تضاعف الأداء مع وجود خسائر فصلية: من أين تأتي فجوة "الفرق في درجة الحرارة" في تقارير أداء صناعة التأمين السنوية

استثمر في الأسهم وانظر إلى تقارير المحللين لدى “جين كيلينغ”؛ فهي موثوقة، احترافية، في الوقت المناسب، وشاملة—تساعدك على اكتشاف فرص المواضيع ذات الإمكانات!

المصدر: صحيفة “إيكونوميك ريفيرنس نيوز”

مع انتهاء موسم إصدار التقارير السنوية لقطاع التأمين لعام 2025، تَرسُم كل قائمة إنجاز ملفتة ملامح اتجاه إيجابي عام لتطور الصناعة: زادت جميع أرباح الشركات المدرجة في A-shares الخاصة بالمتعلقة بالمساهمين بشكل ملحوظ. فقد ارتفعت أرباح شركة China Life وChina Ping An وCPIC وPICC وNew China Life على أساس سنوي بنسبة 44.1% و6.5% و19.0% و8.8% و38.3% على التوالي. وفي بيئة سوق تتميز باتجاه هبوط “المحور الوسطي” لأسعار الفائدة على المدى الطويل، قدمت هذه الشركات إجابات قوية.

لكن خلف الوهج العام للأداء القوي، يظهر أن اتجاه أرباح الربع الرابع لدى كل شركة قد اتسم بـ“الاختلاف”. ومع مواجهة التذبذب والتعديلات في سوق رأس المال، تعرضت بعض شركات التأمين لضغط على الأرباح في ربع واحد، بينما حققت شركات أخرى نموًا إيجابيًا. وهذا يكشف في الواقع عن “سر عميق” يوضح الفروق بين استراتيجيات استثمار أموال التأمين في الأسهم.

القواعد الجديدة تُبرز الفروق في استراتيجيات الاستثمار

في الربع الرابع من 2025، أُغلقت A-shares وHong Kong stocks على خلفية التذبذب. تُظهر بيانات Wind أن مؤشر CSI 300 انخفض بنسبة 0.23%، ومؤشر شينتشنغ زاد الخطر (ChiNext) انخفض بنسبة 1.08%، بل وتراجع مؤشر Hang Seng بنسبة 4.56% أكثر. إن التعديلات الهيكلية في سوق رأس المال، مثل اختبار مفاجئ، تختبر صلابة الاستثمار لدى شركات التأمين واستقرار قراراتها الاستراتيجية.

أعلنت China Life أولًا نتائج مالية 2025، لتظهر أن صافي الربح السنوي ارتفع بنسبة 44.1% على أساس سنوي إلى 154.08B يوان. إلا أنه، بسبب تفاقم تذبذب أسواق الأسهم والسندات في الربع الرابع، انكمشت بشكل واضح أرباح/خسائر التغير في القيمة العادلة، وظهرت خسارة في ربع واحد. وفي مؤتمر عرض الأداء، أوضح رئيس الشركة، لي مينغ قوانغ، أن ذلك يرجع “بشكل رئيسي إلى حدوث تعديل هيكلي في سوق رأس المال خلال الربع الرابع، حيث شهدت بعض الأسهم وصناديق الاستثمار التي تحتفظ بها الشركة تراجعًا”. كما شدد في الوقت نفسه على أن هذا التذبذب “يعكس تغييرات في سوق رأس المال، ولا يعني اتجاهًا تشغيليًا طويل الأجل للشركة”.

ثم جاءت تقارير China Taibao وChina Ping An السنوية، حيث حققت الشركتان نموًا إيجابيًا في صافي الربح في الربع الرابع على أساس ربع واحد، ليصل إلى 78.1 مليار يوان و19 مليار يوان على التوالي. وأفاد باحث مخضرم في قطاع التأمين لمراسل: “تختلف نسب تخصيص الأصول القائمة على الأسهم واستراتيجيات الاستثمار لدى كل شركة، وكذلك تختلف حساسية كل شركة للتعديلات الهيكلية في السوق؛ ومن ثم تظهر في ظل نفس البيئة تغييرات مختلفة تتمثل في تباين الربح بين الإيجابي والسلبي وتباين أحجام الانخفاض”.

