الأصول الصينية تصبح ملاذًا آمنًا لصراعات أمريكا وإيران، ونظام الدفع عبر الحدود باليوان يتجاوز 1.2 تريليون يوان في يوم واحد

سؤال إلى الذكاء الاصطناعي · كيف يعيد الصراع بين الولايات المتحدة وإسرائيل وإيران تشكيل المشهد العالمي للأصول الملاذية الآمنة؟

المحرر/الصحفي لدى كل يوم: لان سيو يينغ    المحرر لدى كل يوم: وانغ جيا تشي

ارتفاع النفط، وانخفاض كل شيء آخر.

منذ أن شنت الولايات المتحدة وإسرائيل ضربات عسكرية ضد إيران في 28 فبراير، شهدت جميع أنواع الأصول في الأسواق المالية العالمية تقريبًا—مثل الأسهم الذهبية والسندات الحكومية الأمريكية والسندات الحكومية اليابانية—هبوطًا حادًا وعمليات بيع مكثفة.

عندما تفشل وظيفة الأصول التقليدية الملاذية الآمنة، التي يُمثّلها سندات الولايات المتحدة، يتجه المستثمرون حول العالم بشكل متزايد إلى الصين لتغيير مخصصاتهم.

خلال الشهر الماضي، لم تحافظ عوائد السندات الحكومية الصينية على الاستقرار فحسب، بل سجل الرنمينبي أيضًا ارتفاعًا في القيمة بشكل عكسي على الرغم من الاتجاه العام.

وفي الوقت نفسه، تحسن بوضوح وضع الرنمينبي في المدفوعات. في شهر مارس، بلغ متوسط القيمة اليومية للمعاملات عبر نظام المدفوعات عبر الحدود للرنمينبي (CIPS) 920.5 مليار يوان، مسجلًا أعلى مستوى خلال الـ 12 شهرًا الماضية، وبتاريخ 2 أبريل ارتفعت القيمة اليومية أكثر إلى 1.22 تريليون يوان.

أفادت بنك ستاندرد تشارترد لـ《تقرير كل يوم للأعمال الاقتصادية اليومية》(ويُشار إليها فيما بعد بـ"صحفي كل يوم") أن جزءًا من أموال الشرق الأوسط قد دخل السوق الصينية على نحو مؤقت في المدى القصير.

تتحول أصول الرنمينبي إلى ملاذ جديد آمن في ظل هذه الأزمة في الشرق الأوسط.

بيعٌ جارٍ على سندات الولايات المتحدة خلال خمسة أسابيع يتجاوز 12.2k دولار أمريكي، وتلقى السندات المقومة بالرنمينبي ترحيبًا حارًا

تظهر بيانات مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أنه منذ الأسبوع السابق لانفجار الصراع بين الولايات المتحدة وإسرائيل وإيران، قامت المؤسسات الرسمية الأجنبية بخفض صافي حيازاتها من سندات الخزانة الأمريكية لمدة خمسة أسابيع متتالية، بإجمالي حجم بيع بلغ 9.09 مليارات دولار أمريكي. كما انخفضت حيازات سندات الخزانة الأمريكية المسجلة كـمؤشر لطلب الجهات الرسمية الأجنبية (حيازات الحفظ) إلى أدنى مستوى منذ عام 2012.

اعتبارًا من 18 فبراير 2026، بلغت حيازات سندات الخزانة الأمريكية المودعة لدى الحسابات الأجنبية في البنوك الاحتياطية الفيدرالية 2.803 تريليون دولار أمريكي. وبحلول 25 مارس، انخفض هذا الرقم إلى 2.712 تريليون دولار أمريكي.

