لقد لاحظت شيئًا يستحق الانتباه. خرج جيريمي بارنم، المدير المالي لشركة جي بي مورغان تشيس، بتصريح مباشر حول منصات العملات المستقرة التي تولد عوائد والتي ظهرت مؤخرًا. تعرفونها—مثل Usual وENA وUnitas ومشاريع مماثلة التي تقدم عوائد تشبه الودائع على البلوكشين.

بارنم يقول بشكل أساسي إن هذه المنصات ليست كما تدعي. حجته بسيطة: فهي تعمل كالبنوك الظلية، تجذب رأس مال من خلال محاكاة معدلات فائدة الودائع التقليدية، لكنها تفعل ذلك مع تجاهل كامل للأطر التنظيمية التي تتبعها البنوك الحقيقية منذ قرون. هذه هي المشكلة الحقيقية هنا.

ما يجعل هذا الأمر ملحوظًا هو تحديد انتقاده. وفقًا لبارنم، تفتقر هذه المنصات إلى متطلبات كفاية رأس المال الصلبة التي تحافظ عليها المؤسسات المالية الحقيقية. لا يوجد أيضًا حماية من تأمين الودائع. لذلك أنت تتعرض بشكل أساسي لمخاطر الطرف المقابل دون شبكات الأمان التي يوفرها النظام المصرفي التقليدي. المدير المالي لجي بي مورغان يشير بشكل أساسي إلى أن هذا التجنب الهيكلي للتنظيم الحكيم يخلق وضعًا حيث تصبح الانهيارات المالية احتمالًا حقيقيًا.

إنه نوع التحذير الذي ربما يستحق مزيدًا من الاهتمام مما يتلقاه. عندما يتحدث شخص مثل جيريمي بارنم عن المخاطر النظامية، من الجدير التفكير فيما إذا كانت منصات العائد هذه آمنة بالفعل كما تروج لها حملاتها التسويقية. قد يبدو أن التحايل التنظيمي الذي يستغلونه مربح على المدى القصير، لكن بارنم يسلط الضوء على الهشاشة الطويلة الأمد المبنية على هذا النموذج.