مع انهيار خطة الرسوم الجمركية، يتعهد ترامب بـ“فعل أشياء مروعة للغاية تجاه الدول الأجنبية … بطريقة أقوى وبشكل أكثر إزعاجًا”

جيم إدواردز

الثلاثاء، 24 فبراير 2026، الساعة 7:51 مساءً بتوقيت GMT+9، قراءة لمدة 6 دقائق

في هذه المقالة:

^GSPC

-0.90%

فقد مؤشر S&P 500‏‏ 1.04% أمس، بينما قفز مؤشر VIX “الخوف” للتقلبات بنسبة 10%، لكن العقود الآجلة كانت مرتفعة 0.16% هذا الصباح، ما يوحي بأن المتداولين قد يضعون توقفًا مؤقتًا لبيع الذعر الذي سيطر على الأسواق خلال الـ 24 ساعة الماضية.

جاءت حالة الذعر من مصدرين، أحدهما حقيقي والآخر خيالي:

كان المصدر الحقيقي هو الحكم الصادر عن المحكمة العليا الأمريكية بأن رسوم “يوم التحرير” التي يفرضها الرئيس ترامب غير قانونية، ما يقلّص مؤقتًا معدل الرسوم الجمركية التجارية الأمريكية إلى الصفر، ورد فعله الفوضوي عليها. أصر ترامب فورًا على أنه سيُطبق معدلًا عالميًا قدره 10%، ثم بعد ساعات قال إنه سيكون 15%، وبعد ذلك بقليل أعلن البيت الأبيض أنه سيكون 10%، وربما يتبعه 15% في وقت ما مستقبلًا. خلال الـ 24 ساعة الماضية، كان ترامب قد تعهد أيضًا بـ“أشياء” “مروعة” في سياسة التجارة، والتي يعتقد أنه يستطيع فرضها “بطريقة أكثر قوة وبشكل أكثر إزعاجًا”.

كان المصدر الخيالي هو منشور Citrini Research على Substack، الذي تخيل مستقبلًا في 2028 تُدمّر فيه الذكاء الاصطناعي الكثير من الوظائف لدرجة تدفع الاقتصاد إلى دوامة هلاك. انخفضت أسهم شركات البرمجيات بنسبة 3.82% أمس، إلى حد كبير بسبب الخوف واللايقين والشك في المذكرة. “اشتملت الانخفاضات على IBM [انخفاض 13.15%]، مُسجِّلة أسوأ يوم لها منذ انفجار فقاعة تقنيات عام 2000”، قال جيم ريد وفريقه في دويتشه بنك للعملاء هذا الصباح.

كما أن هذا الصباح أيضًا، يشير المزيد من العقول الأكثر هدوءًا في وول ستريت وفي مدينة لندن إلى أنه ربما لا ينبغي للأسواق المالية أن تواصل البيع المكثف استنادًا إلى منشور مدونة يبدأ بنفي أنه “خيال كئيب من محبي نهاية العالم بسبب الذكاء الاصطناعي”.

كما قالت فايننشال تايمز: “وصل سوق الأسهم إلى النقطة التي تجعل منشورات المدونات تُحدث تحركات كبيرة في الأسهم، أو على الأقل حيث يعتقد الناس أنها تفعل ذلك … إن ضجة Citrini دليل إضافي على أننا في سوق مرتفع التكلفة يبحث عن ذريعة للسقوط، لأسباب ربما تكون أوسع من مجرد الذكاء الاصطناعي.”

ال_وول ستريت جورنال_ كان له رأي مشابه: “لا شيء يبرز حساسية الأسهم في الوقت الراهن كما حدث يوم الاثنين، عندما كان أحد العوامل خلف هبوط مؤشر داو بمقدار 800 نقطة هو مجرد ‘فرضية’ طويلة من 7,000 كلمة.”

اليوم، يركز المحللون أكثر على سيناريو الرسوم الجمركية السريع الحركة وغير القابل للتنبؤ

تتعمد شركاء التجارة الخارجية للولايات المتحدة فقدان صبرهم تجاه البيت الأبيض. الدول التي ظنت أنها لديها صفقات رسوم جمركية منخفضة بنحو 10% تقريبًا قد تجد نفسها الآن تنظر إلى 15%. والدول التي خاضت مواجهة مع البيت الأبيض وحصلت على رسوم أعلى قد لا ترى الآن سوى مستوى ضريبي قدره 10%. قال أندي هالدين، كبير الاقتصاديين السابق في البنك المركزي ورئيس غرفة التجارة البريطانية الحالية، لـBBC: “كانت المفارقة فيما حدث في عطلة نهاية الأسبوع أن من حصلوا على صفقات جيدة، الحلفاء، هم الأكثر تضررًا.”

تواصل القصة  

قال الرئيس التنفيذي لشركة Etihad Airways إن هذا النوع من عدم اليقين أصعب في التعامل من الحرب.

أطلق ترامب تهديدات على شركائه التجاريين أمس.

قال: “أي دولة تريد ‘اللعب بالألعاب’ مع قرار المحكمة العليا السخيف، وخصوصًا تلك التي ‘سرقت’ الولايات المتحدة الأمريكية لسنوات، وحتى لعقود، ستقابل برسوم جمركية أعلى بكثير، وبأسوأ”، وذلك في سلسلة منشورات على وسائل التواصل الاجتماعي.

