لي فان من صندوق بوشين أنسنغ: 3 كلمات أساسية لفهم استثمارات الذكاء الاصطناعي في مجالات CPO، ووحدات الضوء، والاتصالات الضوئية

هل تُتوقَّع تقنيات CPO لدى الذكاء الاصطناعي كنقطة استثمارية محورية في عام 2027؟

يؤدي انفجار قدرات الحوسبة بالذكاء الاصطناعي إلى ظهور مصطلحات متخصصة مثل CPO ووحدات الألياف الضوئية والاتصالات الضوئية… ما يجعل المستثمرين العاديين في حيرة. ما هذه الأشياء تحديدًا؟ لماذا أصبحت فجأة رائجة؟ وما علاقتها باستثمارات الذكاء الاصطناعي؟

قدّم مدير صندوق شركة باسيفيك أنشونغ (浦银安盛) لي فاني إجابة واضحة: إن الاتصالات الضوئية تتسرّب من “بين الخوادم” إلى “داخل الخادم”، وسيتمدد حجم السوق بمضاعفات، وقد يكون عام 2027** هو**** نقطة البداية الرئيسية لزيادة حجم إنتاج CPO**. تعرض هذه المقالة، بصيغة سؤال وجواب، أحدث تقديرات لي فاني بشأن قدرات الحوسبة للذكاء الاصطناعي وسلسلة صناعة الاتصالات الضوئية وتطور تقنية CPO، لمساعدة المستثمرين على إزالة الضباب والتقاط الخط الرئيسي الحقيقي لاستثمارات قدرات الحوسبة للذكاء الاصطناعي.

السؤال: يواجه كثير من المستثمرين صعوبة في التفريق بين مفاهيم “CPO” و“وحدة الألياف الضوئية” و“الاتصالات الضوئية”. هل يمكن أن توضح العلاقة بينها باستخدام أكثر تشبيه يمكن للناس فهمه؟

الجواب: إن “CPO (التغليف البصري المُوحَّد)” هي تقنية تغليف من الجيل التالي، تربط محرك الضوء بتغليف شريحة التبديل، وتعالج مشكلات الاستهلاك الطاقي والإشارات في ظل المعدلات العالية. يمكن فهمها على أنها “توصيل المترجم والرقاقة معًا باللحام” — ففي السابق كان المترجم يبتعد عن الرقاقة مسافة، فيحدث فقد في نقل الإشارة وتزيد استهلاك الكهرباء. تقوم CPO بلصق الاثنين معًا، فتكون السرعة أعلى واستهلاك الطاقة أقل.

“وحدة الألياف الضوئية” هي الشكل المنتج الأساسي الحالي للاتصالات الضوئية في تطبيقات مراكز البيانات، وتؤدي وظيفة تحويل الإشارات الكهروضوئية. يمكن فهمها على أنها “المترجم” — إذ تقوم بترجمة الإشارة الكهربائية إلى إشارة ضوئية عبر نقلها بواسطة الألياف الضوئية، ثم تُترجم مرة أخرى في الوجهة. في مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، تتولى آلاف بل عشرات آلاف وحدات الألياف الضوئية عمل الترجمة هذا.

“الاتصالات الضوئية” هي اتجاه صناعي كبير، يشمل السلسلة الكاملة بدءًا من الألياف الضوئية وصولًا إلى المكونات وصولًا إلى الأنظمة.

لنأخذ مثالًا: الاتصالات الضوئية هي “نظام الطرق السريعة” عالي السرعة، ووحدة الألياف الضوئية هي “نقاط الرسوم/المركبات”، وCPO هي “إنشاء المصنع مباشرة عند مخرج الطريق السريع” — تقليل مسافة النقل وتحسين الكفاءة.

السؤال: ضمن موضوعات الاستثمار المرتبطة بصناعة الذكاء الاصطناعي، لماذا يجب أن يهتم المستثمرون بهذه المفاهيم؟ وما هي القطاعات الرئيسية التي تستحق التركيز؟

الجواب: مع نمو الطلب على قدرات الحوسبة للذكاء الاصطناعي، تنتقل وحدات الألياف الضوئية التقليدية إلى ترقية CPO، وتؤدي هذه عملية الترقية إلى مساحة سوق تتوسع بمضاعفات. من يكتسب ميزة في هذه الترقية، قد يصبح هو أيضًا القائد في المرحلة التالية.

