من الزيادة في السعر إلى البيع بالمزاد العلني.. نهاية أسطورة تراخيص شركات التأمين في الصين

21st Century Business Herald: لين هان يَاو، متدرب/ة: تُو شِنغ تشينغ

في الآونة الأخيرة، ظل أداء حصص شركات الوساطة التأمينية في منصات المزادات القضائية ضعيفًا بشكل مستمر؛ إذ تتجه “تراخيص وساطة التأمين” التي كان يطاردها رأس المال سابقًا إلى تبريد واضح.

منذ مارس 2026، وحتى الآن، دخلت عدة صفقات لأسهم شركات وساطة تأمينية في إجراءات المزاد أو التصرف على منصة علي للأصول للمزادات القضائية، بما في ذلك حصة 10% في شركة شِنْتشن شِنغ آن للوساطة في التأمين المحدودة، وحصة 100% في شركة باوتشِنگ للمبيعات التأمينية المحدودة، وحصة 90% في شركة قويتشو تشونغ يانغ للوكالة التأمينية المحدودة وغيرها. ورغم أن بعض المشاريع اجتذبت عددًا كبيرًا من المتفرجين، فإن عدد من قاموا فعلًا بالتسجيل للمشاركة في المزاد لا يزال غير كثير، كما تظهر ظاهرة فشل المزاد بشكل متكرر.

من “موارد نادرة” كانت تُلاحقها رؤوس الأموال بشغف قبل سنوات عدة، إلى الوضع الحالي حيث لا يزال الأمر دون اهتمام حتى مع استمرار تخفيض الأسعار مرارًا وتكرارًا، ينتقل قطاع الوساطة التأمينية من المرحلة الأولية التي كانت تعتمد على “عائدات التراخيص” إلى مرحلة نضج يكون فيها جوهر المنافسة هو القدرة والكفاءة.

وبالنظر إلى هذا التحول، يرى بو تشونشِنغ، ما بعد الدكتوراه/أستاذ في الاقتصاد التطبيقي بجامعة بكين، أن الأمر ليس مجرد تقلب دوري بسيط، بل هو عملية إعادة تشكيل عميقة مدفوعة بشكل مشترك من جانب التنظيم والسوق وبنية القدرات. وعلى المدى القصير، يتمثل ذلك في تصفية المؤسسات مع ضغط على الأرباح؛ وعلى المدى المتوسط إلى الطويل، تتمثل في انتقال القطاع نحو الاحترافية والتركيز والقيمة.

“ستتوقف شركات الوساطة القادرة فعلًا على عبور الدورات عن الاعتماد على عائدات الرسوم، بل ستبني قيمة طويلة الأجل مستدامة بالاستناد إلى العملاء والقدرات والخدمات.” قال بو تشونشِنغ.

أسهم/حصص وساطة التأمين تواجه برودًا

(مصدر الصورة: منصة علي للأصول)

استنادًا إلى المعلومات المعلنة مؤخرًا، فإن برودة تداول حصص شركات الوساطة التأمينية ليست حالة منفردة، بل ظاهرة سوقية شائعة نسبيًا.

وفقًا لإحصاءات غير كاملة، تجاوز معدل فشل مزادات حصص شركات الوساطة التأمينية على منصة علي للأصول نسبة 50% خلال السنتين الماضيتين. وحتى منذ مارس 2026 وحده، تم عرض ما لا يقل عن 5 شركات وساطة تأمينية على منصة المزادات، وكانت أسعار البدء في معظمها ضمن نطاق “عدة مئات من ملايين اليوان”، كما كانت ردود فعل السوق إجمالًا فاترة.

وتظهر المعلومات العامة على منصة علي للأصول أن حصة 10% في شركة شِنْتشن شِنغ آن للوساطة في التأمين المحدودة تم طرحها للبيع بالمزاد العلني في منتصف مارس 2026 بسعر بدء قدره 303.36 ملايين يوان، مع 439 مرة مشاهدة، و0 طلب تسجيل.

أما حصة 100% في شركة باوتشِنگ للمبيعات التأمينية المحدودة فسيتم تحويلها للتصرف في 1 أبريل بسعر بدء قدره 637.77 مليون يوان، مع 501 مرة مشاهدة، و0 طلب تسجيل.

وبالنسبة لحصة 90% في شركة قويتشو تشونغ يانغ للوكالة التأمينية المحدودة، فتم طرحها للبيع بالمزاد بسعر بدء قدره 307.20 ملايين يوان، وهذه هي المرة الثانية التي يتم فيها إدراج هذا الأصل في قائمة التداول بالمزاد.

