300760 أصبح شائعًا! 356 مؤسسة تتابع هذه الشركات، وأكثر من 150 مؤسسة تزور الشركات شخصيًا

يأتي موسم التقارير السنوية، وتزداد حرارة تحرّيات المؤسسات بشكل حاد. خلال هذا الأسبوع (من 30 مارس إلى 3 أبريل) تمكّنت 328 شركة مدرجة في سوق A من استقبال تحرّيات من مؤسسات. ومن ناحية أثر جني الأرباح، فإن أقل من ثلث الأسهم التي خضعت لتحرّيات المؤسسات حققت عوائد موجبة؛ وسجّلت Haitai Newshine ارتفاعًا تراكميًا خلال الأسبوع بنسبة 75.3%، وTongda Shares ارتفاعًا بنسبة 30.2%، وارتفعت Leimei Pharmaceuticals وKailaiyin وDeko Li بأكثر من 20%.

من ناحية الأصول الأكثر تداولًا/تركيزًا، شهد هذا الأسبوع استقبال 17 شركة لتحرّيات من أكثر من 100 مؤسسة. ومن بينها تلقت Mindray Medical (300760) تحرّيات من 356 مؤسسة، وتلقت Shengbang Shares وTaili Technology أكثر من 180 مؤسسة تحرّيات، وتلقت Lans Technology وMittel Ji Chuang وTianshan Aluminium أكثر من 150 مؤسسة تحرّيات.

** تلقت Mindray Medical 356 مؤسسة تحرّيات**

تُعد Mindray Medical، المعروفة بـ"ملك الأجهزة الطبية المحلية"، الشركة الأكثر اهتمامًا من قبل المؤسسات هذا الأسبوع، ولا تخلو الجهات المشاركة في التحري من صناديق الصفوة العامة والخاصة مثل فويجوو (富国) وXingzheng Global وBocang Schroders وInvesco Great Wall وCEMF (中欧) وRayli (睿远) وشانغهاي هاي يي (上海高毅) وغيرها. وقد أعلنت الشركة في 31 مارس عن تقريرها السنوي لعام 2025. وحققت إجمالي إيرادات تشغيلية خلال عام 2025 بلغ 33.28B يوان، بانخفاض سنوي قدره 9.38%؛ وبلغ صافي الربح العائد للمساهمين 84.51 مليار يوان، بانخفاض سنوي قدره 28.01%.

ركّزت المؤسسات على الأسباب التي أدت إلى تراجع هامش صافي الربح في 2025. وردّت Mindray Medical بأن ذلك يعود إلى انخفاض نسب هوامش الربح الإجمالية في خطوط الإنتاج الثلاثة للأعمال المحلية بدرجات متفاوتة بسبب هبوط أسعار المنتجات. ويُعزى هبوط أسعار المنتجات المحلية بصورة رئيسية إلى عوامل مثل تقليص ميزانيات مشتريات المستشفيات، وشدة بيئة المنافسة، وعمق الإصلاحات المستمرة في التأمين الطبي (医保). بينما ظل هامش الربح الإجمالي للأعمال الدولية مستقرًا.

كشفت إدارة Mindray Medical عن أنه في 2026، ومع بدء تنفيذ استحواذ/تجميع مشتريات (集采) لاختبارات B/Label (肿标甲功试剂集采) على مستوى الشركات، يُتوقع أن يتأثر هامش الربح الإجمالي بدرجة طفيفة أيضًا. وفي الوقت نفسه، وبناءً على قواعد الضرائب الدنيا العالمية (Global Minimum Tax) التي تضعها قوانين مختلف الدول، يجب ألا يقل معدل ضريبة الدخل الفعلي لدى Mindray عن 15%، بالإضافة إلى خسائر فروق العملة المحتملة الناتجة عن تراجع قيمة الدولار. وبالنظر إلى هذه العوامل، يُتوقع أن ينخفض هامش الربح في 2026 انخفاضًا طفيفًا، لكن حجم الانخفاض سيكون محدودًا بشكل واضح.

قال أحد مسؤولي Mindray Medical خلال التحري: “لم تعد Mindray كما يتصورها الجميع سابقًا شركة تبيع أجهزة المراقبة وأجهزة التنفس فقط؛ فقد مضينا وقتًا طويلًا في طريق التحول إلى أعمال مُحسنة/مُسلسلة (流水化).” “وفي 2025، أصبحت أعمال IVD (التشخيص خارج الجسم) في حجمها ثاني عام على التوالي لتصبح أكبر خط إنتاج لدى Mindray Medical. وفي الصين، يصل وزن أعمال IVD المحلية إلى ما يقارب نصف الإيرادات المحلية. ‘اختراق العملاء الكبار’ و’اختراق أكبر إنتاجية/مخرجات’ (双大突破) هما الفاصل/الحاسم الذي يحدد مستقبل أعمال IVD المحلية لدى Mindray Medical.”

