أسعار المواد الغذائية غير الضارة تُفاجئ بشكل إيجابي في التضخم التركي

( MENAFN- ING )

سجل التضخم الشهري في مارس 1.94% مقابل توافق السوق عند 2.3% (وإدانتنا عند 2.2%)، بينما استأنف التضخم السنوي اتجاهه الهبوطي مع هبوط إلى 30.9% (مقابل هدف البنك المركزي التركي عند 16% ونطاق توقعاته 15-21% في أحدث تقرير للتضخم) من 31.5% قبل شهر. كانت مجموعة الغذاء هي العامل الرئيسي وراء المفاجأة الإيجابية في معدل العنوان، على الرغم من أن ضغوط التسعير في مجموعة الطاقة قد زادت مع الصدمة الجيوسياسية، كما كان متوقعاً. وبينما ارتفع التضخم بنسبة 2.5% في مارس 2025، بلغ متوسط الخمس سنوات لشهر يناير في مؤشر CPI 2.9%.

ارتفع التضخم الأساسي (CPI-C) بنسبة 1.64% على أساس شهري، ما أدى إلى زيادة المعدل السنوي إلى 29.7%. حدّت العملة التي يديرها البنك المركزي، مع تراجع اسمي متواضع لليرة في الأشهر الأخيرة، من الزيادة. في مارس، بلغ مؤشر أسعار المنتجين PPI 2.3% على أساس شهري MoM، ليتحرك إلى 28.1% على أساس سنوي YoY، بعد أن ظل عند 27-28% في الأشهر الخمسة السابقة.

بالإضافة إلى منتجات الغذاء، كانت الكوك والمنتجات البترولية المكررة، والمواد الكيميائية، والمعادن الأساسية من أبرز المحركات في زيادة مارس لمؤشر PPI، ومن المحتمل أن يعكس ذلك أثر حرب الخليج على بعض المواد الصناعية. ستظل أسعار السلع العالمية، وبخاصة أسعار النفط، في ظل المشهد الجيوسياسي الحالي، عوامل الخطر الرئيسية لاتجاه PPI في الأجل القريب.

نظرة مستقبلية للتضخم (%)

الأساسي = CPI باستثناء الطاقة والغذاء والمشروبات، والمشروبات الكحولية، والتبغ، والذهب

بيانات أولية معدلة موسمياً، المقرر نشرها من قبل TurkStat وعلى أن تتم مراقبتها عن كثب من قبل البنك المركزي التركي CBT، تشير إلى أنه من حيث متوسط ثلاثة أشهر متحرك، ما يزال اتجاه التضخم الأساسي مرتفعاً فوق 2%، بينما يُظهر التضخم الأساسي ارتفاعاً إضافياً، ما يعني تحديات أمام كبح التضخم في البيئة الحالية.

تفصيل البيانات:

قامت مجموعة النقل بأكبر مساهمة في معدل العنوان (0.75 نقطة مئوية) مع تعديلات كبيرة على أسعار الطاقة وخدمات النقل. ومع ذلك، امتصت آلية سلم التعرفة التي أعادتها وزارة المالية الصدمة المرتبطة بسعر النفط بمقدار يقارب الثلثين وخففت أثرها على الرقم الشهري. كانت مجموعة الغذاء مساهمة كبيرة أخرى (0.46 نقطة مئوية)، رغم أن وتيرة الزيادات قد فقدت زخماً بعد الارتفاعات الكبيرة في أول شهرين من هذا العام، ما أدى إلى المفاجأة الإيجابية في تضخم مارس. انخفض التضخم السنوي للغذاء بشكل ملحوظ إلى 32.3%، مدفوعاً بالغذاء غير المعالج مقارنةً بافتراض البنك المركزي التركي لهذا البند عند 19% لهذا العام. تبعتها مجموعة الإسكان بتأثير بلغ 0.22 نقطة مئوية. تتمثل قضية رئيسية تستحق الإشارة إليها في هذه المجموعة في الإيجارات، التي تؤدي دوراً مهماً في استمرار ضغوط تسعير الخدمات. انخفض تضخم الإيجارات إلى 52.5% مع مزيد من التباطؤ في وتيرة الزيادة الشهرية؛ ويتوقع بنك المركزي التركي أن ينخفض إلى نطاق 30-36% هذا العام، بناءً على افتراضات مختلفة. على الجانب الآخر، تشمل التأثيرات السلبية على معدل العنوان الملابس (-0.14 نقطة مئوية). ظل التضخم السنوي عند أرقام أحادية رغم أن التغير الشهري كان أعلى من مثيله في العام الماضي، ما أدى إلى زيادة الرقم السنوي مقارنة بالشهر السابق.

ونتيجة لذلك:

انخفض تضخم السلع إلى 25.9% على أساس سنوي YoY، بينما هبط تضخم السلع الأساسي إلى 16.1% على أساس سنوي YoY، نظراً لسيطرة البنك المركزي التركي المشددة على سعر الصرف بما يدعم كبح التضخم في هذه المجموعة. ارتفع تضخم الخدمات قليلاً وبلغ 40.3% على أساس سنوي YoY؛ استمرار هذا العنصر مرتفعاً يوضح مدى الجمود القائم.

التضخم السنوي في مجموعات الإنفاق

أدى تضخم مارس – المتأثر بعوامل مرتبطة بالحرب – إلى انخفاض الرقم السنوي، مع بقاء أسعار الغذاء هادئة. يؤدي عدم اليقين المحيط بأسعار النفط، والذي يؤثر أيضاً على أسعار سلع أخرى، إلى زيادة المخاطر على نظرة التضخم. وهذا رغم قرار الحكومة امتصاص جزء من صدمة أسعار النفط من خلال تعديل ضريبة أسعار البنزين.

يتبع البنك المركزي التركي نفس خطة السياسة خلال هذه الصدمة الجيوسياسية كما فعل خلال التقلبات السياسية المحلية التي شهدها العام الماضي، وقد أعطى الأولوية للاستقرار المالي. وبالرغم من مواصلة استخدام احتياطياته من النقد الأجنبي وربما السماح بوتيرة أسرع قليلاً لتراجع TRY، يمكن للبنك المركزي التركي أيضاً اختيار تعديل سعر الفائدة باتجاه سعر التمويل الحالي. كما يمكنه تعديل هيكل ممر سعر الفائدة. وكما ورد في اجتماع لجنة السياسة النقدية MPC في مارس، إذا حدث تدهور كبير ومستمر في نظرة التضخم – وربما يكون مدفوعاً بتطورات جيوسياسية حديثة – فستُشدد السياسة النقدية أكثر. تطرح البيئة الحالية تحديات كبيرة على البنك، نظراً لارتفاع أسعار الطاقة، وتباطؤ آفاق النمو، ومخاطر الدولرة.

MENAFN03042026000222011065ID1110940484