“The supreme court (will be using lower case letters for a while based on a complete lack of respect!) of the United States accidentally and unwittingly gave me, as President of the United States, far more powers and strength than I had prior to their ridiculous, dumb, and very internationally divisive ruling. For one thing, I can use Licenses to do absolutely ‘terrible’ things to foreign countries … The court has also approved all other Tariffs, of which there are many, and they can all be used in a much more powerful and obnoxious way, with legal certainty, than the Tariffs as initially used,” the president said, without citing legal evidence for his beliefs.

ليس واضحًا ما الأساس الذي ستستخدمه واشنطن بعد ذلك لفرض رسوم جمركية جديدة، أو ما إذا كانت تلك الرسوم ستصمد أمام طعن قانوني. قال جوزيف بروسويناس من شركة الاستشارات RSM إن خيارًا واحدًا يمكن أن يكون المادة 122 من قانون التجارة لعام 1974، التي تسمح للرئيس بفرض رسوم جمركية تصل إلى 15% في حال “عجز ‘جدي’ في ميزان المدفوعات” أو “انخفاض دراماتيكي” في قيمة العملة. قال: “هل تحقق الرسوم الجديدة تعريفًا ما؟ مهما كانت الطريقة التي ننظر بها إلى الظروف الحالية—وضع اقتصاد الولايات المتحدة، أو ميزان مدفوعاتها، أو نظام عملتها—فلا شيء من هذه يطابق المعايير المحددة تحت المادة 122”.

خيار آخر هو المادة 232 من قانون توسيع التجارة لعام 1962، التي تسمح للرئيس بفرض رسوم لأسباب تتعلق بالأمن القومي. لكن الإدارة ستحتاج إلى إجراء تحقيقات قبل فرض تلك الرسوم.

ثم توجد الرسوم في المادة 301 من قانون 1974، والتي يحذر محلل BNP ويليام براتون أنها “لا تحتوي على حد علوي، وقد ثبت أنها شديدة ‘الالتصاق’ بمجرد تنفيذها (كما حدث مع تلك التي فُرضت على الصين في 2018)، وقد يمكن—نظريًا—تطبيقها على أي دولة لا توافق على اتفاق تجارة مع الولايات المتحدة يتضمن رسومًا أعلى.”

ستأتي الرسوم الجمركية الجديدة بتكلفة على الاقتصاد وربما على سوق الأسهم

من المرجح أن يكون كل ما سبق، إلى جانب حالة عدم اليقين حوله، عوامل تعيق التجارة ونمو الناتج المحلي الإجمالي وبالتالي—وبشكل لا مفر منه—سوق الأسهم.

قدّر الاقتصادي في Goldman Sachs، Pierfrancesco Mei، بعض الأرقام لهذا الصباح: “قد ترتفع معدلات الرسوم أكثر، أو قد ترتفع حصة التكاليف التي تقع على المستهلكين أكثر مما نتوقع. نحن نُقدّر أن زيادة إضافية قدرها 5pp [نقطة مئوية] في معدل الرسوم الجمركية الفعلي ستعزز تضخم PCE الأساسي [الإنفاق الاستهلاكي الشخصي] بمقدار 0.5pp مقارنة بخط الأساس لدينا، وستخفض نمو الناتج المحلي الإجمالي لعام 2026 بمقدار 0.4pp، بشكل رئيسي من خلال أثرها المشابه للضرائب على المستهلكين والشركات”، قال للعملاء.

وإذا كانت الأسواق ستتأثر أكثر بخطابات الإهانة من المكتب البيضاوي أو بتشاؤم الذكاء الاصطناعي، فقد كتب: “قد يؤدي تصحيح محتمل في سوق الأسهم إلى التأثير على الإنفاق الاستهلاكي وثقة الأعمال. نحن نُقدّر أن انخفاضًا بنسبة 10% في أسعار الأسهم يستمر حتى الربع الثاني من 2026، على سبيل المثال، سيخفض نمو الناتج المحلي الإجمالي لعام 2026 بحوالي 0.5pp مقارنة بخط الأساس لدينا”.

إليك لمحة عن الأسواق هذا الصباح قبل جرس الافتتاح في نيويورك:

كانت **عقود S&P 500 الآجلة** مرتفعة 0.16% هذا الصباح. أغلق المؤشر منخفضًا بنسبة 1.04% في جلسته الأخيرة.

كان **STOXX Europe 600** منخفضًا 0.14% في بداية التداول.

كان **FTSE 100 في المملكة المتحدة** منخفضًا 0.2% في بداية التداول.

كان **Nikkei 225 في اليابان** مرتفعًا 0.87%.

**CSI 300 في الصين** منخفض بنسبة 1.25%.

كان **KOSPI في كوريا الجنوبية** مرتفعًا بنسبة 2.11%.

كان **Nifty 50 في الهند** منخفضًا 1.12%.

**Bitcoin** انخفضت إلى $63K.

كانت هذه القصة مدرجة في الأصل على Fortune.com

الشروط وسياسة الخصوصية

لوحة خصوصية

معلومات إضافية