فيما يتعلق بحصة 100% في شركة لي جِيَان للوساطة التأمينية، فقد وصلت هذا العام إلى المرة السادسة التي تُطرح فيها للبيع بالمزاد، حيث انخفض سعر البدء من 5000 مليون يوان تدريجيًا إلى 1638.4 مليون يوان.

(مصدر الصورة: منصة علي للأصول)

ظهرت لدى بعض شركات الوساطة التأمينية التي تم بيع حصصها بالمزاد حالات غير طبيعية في التشغيل.

وتُظهر إعلانات المزاد أن شركة قويتشو تشونغ يانغ للوكالة التأمينية قد تم إدراجها في قائمة التشغيل غير الطبيعي. ويعود تاريخ إصدار “ترخيص وساطة التأمين” الذي حصلت عليه إلى 28 يونيو 2022. وقد ذكرت الإشعار بشكل خاص: “بسبب عدم مزاولة هذه الشركة للأعمال لفترة طويلة، لا نقدم أي تعهد بشأن صلاحية هذا الترخيص أو قابليته للاستخدام.”

وتُظهر صفحة وصف/مقدمة مزاد شركة لي جِيَان للوساطة التأمينية المحدودة ما يلي: “وفقًا لما ورد من مجموعة لي جِيَان للتقنية الرقمية للأمن المحدودة، فإن مبلغ رأس المال الذي تم الاكتتاب به وقدره 50 مليون يوان لم يُسدد فعليًا. وبسبب عدم القدرة على التواصل مع شركة لي جِيَان للوساطة التأمينية المحدودة عبر العنوان المسجل أو مكان العمل المسجل، فقد تم إدراج الشركة في قائمة التشغيل غير الطبيعي في 24 سبتمبر 2024”.

من “أسطورة التراخيص” إلى التسعير العقلاني

إذا تم إرجاع الزمن إلى بضع سنوات سابقة، كانت تراخيص وساطة التأمين موردًا ساخنًا في أسواق رأس المال.

في الفترة المحيطة ب2017 إلى 2020، كانت تجارة أسهم وساطة التأمين نشطة للغاية. وفي ذلك الوقت، كانت أسعار السوق لتراخيص وساطة التأمين على مستوى الدولة عمومًا تصل إلى ما بين 3000 مليون يوان و4000 مليون يوان، كما كان سوق بيع أسهم وساطة التأمين نادرًا ما يشهد حالات فشل مزاد، بل إن بعض الأصول الجيدة كانت تحقق حتى بيعًا بعلاوة سعرية. فعلى سبيل المثال: في 2017، تم طرح حقوق المساهمين في شركة سيتشوان جياو توو تشِنغ تاي للوساطة التأمينية بنسبة 20% بسعر بدء قدره 261.2 مليون يوان، وانتهى الأمر بوصول سعر الصفقة إلى 431.2 مليون يوان.

وكانت هذه السخونة الأساسية وراءها تكمن في “عائدات التراخيص”. فمن جهة، قامت الجهات التنظيمية بإيقاف الموافقات على تراخيص وساطة التأمين بين 2018 و2023؛ أدى تشديد العرض إلى جعل التراخيص أكثر ندرة وبالتالي ذات قيمة معتبرة. ومن جهة أخرى، في ذلك الوقت كانت مساحة الرسوم كبيرة؛ ولم يكن تطبيق “العمل وفق نظام الإعلان وتسيير الأعمال وفق القنوات/دمج الأعمال” قد تم على نطاق واسع بعد، فاعتمدت بعض مؤسسات الوساطة على العمولات والفرق في الرسوم لتحقق أرباحًا معتبرة.

لكن خلال سنوات قليلة فقط، حدث انقلاب جذري على هذا الوضع. وقد أشار بو تشونشِنغ عند مقابلة صحفيين إلى أن سعر تراخيص وساطة التأمين في الفترة الأخيرة انخفض من نحو 3000 مليون يوان إلى حوالي 1000 مليون يوان، كما أن عمليات تداول الأسهم أدت إلى تكرار فشل المزادات، ما يعكس إعادة تقييم منهجية لقيمة التراخيص من جانب رأس المال.

وترتبط هذه التغيرات أولًا بانخفاض واضح في ندرة التراخيص. ووفقًا لتحليل بو تشونشِنغ: “مع ارتفاع تركيز القطاع وتوحيد سياسات القنوات تدريجيًا، تضعف وظيفة التراخيص نفسها كحاجز دخول. وينخفض بوضوح ما تحمله ‘أرباح سهلة’ أو ‘قيمة الممر/القناة’. وبذلك تعود التراخيص تدريجيًا من ‘أصل نادر’ إلى ‘أداة تشغيل’.”

