الاحتياطي الفيدرالي، باول يفاجئ! تغيّر كبير في خفض الفائدة!

البنك المركزي الأميركي، وصلته أخبار جديدة!

في 3 أبريل من التوقيت المحلي، أبقى رئيس القضاة بالمحكمة الفيدرالية الجزئية في منطقة كولومبيا الاتحادية قرار الرفض الصادر بشأن إصدار المدعين الفيدراليين لستدعاءين من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي.

وعلاوة على ذلك، تُظهر أحدث تقارير الوظائف أن جميع قطاعات الاقتصاد الأميركي في مارس/آذار تقوم بزيادة الوظائف، مما يخفف مخاوف المستثمرين من ضعف سوق العمل، وقد يعزز خطة مجلس الاحتياطي الفيدرالي خلال الفترة المقبلة للحفاظ على أسعار الفائدة دون تغيير.

يشير محللون في السوق إلى أن الحرب الأميركية ضد إيران دفعت مسؤولي مجلس الاحتياطي الفيدرالي مرة أخرى إلى الوقوع في معضلة مماثلة بين التقدم والتراجع، وهو ما يعني غالبًا أن إجراءات خفض الفائدة ستتوقف ما لم يشهد سوق العمل تدهورًا حادًا.

لنلق نظرة على التفاصيل!

**قاضٍ أميركي يُبقي قرار إلغاء استدعاءات باولر **

وفقًا لما ذكرته وكالة أنباء شينخوا، تُظهر وثيقة قانونية نشرتها المحكمة الفيدرالية الجزئية في منطقة كولومبيا في يوم 3 أن رئيس القضاة في المحكمة، جيمس بَوسبيرغ، أبقى في ذلك اليوم على قرار رفض المدعين الفيدراليين لإصدار استدعاءين من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي.

وقال بَوسبيرغ إن مواد الدفاع التي قدّمها الادعاء بسرعة لم تقدم أي أدلة جديدة، ولم تُشر إلى أي أخطاء جوهرية؛ ولذلك رفضت المحكمة إعادة النظر في قرار الرفض.

وفي وقت سابق، وجّه المدعون الفيدراليون في يناير إلى مجلس الاحتياطي الفيدرالي استدعائين من قبل هيئة المحلفين الكبرى، طلبًا لسجلات آخر أعمال الترميم في مبنى مجلس الاحتياطي الفيدرالي، وكذلك السجلات ذات الصلة لرئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باولر أثناء جلسات الاستماع في الكونغرس. وبعد ذلك، قدّم مجلس الاحتياطي الفيدرالي طلبًا للمحكمة الفيدرالية الجزئية في منطقة كولومبيا، طالبًا رفض هذين الاستدعاءين. وقال باولر إن تهديد الحكومة الفيدرالية له بتوجيه اتهامات جنائية هو محاولة لاستخدام ذلك لتخريب “استقلالية” مجلس الاحتياطي الفيدرالي في تحديد أسعار الفائدة.

واتخذ بَوسبيرغ قرار الرفض في 11 مارس، مشيرًا إلى أن الاستدعاءين اللذين أصدرتهما الجهة الادعائية ضد مجلس الاحتياطي الفيدرالي كانا يهدفان فقط إلى الضغط على باولر دون سبب وجيه.

وفي مارس من هذا العام، كان رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باولر قد ذكر أنه لا يعتزم مغادرة مجلس الاحتياطي الفيدرالي قبل إنهاء التحقيق الذي يجريه قسم العدل ضد مجلس الاحتياطي الفيدرالي بطريقة شفافة.

وأضاف باولر أيضًا أنه إذا لم يتم في الوقت المناسب تأكيد ترشيح رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الجديد من قبل مجلس الشيوخ الأميركي، فسيؤدي مهام منصب الرئيس بصورة مؤقتة وفقًا للوائح حتى يتم تأكيد ترشيح الرئيس الجديد.

ستنتهي فترة باولر كرئيس لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في مايو، لكن فترة منصبه كعضو في مجلس الاحتياطي الفيدرالي ستستمر حتى نهاية يناير 2028. وقد رشّح الرئيس الأميركي ترامب رسميًا كِيفن وُوش، وهو سابق شاغل منصب بارز في مجلس الاحتياطي الفيدرالي، لتولي منصب الرئيس القادم.

تخفيف مخاوف مجلس الاحتياطي الفيدرالي بشأن سوق العمل

تُظهر بيانات التوظيف لشهر مارس أن الاقتصاد الأميركي من جميع قطاعاته يضيف وظائف. خلال ذلك الشهر، أضافت صناعة التصنيع 15,000 وظيفة جديدة، وهو أعلى مستوى منذ نوفمبر 2023 (عندما أضافت المصانع 22,000 وظيفة). وفي الوقت نفسه، شهدت كذلك قطاعات البناء، والترفيه والفنادق، والنقل ارتفاعًا.

