ما قد يعني دعوة ترامب لحد أقصى بنسبة 10% على معدلات بطاقات الائتمان لأسهم المُصدرين

في 9 يناير، دعا الرئيس الأمريكي دونالد ترامب إلى فرض حدّ مؤقت بنسبة 10% على معدلات فائدة بطاقات الائتمان، على أن يبدأ التنفيذ في 20 يناير. تتداول أسهم شركة تمويل المستهلكين على نحو منخفض بشكل حاد استجابةً لذلك.

لماذا يهم: على نحو ملحوظ، كان تصريح ترامب في معظمه دعوةً لاتخاذ إجراء ولم يتضمن أي إعلانات تتعلق بسياسة أو تشريعات. في الوقت الحالي، نعتقد أن تطبيق حدّ كهذا غير مرجّح، لكن إذا تم إقراره فسيترتب عليه عواقب وخيمة على ربحية بطاقات الائتمان.

• تحمل العديد من محافظ بطاقات الائتمان تكاليف ائتمانية مرتفعة للغاية بحيث لا يمكن دعمها ضمن حدّ 10% لمعدلات الفائدة. نتوقع أن تتكبد Capital One وSynchrony وBread Financial Holdings خسائر كبيرة في ظل حد منخفض إلى هذا الحد.

الخلاصة: وبالنظر إلى عدم إحراز تقدم ملموس نحو التنفيذ، سنُبقي تقديراتنا للقيمة العادلة لشركة American Express وCapital One وSynchrony وBread كما هي مؤقتًا، لكننا نلاحظ أن المخاطر على هذه الشركات قد ازدادت.

• إن فرض حدّ لمدة سنة بنسبة 10% على معدلات بطاقات الائتمان من شأنه أن يُخفض تقديراتنا للقيمة العادلة لـAmerican Express ذات الحُسن الواسع من 292 دولارًا للسهم إلى 280 دولارًا، ولـCapital One ذات الحُسن الضيق من 216 دولارًا للسهم إلى 185 دولارًا.
• نرى أن مُصدري البطاقات من القطاع الخاص مكشوفون بشكل أكبر بنيويًا، إذ إنهم عادةً يفرضون معدلات أعلى وتكون محافظهم ذات جودة ائتمانية ضعيفة. نرى أن تطبيق حدّ على معدلات الفائدة سيُخفض تقديراتنا للقيمة العادلة لـSynchrony من دون موات من 72 دولارًا للسهم إلى 58 دولارًا، ولـBread من 64 دولارًا للسهم إلى 38 دولارًا.

الصورة الكبيرة: يمثل ذلك سيناريو أسوأ الحالات، لأن مُصدري بطاقات الائتمان سيستجيبون على الأرجح عبر خفض حدود الائتمان، وخفض الإنفاق التسويقي، وزيادة رسوم أخرى. ومع ذلك، فإن تطبيق حدّ لفترة أطول على معدلات الفائدة، مثل الحد الذي اقترحه السيناتوران بيرني ساندرز وجوش هولي، سيُحدث ضررًا أكبر بكثير.

• American Express هي الأقل تعرضًا لتأثير الإجراءات المتعلقة بفائدة بطاقات الائتمان. إذ إن البنك لا يحصل إلا على نحو 25% من إيراداته من صافي دخل الفوائد، كما يواجه تكاليف ائتمانية أقل من نظرائه.