وبخصوص تقدّم طرح أسهم الشركة في هونغ كونغ، ذكرت Mindray Medical أن مسألة إدراج أسهم H لدى الشركة ما زالت قيد مراجعة الجهات التنظيمية. وستُستخدم عائدات التمويل من إصدار أسهم H في هذا الطرح، بعد خصم تكاليف الإصدار، لأغراض مثل زيادة الإنفاق على البحث والتطوير عالميًا، وتحسين قدرات شبكة المبيعات وسلسلة التوريد عالميًا بصورة أكبر، وكذلك لأغراض تشغيل الشركة. ولا يستبعد أن تقوم الشركة، قبل إدراجها في هونغ كونغ، بتوزيع أرباح نقدية خاصة لمرة واحدة على المساهمين الحاليين، بهدف تعزيز عوائد المساهمين الحاليين.

** أكثر من 180 مؤسسة تركز على Shengbang Shares وTaili Technology**

تلقت Shengbang Shares وTaili Technology هذا الأسبوع تحريّات من أكثر من 180 مؤسسة. ومن بينها، تلقت Shengbang Shares 188 مؤسسة خلال الأسبوع. وتظهر التقارير السنوية أن Shengbang Shares تركز على البحث والتطوير والمبيعات في دوائر متكاملة تناظرية عالية الأداء ومختلطة للأنواع Modulo وIntegration/مجتمعة (模数混合集成电路)؛ وتغطي مجالات مثل سلسلة الإشارات وإدارة الطاقة والمستشعرات وغيرها. وقد تشكل لديها مصفوفة منتجات قابلة للبيع تضم 38 فئة وأكثر من 6800 منتج. وكشفت Shengbang Shares في 2025 عن أربع فئات من المنتجات الجديدة، وهي: مستشعرات مغناطيسية (磁传感器)، EEPROM، منتجات محيطة لـ DIMM، وشريحة مصدر طاقة مساعد (بما في ذلك APD Bias وTEC Driver وEML Bias وغيرها). وتُستخدم المنتجات على نطاق واسع في مجالات مثل الصناعة والطاقة والسيارات والشبكات والحوسبة والإلكترونيات الاستهلاكية وغيرها.

في السنة المالية 2025، حققت Shengbang Shares إيرادات تشغيلية قدرها 38.89 مليار يوان، بزيادة قدرها 16.46% مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق؛ وبلغ صافي الربح العائد للمساهمين 5.47 مليار يوان، بزيادة قدرها 9.36%. وخلال التحري، سألَت المؤسسات عن كيفية تعديل الشركة لاستراتيجيتها السعرية في ظل ارتفاع تكاليف الطرف الأول، وارتفاع أسعار بعض المنافسين من نفس القطاع. وأجابت Shengbang Shares أنه لا توجد لديها خطط لرفع الأسعار حاليًا، وأن منتجاتها كثيرة ولها دورات حياة طويلة، وتغطي مجالات تطبيق واسعة، ولديها قاعدة عملاء كبيرة، كما تستمر في زيادة إجمالي كميات المنتجات وعدد المنتجات عالية الجودة، بينما ظل متوسط السعر للمنتجات ثابتًا نسبيًا لسنوات عديدة.

وتوضح Shengbang Shares أن ذلك يعود إلى أن سعر وحدة شرائح التناظرية منخفض عادةً، والكمية كبيرة، وأن عدد الموردين نسبيًا أكثر؛ لذا فإن سعر المنتج الواحد عادة ينخفض تدريجيًا خلال دورة حياته، ولا يتغير عادةً بالصعود أو الهبوط تبعًا لتغير الطلب في السوق. كما أن منتجات الشركة متنوعة ومجالات تطبيقها واسعة، ولدى الشركة عمليات تصنيع متنوعة، ما يجعل أعمالها تُظهر بعض المرونة وقدرة على مقاومة المخاطر؛ وفي الوقت نفسه، تقوم الشركة بالبحث والتطوير والترويج للمنتجات وفقًا لخططها الخاصة، ولا يوجد تقارب كبير مع منتجات المنافسين الدوليين، مما يسمح لها بالمشاركة الكاملة في المنافسة بالسوق الحرة واعتماد استراتيجية تسعير قائمة على آليات السوق.