وأشار رويترز إلى أن أنشطة التوظيف في مارس ازدادت وتعزز نطاقها، ما قد يعزز خطة مجلس الاحتياطي الفيدرالي للحفاظ على أسعار الفائدة دون تغيير خلال الفترة المقبلة، ويخفف القلق بشأن ضعف سوق العمل، كما يجعل صُنّاع السياسات يركزون على ما إذا كان ارتفاع أسعار الطاقة قد يهدد ارتفاع التضخم.

قلق مسؤولو مجلس الاحتياطي الفيدرالي في السابق من ضعف نمو الوظائف، كما كانوا قلقين أيضًا من أن نمو التوظيف تركز بشكل مفرط في قطاع الرعاية الصحية. وعلى سبيل المثال، ربط صُنّاع السياسات مثل عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي وولر وجهات نظرهم بشأن خفض الفائدة المستمر بشكل وثيق مع تغيّرات ظروف التوظيف.

وكتب كبير الاقتصاديين الأميركيين في Fifth Third Commercial Bank، بيل آدامز، بعد صدور بيانات التوظيف: “يلزم حدوث مفاجأة كبيرة كي يُجبرهم ذلك على خفض الفائدة الآن. ومن المرجح أنهم سيبقون، على الأقل في واحد أو اثنين من قراراتهم القادمه، على وضعهم دون تغيير.” وخلال فترة تداول عطلة الجمعة الأقصر، ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأميركية بعد صدور البيانات، بينما استمرت عقود الفائدة في إظهار أن السوق لا يعتقد تقريبًا أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي سيخفض هذا العام الفائدة من نطاقها الحالي 3.5% إلى 3.75%.

وقبل أن تدفع الحرب بين الولايات المتحدة وإيران أسعار النفط العالمية إلى الارتفاع بأكثر من 50%، كان المستثمرون يتوقعون أن يؤدي ترشيح مجلس الاحتياطي الفيدرالي كِيفن وُوش، المتوقع تأكيده في وقت لاحق من هذا العام، إلى جلب قدر من التيسير على الأقل. وُوش هو الشخص الذي اختاره ترامب ليحل محل رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الحالي باولر. ومنذ عودة ترامب إلى البيت الأبيض، ظل يضغط على باولر من أجل خفض الفائدة.

لكن الحرب الإيرانية غيّرت هذه التوقعات. ففي فترة سابقة، توقعت الأسواق أن يقوم مجلس الاحتياطي الفيدرالي برفع الفائدة، ثم تبلورت لاحقًا وجهة النظر الحالية، وهي أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي سيعلّق إجراءاته لفترة طويلة لمراقبة ما إذا كان ارتفاع تكاليف الطاقة سيؤدي إلى دفع التضخم إلى أعلى، أو إلى أن تقوم الشركات والأسر بتقليص إنفاقها بما يؤدي إلى تأثير أكبر على النمو.

لم يوضح تقرير توظيف مارس هذا الجدل بشكل مباشر. فعلى سبيل المثال، بلغ نمو الأجور بالساعة 3.5% على أساس سنوي، وهو ضمن النطاق الذي يرى مسؤولون في مجلس الاحتياطي الفيدرالي أنه يتماشى إلى حد كبير مع هدفهم البالغ 2% للتضخم. ومع ذلك، يبيّن التقرير أن سوق العمل تجاوز “منخفض التوظيف ومنخفض التسريح” — وهو النمط الذي كان مسؤولون في مجلس الاحتياطي الفيدرالي يصفون به ديناميكيات الاقتصاد الأميركي خلال معظم العام الماضي — وهو توازن يجعلهم يشعرون بالقلق؛ لأن معدلات البطالة الأقل نسبيًا قد تتدهور بسرعة.

ومع ذلك، قد لا تعكس بيانات مارس المخاطر المستقبلية. فقد بدأت الولايات المتحدة قصف إيران في 28 فبراير، ولا يمكن للدراسة التي بُني عليها تقرير التوظيف في مارس أن تعكس تغييرات التوظيف أو الإنفاق التي تسبب بها هذا الصراع المستمر الذي يعطل إمدادات النفط العالمية. وستصدر بيانات التضخم لشهر مارس يوم الجمعة المقبل، وهي نقطة مرجعية أخرى ضمن تقييمات مجلس الاحتياطي الفيدرالي قبل اجتماعه في الفترة من 28 إلى 29 أبريل.

قال جيمس كُوكس، الشريك الإداري لدى Harris Financial Group: “يواصل سوق العمل الأميركي الحفاظ على مرونته، بل إنه يفاجئ حتى أشدّ المشككين. والأخبار السيئة هي أنه إذا ظل سوق العمل ثابتًا بهذه الدرجة، فسيكون من الصعب إيجاد مبرر كافٍ لمزيد من خفض الفائدة.”

