نقل 100 مليون "مسؤولية مشتركة" وتجميد 900 مليون، من هو "الداخلية" الذي يسيطر على 40% من السيولة النقدية؟

تسجيل الدخول إلى تطبيق Sina Finance للبحث عن 【الإفصاح عن المعلومات】 لمعرفة المزيد من مستويات التقييم

استثمر في الأسهم وراقب تقرير محللي Jin Qilin، فهو موثوق، احترافي، في الوقت المناسب، وشامل؛ يساعدك على اكتشاف الفرص والمواضيع ذات الإمكانات!

المصدر | Ye Ma Finance

الكاتب | ياو يوي

لماذا تم تجميد حسابات الشركتين التابعتين هاتين؟

“هناك شخص من الداخل، أوقفوا التداول!”

هذه الجملة الشهيرة في الفيلم تحدث الآن فعليًا على شركة 喜临门 (603008.SH) المعروفة باسم “أول شركة مراتب صينية”.

في الآونة الأخيرة، أعلنت 喜临门 أن 100 مليون يوان من أموال شركة 喜途 للتكنولوجيا المحدودة، وهي شركة تابعة (المختصرة: 喜途科技)، تم تحويلها بشكل غير قانوني من الداخل؛ وفي الوقت نفسه قامت الشركة المدرجة بتجميد أموال شركتين تابعتين أخريين—杭州喜跃 لتجارة مبيعات الأثاث المحدودة (المختصرة: 杭州喜跃)، و绍兴昕 لتجارة مبيعات الأثاث المحدودة (المختصرة: 绍兴昕喜)—بإجمالي 900 مليون يوان، وهو ما يرتبط مباشرة بـ 1 مليار يوان نقدًا لدى الشركة، أي نحو أربعين بالمئة من إجمالي النقديات لدى الشركة للعام 2024.

تضم 喜临门 عددًا كبيرًا من الشركات التابعة والشركات التي لديها حصص فيها، فلماذا تم قفل وتجميد حسابات الشركتين التابعتين؟ لم تفصح الشركة عن أسباب محددة.

الجدير بالانتباه أن المسؤول القانوني للشركة التي تم تحويل 100 مليون يوان منها—喜途科技—يقول إنه مجرد اسم مسجل؛ أما 杭州喜跃 التي تم تجميد 820 مليون يوان منها، فإن منصبها الأساسي يتولاّه نائب رئيس الشركة المدرجة بنفسه.

حتى إغلاق التداول في 1 أبريل، ارتفع سعر سهم 喜临门 بنسبة 41.74% ليصل إلى 15.2 يوان/سهم، مع رسملة سوقية بلغت 5.6B يوان.

مصدر الصورة: مكتبة صور العلب

اختلاس 100 مليون من الشركات التابعة

喜临门 تجمّد 900 مليون

في 28 مارس، أعلنت 喜临门 أن أموال حسابات بنك شركة 喜途科技، وهي شركة تابعة مسيطرة عليها، تم تحويلها بشكل غير قانوني، ليبلغ إجمالي الأموال المحوّلة 100 مليون يوان. وبعد التحقق من قبل الشركة، تبين أن الأشخاص المعنيين يشتبه في أنهم استغلوا نفوذ وظائفهم لإساءة استخدام أموال الشركة بشكل غير قانوني.

ذكرت 喜临门 أنه ولزيادة الحد من مخاطر سلامة الأموال وضمان أمان أموال الشركة المدرجة، تقدمت في 26 مارس بطلب لبدء التحقيق لدى أجهزة الشرطة، كما قامت بتجميد تحفظي لحسابات بنكية محتملة ذات صلة.

يظهر في الإعلان أن حسابات بنكية دخلت في حالة تجميد لدى الشركات التابعة الخاضعة لسيطرة 喜临门 هي—حسابان في بنك CITIC: فرع هانغتشو دونغشين لمدينة هانغتشو 喜跃، وفرع بنك CITIC في بحيرة غرب هانغتشو، حيث تم تجميد 3.75 مليار يوان و445M يوان على التوالي، بإجمالي 8.2 مليار يوان؛ كما تم تجميد حساب بنك CITIC في فرع Qiantang Street لدى شركة Shaoxing Xingxi لتجارة مبيعات الأثاث المحدودة (المختصرة: 绍兴昕喜) بمبلغ 0.8 مليار يوان.

بالنسبة إلى 喜临门، فإن إجمالي مبلغ الأموال المعني في هذه الواقعة ليس بالأمر البسيط. إن مبلغ 100 مليون يوان التي تم اختلاسها بشكل غير قانوني أعلاه، بالإضافة إلى 900 مليون يوان التي تم تجميدها، ليصبح المجموع 1 مليار يوان، وهو ما يمثل 26.54% من صافي الأصول الخاضعة للتدقيق لدى 喜临门 في أحدث تقرير، ويمثل 42.69% من النقديات لدى 喜临门 في أحدث تقرير خاضع للتدقيق.

