ارتفاع مركز أسعار النفط والغاز، استنتاج منطق استبدال الطاقة

اسأل الذكاء الاصطناعي · كيف يضمن استبدال الفحم أمن الطاقة والجدوى الاقتصادية؟

(المؤلف: غاو تشنغ يانغ، باحثًا متخصصًا لدى بنك سوشان، مساهمًا بدعوة بحثية)

خلال الفترة الأخيرة، تتواصل تصاعد التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط، وتعزّزت التوقعات بشأن استمرار تعطل النقل عبر مضيق هرمز، وهو ما يُعد متغيرًا محوريًا يؤثر في أسواق الطاقة العالمية. وفي هذا السياق، ارتفعت بصورة ملحوظة حالة عدم اليقين في جانب إمدادات الطاقة، وقد تظهر تقلبات أسعار النفط الخام والغاز الطبيعي سمات تتمثل في الارتفاع التدريجي على مراحل، كما أنها ستُسهم، عبر مسار انتقال التضخم وتوقعات السيولة، في كبح تفضيل المخاطر في الأسواق الرأسمالية العالمية بشكل مرحلي. يعيد السوق الآن تسعير الأمور من «صدمات قصيرة الأجل» إلى «اضطرابات متوسطة الأجل».

من حيث الأداء السعري، وبسبب أن مدة استمرار النزاع تتجاوز بكثير توقعات السوق السابقة، تحولت تدريجيًا حالة عدم اليقين في جانب العرض إلى علاوة مخاطر، ما يدفع أسعار النفط والغاز العالمية إلى الارتفاع بسرعة. ووفقًا للبيانات الصادرة عن وكالة الطاقة الدولية (IEA)، فقد ارتفع سعر عقود نفط برنت الآجلة من نحو 70 دولارًا للبرميل قبل النزاع إلى نحو 100 دولار للبرميل حاليًا (اعتبارًا من 25 مارس 2026)؛ كما ارتفع سعر عقود الغاز الطبيعي في المملكة المتحدة بسرعة من 70 بنسًا لكل ثيرم (cents/therm) إلى حوالي 130 بنسًا لكل ثيرم (مصدر البيانات: تقرير غولدمان ساكس). وتُظهر أسعار الطاقة عمومًا سمات واضحة لارتفاع اتجاهي.

على المستوى الكلي، يتمثل التأثير الأساسي لاستمرار تقلب أسعار النفط والغاز في دفع «مركز التضخم» العالمي إلى أعلى عبر قناة التضخم المستورد. وباعتبار الطاقة عنصرًا إنتاجيًا أساسيًا، فإن تقلب أسعارها سينتقل عبر سلسلة الصناعات التحويلية خطوة بخطوة، من تكاليف النقل إلى تكاليف التصنيع، وصولًا إلى أسعار الاستهلاك النهائي، مكوّنًا ضغطًا شاملاً على ارتفاع الأسعار. وفي هذه العملية، تتسخن توقعات التضخم مجددًا، ما يفرض قيودًا واضحة على سياسات السياسة النقدية لدى الاقتصادات الرئيسية في أوروبا والولايات المتحدة.

وبشكل محدد، تتغير توقعات السوق إزاء وتيرة خفض الفائدة على نحو هامشي. فالتوقعات المتعلقة بسيولة ميسرة التي تشكلت سابقًا في ظل تراجع التضخم تتم إعادة تعديلها. يؤدي ارتفاع أسعار الطاقة إلى تفاقم لزوجة التضخم، وقد تصبح الخيارات السياسية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي أكثر حذرًا؛ وهذا بدوره يضعف توقعات السوق بشأن خفض سريع للفائدة. وفي بيئة يؤدي فيها تشديد السيولة بشكل هامشي، إلى تعرض نظام التقييم في سوق الأسهم لضغط إجمالي، ويُعد قطاع التكنولوجيا والتوسع في النمو — وهو الأكثر حساسية لأسعار الفائدة — متأثرًا بشكل أكبر. وفي الوقت نفسه، فإن ارتفاع تكاليف الطاقة سيؤكل أيضًا أرباح الشركات، ما يؤدي إلى المزيد من كبح تفضيل المخاطر في السوق.

ومع ذلك، ومن زاوية تطور الصناعة، فإن تقلب أسعار النفط والغاز يعزز أيضًا — بشكل موضوعي — الأساس الاقتصادي لبدائل الطاقة، ما يجعل منطق التحول في هيكل الطاقة العالمي أكثر وضوحًا.