صرّح خبير استراتيجيات أسعار الفائدة في بنك أوف أميركا (Bank of America) ميرغان سويبر (Meghan Swiber) بصراحة بأن دول مصدّرة النفط في الشرق الأوسط قد تكون إحدى المصادر المهمة لعمليات بيع سندات الولايات المتحدة في هذه الجولة. تبلغ نسبة سندات الولايات المتحدة التي يملكها مصدّرو النفط في الشرق الأوسط من الإجمالي نحو 3.5%، أي ما يزيد قليلًا عن 90B دولار أمريكي. تعد المملكة العربية السعودية واحدة من أبرز دول مصدّري النفط في الشرق الأوسط التي تمتلك سندات الخزانة الأمريكية.

وأشار براد سيتزر (Brad Setser)، كبير الباحثين في مجلس العلاقات الخارجية الأمريكي، إلى أن دول مستوردي النفط مثل تركيا والهند وتايلاند هي كذلك قوى رئيسية وراء عمليات بيع سندات الولايات المتحدة في هذه الجولة. ومنذ 27 فبراير، قام بنك الاحتياطي المركزي التركي بخفض حيازات السندات الحكومية الأجنبية بنحو 22 مليار دولار من احتياطياته من النقد الأجنبي، وكان معظمها سندات أمريكية.

دفعت عمليات البيع الخارجية بشكل كبير عوائد سندات الولايات المتحدة إلى الارتفاع. وبحلول الساعة 7 مساءً بتوقيت بكين يوم 3 أبريل، قفزت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بنحو 37 نقطة أساس منذ اندلاع الصراع بين الولايات المتحدة وإسرائيل وإيران لتصل إلى 4.321%.

وبالإضافة إلى سندات الولايات المتحدة، شهدت عوائد سندات دول رئيسية أخرى—مثل المملكة المتحدة وألمانيا واليابان—ارتفاعًا كبيرًا خلال فترة الصراع بين الولايات المتحدة وإسرائيل وإيران.

قال وانغ شين جيي (Wang Xin Jie)، كبير استراتيجيي الاستثمارات في قسم حلول ثروة بنك ستاندرد تشارترد الصين، لصحفي كل يوم: إن توقعات التضخم العالمية آخذة في الارتفاع، ما يجعل التيسير النقدي في الولايات المتحدة والأسواق المتقدمة الأخرى غير مستدام. وفي بيئة تكون فيها السياسة المالية العالمية و"الموارد على وشك النفاد"، يكون حيز السياسة النقدية للتيسير غير كافٍ، وهو ما يؤدي بدوره إلى ارتفاع عوائد السندات الأمريكية، وزيادة تقلبات الأسواق المالية للأسهم العالمية.

وبخلاف التقلبات الشديدة في أسواق السندات الأخرى عالميًا، ظل مسار عوائد السندات الحكومية الصينية نسبيًا مستقرًا. منذ اندلاع الصراع بين الولايات المتحدة وإسرائيل وإيران ارتفعت عوائد سندات الخزانة الصينية لأجل 10 سنوات بمقدار بسيط 1.4 نقطة أساس فقط، واعتبارًا من الساعة 7 مساءً يوم 3 أبريل بلغت 1.835%، لتصبح واحدًا من الأصول الثابتة النادرة في السوق العالمية.

كما شهد سوق السندات المقومة بالرنمينبي خارج البر الرئيسي موجة طلب قوية.

في 5 مارس، أعادت سلطة النقد في هونغ كونغ فتح طرح سندات حكومية خاصة لمدة سنة مقومة بالرنمينبي. وتبين من نتائج الطرح أن حجم إصدار تلك السندات بلغ 1.00 مليار يوان، وأن إجمالي طلبات الاكتتاب وصل إلى 90.9B يوان، لتبلغ نسبة الاكتتاب 11.40 مرة، ما يعكس حماسًا مرتفعًا للاكتتاب في السوق. ومن ناحية التسعير، بلغ متوسط سعر الفائز في هذا الطرح 100.18، بما يتوافق مع عائد سنوي مركب بنسبة 1.358%. ويعكس حجم الاكتتاب الضخم مع انخفاض العائد بشكل كامل الطلب القوي للمستثمرين الدوليين على تخصيصات قوية في السندات المقومة بالرنمينبي خارج البر الرئيسي.

