شهادة من الرئيس باول حول تقرير السياسة النقدية نصف السنوي أمام الكونغرس

قدّم رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول ملاحظات متطابقة إلى لجنة المصارف والإسكان والشؤون الحضرية، بمجلس الشيوخ الأمريكي، في 25 يونيو 2025.

أيها السيد رئيس اللجنة هيل، والسيدة واطرز العضو الأبرز، وبقية أعضاء اللجنة، أشكركم على إتاحة الفرصة لي لعرض التقرير نصف السنوي الخاص بسياسة الاحتياطي الفيدرالي تقرير السياسة النقدية.

لا يزال مجلس الاحتياطي الفيدرالي يركز بشكل راسخ على تحقيق هدَفَينا المزدوجَين المتمثلين في تحقيق أقصى قدر من التوظيف وأسعار مستقرة لصالح الشعب الأمريكي. وعلى الرغم من ارتفاع درجة عدم اليقين، فإن الاقتصاد في وضع جيد. ما زالت نسبة البطالة منخفضة، وسوق العمل عند الحد الأقصى للتوظيف أو قريبًا منه. لقد انخفض التضخم كثيرًا، لكنه ظل يتحرك إلى حد ما فوق هدفنا البالغ 2 في المئة على المدى الطويل. ونحن نولي اهتمامًا بالمخاطر على الجانبين ضمن هدَفَينا المزدوجَين.

سأستعرض الوضع الاقتصادي الراهن قبل الانتقال إلى السياسة النقدية.

**الوضع الاقتصادي الحالي والآفاق **

تشير البيانات الواردة إلى أن الاقتصاد لا يزال متينًا. بعد نمو بلغ 2.5 في المئة العام الماضي، تم الإبلاغ عن أن الناتج المحلي الإجمالي (GDP) قد تراجع قليلًا في الربع الأول، بما يعكس تقلبات في صافي الصادرات نجمت عن قيام الشركات بإدخال الواردات قبل الرسوم الجمركية المحتملة. وقد جعل هذا التحول غير المعتاد من الصعب قياس الناتج المحلي الإجمالي. نمت المشتريات المحلية النهائية الخاصة (PDFP)—وهي التي تستبعد صافي الصادرات، واستثمار المخزون، والإنفاق الحكومي—بمعدل قوي قدره 2.5 في المئة. وفي إطار PDFP، تباطأ نمو إنفاق المستهلكين، في حين تعافى الاستثمار في المعدات والأصول غير الملموسة من حالة الضعف في الربع الرابع. ومع ذلك، تُظهر استطلاعات الأسر والشركات انخفاضًا في المعنويات خلال الأشهر الأخيرة وارتفاعًا في عدم اليقين بشأن آفاق الاقتصاد، وهو ما يعكس إلى حد كبير شواغل تتعلق بسياسات التجارة. ولا يزال يتعين معرفة كيف قد تؤثر هذه التطورات على الإنفاق والاستثمار في المستقبل.

في سوق العمل، ظلت الظروف متينة. بلغ متوسط الزيادات في الوظائف في كشوف الرواتب 124,000 وظيفة شهريًا بشكل معتدل خلال الأشهر الخمسة الأولى من العام. وتظل نسبة البطالة، عند 4.2 في المئة في مايو، منخفضة، وقد بقيت ضمن نطاق ضيق خلال العام الماضي. واصل نمو الأجور التباطؤ مع الاستمرار في التفوق على التضخم. وبشكل عام، تشير مجموعة واسعة من المؤشرات إلى أن ظروف سوق العمل متوازنة على نطاق واسع ومتسقة مع تحقيق أقصى قدر من التوظيف. لا يُعد سوق العمل مصدرًا لضغوط تضخمية كبيرة. لقد ساعدت قوة ظروف سوق العمل في السنوات الأخيرة على تضييق الفجوات المزمنة في التوظيف والأرباح عبر المجموعات الديموغرافية.

