لقد لاحظت شيئًا مثيرًا للاهتمام - المستثمرون المحترفون بدأوا يعيدون النظر في MicroStrategy (MSTR) بطريقة مختلفة تمامًا. إذا لم تكن تعرف ما هو MSTR، فهو بشكل أساسي شركة برمجيات، لكن المميز هو أنها أصبحت واحدة من أكبر حاملي البيتكوين في العالم تحت قيادة المدير التنفيذي مايكل سايلور.

هذا الأسبوع، قدم آدم باك من Blockstream تحليلًا عميقًا على X. حيث جادل بأن سهم MSTR يتداول بخصم كبير مقارنة بالقيمة الحقيقية. وفقًا للتحديثات الأخيرة، تمتلك الشركة حوالي 189,150 بيتكوين بقيمة تزيد عن 8 مليارات دولار. إذا حسبنا قيمة عمليات البرمجيات الخاصة بهم (حوالي 2 مليار دولار)، يقدر باك أن القيمة العادلة لـ MSTR يجب أن تكون بين 10.5 و11.5 مليار دولار.

هذا يعني أن سعر سهم MSTR وفقًا لمنطق باك يجب أن يكون بين 625 و685 دولارًا لكل سهم. بالنظر إلى التاريخ، ارتفع سعر MSTR من 329 دولارًا إلى 685 دولارًا في نهاية الربع الرابع من عام 2023، محققًا نموًا مذهلاً يتفوق على البيتكوين خلال تلك الفترة. كلاهما استفاد من الحماسة حول صناديق ETF البيتكوين التي تم اعتمادها.

لكن بعد ذلك، تغير كل شيء. عندما تم إطلاق صناديق ETF رسميًا، تعرضت MSTR لبيع مكثف، وانخفضت إلى 482 دولارًا في منتصف يناير 2024 - بخسارة 30% من الذروة. ربما لأن الكثيرين كانوا يستخدمون MSTR كوسيلة غير مباشرة للوصول إلى البيتكوين، ولكن عندما ظهرت صناديق ETF الرسمية، تحولوا إلى أدوات أبسط.

هناك جدل حول أن MSTR لا تزال قد تكون مبالغًا فيها عند احتساب ديون الشركة البالغة 2 مليار دولار. ومع ذلك، أشار باك إلى أن هذا الدين موجود منذ فترة طويلة وسيتم سداده مع مرور الوقت. أظهرت بعض التحليلات أنه حتى إذا ارتفع سعر البيتكوين إلى 200,000 دولار، فإن MSTR قد تظل أداؤها أقل من أداء البيتكوين الصافي.

على أي حال، لا تزال MicroStrategy تنمو في محفظة البيتكوين الخاصة بها - حيث زادت ممتلكاتها بنسبة 36% خلال هذه الفترة. مع سعر البيتكوين الحالي عند 66,890 دولار، فإن السؤال عن ماهية MSTR ولماذا يجب أن نهتم بها لا يزال موضوعًا يثير اهتمام الكثيرين. فهي ليست بيتكوين صافية، لكنها طريقة للمشاركة في التعرض للبيتكوين من خلال شركة لها وجود فعلي وتعمل في الواقع.