في اليوم نفسه، لاقى طرح سندات حكومية خاصة لمدة 5 سنوات مقومة بالرنمينبي، الذي أعادت سلطة النقد في هونغ كونغ فتحه أيضًا، ترحيبًا حارًا من السوق. وقد بلغ حجم إصدار تلك السندات 1.25 مليار يوان، ووصل إجمالي طلبات الاكتتاب إلى 28.03k يوان، لتبلغ نسبة الاكتتاب 8.70 مرات. بلغ متوسط سعر الفائز 101.27، وبلغ العائد السنوي المركب 1.661%.

قال وانغ شين جيي لصحفي كل يوم: “من واقع الخبرة التاريخية، عندما تواجه دول الشرق الأوسط مخاطر جيوسياسية، فإنها ستسعى إلى تخصيصات إقليمية أكثر تنوعًا وطويلة الأجل، بما يتيح مقاومة أفضل للمخاطر.”

وأوضح دونغ تشي جيي (Jacky Tang)، كبير مسؤولي الاستثمار في الأسواق الناشئة لدى قسم الخدمات المصرفية الخاصة في بنك دويتشه (Deutsche Bank)، لصحفي كل يوم أن أزمة إيران ومضيق هرمز تُعد صدمة تضخم مدفوعة بعوامل العرض وليست صدمة مدفوعة بالطلب؛ فهي ترفع علاوة مخاطر التضخم، ما يؤدي إلى زيادة تقلبات العائد الحقيقي، وبالتالي يضعف أداء الأصول الملاذية التقليدية مثل سندات الولايات المتحدة والذهب. إن تباين مسار سندات الصين والولايات المتحدة يعكس فشل تسعير الأصول الملاذية التقليدية، بينما تُنجز الأصول الصينية إعادة تسعير الجولة الجديدة تحت ربط السياسات.

وصل متوسط قيمة معاملات CIPS اليومية في شهر مارس إلى ذروة خلال الـ 12 شهرًا الماضية

في سوق الصرف الأجنبي، أظهر الرنمينبي أيضًا مرونة قوية للغاية.

خلال شهر حتى 3 أبريل، عزز مؤشر الدولار الأمريكي قوته بشكل مرحلي، بينما تعرضت العملات في الاقتصادات المتقدمة مثل اليورو والدولار الكندي والفرنك السويسري والين والون الكوري للضغط عمومًا. وفي ذلك الوقت، هبط سعر صرف الوون الكوري مقابل الدولار إلى ما دون حاجز 1530 لفترة. كان سعر صرف الين ضعيفًا للغاية، إذ انخفض في 27 مارس إلى ما دون حاجز 160 كرقم صحيح. وحتى الفرنك السويسري، وهو ما يُعرف تقليديًا بـ"عملة ملاذ آمن"، لم يظهر ميزة واضحة؛ إذ انخفض مقابل الدولار بنسبة 2.06%.

لكن خلال هذه الفترة، أصبح الرنمينبي العملة الرئيسية الوحيدة التي حققت ارتفاعًا في القيمة مقابل الدولار الأمريكي، وبلغ في الساعة 7 مساءً يوم 3 أبريل 1 دولار أمريكي مقابل 6.8842.

وراء سعر صرف مستقر، تكمن في تحسين مكانة الرنمينبي في المدفوعات العالمية.

تُظهر بيانات موقع شركة تسوية ومدفوعات الرسائل عبر البنوك بين الدول (CIPS) أن نظام المدفوعات عبر الحدود للرنمينبي (CIPS) شهد في شهر مارس قيمة معاملات حققت ذروة خلال الـ 12 شهرًا الماضية، بمعدل يومي بلغ 920.5 مليار يوان، كما بلغت عدد العمليات 35.74 ألف عملية، مرتفعًا بشكل كبير مقارنة بـ 27.12k يوان و25.93 ألف عملية في فبراير.