لقد خفَّ التضخم بشكل ملحوظ مقارنة بمستوياته المرتفعة في منتصف 2022، لكنه لا يزال مرتفعًا إلى حد ما مقارنة بهدفنا البالغ 2 في المئة على المدى الطويل. تشير تقديرات تستند إلى مؤشر أسعار المستهلكين وغيرها من البيانات إلى أن إجمالي أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) ارتفعت بنسبة 2.3 في المئة خلال الأشهر الـ12 المنتهية في مايو، وأن أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية (PCE)—بعد استبعاد فئتي الغذاء والطاقة المتقلبتين—ارتفعت بنسبة 2.6 في المئة. وقد تحركت تدابير قريبة الأجل لتوقعات التضخم إلى أعلى خلال الأشهر الأخيرة، كما يتضح من كل من التدابير المستندة إلى السوق وتدابير الاستطلاع. ويشير المشاركون في استطلاعات المستهلكين والشركات والمتنبئين المهنيين إلى أن الرسوم الجمركية هي العامل الدافع. لكن، بعد العام التالي أو نحو ذلك، تظل معظم التدابير المتعلقة بتوقعات الأطول أجلاً متسقة مع هدفنا البالغ 2 في المئة للتضخم.

السياسة النقدية

تستند إجراءاتنا في السياسة النقدية إلى هدَفَينا المزدوجَين المتمثلين في تعزيز أقصى قدر من التوظيف وأسعار مستقرة للشعب الأمريكي. ومع كون سوق العمل عند الحد الأقصى للتوظيف أو قريبًا منه، وبقاء التضخم مرتفعًا إلى حد ما، فقد حافظت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) على النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية عند 4-1/4 إلى 4-1/2 في المئة منذ بداية العام. كما واصلنا أيضًا تقليص حيازاتنا من سندات الخزانة والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري الصادرة عن الوكالات، ومنذ أبريل، قمنا بإبطاء وتيرة هذا الانخفاض أكثر من أجل تسهيل الانتقال السلس إلى أرصدة احتياطية وافرة. سنواصل تحديد الموقف المناسب للسياسة النقدية استنادًا إلى البيانات الواردة، وتطور الآفاق، وموازنة المخاطر.

تستمر تغييرات السياسة في التطور، ولا تزال آثارها على الاقتصاد غير مؤكدة. وستعتمد آثار الرسوم الجمركية، من بين أمور أخرى، على مستواها النهائي. وقد وصلت توقعات هذا المستوى، وبالتالي توقعات الآثار الاقتصادية المرتبطة به، إلى ذروتها في أبريل ثم انخفضت منذ ذلك الحين. ومع ذلك، فمن المرجح أن تؤدي زيادات الرسوم الجمركية هذا العام إلى دفع الأسعار إلى الأعلى وكبح النشاط الاقتصادي.

قد تكون آثار التضخم قصيرة الأجل—تعكس تحولًا لمرة واحدة في مستوى الأسعار. ومن الممكن أيضًا أن تكون التأثيرات التضخمية أكثر استمرارًا. وسيعتمد تجنب هذا السيناريو على حجم آثار الرسوم الجمركية، وعلى المدة التي يستغرقها انتقالها بالكامل إلى الأسعار، وعلى ما إذا كانت توقعات التضخم الأطول أجلاً تظل راسخة بشكل جيد.

إن التزام اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة هو إبقاء توقعات التضخم الأطول أجلاً راسخة بشكل جيد ومنع الزيادة لمرة واحدة في مستوى الأسعار من أن تتحول إلى مشكلة تضخم مستمرة. وعندما نتخذ إجراءاتنا للوفاء بهذا الالتزام، سنوازن بين هدَفَينا المتعلقين بأقصى قدر من التوظيف واستقرار الأسعار، مع مراعاة أنه دون استقرار الأسعار، لا يمكننا تحقيق الفترات الطويلة من قوة ظروف سوق العمل التي تفيد جميع الأمريكيين.

في الوقت الراهن، نحن في وضع جيد يسمح لنا بالانتظار حتى نتعرف على المسار المرجح للاقتصاد قبل النظر في أي تعديلات على موقف سياستنا.

ختامًا، نُدرك أن إجراءاتنا تؤثر في المجتمعات والأسر والشركات في جميع أنحاء البلاد. كل ما نقوم به هو في خدمة مهمتنا العامة. سنفعل في بنك الاحتياطي الفيدرالي كل ما في وسعنا لتحقيق هدَفَينا المتمثلين في أقصى قدر من التوظيف واستقرار الأسعار.

شكرًا لكم. يسعدني أن أجيب عن أسئلتكم.