من منظور ملامح تجارة الطاقة العالمية، يحتل مضيق هرمز مكانة استراتيجية لا يمكن الاستعاضة عنها. إذ يربط هذا المضيق بين منطقة الخليج الفارسي والأسواق الدولية، ويتحمل نحو 20% من حجم شحنات النفط الخام عالميًا وحوالي 25% من حجم تجارة شحن الغاز الطبيعي المسال عبر البحر (مصدر البيانات: وكالة الطاقة الدولية)، وهو ما يشكل عقدة محورية في نظام إمدادات الطاقة العالمي. في حال حدوث اضطراب مستمر في هذا المضيق، فسيؤثر ذلك مباشرة في أمن إمدادات الطاقة عالميًا. وفي الحالات القصوى، إذا تعرض المضيق إلى حظر طويل الأجل فعليًا، ستواجه أسواق الطاقة العالمية فجوة كبيرة في الإمداد. ووفقًا لحسابات غولدمان ساكس، إذا استمر الحظر، فقد تظهر فجوة إمدادات في سوق النفط الخام العالمية يوميًا تبلغ نحو 16 مليون برميل؛ وإذا وصل طول انقطاع سلسلة الإمداد إلى نحو 120 يومًا، فمن المتوقع أن يرتفع سعر النفط إلى 140 دولارًا للبرميل.

خلال هذه العملية، قد يلجأ السوق إلى «آلية التنظيم الذاتي للسوق»، أي الاعتماد على ارتفاع الأسعار للحد من الطلب، وبالتالي التخفيف من الضغط على جانب العرض. لكن بغض النظر عن كون مسار تعديلات السوق معتدلًا أم لا، قد تظهر مع ذلك سمات لارتفاع الأسعار على مراحل. وفي هذا السياق، من المتوقع أن يستمر منطق استبدال الطاقة في الظهور والتطور، ليصبح واحدًا من أبرز اتجاهات التطور على مستوى الصناعة.

أولًا، ومن داخل منظومة الطاقة التقليدية نفسها، تتضح تدريجيًا قيمة الاستبدال على مراحل التي يتمتع بها الفحم. إذ تُظهر وفرة الطاقة في الصين خصائص «غنيّ بالفحم، فقير بالنفط، وقليل بالغاز». وفي ظل ارتفاع عدم اليقين في إمدادات النفط والغاز من الخارج، يعد الفحم بوصفه «صندوق أمان» لضمان أمن الطاقة، ومن الممكن — في ظل ظروف معينة — أن ترتفع مكانته بشكل مرحلي. وبوصف الفحم أحد أشكال الوقود الأحفوري ذات قاعدة ضخمة من حيث الحجم، فإنه يتمتع بقدرات استبدال قوية في مجالات صناعة الفحم الكيميائية وتوليد الكهرباء. تحول صناعة الفحم الكيميائية الفحم عبر المعالجة العميقة إلى منتجات نفطية وغاز طبيعي وأنواع مختلفة من المواد الخام الكيميائية، ويغطي نظام منتجاتها مجالات متعددة مثل إنتاج الوقود من الفحم، وإنتاج الغاز من الفحم، وإنتاج الأوليفينات من الفحم (Olefins) وغيرها. وعندما تتغير منظومة أسعار الطاقة، يُظهر قطاع الفحم الكيميائي تكيفًا اقتصاديًا جيدًا في سياق ضمان أمن الطاقة.

مع استمرار تقلب أسعار النفط الخام، تتوسع باستمرار ميزة التكلفة للوحدة الحرارية للفحم مقارنةً بالخام. حاليًا، يتسع فرق سعر الفحم النفطي (فارق سعر النفط/الفحم) بشكل ملحوظ مقارنة ببداية العام؛ كما أن نسبة سعر الوحدة الحرارية للفحم الحراري (dynamics) إلى النفط الخام تقع أيضًا ضمن مستويات منخفضة نسبيًا خلال السنوات الأخيرة (مصدر البيانات: الهيئة الوطنية للإحصاء). وفي ظل إخراج الطاقة نفسها، تظهر ميزة تكلفة الفحم بشكل أكثر بروزًا.

ومن بيانات تاريخية، فإن فروقات أسعار الوحدة الحرارية بين النفط الخام والغاز الطبيعي والفحم الحراري نفسها تتأرجح دوريًا بطبيعتها. وفي ظل تحسن تقلب أسعار النفط الخام الحالي بشكل مستمر، يتحسن نسبيًا من حيث السعر-القيمة (relative affordability) الفحم. وفي ظل هذا الاتجاه، من المتوقع تدريجيًا أن ينفتح مجال الاستبدال لمنتجات صناعة الفحم الكيميائية في بعض سيناريوهات التطبيق. تستطيع الشركات، عبر المسار المعتمد على الفحم، استبدال جزء من المنتجات البتروكيميائية، ما يتيح خفض التكاليف بفعالية وتحسين القدرة الربحية. وفي الوقت نفسه، ومع تصاعد تقلبات أسعار الطاقة، تزداد بوضوح متطلبات الشركات التابعة لاستقرار التكاليف، وهو ما قد يدفع أكثر نحو إطلاق الطلب على سلسلة صناعة الفحم الكيميائية.

ثانيًا، وعلى مستوى أنظمة الكهرباء، تجدر أيضًا إيلاء اهتمام رئيسي لعلاقة الاستبدال بين الفحم والغاز الطبيعي. ووفقًا لبيانات وكالة الطاقة الدولية، فإن مساهمة توليد الكهرباء من الفحم عالميًا تبلغ نحو 35% (بيانات 2025)، بينما تبلغ مساهمة توليد الكهرباء من الغاز الطبيعي نحو 22% (بيانات 2025)، ويشكلان معًا دعائم مهمّة لمنظومة الكهرباء. وفي أسواق أوروبا وأمريكا، تكون مساهمة توليد الكهرباء من الغاز الطبيعي أعلى نسبيًا، وهي أكثر حساسية لتقلبات أسعار الغاز. وعندما يرتفع سعر الغاز الطبيعي بسرعة، سترتفع تكلفة توليد الكهرباء بشكل ملحوظ، ما يضعف بدوره الجدوى الاقتصادية الحدّية لتوليد الكهرباء بالغاز الطبيعي.

في هذا السياق، ستظهر تدريجيًا ميزة التكلفة النسبية لتوليد الكهرباء بالفحم؛ وقد تشهد بعض المناطق اتجاهًا يتم فيه التحول من توليد الكهرباء بالغاز إلى توليدها بالفحم. سيدعم هذا الاتجاه الاستبدالي نمو الطلب على الفحم بشكل هامشي، ما يشكل دعمًا قويًا لأسعار الفحم. ومع تحسن علاقة العرض والطلب، يُتوقع أن تشهد قدرة أرباح شركات الفحم إصلاحًا مرحليًا. كما ستستفيد في الوقت نفسه سلاسل صناعات ذات صلة مثل صناعة الفحم الكيميائية. ومع ضمان أمن الطاقة، يمكن أن يعمل الفحم — على المدى القصير — كـ «صندوق أمان» لأمن الطاقة، ومن الممكن أن ترتفع مكانته الاستراتيجية بشكل مرحلي.

وبالنظر إلى أبعد من ذلك، فإن تأثيرًا آخر مهمًا لارتفاع أسعار النفط والغاز يتمثل في تعزيز منطق أمن الطاقة عالميًا، وتسريع مسار تطوير الطاقة النظيفة. عندما تكون أسعار الطاقة التقليدية مرتفعة باستمرار، سترتفع بشكل واضح درجة اهتمام كل الدول بالأمن والقدرة على التحكم في الطاقة. وفي هذا السياق، فإن الطاقة المتجددة مثل طاقة الرياح والطاقة الشمسية الكهروضوئية تمتلك ميزة «وفرة الموارد» وتكاليف هامشية أقل، ومن المتوقع أن تصبح اتجاهًا محوريًا في تخطيطات الطاقة في مختلف الدول، وهذا يتماشى أيضًا مع الهدف طويل الأجل للتحول في الطاقة ضمن استراتيجية «الكربون المزدوج» في الصين.

من زاوية التكلفة، تمتلك محطات توليد الكهرباء بالطاقة الشمسية بالفعل قدرة تنافسية سوقية قوية في معظم المناطق. إذ أصبحت تكلفة الكيلوواط/ساعة في ظل ظروف إضاءة محددة أقل من طرق توليد الكهرباء بالوقود الأحفوري التقليدي (مصدر البيانات: جمعية صناعة الطاقة الكهروضوئية في الصين). لذلك، في بيئة تستمر فيها تقلبات أسعار النفط والغاز، تتضح أكثر الجدوى الاقتصادية للطاقة النظيفة، ما يسرّع عملية استبدالها بالطاقة التقليدية.

ومن حيث هيكل القدرة المركبة، شهدت السنوات الأخيرة ارتفاعًا مستمرًا في حصة الطاقة الجديدة ضمن هيكل الطاقة. في عام 2025، بلغت حصة توليد الكهرباء من الطاقة الشمسية الكهروضوئية وطاقة الرياح في الصين نحو 22% (مصدر البيانات: إدارة الطاقة الوطنية)، مع الحفاظ على اتجاه نمو سريع؛ وعلى مستوى العالم، لا تتجاوز هذه النسبة نحو 15% (بيانات 2025)، وما يزال مجال الزيادة واسعًا. ومع صعود أسعار الطاقة وتحفيز الدعم السياسي، من المتوقع أن تتسارع وتيرة تركيب قدرات طاقة الرياح والطاقة الشمسية عالميًا بشكل مستمر، ما سيقود إلى توسع منهجي في الطلب على سلاسل الصناعات ذات الصلة.

وفي الوقت نفسه، تزداد أهمية التخزين بالطاقة باعتباره حلقة دعم رئيسية لمنظومة الطاقة الجديدة. ومع الزيادة المستمرة لحصة توليد الكهرباء من الطاقة الجديدة، ترتفع بوضوح متطلبات منظومة الكهرباء من أجل التسوية في أوقات الذروة (تسوية الحمل) والتعديل في التردد/المواءمة. وبإمكان أنظمة التخزين بالطاقة أن تخفف بفعالية تقلبات مخرجات الطاقة الجديدة، وترفع من استقرار تشغيل شبكة الكهرباء. لذلك، سينمو الطلب على تركيب أنظمة التخزين بالتزامن مع تطور صناعة الطاقة الجديدة.

ومن زاوية ملامح المنافسة في سلسلة الصناعات، فقد شكلت الصين بالفعل مزايا تنافسية عالمية واضحة في مجالات الطاقة الشمسية وطاقة الرياح والتخزين. وتمتلك الشركات المحلية قدرة تنافسية قوية من حيث تكاليف التصنيع، ومستوى التقنية، وحجم الصناعة. وعلى سبيل المثال، في قطاع التخزين بالطاقة، وبالاستناد إلى مزايا التقنية والحجم، بلغت حصة الشركات الصينية في شحنات بطاريات التخزين عالميًا في عام 2024 نحو 93.5% (مصدر البيانات: Highgong Lithium Battery)، ما يعني أنها تحتل موقعًا محوريًا في سلسلة الإمداد العالمية. ومع استمرار نمو الطلب العالمي على تركيب قدرات الطاقة الجديدة، يُتوقع أن تستمر الشركات الصينية ذات الصلة في الاستفادة المستمرة من موجة التحول في الطاقة العالمية.

وخلاصة القول، في ظل استمرار الاضطراب الجيوسياسي في الشرق الأوسط، قد تُظهر تقلبات أسعار النفط والغاز سمات لارتفاع تدريجي على مراحل. وفي الوقت الذي تُسهم فيه عبر قنوات التضخم والسيولة في كبح السوق، فمن المتوقع أيضًا أن تدفع على مستوى الصناعة إلى حدوث تغيّر في هيكل الطاقة العالمي. على المدى القصير، يمكن للفحم — بشرط ضمان أمن الطاقة — أن يعمل كخيار استبدال مرحلي، ويدعم الطلب على قطاع صناعة الفحم الكيميائية وتوليد الكهرباء، فضلاً عن أرباح الشركات. وعلى المدى المتوسط والطويل، ستصبح الطاقة النظيفة مثل الطاقة الشمسية وطاقة الرياح والتخزين — مدفوعة بتأثير التكلفة والسياسات — الاتجاهات الأساسية في تطبيق استراتيجية «الكربون المزدوج» وتحقيق تحول منظومة الطاقة. وفي هذه العملية، وبالاعتماد على مزايا التكاليف والتقنيات، يُتوقع أن تستمر سلاسل الصناعات ذات الصلة في الصين في الاستفادة بشكل مستمر من موجة التحول في الطاقة العالمية.

تم إطلاق «أول ظهور حصري» من ييكاي فاينانس على قناة ييكاي، ولا يمثل هذا المقال إلا آراء المؤلف، ولا يشكل نصيحة استثمارية.

انقر على الصورة لعرض المزيد من الشرح.

(المصدر: ييكاي فاينانس)