ثانيًا، ذكر بو تشونشِنغ أن توقعات الربحية في السوق قد تغيرت أيضًا. إذ أدى ضغط السياسات مثل “العمل وفق نظام الإعلان وتسيير الأعمال وفق القنوات/دمج الأعمال” على مستوى العمولات ومساحة الرسوم، بما خفض تدفق السيولة على المدى القصير وتوقعات عائد الاستثمار لدى مؤسسات الوساطة، وبالتالي أثر مباشرة على منطق تسعير رأس المال. إضافة إلى ذلك، أصبحت منطقيات الاستثمار أكثر عقلانية؛ فبدأت أسواق رأس المال تولي اهتمامًا أكبر لقدرة مؤسسات الوساطة على التشغيل على المدى الطويل وموارد العملاء وقدرات الخدمات الاحترافية، بدلًا من الاكتفاء بحيازة التراخيص بحد ذاتها.

وأشار بو تشونشِنغ إلى أنه من منظور أكاديمي، يرمز هذا التغير إلى انتقال قطاع الوساطة من المرحلة الأولية التي كانت تعتمد على عائدات التراخيص، إلى مرحلة نضج يكون فيها جوهر المنافسة هو القدرة والكفاءة.

تسريع “التطهير وتحسين الجودة” من أجل خروج المؤسسات

يرتبط تباطؤ مزادات أسهم شركات الوساطة التأمينية ارتباطًا وثيقًا باستمرار عمليات خروج المؤسسات من القطاع خلال السنوات الأخيرة.

في 27 فبراير 2026، أفصحت الهيئة الوطنية لتنظيم وإدارة التمويل أن في الفترة من 2024 إلى 2025 تم، على مستوى الدولة، التحقيق مع ومعاقبة 3 مجموعات وساطة تأمينية عبر الإلغاء/السحب أو الشطب، وكذلك 57 مؤسسة قانونية من مؤسسات الوساطة المهنية في التأمين؛ وتم سحب 3730 فرعًا من فروع مؤسسات الوساطة المهنية في التأمين، و226 مؤسسة من مؤسسات الوكالة المختلطة. وحتى نهاية 2025، انخفض عدد المؤسسات القانونية الوسيطة المهنية في التأمين إلى 2513 مؤسسة، مع تراجع مستمر لمدة 6 سنوات.

وقالت الهيئة الوطنية لتنظيم وإدارة التمويل إن الخطوة التالية ستكون من خلال محاور العمل المتمثلة في “منع المخاطر وتعزيز الرقابة وتحقيق تطوير عالي الجودة”، والقيام على نحو ملموس بأعمال رقابة وساطة التأمين، وتحسين نظام رقابة وساطة التأمين، والاستمرار في الدفع العميق بعمليات “التطهير وتحسين الجودة” لوساطة التأمين، وتحسين هيكل سوق وساطة التأمين بشكل مستمر.

وعند إجراء مقابلة، قدم بو تشونشِنغ مزيدًا من التوضيح حول التأثير العميق لسياسات الرقابة على نموذج ربح الوسطاء. وذكر أن التغير في نموذج ربح مؤسسات الوساطة التأمينية في الوقت الحالي هو في جوهره عملية انتقال القطاع من “التوسع الخشن/غير الدقيق” إلى “التطوير عالي الجودة”. وتتمثل المحركات الأساسية في ثلاثة جوانب: السياسات والسوق وقدرات المؤسسات.

أولًا، ومن زاوية السياسات: تعمل السياسات التنظيمية الممثلة بـ “العمل وفق نظام الإعلان وتسيير الأعمال وفق القنوات/دمج الأعمال” على إعادة تشكيل أساس ربح مؤسسات الوساطة. فقد ارتفع بشكل واضح مستوى شفافية هيكل العمولات ورسوم القنوات وسلسلة القيمة بأكملها. ولم يعد من الممكن استمرار نموذج كان يعتمد في السابق على تحقيق أرباح من خلال العمولات المرتفعة وفروق الرسوم. وبعد فرض قيود صارمة على الرسوم، لم تعد مؤسسات الوساطة قادرة على تحقيق الربح عبر “مساحة الرسوم”، بل بات عليها الاعتماد على القيمة الحقيقية للخدمات وقدرات تشغيل العملاء. ويمثل هذا التغير في جوهره دفع القطاع من “الربح عبر الرسوم” إلى “الربح عبر القدرة”.