قدّم أستاذ التمويل في جامعة نانكاي تيان ليهوي استعارة تصويرية للمراسل: “معيار محاسبة عقود التأمين الجديدة يشبه ‘عدسة مكبرة’، إذ يعرض بوضوح تعرّض شركات التأمين لمخاطر حقوق الملكية والفروق في الاستراتيجيات في قائمة الأرباح والخسائر.”

وبشكل محدد، تمتلك China Life تعرضًا كبيرًا لحقوق الملكية، وتُصنّف معظمها ضمن FVTPL (القياس بالقيمة العادلة مع إدراج التغيرات في أرباح وخسائر الفترة). وقد أدّى تعديل السوق في الربع الرابع إلى خسائر في القيمة العادلة تقتطع مباشرة من الأرباح. أما China Ping An وCPIC، فحددت نسبة معتبرة من أصول توزيعات الأرباح المرتفعة على أنها FVOCI (القياس بالقيمة العادلة مع إدراج التغيرات في الدخل الشامل الآخر)، بحيث لا تؤثر تقلبات القيمة العادلة على أرباح الفترة الحالية، مما يعزل بفعالية صدمات السوق.

في مؤتمر عرض الأداء، كشف نائب المدير العام ورئيس الشؤون المالية لدى China Ping An، فو شين، عن بيانات تفصيلية: تُصنّف 57% من أسهم Ping An ضمن FVOCI، وبحجم يصل إلى 1.9B يوان، وتسهم بأرباح عائمة قبل الضريبة تتجاوز 900 مليار يوان، مما يعزز صافي الأصول مباشرة دون إدراجها في الأرباح. وقد وصفها بشكل تصويري بأنها “وسادة استقرار” للشركة من أسهم OCI عالية التوزيع ومنخفضة التقلب: “أولًا لأنها مستقرة جدًا في عوائدها؛ ثانيًا لأنها تقدم قيمة طويلة الأجل وقابلة للاستمرار للإطلاق؛ ثالثًا، في عصر انخفاض الفائدة، توفر عوائد ونتائج شديدة الثبات.”

الاستثمار في حقوق الملكية يتحول إلى عامل الفوز والخسارة

على الرغم من تباين أداء الأرباح في الربع الواحد، إلا أنه عند النظر إلى كامل عام 2025، حققت شركات التأمين المدرجة الرائدة جميعها قوائم أداء استثمارية لافتة. تواجه شركات التأمين العملاقة التي تمتلك أصول استثمارية بنحو 16 تريليون يوان في بيئة تتميز بهبوط محوري لأسعار الفائدة على المدى الطويل، وقد اختارت جميعها—دون تنسيق—زيادة مخصصات الأسهم بشكل نشط لتعويض الضغط الناجم عن انخفاض عوائد استثمارات الدخل الثابت.

توضح البيانات أنه حتى نهاية 2025، تجاوز حجم استثمارات حقوق الملكية في السوق المفتوحة لدى China Life 1.2 تريليون يوان، بزيادة تفوق 160k يوان عن بداية العام. وارتفعت نسبة تخصيص الأسهم والصناديق من 12.18% إلى 16.89%. كما عززت China Ping An التوزيع المتوازن لحقوق الملكية ذات قيمة الأرباح الرائجة وأصول النمو المرتكزة على التكنولوجيا. وقامت China P&C بزيادة صافية في شراء الأسهم المدرجة في A-shares بأكثر من 400 مليار يوان، وارتفعت نسبة حقوق الملكية في السوق الثانوية بمقدار 4.3 نقاط مئوية.

