الأسهم والسندات والسلع: كيف تداولت الأسواق العالمية حرب إيران

في هذا المقال

• .KS11
• .STOXX
• XAU=
• @HG.1
• .DXY

اتبع الأسهم المفضلة لديكCREATE FREE ACCOUNT

يعمل متداول في قاعة تداول بورصة نيويورك للأوراق المالية خلال تداول صباحي في 25 مارس 2026 في مدينة نيويورك.

Michael M. Santiago | Getty Images

لقد سيطرت حالة من التقلبات على الأسهم والسندات والعملات والسلع جميعها خلال الشهر الماضي، حيث شهدت العديد من الأصول تذبذبات حادة وخسائر كبيرة بينما تواصل الحرب بين الولايات المتحدة وإيران.

رغم وجود بعض الاستثناءات، فقد جرت المعنويات السلبية في الغالب بالأصول إلى الانخفاض خلال الشهر.

الأسهم

لقد جرى سحب الأسهم في جميع أنحاء العالم إلى موجة بيع قاسية خلال الأسابيع الخمسة من الحرب بين الولايات المتحدة وإيران. في وول ستريت، تمضي جميع متوسطات المؤشرات الثلاثة الرئيسية نحو إنهاء الشهر في منطقة سالبة.

لكن موجة البيع حملت تداعيات أعمق بكثير على العديد من الأسواق خارج نيويورك، إذ تم قلب الأداء التفوق الذي حققته بعض المؤشرات الدولية خلال العام الماضي.

أثارت المخاوف بشأن تأثير الحرب في إيران على الطاقة والتضخم ضغوطًا على المعنويات تجاه الأسواق في أوروبا وآسيا، وهما أكثر اعتمادًا على استيرادات النفط والغاز من الولايات المتحدة. فعلى سبيل المثال، شهدت كوريا الجنوبية انخفاض مؤشر Kospi لديها — وهو سوق الأسهم الأعلى أداءً في 2025 — بنحو 20% تقريبًا في مارس، وذلك بفضل حساسية البلاد لصدمة الطاقة.

في مذكرة يوم الاثنين، قال محللون لدى Goldman Sachs إن “ميزان المخاطر قد ساء” بالنسبة لأسواق الأسهم وزادت احتمالية حدوث نتيجة ركود تضخمي.

“لقد كان الركود التضخمي تاريخيًا بيئة سيئة لأسهم الشركات، يتميز بأداء حقيقي ضعيف وتقلبات مرتفعة: ينخفض متوسط عائد Stoxx 600 الحقيقي ربع السنوي إلى نحو -1%، مقارنةً بـ +3% في فترات عدم الركود التضخمي”، كما قالوا. “لا نعتقد أن السوق يقوم بتسعير الركود التضخمي بالكامل. في ظل الركود التضخمي، نتوقع مزيدًا من الهبوط في الأسهم وعوائد حقيقية ضعيفة.”

شارك Dan Coatsworth، رئيس الأسواق لدى AJ Bell، ثلاث نصائح للتداول في سوق هابط في مذكرة خلال وقت سابق من هذا الشهر: تنويع، والالتزام بخطة استثمار، وعدم الإفراط في التداول.

“تؤدي عمليات الشراء والبيع المستمرة إلى تكاليف وتلتهم عوائدك”، قال. “لقد شهدت الأسواق تذبذبات حادة [منذ بدء الحرب]، وقد تكون هذه التقلبات شجعت المستثمرين على الرهان بأن أسهمًا أو صناديق معينة ستتحرك في اتجاه ما أو آخر. وقد غيّر السوق اتجاهه بسرعة وبشكل متكرر، مما ترك بعض الأشخاص خائبين جدًا. أحيانًا يكون الأقل أفضل عندما يتعلق الأمر بالاستثمار، بدلًا من اختيار أسهم أو صناديق ثم البيع بعد بضع ساعات أو أيام. الاستثمار يتعلق بتبني نظرة طويلة الأجل.”

السندات

خارج نطاق الأسهم، ارتفعت تكاليف الاقتراض الحكومية وسط موجة بيع شاملة لديون سيادية للأسواق المتقدمة.

كانت عوائد السندات — التي تتحرك عكس أسعار السندات — ترتفع بثبات خلال شهر مارس بأكمله، إذ يسابق المستثمرون الزمن لإعادة تسعير احتمالات رفع أسعار الفائدة من قبل البنوك المركزية. انخفضت توقعات خفض أسعار الفائدة لدى بنوك مركزية مثل مجلس الاحتياطي الفيدرالي وبنك إنجلترا، وفي كثير من الحالات استُبدلت بتوقعات لسياسة نقدية أكثر تشددًا، ما دفع عوائد بعض السندات الأوروبية إلى مستويات قياسية لأعلى منذ عقود طويلة.

