مؤخرًا رأيت بعض مشاركات حول نماذج الأعمال، وأشعر أنها تستحق التفكير العميق. هو يضع الفلتر الأول للاستثمار عند نموذج العمل، والمنطق الأساسي هو البحث عن تلك الأعمال التي تولد تدفقات نقدية مستمرة، والتي لا يستطيع المنافسون تقليدها، مثل "آلة طباعة النقود".

حدد خمسة معايير للحكم، وأعتقد أنها عملية جدًا. أولاً، يجب أن يكون التدفق النقدي والربحية مستقرين ومستدامين، بمعنى أن الشركة ستستمر في جني الأرباح في المستقبل. هو يؤكد أن شراء الشركة هو في الأساس شراء لتدفقات نقدية مستقبلية محسوبة، لذلك لا ينظر فقط إلى الأرباح على الورق، بل إلى التدفقات النقدية الحقيقية التي يمكن أن تتدفق باستمرار.

المعيار الثاني هو الحصن المنيع، أي القدرة على الحفاظ على ميزة تنافسية طويلة الأمد. يقول بصراحة، أن النماذج التجارية التي تفتقر إلى ميزة تنافسية لا تعتبر نماذج جيدة، لأن الأرباح تأتي من عدم وجود منافسة. ولهذا السبب، شركات مثل آبل وماتشا يمكنها رفع الأسعار باستمرار دون فقدان العملاء، لأنها تقدم شيئًا لا يمكن للعملاء الاستغناء عنه.

المعيار الثالث هو الأصول الخفيفة والعائد العالي. الأعمال الجيدة لا تحتاج إلى استثمارات ضخمة باستمرار للحفاظ عليها، بل يمكنها تحقيق أعلى عائد بأقل رأس مال. على العكس، الأعمال التي تتطلب استثمارات كبيرة مستمرة ليتمكن من البقاء على قيد الحياة، يسميها "أعمال الشقاء"، وهذه الأعمال حتى لو كانت مربحة، فهي مرهقة جدًا.

الرابع هو القدرة على مقاومة التغيرات، فالنموذج التجاري الجيد لا يتعرض بسهولة للتدمير من قبل التقنيات الجديدة، أو التغيرات في السياسات، أو تفضيلات المستهلكين. يستخدم تعبير "المنحدر الطويل والثلج الكثيف" لوصف ذلك، فالمنحدر الطويل يعني عمر الصناعة طويل، والثلج الكثيف يعني أرباحًا وفيرة واحتفاظًا عاليًا، وهذه الأعمال يمكن أن تستمر بعيدًا.

وأخيرًا، معيار تحديد السعر، أي القدرة على رفع الأسعار دون فقدان العملاء. يؤكد أن هذه القدرة تأتي من قيمة لا يمكن الاستبدال بها، وليست من خلال احتكار السوق. انظر إلى آبل التي ترفع أسعار أجيال منتجاتها، وماتشا التي ترفع أسعارها سنويًا، كلها تعتمد على هذا المنطق.

في الواقع، روعة إطار عمله تكمن في أنه لا يبحث عن أعمال ذات أرباح فاحشة، بل عن أعمال تدر أرباحًا مستقرة على المدى الطويل، ويصعب على المنافسين تقليدها. وهذا ذو قيمة كبيرة للمستثمرين العاديين عند اختيار الشركات.