"السهم الأول في الفضاء التجاري" يثير من جديد الغموض

تتدفق باستمرار شركات التقنيات الصلبة مثل أشباه الموصلات والروبوتات والفضاء التجاري إلى أسواق رأس المال. في مساء 31 مارس، تم قبول طلب الاكتتاب العام الأولي (IPO) في لوحة التكنولوجيا الابتكارية لشركة 中科宇航 تكنولوجيا الأسهم المحدودة (ويشار إليها فيما يلي بـ“中科宇航”) من قبل بورصة شنغهاي (SSE). كما أنها دخلت رسميًا في منافسة على لقب “أول سهم في الفضاء التجاري” مع 蓝箭航天. ومن الجدير بالذكر أنه في اليوم التالي مباشرة لقبول طلب الـIPO، أي في 1 أبريل، تم سحب الشركة لإجراء فحص ميداني. وخلال هذه الجولة من محاولات الإدراج، شهدت 中科宇航 زيادة كبيرة متتالية في إيراداتها السنوية، لكن حتى الربع الأول الثلاثة من عام 2025 لا تزال الشركة في حالة خسارة صافية. ومن منظور الصورة العامة للقطاع، إلى جانب الشركتين المذكورتين أعلاه، لا تزال هناك عدة شركات في مجال الفضاء التجاري قد بدأت بالفعل أيضًا إجراءات التوجيه نحو الإدراج.

معركة “أول سهم” تبدأ

بعد أن تلقت بورصة شنغهاي في 31 مارس طلب IPO في لوحة التكنولوجيا الابتكارية لشركة 中科宇航، في مساء 1 أبريل أعلنت على موقعها الرسمي جمعية صناعة الأوراق المالية الصينية قائمة سحب قرعة الفحص الميداني للشركات المبدئية (المدرجة لأول مرة) في الدفعة الثانية لعام 2026. وتم سحب الشركة لإجراء فحص ميداني.

وفقًا للمعلومات المتاحة، تعمل 中科宇航 بشكل أساسي في البحث والتطوير والإنتاج وخدمات الإطلاق لصواريخ نقل تجارية كبيرة ومتوسطة الحجم على نحو مُسلسل، كما تعمل على تطوير نماذج أعمال جديدة في اقتصاد الفضاء مثل تصنيع الفضاء، وتجارب العلوم الفضائية، والسياحة الفضائية وغيرها. وتهدف الشركة في هذه الجولة للاكتتاب لجمع تمويل قدره حوالي 4.18B يوان. وبعد خصم مصاريف الإصدار، يخطط صافي المبلغ للاستثمار في مشاريع البحث والتطوير لصواريخ نقل كبيرة قابلة لإعادة الاستخدام، ومشاريع البحث والتطوير لمركبات الإطلاق والأقمار الصناعية القابلة لإعادة الاستخدام، وقاعدة صناعية لمحركات سائلة قابلة لإعادة الاستخدام، وسداد القروض البنكية واستكمال رأس المال العامل.

ومن الجدير بالذكر أنه في الليلة السابقة لقبول طلب الإيداع في الـIPO، أي في مساء 30 مارس، نجحت منصة إطلاق صاروخ الحامل力箭二号遥一运载火箭·国际纺都号 في منطقة اختبار الابتكار للفضاء التجاري التابعة لـ东风 في الإطلاق الناجح، حيث تم إيصال مركبة الاختبار الأولى الخفيفة轻舟初样试飞船 (القمر الصناعي 新征程02) والقمر الصناعي 新征程01 والقمر الصناعي 天视卫星01 بدقة إلى المدار المستهدف. ووفقًا للمعلومات، فإن 力箭二号 هو أول صاروخ حامل في الصين بتكوين “النواة الأساسية لمحرك المساندة العام”، ويتميز بقدرة حمل كبيرة، وموثوقية ذاتية عالية، وقابلية تصنيع قوية، وبساطة وملاءمة في التشغيل، ومساحة تطوير واسعة، وقابلية لإعادة الاستخدام، وغيرها من المزايا.

خلف هذه الجولة من محاولة الإدراج، لا تزال 中科宇航 خلال فترة التقرير في حالة خسارة صافية. وتظهر وثائق الطرح أن الشركة حققت إيرادات تشغيلية بلغت حوالي 595.29 مليون يوان، و5.95M يوان، و244 مليون يوان، و77.72M يوان خلال الأعوام 2022 إلى 2024 وخلال أول ثلاثة أرباع من 2025 على التوالي. وبالمقابل، بلغ صافي الربح المنسوب حوالي -84.22M يوان، و-5.12 مليار يوان، و-861M يوان، و-749M يوان.

قالت 中科宇航 لمراسلي北京商报记者 إن الشركة في المستقبل ستعزز من سرعة البحث والتطوير للقدرات التقنية الأساسية وبناء قدرة الإنتاج على نطاق دفعات عبر الولوج إلى سوق رأس المال، من أجل ترسيخ القدرة التنافسية الأساسية عبر إدارة مستقرة، ورد قيمة طويلة الأجل للمستثمرين.

وبقبول IPO لـ中科宇航 أيضًا ستبدأ في المنافسة على لقب “أول سهم في الفضاء التجاري” مع 蓝箭航天.

ومن منظور تقدم 蓝箭航天 نحو الإدراج، يظهر على موقع بورصة شنغهاي أن IPO في لوحة التكنولوجيا الابتكارية للشركة تم قبوله في 31 ديسمبر 2025، ودخل مرحلة طلب الاستيضاح في 22 يناير 2026. وفي 31 مارس 2026 تم إيقاف IPO 蓝箭航天 لأن المواد المالية المذكورة في وثائق تقديم طلب الإصدار والإدراج قد تجاوزت تاريخ صلاحيتها وتحتاج إلى تقديمها بشكل إضافي.

من هم المرشحون الاحتياطيون بعد بدء التوجيه نحو الإدراج؟

إن حصول طلبات IPO لـ蓝箭航天 و 中科宇航 على القبول تباعًا فحسب يمثل جزءًا صغيرًا من موجة الحماس الحالية للشركات في مجال الفضاء التجاري للتقدم نحو الإدراج. ومع استمرار تحسين منظومة السياسات في سوق رأس المال بشأن قطاع الفضاء التجاري، يهاجم المزيد من شركات الفضاء التجاري سوق رأس المال.

ومن منظور السياسات، في يونيو 2025 أطلقت لوحة التكنولوجيا الابتكارية حزمة إصلاحات “1+6”، محددة أنها تدعم الشركات في مجالات تكنولوجية أمامية مثل الفضاء التجاري وغيرها للتوافق مع معيار الدفعة الخامسة للبورصة في لوحة التكنولوجيا الابتكارية. وفي ديسمبر من العام نفسه، أطلقت بورصة شنغهاي من جديد حوافز قوية، بإصدار《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》، حيث تم وضع أحكام تفصيلية لتطبيق معيار الدفعة الخامسة للإدراج في لوحة التكنولوجيا الابتكارية على شركات الصواريخ التجارية من خلال سبع جوانب، منها نطاق الأعمال ومتطلبات خصائص “التقنية الصلبة”، ومعايير الحصول، والمكانة في الصناعة، والإنجازات على مراحل.

وبفضل الحوافز السياساتية، تتوسع باستمرار “فرقة الاحتياطي” في قطاع الفضاء التجاري داخل سوق A-Shares.

حتى الآن، تظل شركات الصواريخ التجارية مثل 星河动力 و星际荣耀 في مرحلة التوجيه نحو الإدراج. ومن بينها، بدأت 星际荣耀 التوجيه نحو الإدراج منذ عام 2020، وقد أفصحت الشركة هذا العام في يناير عن تقرير تقدم أعمال التوجيه في دورته الثانية والعشرين.

وفي مجال الأقمار الصناعية التجارية، يتصاعد أيضًا حماس موجة محاولات الإدراج. في مساء 30 مارس، أظهر موقع هيئة تنظيم الأوراق المالية في الصين (证监会) أن 银河航天 بدأت التوجيه نحو الإدراج. ووفقًا للمعلومات، فإن الشركة هي مزود حلول للإنترنت عبر الأقمار الصناعية ومُصنع للأقمار الصناعية، وتلتزم بالبحث والتطوير الذاتي والإنتاج على نطاق واسع بتكلفة منخفضة لكل من أحمال الاتصالات والوحدات الأساسية وأجزاء منصة الأقمار الصناعية.

وقبلها، كانت شركات مثل 微纳星空 و屹信航天 قد بدأت أيضًا إجراءات التوجيه نحو الإدراج.

