شركة شرق ووت للأوراق المالية: تمنح تقييم زيادة الحيازة لشركة أوبكوكسي

شركة Dongwu للسمسرة المحدودة (فيما يلي: Dongwu Securities Co., Ltd.) قام/قدمت مؤخرًا Zhu Guoguang بإجراء بحث حول شركة Opcon Vision وأصدر تقريرًا بحثيًا بعنوان 《2025年业绩承压，期待逐步恢复》، مانحًا Opcon Vision توصية بالشراء/الزيادة في الحيازة (增持).

欧普康视(300595)

نقاط الاستثمار

أصدرت الشركة مؤخرًا نتائج 2025: في عام 2025 حققت الشركة إيرادات تشغيلية بلغت 1.86B يوان ( +2.62%، مقارنةً بالعام السابق، وباقي السطور على ذلك)، وبلغ صافي الربح العائد للمساهمين 480M يوان (-16.20%)، وصافي الربح العائد للمساهمين بعد خصم البنود غير المتكررة 409M يوان (-16.79%)؛ وفي الربع الرابع وحده، حققت الشركة إيرادات قدرها 428M يوان (+11.95%)، وبلغ صافي الربح العائد للمساهمين 0.37 مليار يوان (-24.52%)، وصافي الربح العائد للمساهمين بعد خصم البنود غير المتكررة 0.17 مليار يوان (-5.99%)، وكانت النتائج أقل من توقعاتنا.

يحتاج الاستهلاك المحلي عالي الجودة إلى التعافي، ما يفرض ضغوطًا على أداء الشركة على المدى القصير: من منظور المنتجات، حققت الشركة من عدسات الاتصال الصلبة (硬性接触镜) إيرادات 17M يوان (-2.90%)، وارتفعت نسبة إجمالي الربح مقارنةً بنفس الفترة من العام السابق قليلًا لتصل إلى 89.08%؛ وحققت أعمالها الطبية إيرادات 242M يوان (-0.35%)، ونسبة إجمالي الربح 57.65%؛ وحققت منتجات العناية (护理产品) إيرادات 85M يوان (-5.99%)، ونسبة إجمالي الربح 63.89%؛ وحققت منتجات غير مرتبطة بالبصر إيرادات 0.85 مليار يوان (+28.71%)، ونسبة إجمالي الربح 17.00%؛ وحققت منتجات مثل العدسات الإطارية (框架镜) إيرادات 422M يوان (+19.49%)، ونسبة إجمالي الربح 72.19%.

تتقدم استراتيجية “منتجات الرؤية الشاملة” للشركة بثبات وباستمرار في التطبيق. في عام 2025، تم تحقيق مبيعات العدسات الصلبة الغشائية (巩膜镜) من “DreamVisionSL” في السوق؛ وتمت الموافقة على وتسويق الجيل الجديد من عدسات تشكيل القرنية للّيل (角膜塑形镜) (DV185، AP185). تعتمد جميع المنتجات المذكورة على مواد شرائح العدسات (OVCTEK200) التي تنتجها الشركة داخليًا، وتحتل خصائص تمرير الأكسجين للمادة مكانة رائدة بين المنتجات المماثلة المدرجة عالميًا. إن DV185 وAP185 هما منتجات ترقية واستبدال للجيل القائم من عدسات تشكيل القرنية للّيل لدى الشركة، ما يساعد على تعزيز القدرة التنافسية لمنتجاتها الأساسية؛ أما عدسة “DreamVisionSL” الصلبة الغشائية فهي تصنع فئة منتجات جديدة للرعاية البصرية لدى الشركة، ولها إمكانات سوقية كبيرة، بما يساعد على إثراء هيكل منتجات الشركة وتحسين قدرتها على تحقيق الأرباح. إضافة إلى ذلك، أطلقت الشركة في نفس الفترة عدة منتجات جديدة، مثل عدسات التحكم المركب في قصر النظر (عدسات إطارية وظيفية)، وDream戴维润眼落地灯، ولوتين الشركة المصنعة داخليًا، وسوائل الغسل الفسيولوجي لعدسات الاتصال، وسوائل استنشاق 密蒙花، وسوائل غسل العين بنمط حمض الهيالورونيك (玻尿酸型) ونمط Multi萃净澈型 (متعدد المكونات) من نوع “يُقذف مرة بعد مرة” (次抛洗眼液)، وأغطية/شاشات عين بخار لنمط تخفيف الهالات السوداء ونمط تعب العين (蒸汽水膜眼罩)، وجهاز تنظيف العدسات الصلبة CleanUltra، وجهاز كشف تلقائي لعدسات الاتصال (جهاز فحص للعيادات)، وغيرها من منتجات متعددة.