الوضع في إيران يُجبر مجلس الاحتياطي الفيدرالي على العودة إلى وضع المراقبة

خلال معظم العام الماضي، كان مجلس الاحتياطي الفيدرالي في وضع مراقبة، يقوم بتقييم الأثر الاقتصادي للتغييرات الشاملة في السياسات التي طبقها ترامب. وقد أعادت هذه السياسات تشكيل نمط التجارة العالمي، واضطربت معها سوق العمل.

لكن الصراع بين الولايات المتحدة وإيران أعاد مسؤولي مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى معضلة مماثلة بين التقدم والتراجع، وهو ما قد يعني على الأرجح تجميد إجراءات خفض الفائدة، ما لم يشهد سوق العمل تدهورًا حادًا.

وأشار بعض الإعلام الأجنبي إلى أن المعضلة الأساسية التي يواجهها مجلس الاحتياطي الفيدرالي تكمن في المسار اللاحق. فقد أدى الصراع في الشرق الأوسط إلى تعطل سلاسل التوريد، وارتفعت أسعار السلع الأساسية مثل البنزين والأسمدة الكيماوية، كما ازدادت تكاليف الشحن كذلك. ونتيجة لذلك، من المتوقع أن يرتفع المستوى العام للتضخم خلال الأشهر القليلة المقبلة. ومع زيادة الإنفاق على بعض السلع، يتوقع أن يقلص المستهلكون إنفاقهم إلى حد ما.

إذا استمرت الحرب الإيرانية لفترة طويلة، فستتضخم آثار الصدمة الاقتصادية بشكل أكبر. ويقلق المسؤولون بشأن حجم تقليص المستهلكين لإنفاقهم — إذ إن الإنفاق الاستهلاكي يدعم نحو ثلثي النمو الاقتصادي الأميركي تقريبًا. بالإضافة إلى ذلك، فقد أبطأت الشركات التي لا تزال تستوعب أثر الرسوم الجمركية العام الماضي وتيرتها في التوظيف؛ ورغم أنه لم يحدث بعد تسريح واسع النطاق، فإن أي عوامل إضافية تضغط على هوامش الربح قد تغيّر هذا الوضع.

ومع ذلك، فإن نمو الاقتصاد وسوق العمل ليسا الشاغلَين الوحيدَين لدى صُنّاع القرار. فهم قلقون أيضًا بشأن التضخم — الذي ظل منذ قرابة خمس سنوات أعلى من هدف السياسة البالغ 2%. وتُبقي هذه المخاوف مسؤولي مجلس الاحتياطي الفيدرالي في حيرة: هل ينبغي عليهم الاستجابة لارتفاع الأسعار المتوقع؟ وفي الماضي، اختاروا عدم التدخل، مؤملين أن يتغلب أثر الصدمة على مشكلة التضخم المستمر.

وخلال فعالية هذا الأسبوع، قال باولر: “قد تؤدي سلسلة من صدمات العرض من هذا النوع إلى أن يبدأ الجمهور والشركات وصُنّاع التسعير والأسر في توقع ارتفاع التضخم في المستقبل بشكل عام. فلماذا لا يتوقعون ذلك؟” وبالرغم من وجود هذا الخطر، لم يُظهر باولر إحساسًا بالإلحاح لاتخاذ إجراء فوري، بل قال على العكس إن سياسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي “في موضع مناسب حاليًا، ويمكن ترك الأمور تتطور”.

وفي هذا الأسبوع أيضًا، أعرب جون ويليامز، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، وهو أحد الحلفاء الرئيسيين لباولر، عن تأييده لهذه الرؤية، وحذر من أن الصراع قد يتسبب في صدمات كبيرة في جانب العرض ويخلق أثرًا ملحوظًا: فمن ناحية، يرفع التضخم عبر زيادة تكاليف المدخلات والسلع الأساسية. ومن ناحية أخرى، يخفض النشاط الاقتصادي.

اعترف ويليامز بأن جزءًا من الآثار قد بدأ بالفعل بالظهور، لكنه يرى أن الارتفاع في التضخم الذي تسببه الحرب سيكون مؤقتًا. وتوقع أن ينخفض معدل البطالة بشكل طفيف من 4.4% الحالية، وأن ينتهي التضخم طوال العام عند نحو 2.75%.

وفي مقابلة مع وسائل إعلام، قالت ماري دالي، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو، إن انخفاض معدل البطالة إلى 4.3% في مارس يُعد “خبرًا جيدًا”، ما يمنح صُنّاع السياسات مزيدًا من الوقت لتحقيق توازن بين مخاطر التضخم ومخاطر سوق العمل.

وقالت دالي: “قد يؤثر صراع إيران في نفس الوقت على التضخم ونمو الاقتصاد، ولا يزال من الصعب الحكم على مدى استمرار تأثيره. يواجه المستهلكون ضغوطًا بسبب ارتفاع أسعار الغاز، ما قد يؤثر على الإنفاق الاستهلاكي. وتُظهر أحدث البيانات أن المستهلكين ما زالوا مستمرين في الإنفاق، ما يعني أنهم يتعاملون بثقة مع الاقتصاد.”

(المصدر: شركات الأوراق المالية في الصين)