انعكس هذا تعديل الاستراتيجية مباشرة على معدل عائد الاستثمار. حققت China Life أفضل أداء استثماري في السنوات الأخيرة، حيث بلغ إجمالي عائد الاستثمار 6.09%. وارتفع إجمالي عائد الاستثمار لدى New China Insurance بمقدار 0.8 نقطة مئوية على أساس سنوي إلى 6.6%. وبلغ إجمالي عائد الاستثمار لمجموعة أصول أموال التأمين لدى China Ping An 6.3%. بينما بلغ إجمالي عائد الاستثمار لدى China P&C وCPIC 5.7% على التوالي.

在 مؤتمر عرض الأداء، لخص نائب المدير العام لدى China Life، ليو هوي، استراتيجية الاستثمار في: “استثمار حقوق الملكية هو عامل الفوز والخسارة لرفع العائد، واستثمار الدخل الثابت هو وسادة استقرار العائد، أما الاستثمار البديل فهو محور النمو لإثراء العائدات”. كما أوضحت أنها في 2025 رفعت الشركة بشكل استراتيجي نسبة حقوق الملكية بمقدار 5 نقاط مئوية، وركزت على تعزيز قدرات الإنتاجية الجديدة وأصول عالية التوزيع والعالية الجودة. وفي مجال الدخل الثابت، راكمت بالفعل 3 تريليونات يوان من الأصول طويلة الأجل عالية الجودة، لتقوية أساسها المستقر بشكل مستمر في بيئة انخفاض الفائدة.

شارك نائب المدير العام لدى China P&C، تساي تشي وي، خبرته الاستثمارية قائلا: “زاد حجم استثمارات أسهم OCI لدى المجموعة خلال 2025 بنسبة 158% مقارنة ببداية 2025، وارتفعت حصته في أصول الاستثمار بنقطتين مئويتين. وبلغ متوسط معدل توزيعات الأرباح للأسهم المحتفظ بها ضمن OCI 4.27%.” كما أشار تحديدًا إلى أن “مجموعة الاستثمار في الأسهم الاستراتيجية” التي أسستها الشركة بشكل ابتكاري: “بلغ معدل نمو صافي القيمة خلال كامل العام أكثر من 40%، وهذا وضع أساسًا قويًا لنا للحصول على عوائد استثمارية مستقرة عبر الدورات الزمنية.”

2026 تطابق الأصول والالتزامات كخط رئيسي

عند نقطة بداية 2026، لا تزال التحديات التي تواجه أموال التأمين شديدة. يستمر وضع انخفاض الفائدة، كما أن ندرة أصول الدخل الثابت عالية الجودة تجعل “تطابق الأصول والالتزامات” تحديًا مشتركًا أمام جميع شركات التأمين. وكيف يمكن، مع التحكم في المخاطر، مواصلة استكشاف إمكانات استثمارات حقوق الملكية، يعد سؤالًا مهمًا مطروحًا أمام مديري الاستثمار.

أعلنت إدارات العديد من شركات التأمين في مؤتمرات عرض الأداء أن تعزيز إدارة تطابق الأصول والالتزامات ليس مجرد متطلب تنظيمي، بل هو أيضًا حاجة لتطوير قدرة الشركة على الإدارة عبر دورات متعددة وطويلة. ومع بيئة انخفاض الفائدة، أصبح التوافق بين إدارة مدة الالتزامات بشكل علمي والتحكم المرن في مدة الأصول، بعدًا توافقًا صناعيًا.

وبالنظر إلى توزيع استثمارات حقوق الملكية في 2026، كشف تساي تشي وي عن فكر الشركة: من ناحية، الاستمرار في التركيز على تخصيص أسهم OCI عالية التوزيع؛ ومن ناحية أخرى، التركيز على فرص الاستثمار ذات الإمكانات التنموية ضمن خطة “الخمسة عشر—الخمسة—” (15-5)، وتعزيز الأبحاث حول القطاعات والصناعات الرئيسية، ووضع خطة معقولة لتخصيص أسهم TPL.