ثانيًا، ومن زاوية السوق: تتزايد باستمرار متطلبات شركات التأمين فيما يتعلق بالتوزيع متعدد القنوات وتمايز المنتجات والتحكم في التكاليف. وفي ظل هذا التحول، انتقلت المنافسة في السوق تدريجيًا من منافسة قائمة على السعر إلى منافسة هيكلية. وفي هذا السياق، يتم ضغط مساحة الربح لدى قنوات وساطة التأمين، وتواجه المؤسسات الصغيرة والمتوسطة ضغطًا واضحًا على الربحية. وعندما لا يستطيع الدخل تغطية التكاليف المتزايدة باستمرار من حيث الامتثال والتشغيل، تصبح عملية الخروج لدى بعض المؤسسات نتيجة منطقية.

ثالثًا، ومن زاوية قدرات المؤسسات نفسها: لا يمكن لمؤسسات الوساطة التي تفتقر إلى قدرات تشغيل العملاء وتراكم البيانات وإدارة المخاطر والقدرات الرقمية أن تحافظ على نموذجها التجاري على المدى الطويل. وبعد اختفاء عائدات الرسوم، تفتقر هذه المؤسسات إلى مزايا تنافسية بديلة، مما يؤدي إلى انكماش واضح في مساحة بقائها.

ويرى بو تشونشِنغ أن “صعوبة الاستمرار” لدى بعض الوسطاء ليست بسبب صدمة سياسية واحدة فقط، بل هي نتيجة لتداخل تشديد السياسات والتوجه نحو منطقية السوق وتباين القدرات. وتساعد عملية الخروج هذه على دفع تحسين هيكل القطاع، بحيث يمضي سوق الوسطاء تدريجيًا نحو الاحترافية وخلق قيمة طويلة الأجل.

رأس المال ينتقل من “شراء التراخيص” إلى “شراء القدرة”

في الوقت الذي يخرج فيه عدد كبير من الوسطاء الصغار والمتوسطين مع انخفاض قيمة التراخيص، يواصل جزء من رأس المال الصناعي التخطيط الإيجابي لأعمال وساطة التأمين، ويتسارع تباين/انقسام القطاع.

خلال العامين الماضيين، أصبحت تحركات شركات تصنيع السيارات في سوق وساطة التأمين أكثر تكرارًا.

في عام 2025، حصلت بي إم دبليو على الموافقة لإنشاء شركة بي إم دبليو (الصين) للوساطة في التأمين. كما دخلت شركة جريت وول موتورز إلى سوق وساطة التأمين عبر الاستحواذ على شركة تشاو يِنغ للوساطة التأمينية (بكين) المحدودة، ثم أعادت تسميتها لاحقًا إلى شركة لاو يو للوساطة التأمينية المحدودة. كذلك، بعد إتمام آي وِي للاستحواذ على شركة هوي دينغ للوساطة التأمينية، أعادت تسميتها إلى شركة آي وِي للوساطة التأمينية المحدودة.

وبالإضافة إلى شركات السيارات، تعمل أيضًا مؤسسات كبيرة تمتلك مزايا في القنوات أو السيناريوهات أو التآزر الصناعي على تسريع التخطيط. في نوفمبر 2025، وافقته الهيئة الوطنية للإشراف على إدارة التمويل والإشراف على ذلك بالإذن بموافقة الصين للبريد على ممارسة أعمال الوكالة التأمينية. وقبل ذلك بوقت أبكر، كانت شركة ذات صلة تابعة لِجَو د فُوك (ZTO/ Chow Tai Fook) قد أكملت الاستحواذ على كامل أسهم شركة تشونغ جِی للوساطة التأمينية.

ومن حيث الأداء العام للسوق، لم يتراجع حجم أعمال قنوات وساطة التأمين. وما زالت إيرادات الأقساط في حالة نمو. ووفقًا لبيانات “السجل السنوي للتأمين في الصين 2025” (China Insurance Yearbook 2025)، ففي 2025 حققت قنوات وساطة التأمين إيرادات أقساط بلغت 5.1 تريليون يوان، بزيادة سنوية قدرها 5.9% وفقًا للمقاييس القابلة للمقارنة. ومن ضمن ذلك، حققت قنوات الوساطة المتخصصة إيرادات أقساط قدرها 9622.3 مليار يوان بزيادة 10.4%؛ بينما حققت مؤسسات الوكالة المختلطة/الوكالة المتخصصة في التأمين إيرادات أقساط قدرها 17424.9 مليار يوان بزيادة 4.5%.

