقعه أي شخص”، يقول Torres. “أتوقع أن يستمر ذلك، وهو في الأساس دالة على تعافي المستهلكين من النصف الأول غير المؤكد.”

متى سيخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة؟

تقول Klingensmith من Edelman إن رقم مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أغسطس الأقوى من المتوقع سيؤكد تراجع الانحراف عن هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2.0%.

“وهذا يشير إلى أن اتجاه تباطؤ التضخم الذي سيطر على العام الماضي بدأ يفقد الزخم، مع احتمال أن تبدأ وتيرة نمو الأسعار في الزيادة”، تقول.

وقد يضيف ذلك تعقيدًا للاحتياطي الفيدرالي، ما سيجعل من الصعب عليه “التركيز فقط على تراجع صورة التوظيف” والسبب في دخل حقيقي راكد/متوقف، وفقًا لـ Klingensmith.

“إذا جاء مؤشر أسعار المستهلكين أعلى من 3% كما هو متوقع هذا الأسبوع، فسوف يعيد تأكيد أن التضخم قد ابتعد أكثر عن هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%”، تقول.

ومع ذلك، ومع الضعف الأخير في بيانات الوظائف، فإن أسواق العقود المستقبلية تُسعّر فرصة بنسبة 88% لخفض فائدة بمقدار ربع نقطة من جانب الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر، وفقًا لأداة CME FedWatch، مع احتمال بنسبة 72% لخفض ربع نقطة إضافية في أكتوبر.

تقول Klingensmith إن خفض الفائدة هذا الشهر يبدو وشيكًا.

“في هذه المرحلة، أشار الاحتياطي الفيدرالي إلى أنه يركز على المخاطر التي تهدد سوق العمل، وأن خفضًا في 25 سبتمبر بمقدار 25 نقطة أساس بات على وشك التضمين بالكامل”، تشير، مضيفة أن السؤال الحقيقي هو كم عدد الخفضات التي ستلي ذلك وبأي وتيرة.

يتوقع Price من Ameriprise خفضًا بمقدار ربع نقطة في سبتمبر، لكنه لا “يعتقد أننا من المرجح أن نشهد خفضًا في أكتوبر، لأن التضخم يواصل التسارع. أعتقد أن ذلك سيكون قرارًا صعبًا بالنسبة لهم”.

“لكن في 2026، أعتقد أنهم يمكنهم اللحاق بالركب، ويمكنهم خفض الفائدة مع انخفاض التضخم خلال النصف الأول من 2026”، يضيف Price. ”أعتقد أن هناك مساحة كافية بالنسبة لهم لخفض أسعار الفائدة في ذلك الوقت.”