قرأت مؤخرًا الكثير عن الوضع الاقتصادي الصيني وهناك دين عام في الصين أعتقد أنه يستحق مزيدًا من الاهتمام مما يُعطى له عادة.

لنبدأ بالأرقام الصافية. في نهاية عام 2025، بلغ إجمالي الدين العام للصين حوالي 526.8 تريليون يوان. مترجمًا: كل مواطن صيني يتحمل عبئًا يقارب 375 ألف يوان لكل فرد. إنه رقم يدعو للتفكير.

لكن النقطة المثيرة للاهتمام هي كيف وصلنا إلى هنا. في عام 2025، كانت إيرادات الميزانية 21.6 تريليون يوان، بينما بلغت النفقات 28.7 تريليون يوان. الفجوة هي 7.14 تريليون يوان، أي حوالي 33% من الإيرادات. واحد من كل ثلاثة. وبما أن هذا العجز يجب تمويله بالاقتراض، فهذه هي آلية تراكم الدين.

وهنا يأتي الجزء الأهم. بلغت الأوراق المالية الحكومية المتداولة 95.44 تريليون يوان. مع معدل فائدة متوسط حوالي 3.5%، فإن دفع الفوائد السنوية يبلغ حوالي 3.34 تريليون يوان. هذا يعني أن ما يقرب من 16% من جميع الإيرادات الضريبية يُصرف فقط على دفع الفوائد. إنه ليس مزحة.

لكن هناك جانب أكثر حرجًا من دين الصين العام يُغفل غالبًا: إعادة التمويل. في عام 2025، تم إصدار 26.3 تريليون يوان من ديون جديدة. من بين هذه، 12.44 تريليون يوان ذهبت ببساطة لسداد رأس المال المستحق. أضف إليها 3.34 تريليون يوان للفوائد، ويتبقى فقط 10.42 تريليون يوان متاحة فعليًا للإنفاق الجديد. أكثر من نصف الأموال المقترضة الجديدة استُهلكت في إدارة الدين القائم.

إذا نظرت إلى الصورة الأوسع، فإن ديون الأسر والشركات الصينية ( تصل إلى حوالي 370 تريليون يوان. وبجمع كل شيء، فإن إجمالي الدين يقترب من 470 تريليون يوان. وهذا بدون احتساب الديون الضمنية التي لا تظهر في الأرقام الرسمية.

الضغط واضح. كل عام، يُخصص جزء متزايد من الموارد ببساطة للحفاظ على هيكل الدين. إنه آلية تعمل طالما أن الإيرادات تنمو وتظل معدلات الفائدة قابلة للإدارة، لكن أي صدمة قد تخلق مشاكل خطيرة. شخصيًا، هو أحد العوامل الجيوسياسية والاقتصادية التي أتابعها باهتمام أكبر.