لنأخذ مثالًا: إن نموذج الذكاء الاصطناعي الكبير يشبه “مصنعًا خارقًا”، وشريحة GPU هي “الآلات” داخل المصنع، بينما الاتصالات الضوئية هي “الحزام الناقل” الذي يربط هذه الآلات. تحدد سرعة الحزام الناقل وكفاءته قدرة المصنع على الإنتاج. ومع انفجار الطلب على قدرات الحوسبة للذكاء الاصطناعي، يزداد عدد شرائح GPU بشكل أُسّي، لكن الشرائح تحتاج إلى ترابط سريع عالي السرعة كي تعمل بشكل متناسق. إذا لم يكن “الحزام الناقل” سريعًا بما يكفي، فلن تتمكن حتى المزيد من الآلات من تحقيق الكفاءة. لذلك تصبح الاتصالات الضوئية واحدة من أهم عنق الزجاجة في استثمارات قدرات الحوسبة للذكاء الاصطناعي.

السؤال:** غالبًا ما يُناقش في السوق كل من “CPO” و“وحدة الألياف الضوئية” معًا، فهل هما مساران تقنيان مختلفان؟ في الاستثمار، هل يرتبطان بعلاقة تعارض أم علاقة تَطوُّر تدريجي (تكرارية)؟ وكيف ينبغي للمستثمرين العاديين أن ينظروا إلى إيقاع استثمار كل منهما؟**

الجواب: إنهما مرتبطتان بعلاقة “التكرار والتعايش”. في المرحلة الحالية، ما تزال وحدات الألياف الضوئية التقليدية القابلة للفصل هي القوة الرئيسية للاتصال بين الخوادم، بينما تتسلل CPO تدريجيًا نحو الترابط داخل الخادم. نتوقع أن يكون عام 2027 هو نقطة البداية الرئيسية لتغلغل CPO. ومن زاوية إيقاع الاستثمار: في الفترة 2026-2027 ستظل وحدات الألياف الضوئية التقليدية تستفيد من النمو المرتفع لطلب قدرات الحوسبة للذكاء الاصطناعي (معدل نمو مركب يتجاوز 3 أضعاف)؛ وبعد عام 2027 ستدخل سلسلة صناعة CPO ذات الصلة مرحلة زيادة الحجم (الطرح بكميات كبيرة)، لتجلب مساحة نمو إضافية جديدة. يوجد لكل منهما تركيزه في مراحل مختلفة، ولا توجد علاقة إحلال بسيطة.

السؤال:** نسمع كثيرًا مقولة “الضوء يدخل والنحاس ينسحب”، لكن توجد أيضًا وجهة نظر ترى أن كابلات النحاس ما تزال تحقق ميزة من حيث التكلفة في الاتصالات قصيرة المسافة. ما رأيك في “معركة الأراضي” بين الاتصالات الضوئية و**** الترابط النحاسي**** داخل خوادم الذكاء الاصطناعي؟**

الجواب: حكمنا واضح جدًا: لقد وصلت الاتصالات النحاسية إلى سقفها الفيزيائي. مع ارتفاع كثافة قدرات الحوسبة للذكاء الاصطناعي والانتقال إلى معدلات نقل تبلغ 800G/1.6T، تبرز بشكل متزايد مشكلات تراجع الإشارة على كابلات النحاس وحدود الاستهلاك الطاقي. نتوقع أن تتغلغل الاتصالات الضوئية من “بين الخوادم” إلى “داخل الخادم”، وقد يؤدي ذلك إلى مساحة سوق محتملة تزيد عن 5 أضعاف وتحسينًا في عرض النطاق الترددي يقارب 10 أضعاف. بالطبع، في العمل الهندسي الفعلي، قد يتم الاحتفاظ بخيارات كابلات النحاس في الترابط قصير جدًا داخل الرفوف، لكن معدل تغلغل الاتصالات الضوئية سيستمر في الارتفاع.

السؤال:****** بالإضافة إلى CPO، هناك مصطلحات تقنية جديدة في السوق مثل LPO (وحدات الألياف الضوئية القابلة للفصل مع قيادة خطية) وOIO (إدخال/إخراج بصري) تجعل المستثمرين يشعرون بالدوار. ما المشكلة التي يعالجها كل نوع من هذه التقنيات؟ وكيف ينبغي التفريق في الاستثمار بين “الضجيج حول المواضيع” و“الاتجاهات الصناعية الحقيقية”؟**

الجواب: نحتاج إلى غربلة “الاتجاهات الصناعية الحقيقية”. أولًا، “العودة إلى مبدأ أولي” — أي الحكم ما إذا كانت التقنية تستطيع حل الاختناقات الفعلية للصناعة. ثانيًا، “تحليل نقاط الألم في الصناعة” — ما هي الحدود الفيزيائية والتحديات المتعلقة بالاستهلاك الطاقي والتكلفة التي تواجهها التقنيات الحالية.

