الاتصالات الضوئية، الوحدات الضوئية، شركة سينويست

دعونا نتحادث اليوم عن شركة XinYiSheng.

أولًا لنتكلم عن أهم نقطة على الإطلاق: إلى أي مدى انفجرت النتائج. بلغت إيرادات الشركة في 2024 نحو 8.6 مليار (عملة محلية)، بزيادة 179%، وصافي الربح 2.84B؛ وبحلول 2025، وصلت الإيرادات خلال أول ثلاثة أرباع مباشرة إلى 16.5 مليار، بزيادة 222%، ومن المتوقع أن يسجل صافي الربح المنسوب للمساهمين لعام كامل بين 9.4 و9.9 مليار، بزيادة سنوية هائلة من 231% إلى 249%—أي ما يعادل إضافة نحو 6.8 مليار خلال سنة واحدة.

ما المقصود بهذا؟ كأن الشركة حوّلت تقريبًا أرباح السنوات الماضية إلى مضاعفَين إلى ثلاثة خلال عام واحد. كما أن صافي الربح بعد الاستبعاد (غير القابل للتكرار) قريب جدًا من صافي الربح المنسوب للمساهمين، ما يعني أن الأرباح كلها تقريبًا جاءت من الأعمال الرئيسية وليست من بيع عقارات أو أراضٍ، فالمحتوى عالي القيمة. في 2025، بلغت شحنات 800G حوالي 4 ملايين وحدة، مع حصة عالمية 15%، لتظل ضمن المراكز الثلاثة الأولى في الصناعة بثبات؛ كما تم تسليم أكثر من 500 ألف وحدة من 1.6T.

وفقًا لتوقعات أحد بيوت الأوراق المالية للأرباح للفترة 2025 إلى 2027، فهي 9.7 مليار و20.6 مليار و27.7 مليار على التوالي. خلال ثلاث سنوات تضاعفت تقريبًا بنحو ثلاث مرات، وهو ما يقابل مضاعف ربحية (السعر/الأرباح) يبلغ 48 مرة و23 مرة و17 مرة. إذا نظرنا فقط إلى PE لعام 2026 عند 23 مرة، فإن تقرير Goldman السابق قال أيضًا إن توقع PE لعام 2026 سيكون في حدود 19 إلى 23 مرة، وهو قريب من متوسط الشركة التاريخي. وبعد الارتفاع الكبير، لا تزال التقييمات منطقية. بجملة واحدة: تحقق النتائج في الواقع، والتقييمات بلا فقاعة.

فكيف تم كسب هذه الأموال؟

لقد استوعبت الشركة عوائد طفرة البنية التحتية لحوسبة الذكاء الاصطناعي. يُتوقع أن تتجاوز النفقات الرأسمالية لدى أربع شركات CSP الكبرى في الخارج (شركات سحابية) أكثر من 6000 مليار دولار أمريكي في 2026. ما مفهوم هذا الرقم؟ إنه أعلى من الناتج المحلي الإجمالي لكثير من الدول. عندما تُضخ الأموال بهذه الكثافة، تكون الوحدات الضوئية (الأجزاء البصرية/الـ optical modules) هي الحلقة الأكثر استفادة مباشرة—ففي عناقيد الذكاء الاصطناعي، يعتمد نقل البيانات بين وحدات GPU على الوحدات الضوئية. وكلما زادت وحدات GPU، زادت الحاجة إلى الوحدات الضوئية.

وبتفصيل هيكل المنتجات: 800G هو “صندوق النقد” في المرحلة الحالية، و1.6T هو نقطة الانفجار للعام القادم، بينما NPO/CPO قصة العام الذي يليه.

معلومات هائلة وتحليلات دقيقة—كل ذلك على تطبيق Sina Finance