تقييم سريع للشركة | تراجع صافي الأرباح لمدة سبع سنوات متتالية وتحول التدفق النقدي التشغيلي إلى السالب، شركة دايا سانغشياو بحاجة ماسة لإعادة هيكلة منطق النمو

المحرر في صحيفة يومية/ييجيينغ｜دو يو

معلّق صحيفة يومية/ييجيينغ دو يو

في 30 مارس، أصدرت شركة دايا شينغ شيانغ (SZ000910) تقريرها السنوي لعام 2025. حققت الشركة إيرادات تشغيلية بقيمة 4.58B يوان، بانخفاض سنوي قدره 14.49%؛ أما صافي الربح العائد إلى مساهمي الشركة المدرجة فلم يتجاوز 13.34M يوان، بانخفاض سنوي قدره 90.41%. يُبرز هذا الأداء أداءً يدفع هذه الشركة التي تُلقّب بـ“ملك الأرضيات” إلى حافة التنبيه بشأن مخاطر الإلغاء من القائمة، كما يثير شكوكا خطيرة لدى المستثمرين حول قدرتها على الاستمرار في التشغيل.

تراجع دايا شينغ شيانغ لم يأتِ من يوم واحد. والجدير بالانتباه أن صافي الربح لدى دايا شينغ شيانغ قد انخفض لسبع سنوات متتالية؛ ففي الفترة من 2019 إلى 2025 تراجع بنسبة 0.72%، و13.07%، و4.86%، و29.38%، و20.84%، و58.22%، و90.41% على التوالي، ما يُظهر اتجاها لتدهور متسارع.

الوضع النقدي يبعث على القلق أكثر. خلال فترة التقرير، بلغ صافي التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية لدى الشركة -34.55M يوان، بانخفاض قدره 104.70% على أساس سنوي. وفي الوقت نفسه، دخلت 4 شركات تابعة في حالة خسارة؛ إذ تكبدت الشركة التابعة المملوكة بالكامل “سان شيانغ جروب” خسارة في صافي الربح بلغت 1.33 مليار يوان، مع انخفاض سنوي قدره 825.16%، لتصبح السبب الرئيسي الذي يثقل كاهل الأداء.

تشكّل حلقة مفرغة بين اختلال هيكل الأعمال وتقلص الإنفاق على البحث والتطوير. ومن حيث المنتجات، بلغت إيرادات الأعمال الأساسية لأرضيات الخشب 133M يوان، بانخفاض سنوي قدره 16.11%؛ وبلغت إيرادات ألواح الكثافة المتوسطة/العالية 11.23 مليار يوان، بانخفاض سنوي قدره 18.26%؛ وعلى الرغم من نمو أعمال الأبواب الخشبية وغرف الملابس بنسبة 96.63%، فإن حجمها ما يزال صغيرا ولا يكفي لقلب مسار التراجع. لمواجهة هبوط المبيعات، خفّضت الشركة مصروفات البحث والتطوير بنسبة 29.08% على أساس سنوي إلى 72.56M يوان، بينما زادت المصروفات الإدارية عكس الاتجاه بنسبة 10.75% إلى 612M يوان، ما يُظهر بوضوح تعارضا في ضبط المصروفات.

توجد دايا شينغ شيانغ حاليا في مأزق مزدوج يتمثل في تراجع الأداء واستنزاف التدفق النقدي: ضعُف نمو النشاط الرئيسي التقليدي، واتسع نطاق خسائر الشركات التابعة، وانتقل التدفق النقدي التشغيلي من موجب إلى سالب، كما انكمش الإنفاق على البحث والتطوير بصورة سلبية. ما إذا كانت الشركة قادرة على إيقاف مسلسل الانخفاض لسبع سنوات، واستعادة القدرة الذاتية على توليد السيولة، وإعادة إحياء القدرة التنافسية لعلامة “سان شيانغ”، ما زال يتوقف على اختبار لاحق لنتائج تعديل هيكل الأعمال، وحوكمة الشركات التابعة الخاسرة، وفعالية ضبط تكاليف ومصروفات الشركة. ينبغي على المستثمرين مراقبة تقدّم استعادة النشاط الرئيسي للشركة وتحسن التدفق النقدي عن كثب، وتقييم مخاطر الاستثمار بحذر.

يرى الكاتب أنه، في مواجهة تحديات متعددة تتمثل في هبوط القطاع وتحديات إدارة داخلية، تحتاج دايا شينغ شيانغ بشكل عاجل إلى اتخاذ إجراءات منهجية لكسر الجمود. أولا، ينبغي للشركة أن تُحسن بشكل حاسم توزيع الشركات التابعة، وتُجري إعادة هيكلة للأعمال أو تحولا استراتيجيا للشركات مثل “سان شيانغ جروب” التي تستمر في تحقيق خسائر، بهدف إيقاف النزيف وتقليل الخسائر لتخفيف الضغط على الأداء. ثانيا، يلزم إعادة بناء نظام ضبط التكاليف والمصروفات، والحد من نسبة المصروفات الإدارية، وتوجيه الموارد نحو الابتكار في البحث والتطوير، لتجنب أن تؤدي إجراءات “خفض التكاليف” إلى الإضرار بالقدرة التنافسية الأساسية. بالإضافة إلى ذلك، ينبغي تسريع تنمية نقاط النمو مثل الأبواب الخشبية وغرف الملابس، وتحسين هيكلة المنتجات، وتقليل الاعتماد على نشاط الأرضيات الواحد، كما ينبغي تعزيز إدارة حسابات الذمم المدينة لتحسين وضع التدفق النقدي التشغيلي وضمان “وسادة” أمان لعمليات الشركة.

كمّ هائل من الأخبار وتفسير دقيق، متاح في تطبيق Sina Finance APP