ثالثًا، “التقييم الشامل لقيمة مقابل السعر” — هل تمتلك التقنية الجديدة ميزة كافية مقارنة بالتقنية القائمة؟ أخيرًا، “التحقق المتعمق من الصناعة” — تتبع اجتماعات OCP وGTC وغيرها، وملاحظة ما إذا كانت الشركات الرائدة قد وضعت خططًا، وهل توجد جداول زمنية واضحة للتسويق التجاري. وبناءً على هذا المعيار، إذا كانت تقنية ما لا تتجاوز مستوى المفهوم، ولا يوجد متابعة من كبار المصنعين، ولا توجد عقدة واضحة للإنتاج على نطاق واسع، فيجب الحذر من مخاطر “الضجيج حول المواضيع”.

السؤال: هناك قلق كبير في السوق حيال “فقاعة الذكاء الاصطناعي”. تستندون إلى حكمكم بأن “صناعة الذكاء الاصطناعي قد وصلت إلى فجر التحول إلى الربحية”. فما أساس هذا الحكم؟** كيف تعكس زيادات أسعار**** الحوسبة السحابية**** الإشارة؟**

الجواب: إن التعديل في أسهم البرمجيات في السوق الأمريكي وأسهم قطاع العلوم والتكنولوجيا في هونغ كونغ (Hang Seng Tech) ليس تدميرًا لقيمة القطاع بحد ذاته، بل هو انقلاب ناتج عن انفجار تطبيقات الذكاء الاصطناعي الذي يقوض نماذج الأعمال التقليدية. خلال السنوات الـ20 الماضية كانت صناعة الحوسبة السحابية مستمرة في خفض الأسعار، لكنها بدأت الآن في رفع الأسعار؛ وأصبحت قدرات الحوسبة هي الأصل الأساسي القابل للتحول المباشر إلى أرباح، وتبرز الخصائص القطاعية لـ “قدرات الحوسبة = إيرادات”. وهذا يشير إلى أن صناعة الذكاء الاصطناعي قد انتقلت من مرحلة الإنفاق إلى مرحلة تحقيق الأرباح.

تنبيه بالمخاطر:** توجد مخاطر على الصندوق، يُرجى توخي الحذر عند الاستثمار. مصدر البيانات: Wind، اعتبارًا من 2025.3.25****.**

الآراء والتعليقات الواردة في هذه المواد مقدمة فقط لأغراض مرجعية، وتتمتع بطابعها الزمني، ولا تشكل أي توصية أو اقتراحًا لأي إجراء فيما يتعلق بالأوراق المالية المذكورة. يتحمل المستثمر وحده كافة النتائج الناتجة عن الاستثمار أو التصرف اعتمادًا على المعلومات ذات الصلة الواردة في هذه المواد. تنتمي هذه المواد إلى شركتنا، ولا يجوز لأي جهة أو فرد، دون إذن كتابي، إجراء أي حذف أو تعديل يخالف المعنى الأصلي لما ورد فيها. تلتزم جهة إدارة الصندوق بمبادئ الصدق والانضباط، وبذل العناية والجهد في إدارة أصول الصندوق، لكن لا يوجد ضمان بأن يحقق الصندوق أرباحًا حتمًا، كما لا يوجد ضمان لتحقيق عائد أدنى. يحتاج المستثمرون إلى إدراك احتمال وجود حالة خسارة لرأس المال عند استثمار الصندوق. لا تمثل الأداءات السابقة للصندوق بالضرورة أدائه في المستقبل، كما أن أداء الصناديق الأخرى التي تديرها جهة إدارة الصندوق لا يشكل ضمانًا لأداء هذا الصندوق. إن مدة تشغيل الصناديق في بلدنا قصيرة نسبيًا ولا تعكس جميع مراحل تطور سوق الأسهم. قبل أن يستثمر المستثمر في هذا الصندوق، يرجى قراءة بعناية الوثائق القانونية مثل “عقد الصندوق” و“نشرة الاكتتاب” وغيرها. إذا رغبت في شراء هذا الصندوق، يُرجى الانتباه إلى لوائح إدارة ملاءمة المستثمر ذات الصلة، وإجراء تقييم المخاطر مسبقًا، ثم شراء منتجات صناديق بمستوى مخاطر يتوافق مع قدرتك على تحمل المخاطر. إن الأسهم والقطاعات والمواضيع والمؤشرات المذكورة أعلاه تُذكر فقط على سبيل المثال وليست توصية استثمارية، ولا تمثل الأداءات السابقة للمؤشرات بالضرورة العوائد المستقبلية.