قال محللون لدى Amundi يوم الثلاثاء: “قفزت منحنيات التعادل في الولايات المتحدة وأوروبا مع إعادة تسعير الأسواق لتوقعات التضخم واحتمالات خفض أسعار الفائدة من قبل البنوك المركزية”. “كما ارتفعت العوائد الاسمية، ولا سيما في الطرف القصير، بشكل حاد في دول تشمل المملكة المتحدة. في هذه المرحلة، يبدو لنا أن جزءًا من هذا التفاعل مبالغ فيه. نعتقد أن مدة بقاء أسعار الطاقة مرتفعة هي التي ستحدد تأثيرات التضخم الثانوية.”

العملات

كما اهتزت أسواق الصرف الأجنبي، مع قيام الدولار الأمريكي باستعادة بعض الأرض التي فقدها عقب إعلانات الرئيس دونالد ترامب عن “إطلاق يوم التحرير” للرسوم الجمركية في أبريل الماضي.

في مارس، مؤشر الدولار — وهو مقياس لأداء الدولار الأمريكي مقابل سلة من المنافسين الرئيسيين — في طريقه لتحقيق مكاسب تقارب 3%.

قال محللون لدى OCBC في مذكرة يوم الاثنين: “تدعم مخاطر الركود التضخمي المدفوعة بالطاقة الدولار الأمريكي على المدى القريب”. “قد يظهر دولار أمريكي أضعف إذا انخفضت أسعار النفط في النصف الثاني من 2026، لكن نمو الولايات المتحدة المرن سيحد من مدى إمكانية تراجع الدولار الأمريكي.”

وفي الوقت نفسه، قال محللو HSBC في مذكرة إن اقتراب شهر مارس من نهايته يعد بمثابة “تذكير مزلزل بمدى ما تغير منذ نهاية فبراير”.

“ما زلنا نجد أنفسنا ننظر إلى الوراء عند بداية حرب روسيا وأوكرانيا، وتبعاتها على شكل ارتفاع أسعار السلع، وتأثير FX”، كما قالوا. “كما كان الحال آنذاك، لا يزال الدولار الأمريكي في وضعية اليد العليا؛ إذ تكافح العملات الآسيوية والأوروبية وسط ارتفاع أسعار النفط والغاز الطبيعي والأسمدة والمنتجات البتروكيميائية، كما يُعد FX في أمريكا اللاتينية منطقة مفضلة ضمن سياق الأسواق الناشئة.”

المعادن

كانت أسواق المعادن أيضًا متقلبة. فقد جرى سحب الذهب — الذي يُنظر إليه عادةً كأصل ملاذ آمن يستفيد من الاضطراب الأوسع — إلى موجة البيع، وهو في طريقه لتحقيق أسوأ أداء شهري منذ 2008. إن قوة الدولار واحتمال ارتفاع أسعار الفائدة قد ضغطا على أسعار الذهب، لكن كثيرًا من متابعي السوق يواصلون تبني نظرة صعودية تجاه المعدن الأصفر.

قال Mark Haefele، كبير مسؤولي الاستثمار في إدارة الثروات العالمية لدى UBS، في مذكرة يوم الاثنين: “وجهة نظرنا أن تراجع الذهب من المرجح أن يكون قصير الأجل نسبيًا”. “ورغم أن التوقيت صعب تحديده بدقة، فإننا نتوقع أن يرتد الذهب وأن يتسلق المعدن الثمين إلى 6,200 دولار أمريكي للأونصة بحلول نهاية يونيو، على أن ينخفض إلى 5,900 دولار/أونصة في أوائل 2027، مقارنةً بحوالي 4,500 دولار/أونصة حاليًا.”

كما كانت أسعار الألمنيوم متعثرة أيضًا، حيث أدت الهجمات الإيرانية على منتجي المعدن عبر منطقة الخليج إلى تغذية مخاوف بشأن نقص عالمي في الإمدادات. وفي الوقت نفسه، تتأثر أسواق النحاس بتشاؤم اقتصادي.

الطاقة

في قلب كل توتر في الأسواق تكمن سوق الطاقة. فقد عطلت حرب إيران، وبذلك الحصار اللاحق على مضيق هرمز — وهو طريق شحن نفطي حيوي — بشدة أسواق النفط والغاز، ما أدى إلى قفز الأسعار بشكل هائل.

في يوم الثلاثاء، أظهرت بيانات صادرة من أوروبا أن تضخم منطقة اليورو قفز فوق هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2% ليصل إلى 2.5% في مارس. وقال المسؤولون إنهم يتوقعون أن يكون تضخم الطاقة قد بلغ 4.9% في مارس، مرتفعًا من انكماش قدره 3.1% في الشهر السابق.

قال Coatsworth من AJ Bell: “إن وتيرة زيادات أسعار النفط الهائلة تشكل خطرًا كبيرًا بأن يواجه المستهلكون ارتفاعًا حادًا في تكلفة المعيشة”. “وقد يؤدي ذلك إلى انخفاض الاستهلاك أو شراء أكثر انتقائية حتى يحصل المستهلكون على فهم أفضل لما إذا كانت الأسعار الأعلى مشكلة قصيرة الأجل أم تغييرًا دائمًا.”

اختر CNBC كمصدر تفضله على Google ولا تفوّت أي لحظة من الاسم الأكثر موثوقية في أخبار الأعمال.