لكن لا يمكن لنمو إيرادات الأقساط أن يخفي الانقسام البنيوي. وأشار بو تشونشِنغ إلى أن مؤسسات الوساطة التي لا تزال تتمتع بجاذبية في جذب الأسهم عادةً تتسم بما يلي: أولًا، تمتلك موارد عملاء مستقرة وقابلة للاستمرار (مثل العملاء من الشركات أو العملاء مرتفعي صافي الثروة)؛ ثانيًا، تمتلك قدرات خدمة متخصصة (مثل إدارة المخاطر أو حلول مرتبطة بالقطاع)؛ ثالثًا، تمتلك قدرات رقمية معينة أو خصائص منصة؛ رابعًا، تمتلك مزايا تمايز في مجالات فرعية محددة.

وشدد بو تشونشِنغ على أنه بشكل عام، فإن دخول رأس المال إلى قطاع وساطة التأمين يتجه حاليًا من “شراء التراخيص” إلى “شراء القدرة”.

القطاع يتجه نحو الاحترافية والتركيز والقيمة

في ظل إعادة تشكيل نموذج الربح وارتفاع تكاليف التشغيل، يتعين على مؤسسات وساطة التأمين إعادة البحث عن محركات نمو. ويرى بو تشونشِنغ أن الاتجاه الأساسي يتمثل في الانتقال من “توسيع الحجم” إلى “خلق القيمة”.

ومن ناحية، يتعين على مؤسسات الوساطة الانتقال من مجرد بيع المنتجات إلى تقديم إدارة مخاطر وخدمات شاملة. فعلى سبيل المثال، في أسواق C عالية النمو مثل التقاعد والصحة، يمكن من خلال تقديم استشارات احترافية وتقييم المخاطر وخدمات طويلة الأجل تحقيق تعمق في إدارة العملاء وارتفاع معدل التجديد.

ومن ناحية أخرى، ينبغي الاستفادة من الأدوات الرقمية لتحسين كفاءة التشغيل وخفض تكلفة اكتساب العملاء والخدمة، بما يعزز القدرة على تحقيق أرباح عبر مختلف دورات السوق.

وفي الوقت ذاته، فإن دمج موارد منتجات عدة شركات تأمين لتقديم حلول متنوعة ومخصصة للعملاء يساعد أيضًا على تكوين حواجز احترافية.

بالإضافة إلى ذلك، فإن تعزيز التعاون التكاملي مع شركات التأمين، من “علاقة القنوات” التقليدية إلى “علاقة خلق قيمة مشتركة”، سيصبح أيضًا اتجاهًا مهمًا.

ومن زاوية هيكل القطاع، يتوقع بو تشونشِنغ أنه مع تصفية المؤسسات وتوجه قيمة التراخيص نحو المنطقية، من المرجح أن تستمر درجة تركيز قطاع وساطة التأمين في الارتفاع، وأن تتسارع وتيرة خروج المؤسسات الصغيرة جدًا والمتوسطة. كما سيتعزز أكثر فأكثر تفوق المؤسسات الكبيرة والمؤسسات المتخصصة. وعلى المدى الطويل، سيتشكل تدريجيًا في القطاع هيكل “طبقات” تتمحور فيه القدرة الاحترافية وقدرة إدارة العملاء والقدرة الرقمية. وستظهر تباينات في جودة الخدمة؛ وستتحسن بوضوح الحصة السوقية وارتباط العملاء لدى المؤسسات عالية المستوى.

وعلى نحو أعمق، أشار بو تشونشِنغ إلى أن تحديد وظيفة قطاع الوساطة أيضًا يتغير: من كونها قناة تقليدية لبيع وثائق التأمين، إلى أن تتطور تدريجيًا نحو “مركز إدارة العملاء وخلق القيمة”. ويُتوقع أن تصبح في المستقبل عقدة/حلقة وصل مهمة تربط شركات التأمين وإدارة الصحة وخدمات التقاعد والمنصات التقنية.

ويرى بو تشونشِنغ أن التعديل الحالي في قطاع وساطة التأمين ليس مجرد تقلب دوري بسيط، بل هو عملية إعادة تشكيل عميقة مدفوعة بشكل مشترك من قبل التنظيم والسوق وبنية القدرات. وعلى المدى القصير، تتمثل في تصفية المؤسسات مع ضغط على الأرباح؛ وعلى المدى المتوسط إلى الطويل، تتمثل في عملية تطور القطاع نحو الاحترافية والتركيز والقيمة. وخلال هذه العملية، فإن مؤسسات الوساطة القادرة فعلًا على عبور الدورات لن تعتمد بعد الآن على عائدات الرسوم، بل ستبني قيمة طويلة الأجل مستدامة بالاعتماد على العملاء والقدرات والخدمات.

(المحرر: تشيان شياو يي)

الكلمات المفتاحية: