توقعات تقرير مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أغسطس تشير إلى تضخم ثابت وضغوط من الرسوم الجمركية

من المتوقع أن يُظهر تقرير مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أغسطس 2025 استمرار ارتفاع التضخم بشكل عنيد، حيث يتوقع الاقتصاديون أن تكاليف الرسوم الجمركية ستواصل التسرّب عبر الاقتصاد.

يتوقع الاقتصاديون ارتفاع مؤشر أسعار المستهلكين بنسبة 0.3% على أساس شهري في أغسطس وبنسبة 2.9% على أساس سنوي، وفقًا لأحدث تقديرات الإجماع من FactSet. ومن المتوقع أيضًا أن يبلغ التضخم في مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي، الذي يستثني أسعار الغذاء والوقود المتقلبة، 0.3% على أساس شهري في أغسطس و3.1% على أساس سنوي.

يكتب “لقد ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي بشكل متسلسل في كل من آخر قراءتين، ونعتقد أن هذا الاتجاه سيستمر في بيانات أغسطس”، Christopher Hodge، كبير الاقتصاديين للولايات المتحدة لدى Natixis. “لقد ساعد تراكم المخزونات لدى الشركات على حماية المستهلكين من ضغوط الأسعار المفرطة، وكانت قراءات التضخم الإجمالية خلال الأشهر القليلة الماضية معتدلة إلى حد كبير. وقد انخفضت تلك المخزونات، وارتفعت إيرادات الرسوم الجمركية بأكثر من 150% مقارنة بالسنة المالية الماضية، ولا يمكن للشركات تحمل تكاليف الرسوم الجمركية إلى أجل غير مسمى.”

“إن التطبيق المتدرّج للرسوم الجمركية ينبغي أن يمنع حدوث ارتفاع حاد للأسعار في شهر واحد، وبدلًا من ذلك، نتوقع أن تكون هذه قراءة تضخم أخرى تُظهر ارتفاعًا أعلى، لكن ليس ارتفاعًا مقلقًا للغاية، في زيادات الأسعار”، يضيف.

أبرز ما في تقرير مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أغسطس

• تاريخ ووقت إصدار تقرير مؤشر أسعار المستهلكين: الخميس، 11 سبتمبر، الساعة 8:30 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة.
• من المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين بنسبة 0.3% في أغسطس بعد ارتفاعه بنسبة 0.3% في يوليو.
• من المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي بنسبة 0.3% في أغسطس بعد ارتفاعه بنسبة 0.3% في يوليو.
• من المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين على أساس سنوي بنسبة 2.9% في أغسطس بعد ارتفاعه بنسبة 2.7% في يوليو.
• من المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي على أساس سنوي بنسبة 3.1% في أغسطس بعد ارتفاعه بنسبة 3.1% في يوليو.

العوامل الدافعة لارتفاع مؤشر أسعار المستهلكين في أغسطس

يتوقع Russell Price، كبير الاقتصاديين في Ameriprise، حدوث زيادة بنسبة 0.4% على أساس شهري—أشد سخونة من توقعات الإجماع. يقول: “نعتقد أن تكاليف الرسوم الجمركية ستتدفق عبر الاقتصاد، إضافة إلى زيادة إضافية في أسعار الغذاء”.

ويضيف Price أن السلع الغذائية الشائعة، مثل أسعار لحوم البقر، قد كانت “تتجه إلى السقف”، وهو ما سيعطي دفعة للأرقام الرئيسية رغم بعض التعويضات من تكاليف السكن.

يتوقع Goldman Sachs economists أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي في أغسطس بنسبة 0.36%، أعلى قليلًا من توقعات الإجماع البالغة 0.30%، ما يدفع معدل التضخم على أساس سنوي إلى 3.13%. ومن المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين الإجمالي لدى Goldman بنسبة 0.37% خلال الشهر، مدفوعًا بارتفاع أسعار الغذاء، والتي يتوقعون أنها ارتفعت بنسبة 0.35%، وبأسعار الطاقة، التي من المتوقع أن تُظهر زيادة بنسبة 0.60%. ويُتوقع أن تكون أسعار السيارات الجديدة والمستعملة، إلى جانب تذاكر الطيران، قد دفعت التضخم الأساسي، وفقًا لـ Goldman Sachs.

وعندما يتعلق الأمر بتأثير الرسوم/الرسوم المفروضة من الرئيس Donald Trump على الواردات، كتب Goldman Sachs economists: “لقد حسبنا مسبقًا ضغوطًا صعودية من الرسوم المفروضة على فئات يتعرض الأمر فيها بشكل خاص، مثل الاتصالات، ومفروشات المنازل، والترفيه”.

“خلال الأشهر القليلة المقبلة، نتوقع أن تواصل الرسوم الجمركية تعزيز التضخم الشهري، وأن نتوقع تضخمًا شهريًا في مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي بنحو 0.3%. وبعيدًا عن آثار الرسوم الجمركية، نتوقع أن يتراجع اتجاه تضخم الأساس أكثر، بما يعكس انخفاض مساهمات أسواق إيجار السكن وسوق العمل.”

يتوقع Bank of America economists أن “يظل التضخم متصلبًا في أغسطس”. ويقدّرون حدوث زيادة إجمالية قدرها 0.3% في مؤشر أسعار المستهلكين في يوليو “بسبب ارتفاع أسعار الطاقة، وتضخم السلع المرتبط بالرسوم الجمركية بشكل ثابت، واستقرار خدمات غير مرتبطة بالسكن”.

وبحسب Bank of America economists، ينبغي أن “تواصل آثار الرسوم الجمركية التسرّب إلى المستهلكين”. وقالوا: “من شأن الرسوم الجمركية أن تسهم في استمرار ارتفاع الأسعار في مفروشات المنازل والملابس وسلع الترفيه. نتوقع أن تظل الرسوم الجمركية مصدرًا لتضخم أسعار السلع خلال الربعين/الأربعة أرباع المقبلة”.

يرى Ameriprise’s Price أن أثر سعر الرسوم الجمركية على مؤشر أسعار المستهلكين سيكون قصير الأمد نسبيًا: “أنا أتوقع أن يبلغ التضخم ذروته في إطار نوفمبر-ديسمبر مع تأثير الرسوم الجمركية”.

ويعتقد Price أن تضخم مؤشر أسعار المستهلكين ينبغي أن يصل إلى مستوى أقصى بين 3.2% و3.4%.

تقول Katie Klingensmith، رئيسة استراتيجية الاستثمار في Edelman Financial Engines، إن أثر الرسوم الجمركية يتجاوز مجرد ما يظهر في البيانات الرسمية. وتشير إلى أن استطلاع جامعة Michigan لشهر أغسطس أظهر أن الأسر تتوقع ارتفاع التضخم بنسبة 4.8% خلال العام المقبل مقارنةً بـ 2.6% فقط في توقعات السوق.

“تميل الرسوم الجمركية إلى رفع مؤشر أسعار المستهلكين بطريقة مفردة عندما يتم تمرير التكاليف، لكن الخطر الحقيقي هو خطر نفسي”، تقول.

وتضيف Klingensmith أن الطبيعة المطوّلة لسياسة الرسوم الجمركية قد خلقت “حرقًا بطيئًا لتكاليف أعلى واضطرابات في الإمدادات بدلًا من حدوث صدمة واحدة”، ما يجعل الأسر تشعر بأن الأسعار تواصل الزحف إلى الأعلى.

يتوقع José Torres، كبير الاقتصاديين في Interactive Brokers، حدوث زيادة شهرية أضعف من الإجماع بنسبة 0.1% في مؤشر أسعار المستهلكين، وارتفاع بنسبة 2.8% على أساس سنوي.

“ستبرد بعض الجوانب الأكثر سخونة من الشهر الماضي، تحديدًا السيارات المستعملة والجديدة”، يقول.

وفي الوقت نفسه، يشير Torres إلى الطاقة والنقل باعتبارهما من بين القطاعات الأكثر سخونة لتقرير أغسطس.

يقول Torres إن الاتجاه الأخير لارتفاع التضخم مدفوع بقطاع الخدمات، وليس بأسعار السلع، وهي التي تتأثر مباشرة بالرسوم الجمركية.

“لقد رأينا أن الضغوط التضخمية كانت مدفوعة فعلًا بالخدمات، وليس بما كان من المفترض أن يتوقعه أي شخص”، يقول Torres. “أتوقع أن يستمر ذلك، وبالأساس لأن الأمر مرتبط بتعافي المستهلكين من النصف الأول غير المؤكد.”

متى سيخفض Fed أسعار الفائدة؟

تقول Edelman’s Klingensmith إن قراءة مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) الأقوى من المتوقع من شأنها أن تؤكد تراجع الانحراف عن هدف Federal Reserve البالغ 2.0%.

“يشير ذلك إلى أن اتجاه خفض التضخم الذي سيطر على العام الماضي يفقد زخمه، مع احتمال تسارع نمو الأسعار”، تقول.

قد يضيف ذلك تعقيدًا إلى Fed، ما يجعل من الصعب عليه “الاكتفاء بالتركيز على تراجع صورة التوظيف فقط” والتسبب في ركود الدخل الحقيقي، وفقًا لـ Klingensmith.

“إذا جاء CPI فوق 3% كما هو متوقع هذا الأسبوع، فسوف يعيد تأكيد أن التضخم ابتعد أكثر عن هدف Fed البالغ 2%”، تقول.

ومع ذلك، ومع الضعف الأخير في بيانات الوظائف، تقوم أسواق العقود الآجلة بتسعير احتمال بنسبة 88% لخفض الفائدة بمقدار ربع نقطة من جانب Fed في سبتمبر، وفقًا لأداة CME FedWatch، مع احتمال بنسبة 72% لخفض إضافي بمقدار ربع نقطة في أكتوبر.

تقول Klingensmith إن خفض الفائدة هذا الشهر يبدو على الطريق.

“في هذه المرحلة، أشار Fed إلى أنه يركز على المخاطر التي تواجه سوق العمل، وأن خفضًا بمقدار 25 نقطة أساس في 25 سبتمبر أصبح وشيكًا تقريبًا”، تلاحظ، مضيفة أن السؤال الحقيقي هو عدد التخفيضات التي ستلي ذلك وبأي وتيرة.

يتوقع Ameriprise’s Price خفضًا بمقدار ربع نقطة في سبتمبر، لكنه لا يعتقد “أننا على الأرجح سنشهد خفضًا في أكتوبر، لأن التضخم لا يزال يتسارع. أظن أن ذلك سيكون قرارًا صعبًا بالنسبة لهم”.

لكن “في عام 2026، أعتقد أنهم يستطيعون اللحاق بالركب، ويمكنهم خفض الفائدة مع انخفاض التضخم خلال النصف الأول من عام 2026”، يضيف Price. ”أعتقد أن لديهم مساحة كافية لخفض أسعار الفائدة في ذلك الوقت.”