تقدم البحث والتطوير يسير بسلاسة، ونتطلع إلى إدراج المنتجات الجديدة تدريجيًا. في عام 2025، تم الحصول على شهادة التسجيل وبدء المبيعات لعدسات تشكيل القرنية للّيل عالية جدًا من فئة تمرير أكسجين فائق (باستخدام المادة من الجيل الثاني OVCTEK200)؛ وتم اجتياز اختبارات فحص التسجيل لعدسات الجيل الثالث من المواد الصلبة (OVCTEK210FX)، وبدأت التجارب السريرية رسميًا في مرحلة إدخال المرضى؛ واكتملت اختبارات التسجيل لعدسات الصلبة الغشائية (OVCTEK210FXSL)، وستدخل مرحلة التجارب السريرية. لقد اكتملت عملية قبول تسجيل سوائل العناية ببيروكسيد الهيدروجين (نسخة الأجهزة الطبية) ومنتج سائل تنظيف لعدسات الاتصال الصلبة بنمط “من نوع يُقذف مرة بعد مرة” (次抛型)؛ ودخلت مرحلة المراجعة التقنية. كذلك، تم الانتهاء من اختبارات تسجيل سوائل تنظيف العدسات الصلبة وسوائل التشحيم لعدسات الاتصال الصلبة من نوع “يُقذف مرة بعد مرة”، وستدخل مرحلة التجارب السريرية. أما عدسات التركيز متعددة البؤر (多焦软镜) فقد تم إحصاء بيانات التجارب السريرية وإصدار التقرير السريري، وستدخل مرحلة تقديم طلب التسجيل. قامت شركة Oupushi (欧普视) التابعة بإجراء تجارب سريرية لقطرات الأتروبين بكميات منخفضة بنسبة 0.01% و0.02%، واستكملت الملاحظة والتقييم في منتصف المدة.

توقعات الأرباح والتقييم الاستثماري: بالنظر إلى أن الاستهلاك المحلي عالي الجودة لا يزال بحاجة إلى التعافي، قمنا بتخفيض صافي الربح العائد للمساهمين للشركة في 2026-2027 من 6.81/730M يوان إلى 5.57/608M يوان، ونتوقع أن يصل صافي الربح العائد للمساهمين في عام 2028 إلى 660M يوان. وبالنسبة إلى المضاعف الربحي (PE) وفقًا للقيمة السوقية الحالية، فإنه يبلغ على التوالي 22/20/19 مرة. وبالنظر إلى أن خط منتجات الشركة يتواصل في الازدياد، ومن المتوقع أن تتمكن من استعادة اتجاه نمو ثابت، نحافظ على تصنيف “增持” (الزيادة في الحيازة).

تنبيه بالمخاطر: خطر تدهور بيئة المنافسة، خطر سياسات السوق وغيرها.

تفاصيل أحدث توقعات الأرباح كما يلي:

خلال آخر 90 يومًا، حصلت هذه الورقة على تقييم من مؤسسة واحدة، وكانت توصية “شراء” واحدة.

تجميع المعلومات أعلاه هو من Securities Star بناءً على معلومات منشورة، وتم توليده بواسطة خوارزمية ذكاء اصطناعي (网信算备310104345710301240019号)، ولا يشكل توصية استثمارية.