في يوم 2 أبريل فقط، ارتفعت قيمة المعاملات أكثر إلى 1.22 تريليون يوان، ووصل عدد العمليات إلى قرابة 42 ألف عملية.

ثلاث مزايا بنيوية تجعل الأصول الصينية ملاذًا جديدًا آمنًا

يمكن للأصول الصينية أن تصبح ملاذًا عالميًا آمنًا بسبب ثلاث مزايا بنيوية رئيسية: أمن الطاقة، واستقرار السياسات، وتماسك الأساسيات الاقتصادية.

حلل دونغ تشي جيي لصحفي كل يوم أن الصين تملك إطارًا ناضجًا لسياسات أمن الطاقة؛ لا تتوافر موارد الفحم الكافية داخل البلاد فحسب، بل تغطي قنوات استيراد النفط والغاز مناطق متعددة مثل روسيا وآسيا الوسطى؛ ويمكن للمخزون الاستراتيجي من النفط أن يدعم لأكثر من 100 يوم.

وبخلاف اليابان وكوريا الجنوبية، اللتين تبلغ فيهما درجة الاعتماد على واردات النفط والغاز من 80% إلى 95%، فإن تنويع مصادر النفط والغاز يتيح للصين خفض صدمات سلسلة الإمداد إلى أدنى مستوى.

كما أن المنظومة الكبيرة من الطاقة المتجددة لدى الصين تخفف أيضًا ارتفاع تكاليف الوقود بشكل كبير. تُظهر البيانات أن مصادر الطاقة المتجددة والبديلة مثل الطاقة النووية وطاقة الرياح والطاقة الشمسية الكهروضوئية والطاقة الكهرومائية تشكل حاليًا 40% من إجمالي توليد الكهرباء في الصين، مقارنة بـ 26% قبل 10 سنوات، مع ارتفاع كبير.

تتمثل ميزة أخرى للصين في قابلية التنبؤ بالسياسات.

قال وانغ شين جيي لصحفي كل يوم إن من زاوية السياسة، وبالمقارنة مع عدم اليقين في السياسة النقدية الأمريكية، فإن الصين لا تعاني من مشكلة التضخم؛ وتحافظ السياسة النقدية على درجة تيسير معتدلة ولا يزال لديها حيز واسع. لذلك، حتى لو ظلت أسعار النفط مرتفعة في المرحلة اللاحقة، لدى الداخل مساحة نقدية أكبر لمواجهة هذا الأثر.

كما عبّر دونغ تشي جيي عن وجهة نظر مشابهة لصحفي كل يوم: إذ يعيد المستثمرون في الأصول العالمية تسعير المخاطر المتعلقة بالتضخم وعدم اليقين في السياسات؛ بينما تعيد الأصول الصينية تسعير مخاطر الأرباح ضمن إطار اقتصادي-ماكرو أكثر قابلية للتنبؤ، ودعم السياسات فيه أقوى. تتحول الأصول الصينية إلى نوع من “مُثبّت نسبي”، وتلعب دور أداة تخصيص منخفضة التقلبات. وعندما تفشل أدوات التحوط التقليدية، توفر الأصول الصينية قيمة من حيث التنويع.

وبالنظر إلى المستقبل، خلص وانغ شين جيي إلى أن “نعتقد أن هذا الاتجاه سيستمر لفترة طويلة، لكن المنطق الكامن وراءه ليس بالضرورة مجرد تجنب للمخاطر، بل هو إعادة توازن تدفقات رأس المال عالميًا، والسعي لتخصيصات متنوعة يؤدي إلى استمرار تدفق الأموال.”

إخلاء المسؤولية: المحتوى والبيانات الواردة في هذا المقال لأغراض مرجعية فقط ولا تشكل توصية استثمارية. قبل الاستخدام، يُرجى التحقق. تتحمل مسؤولية أي إجراء يتم بموجب ذلك المخاطر وحدك.

تقرير كل يوم للأعمال الاقتصادية اليومية