وفي مجال الاستثمار البديل، قال تساي تشي وي إن 2026 سيواصل تكثيف تطوير وتخصيص المنتجات البديلة الابتكارية مثل “توريق الأصول المضمونة”. وباعتبارها نقطة انطلاق للمحافظ التي أنشأتها المجموعة وصندوق الاستثمار الخاص الذي من المقرر تأسيسه، ستتركز الاستثمارات على الاستراتيجيات الوطنية الرئيسية والمجالات المرتبطة بالتأمين. “إن صندوق PE الجديد لدينا يجري أيضًا الإعداد والتخطيط له.”

أما China Life، فسوف تواصل الاستفادة من مزايا رأس المال طويل الأجل ورأس المال الصبور، وزيادة الابتكار في المنتجات والابتكار في الاستراتيجيات، لبناء نظام بيئي للاستثمار البديل يشمل جميع الأنواع وجميع مراحل الحياة. وأفصح ليو هوي بأن حجم الاستثمار البديل لدى الشركة ككل تجاوز تريليون يوان، ما يفتح مجالًا للنمو طويل الأجل.

وبالنظر إلى تحديات بيئة انخفاض الفائدة، شارك تساي تشي وي لدى China P&C ثلاث استراتيجيات للتعامل على النحو التالي: أولًا، تعزيز الإدارة النشطة لاستثمارات الدخل الثابت، واغتنام نقاط ذروة أسعار الفائدة لزيادة تخصيص السندات طويلة الأجل؛ ثانيًا، تكثيف مساهمة أسهم عالية التوزيع في صافي عائد الاستثمار؛ ثالثًا، دفع تحول الاستثمار البديل، مع التركيز على تثبيت جانب الديون وتعزيز حقوق الملكية وتحسين الأصول الملموسة، والاستمرار في البحث بنشاط عن فرص استثمارية في أصول بديلة توفر عوائد نقدية مستقرة.

يرى عدد من الخبراء في المجال أن استثمار أموال التأمين في حقوق الملكية في 2026 سيُظهر اتجاهين رئيسيين: أولًا، سيستمر ارتفاع نسبة تخصيص أصول من فئة FVOCI ذات أرباح مرتفعة وتذبذب منخفض، وذلك لتنعيم تقلبات قائمة الأرباح والخسائر؛ ثانيًا، وضمن محاور الاستراتيجية الوطنية والإنتاجية الجديدة، سيتم استكشاف فرص هيكلية ذات نمو طويل الأجل. وفي ظل الخط الرئيسي لتطابق الأصول والالتزامات، تتحول استراتيجيات استثمار شركات التأمين من التوسع في الحجم بشكل بسيط إلى تحسينات هيكلية أكثر دقة وإدارة أفضل للمخاطر.

كما قال لي مينغ قوانغ، تتمتع شركات التأمين على الحياة بخصائص تشغيلية على فترات طويلة وبامتداد عبر دورات متعددة، ولذلك يُنصح السوق “بتقليل المبالغة في تفسير أرباح الربع الواحد”. وبالنسبة لأموال التأمين، فإن الاختبار الحقيقي لا يكمن في التعامل مع تقلبات قصيرة الأجل، بل في تحقيق توازن ديناميكي بين الأصول والالتزامات وخلق القيمة من منظور يمتد عبر دورات طويلة. لقد تم وضع رقعة شطرنج الاستثمار في 2026 بالفعل؛ وكيف ستتخذ أموال التأمين قراراتها خطوة بخطوة، يستحق المتابعة المستمرة.

		إعلان من Sina: هذه الرسالة مُعاد نشرها من وسائط شريكة مع Sina. تم نشر موقع Sina.com.cn هذه المقالة بهدف نقل المزيد من المعلومات، ولا يعني ذلك موافقتها على وجهات النظر الواردة فيها أو التحقق من صحة ما وصفته. محتوى المقالة للرجوع فقط ولا يشكل نصيحة استثمارية. يتحمل المستثمرون مسؤولية قراراتهم، وتتحمل المخاطر من قبلهم.

كمّ هائل من المعلومات وتفسير دقيق—كل ذلك متاح عبر تطبيق Sina Finance