تسريع التصنيع في قطاع الفضاء التجاري

“إن موجة الـIPO الحالية في الفضاء التجاري هي نتيجة دفع مشترك لتحسن نضج الصناعة وإصلاحات سوق رأس المال.” قال周迪، مرشد ريادة الأعمال لدى جمعية الاستشارات العلمية والتكنولوجية الصينية، لمراسلي北京商报记者 إن وتيرة إدراج الشركات ستتسارع بثبات، لكن قد تواجه نقاط تعثر مثل مخاطر التحديث التقني، وطول دورة تحقيق الأرباح، ومعقولية التقييم، وعدم كفاية التحقق التجاري لعمليات الإطلاق وبناء الشبكات (组网).

وفي مقابلة مع مراسلي北京商报记者، قالت 中科宇航 إن تصنيع الفضاء التجاري (产业化) بوصفه صناعة عالية التقنية استراتيجية وطنية، وكمنصة جديدة للمنافسة بين الدول الكبرى، أصبح علامة مهمة لقياس القوة الشاملة للدولة. ترى الدول الكبرى بشكل عام أن الفضاء التجاري جزء مهم من القوة الشاملة للدولة، وتزداد الأهمية الاستراتيجية للفضاء التجاري بوضوح يوما بعد يوم.

وفي السنوات الأخيرة، توسعت خطط الصين للفضاء التجاري أيضًا بشكل مستمر. في عام 2025، أصدرت إدارة الفضاء الوطني على التوالي《关于加强商业航天项目质量监督管理工作的通知》و《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》، وفي نهاية العام أنشأت مكتبًا للفضاء التجاري (商业航天司)، بهدف دفع التطور عالي الجودة للفضاء التجاري بشكل مستمر.

“تهدف القوانين واللوائح ذات الصلة وسياسات الصناعة في الفضاء التجاري التي تم صياغتها أو تعديلها مؤخرًا في السنوات الأخيرة إلى توضيح المكانة الاستراتيجية لصناعة الفضاء التجاري، وتوفير دعم من جوانب متعددة مثل التمويل والضرائب والتقنية والموهبة.” قالت 中科宇航. “إن إنشاء وتحسين سياسات ولوائح الصناعة يوفر ضمانًا حاسمًا ودافعًا قويًا للتنمية التشغيلية والتطوير لمؤسسات الفضاء التجاري.”

وبالاستفادة من سلسلة من الحوافز السياساتية، يتسارع تقدم التصنيع في قطاع الفضاء التجاري بنفس الإيقاع.

“لقد دخل الفضاء التجاري في الصين مرحلة التطور على نطاق واسع، واكتملت سلسلة التوريد تدريجيًا. وانتقلت السياسات من التشجيع على التطور إلى التنظيم وتحسين الجودة. كما تم إنشاء أجهزة/مكاتب متخصصة لتعزيز الرقابة والخدمات، ورسم خطًا أحمر للسلامة وتوضيح مسار التطور، وسيواصل على المدى الطويل دفع توسيع الصناعة بشكل منظم وعالي الجودة. والآفاق واسعة.” قال周迪.

“خلال السنوات الثلاث المقبلة، ستشهد جولات نشر كوكبة الإنترنت عبر الأقمار الصناعية (星座) ذروة.” قال 郭涛، مستثمر ملائكي وخبير رفيع في الذكاء الاصطناعي، لمراسلي北京商报记者. ومع ذلك، لكي يحقق القطاع استثمارًا تجاريًا واسع النطاق، لا يزال يتعين عليه تجاوز عنق الزجاجة الرئيسي مثل خفض تكلفة القمر الفردي إلى مستوى عشرات الآلاف/آلاف اليوان، ورفع تردد الإطلاق إلى مرة واحدة أسبوعيًا تقريبًا.

قالت 中科宇航 أيضًا لمراسلي北京商报记者 إن القوانين واللوائح والسياسات المختلفة توفر بيئة سياسات جيدة لتشغيل وتطوير الشركة. ومع استمرار تنفيذ خطط كوكبات الأقمار الصناعية العملاقة منخفضة المدار في الصين خلال السنوات الخمس إلى عشر القادمة، ومع التطور المستمر لشركات الصواريخ التجارية الخاصة في الصين، سيدخل سوق الصواريخ التجارية لحاملات الأقمار الصناعية في الصين مرحلة تطور سريع، ويُتوقع أن تستفيد الشركة من التشجيع والدعم من السياسات ذات الصلة. وفي المستقبل، ستحقق الشركة تطورًا سريعًا ومستمراً للأعمال.

北京商报记者 王蔓蕾