سيقوم البنك المركزي في أول يوم بعد العطلة بتنفيذ عمليات إعادة شراء بقيمة 800 مليار يوان

3 أبريل، أصدرت هيئة الشعب للبنك المركزي الصيني (ويُشار إليها فيما يلي بـ“البنك المركزي”) إعلانًا يفيد بأنه سيجري في اليوم السابع عملية إعادة شراء عكسية مُعوَّضة بعقد مُقسَّم/مُحوَّل (buyout/قطع نهائية) بمبلغ 800B يوان عبر مناقصة بكميات ثابتة وأسعار متعددة، على طريقة التوسّط متعدد الأسعار؛ ومدة العملية 3 أشهر (89 يومًا). ونظرًا لأن حجم الاستحقاقات خلال ذلك الشهر يبلغ 1.1 تريليون يوان، فإن عملية إعادة الشراء العكسية المُعوَّضة لمدة 3 أشهر هذه تُعدّ “إكمالًا بتقليص الكمية”؛ أي تقليلًا في الإجراء مقارنةً بما انتهت استحقاقاته، بما يؤدي إلى سحب صافي قدره 11k يوان.

منذ بداية هذا العام، واصل البنك المركزي تطبيق سياسة نقدية تيسيرية بدرجة مناسبة، مع استخدام مجموعة متنوعة من الأدوات للحفاظ على سيولة وافرة. وبفضل دعم البنك المركزي للسيولة بشكل كافٍ، حافظت في الآونة الأخيرة أسعار الفائدة في سوق المال على مستويات منخفضة.

وبسبب عودة النقد السائل للمقيمين إلى البنوك عقب عيد الربيع، إلى جانب قيام الإنفاق المالي المركزي المتحقق في نهاية الفترة، كانت المؤسسات المالية منذ أبريل عمومًا تتمتع بسيولة كافية، واستمرت أسعار الفائدة في السوق في الاتجاه نحو الانخفاض. ففي 3 أبريل، انخفض معدل الفائدة لليلة واحدة (DR001) إلى نحو 1.23%، وهو أدنى مستوى خلال العام؛ كما هبطت فائدة إصدار شهادات الإيداع بين المؤسسات لمدة سنة لدى البنوك المملوكة للدولة تحت 1.50%، مسجلة أدنى مستوى لها على الإطلاق. وفي ظل هذا السياق، انخفضت احتياجات المؤسسات المالية للسيولة من البنك المركزي، ومن ثم كان تقليل حجم الإجراء باستخدام الأدوات أيضًا ضمن التوقعات.

“تستهدف إعادة الشراء العكسية المُعوَّضة لمدة 3 أشهر بشكل أساسي معالجة العوامل الموسمية.” قال خبراء من القطاع، إن ما يحدث عادة في الربع الأول من السنوات السابقة يبين أن تأثير ضخ النقد وسحبه قبل عيد الربيع وبعده يكون كبيرًا، وأن حجم الطلب على إعادة الشراء العكسية لمدة 3 أشهر يكون مرتفعًا في يناير وفبراير قبل العيد؛ كما أن انخفاض الطلب بعد أبريل يُعد أيضًا عرفًا تاريخيًا.

ومع زيادة مرونة عمليات السوق المفتوحة التي يقوم بها البنك المركزي، ينبغي النظر إلى مراقبة عمليات البنك المركزي على مدار دورة زمنية أطول. حاليًا، تشمل عمليات السوق المفتوحة لدى البنك المركزي بشكل أساسي إعادة الشراء العكسية لمدة 7 أيام يوميًا، بالإضافة إلى فئات لمدة 3 أشهر و6 أشهر وسنة في الأيام 5 و15 و25 من كل شهر. إن إعادة الشراء العكسية لمدة 7 أيام تُلبي على نحو كافٍ احتياجات التمويل قصيرة الأجل لدى المتعاملين الرئيسيين (الوسطاء المؤهلين)، وقد تم تنفيذ عمليات “بكميات ضئيلة جدًا” بشكل متتالٍ في الأيام القليلة الماضية. وعلى الرغم من أن عملية إعادة الشراء العكسية المُعوَّضة هذه حققت سحبًا صافيًا، إلا أنه وبالنظر إلى مجمل الربع الأول، فقد واصلت إضافة 300B يوان من الاستثمار/الضخ الإضافي منذ بداية العام، لتصل الرصيدات إلى 6.8 تريليون يوان.

في السنوات الأخيرة، اتجهت الصين بشكل أكبر إلى التحول نحو إطار للتوجيه والسيطرة بالسياسة النقدية يعتمد على الأسعار. وبذلك، تخدم أحجام عمليات السوق المفتوحة بصورة أكبر أهداف ضبط أسعار الفائدة. وقد أوضح نائب محافظ البنك المركزي، زو لان، بشكل صريح في مؤتمر صحفي عقده بمكتب الإعلام التابع لمجلس الدولة (Office of the State Council Information) سابقًا، أن الهدف من عمليات السوق المفتوحة هو توجيه سعر الفائدة لليلة واحدة ليعمل بالقرب من مستوى سعر الفائدة على السياسة.

“إن حجم عمليات البنك المركزي اليومية لا يمثل تغييرًا في توجه السياسة النقدية، ولا توجد علاقة مقابلة بين مدى تشدد السياسة النقدية أو مرونتها.” قال خبراء من القطاع إن هذه العوامل تؤثر في النهاية على أسعار الفائدة في السوق عبر تغيير علاقة العرض والطلب على السيولة؛ ويُعد سعر الفائدة لليلة واحدة أكثر المؤشرات نشاطًا وحساسية.