تلقت Taili Technology هذا الأسبوع تحريّات من 182 مؤسسة. وتظهر التقارير السنوية أن إيرادات الشركة في 2025 بلغت 10.44 مليار يوان، بزيادة قدرها 2.36%؛ وبلغ صافي الربح العائد للمساهمين 6144.81 مليون يوان، بانخفاض قدره 29.88%. وركزت الأسئلة المقدمة من المؤسسات بشكل أساسي على التوزيع الشامل لمستقبل Taili Technology في مجالات الروبوتات والفضاء التجاري (Commercial Aerospace) وخططها المستقبلية.

据 خلال ما قدمه مسؤولون تنفيذيون في Taili Technology، ففي مجال الروبوتات، تستند الشركة إلى مزايا تقنية المواد الأساسية، وتُركز بصورة رئيسية على منصات تقنيات مثل المواد النانوية السائلة الذكية (智能纳米流体材料)، والمواد المركبة النسيجية الوظيفية، والمواد المثبطة للهب (阻燃材料)، وتوسّع بنشاط التعاون مع العملاء في اتجاهات محورية مثل الحماية الأمنية للروبوتات الكاملة، وقطع الغيار عالية التحمل (مثل حبال الأوتار الاصطناعية/المقلدة حيويًا). وفي الوقت الحالي، تتواصل الشركة مع عدة شركات مصنِّعة رئيسية في سلسلة توريد الروبوتات في المنبع، وتشارك في مراحل التحقق من الحلول المصاحبة والتطوير.

在 مجال الفضاء التجاري، تعتمد Taili Technology على تقنيات أساسية مثل التغليف عالي الحواجز بمستوى صناعات الفضاء، ومواد الطلاء السطحي متعددة الوظائف. وتحتل الشركة مكانة مورد رئيسي للمنتجات المتخصصة في التغليف الفراغي للفضاء. وفي الوقت نفسه، تُفعّل على نحو كامل الأداء الفريد لمواد الطلاء في منع التجمّد ومقاومة الخدش وغيرها، وتواصل التنقيب عن تطبيقاتها المتعددة في سيناريوهات الفضاء التجاري واستكشافها، وتواصل توسيع حدود خدمات الصناعة. وفي المستقبل، ستعتمد نموذجًا لتوسيع الأعمال يتمحور حول “المواد + حلول مخصصة”، وتسعى بنشاط إلى دفع تحويل التقنيات الفضائية إلى الاستخدامات المدنية، وتواصل بناء نظام أعمال B على المدى الطويل وهوامش ربح مرتفعة.

** أكثر من 150 مؤسسة تتابع أصولًا/أهدافًا ساخنة: Lans Technology وMittel Ji Chuang**

والجدير بالانتباه أن الشركات الساخنة التي يركز عليها السوق، Lans Technology وMittel Ji Chuang، تلقت هذا الأسبوع تحريّات من أكثر من 150 مؤسسة.

تلقت Lans Technology 157 مؤسسة تحرّيات خلال الأسبوع. وتُظهر التقارير المالية أن Lans Technology حققت خلال العام إيرادات تشغيلية قدرها 547M يوان، بزيادة قدرها 6.46%؛ وبلغ صافي الربح العائد للمساهمين 1.04B يوان، بزيادة قدرها 10.87%. وركزت المؤسسات على التقدم والخطط المتعلقة بالروبوتات الذكية من Lans Technology، وعلى تقدم تجميع الأجهزة كاملة الذكية للنظارات الذكية مع العملاء في أمريكا الشمالية، وعلى توقعات أداء فئة المنتجات القابلة للارتداء في 2026 وغيرها من المعلومات.

وبخصوص أعمال الذكاء المُجسّد (具身智能)، ذكرت Lans Technology أنها قامت ببناء منصة تصنيع تكامل عمودي من المكونات الأساسية للذكاء المُجسّد وحتى تجميع الأجهزة كاملة. وتمتد المنتجات من تجميع الجهاز كامل إلى المكونات الأساسية مثل المعادن السائلة، وسبائك الألومنيوم والمغنيسيوم، ومستشعرات القوى ذات الست درجات الحرية (six-dimensional force sensors)، والوحدات الرئيسية (head modules)، ووحدات المفاصل (joint modules)، واليد/الكف الذكي (灵巧手) وغيرها. وفي الوقت الحالي، قامت الشركة بتسليم دفعات إلى عدة عملاء رئيسيين في الداخل والخارج، بما في ذلك تسليم الروبوتات الشبيهة بالبشر (人形机器人) وروبوتات رباعية الأرجل وروبوتات كاملة ووحدات رئيسية ووحدات مفاصل ويد ذكية ومكونات هيكلية وغيرها. وتحتل أحجام الشحن بعد التجميع مرتبة متقدمة في الصناعة.

وقالت Lans Technology: “في 2026، ستعمل Lans Technology أيضًا مع العملاء على تعزيز تطوير التطبيقات الثانوية، بهدف توسيع استخدام منتجات الروبوتات على نطاق واسع في مراحل الإنتاج الخاصة بها، ودفع الترقية الآلية في سيناريوهات مثل الفرز والتجميع والفحص الدوري، بحيث يتم تجسيد روبوتات الذكاء المُجسّد فعليًا في تطبيقات صناعية.” وشددت Lans Technology على ذلك.

وبخصوص تقدم تجميع الأجهزة كاملة للنظارات الذكية مع العملاء في أمريكا الشمالية، وتوقعات أداء فئة المنتجات القابلة للارتداء في 2026، أشارت Lans Technology إلى أن الشركة هي شريك طويل الأمد لعميل كبير في أمريكا الشمالية. وفي الوقت الحالي، بدأت الشركة في توفير تجميع علب شحن النظارات والأجزاء الهيكلية ذات الصلة ووحدات الوظائف. وبالاستناد إلى خبرات تصنيع الأجهزة كاملة لدى Rokid وإلى ميزات التكامل العمودي، يُتوقع تحقيق ترسيخ/إرساء تجميع الأجهزة كاملة. وبالنظر إلى آفاق 2026، فإن معدل اختراق سوق نظارات AI/AR يتزايد بسرعة. وتستمر أحجام شحن عملاء الشركة داخل وخارج البلاد في الحفاظ على نمو سريع. وستصبح نظارات AI/AR نقطة نمو مهمة في أجهزة الشركة على مستوى طرف AI.

وفي الوقت نفسه، حققت Lans Technology اختراقًا تقنيًا في الإنتاج الضخم لعدسات موجّهة الضوء (光波导镜片). وفي النصف الثاني من العام، ستحقق تسليمات دفعات. ومن خلال الاستمرار في إدخال الهياكل الخاصة ووحدات الوظائف من تصنيع الشركة الذاتية، ستواصل تحسين القيمة لكل جهاز (قيمة الوحدة) ومستوى الأرباح.

تلقت Mittel Ji Chuang هذا الأسبوع 153 مؤسسة تحرّيات. وحققت الشركة في 2025 إيرادات تشغيلية قدرها 61.45M يوان، بزيادة قدرها 60.25%؛ وبلغ صافي الربح العائد للمساهمين 4.02B يوان، بزيادة قدرها 108.78%. ووفقًا لشرح Mittel Ji Chuang، فإن حصتها في السوق في مجالات 800G و1.6T ما زالت راسخة، ولم تتغير خريطة/منافسة العملاء الرئيسيين.

في الوقت الحالي، لا تزال المواد مثل شرائح الضوء من الطبقة العليا (upstream) وملفات/أقراص فاراداي (法拉第旋片) شحيحة. وبشكل عام، فإن Mittel Ji Chuang مستعدة بشكل كافٍ، وتزيد من قوة الشراء، وتوقّع اتفاقيات ضمان مع الموردين، كما تم إدخال بعض موردين جدد. وفي المجمل، كانت النتيجة جيدة. لكن توجد شحة في بعض الحلقات أيضًا، ويرجع ذلك أساسًا إلى أن نمو الطلب في المنبع/الأسفل (downstream) سريع للغاية، ما تسبب في استمرار شحة المواد. وتقول Mittel Ji Chuang إن الشركة ستبذل قصارى جهدها لإدارة سلسلة التوريد وشراء المواد، ولديها ثقة في الحفاظ على زيادة أحجام الشحن وقدرة التسليم، والمحافظة على نمو الإيرادات.

ذكر مسؤولو Mittel Ji Chuang التنفيذيون أن الفترة 2026—2027 ستشهد قيام الشركة بزيادة أكبر في استثمارات القدرة الإنتاجية. وفي 2025، وصل حجم القدرة الإنتاجية السنوية (annualized) إلى أكثر من 1.6T قطعة. وفي 2026، ستشهد القدرة الإنتاجية زيادة كبيرة، وذلك لتلبية الحصص والطلبات التي يقدمها العملاء. وستستمر استثمارات البحث والتطوير في 2026 أيضًا، إذ سيظل المبلغ المطلق للاستثمار في البحث والتطوير في نمو، بما في ذلك العديد من اتجاهات التقنية الجديدة ومنتجات جديدة.

（المصدر: Securities Times Network）