لماذا تراكمت لدى 3 شركات تابعة أكثر من 40% من أموال الشركة المدرجة؟

وفقًا للبيانات المالية، في عام 2024، حققت شركة الأم 喜临门 إيرادات مبيعات قدرها 80M يوان، بينما بلغ إجمالي إيرادات مبيعات الشركات التابعة 1.89M يوان؛ كما كانت مصاريف المبيعات لشركة الأم 157 مليون يوان، بينما بلغ إجمالي مصاريف المبيعات للشركات التابعة 1.87 مليار يوان.

وفقًا لتقرير صحيفة “إيلي فيرني” الأولى (第一财经日报)، يرى محللون أن هيكل إيرادات المبيعات/المصاريف الخاص بـ 喜临门 يعني أن ميزانية مصاريف المبيعات ونقطة التركيز في إدارتها يتم إنزالها إلى مستوى الشركات التابعة. ومن المحتمل أن يكون اختلاس 100 مليون يوان من 喜途科技 مرتبطًا بكون هذه الشركة التابعة لديها مساحة أكبر لصرف المصاريف وتنسيق توزيع الأموال.

قالت 喜临门 إن الشركة قد أنشأت قنوات تواصل مع الأطراف المعنية، وتقوم حاليًا بالتفاوض بنشاط لاسترداد الأموال المحوّلة، وستتعاون بشكل إيجابي مع أجهزة الشرطة لإنجاز إجراءات التحقيق في القضية لاسترداد الأموال المحوّلة في أسرع وقت. لكن ما إذا كان سيتم استرداد الأموال لا يزال غير مؤكد إلى حد ما، فإذا لم يمكن استرداد الأموال فقد يؤثر ذلك بشكل سلبي على صافي أرباح الشركة.

لماذا تم قفل وتجميد حسابات هاتين الشركتين التابعتين؟

الإعلان يوضح بشكل واضح معلومة واحدة: بعد أن تم سحب 100 مليون يوان من 喜途科技، قامت 喜临门 فورًا بتجميد الأموال في حسابي 杭州喜跃 وحساب واحد لدى 绍兴昕喜.

يظهر في تقرير النصف السنوي لـ 喜临门 لعام 2025 أن لديها 10 شركات رئيسية تملك حصصًا فيها وتابعة بالشكل المسيطر، إضافة إلى عدد أكبر من الشركات التابعة الأخرى. فلماذا تم قفل وتجميد حسابات الشركتين التابعتين المذكورتين؟ لم تفصح 喜临门 عن ذلك في الإعلان، كما أنه لم يوجد رد علني مؤخرًا، لذا ينبغي أن تكون الأسباب التفصيلية وفقًا للإفصاح الرسمي.

لكن دعنا أولًا نتعرف على مزيد من المعلومات عن هاتين الشركتين التابعتين من 喜临门.

تم تجميد إجمالي 820 مليون يوان في حسابي 杭州喜跃 هذه المرة، ومن حيث حجم الأموال المعنية، فهي أكبر وزن في هذه الواقعة.

杭州喜跃 هي شركة تابعة مهمة لدى 喜临门. ويظهر في تقرير النصف السنوي لـ 喜临门 لعام 2025 أن لدى الشركة 10 شركات رئيسية تمتلك فيها حصصًا وتسيطر عليها: 6 منها ضمن قطاع التصنيع، و4 منها ضمن قطاع المبيعات. و杭州喜跃 هي واحدة من الشركات التابعة الرئيسية الأربعة ضمن قطاع المبيعات.

يظهر في تقرير النصف السنوي لعام 2025 أن رأس مال 杭州喜跃 المسجل يبلغ 20 مليون يوان، وأن 喜临门 تمتلك فيها 100% من الأسهم. وخلال النصف الأول من عام 2025، بلغت إجمالي أصول 杭州喜跃 93.8253 مليون يوان، وبلغ صافي الأصول 2.17M يوان، وبلغت الإيرادات 250 مليون يوان، وبلغ صافي الربح 400k يوان.

كشركة تابعة مهمة، يتولى منصب الإدارة في 杭州喜跃 شخصيًا نائب رئيس الشركة المدرجة. ووفقًا لـ Tianyancha، فإن الممثل القانوني والعضو في مجلس الإدارة والمدير—朱小华—هو أيضًا نائب رئيس 喜临门. ووفقًا لبيانات Wind، يتولى 朱小华 أيضًا منصب مدير موظفين لدى 喜临门.

لدى 朱小华 مكانة محورية ضمن إدارة الشركة العليا في 喜临门. وبحسب تقرير عام 2024، فإن توزيع المسؤوليات في الأعمال المحددة لدى 喜临门 هو كالتالي: نائب رئيس مجلس الإدارة ورئيس تنفيذي بالتكليف—تشين ييشينغ (陈一铖) يترأس أيضًا مركز الأعمال المحلية بصفته مديرًا عامًا؛ ومدير ونائب رئيس تنفيذي—تزو شياوهوا (朱小华) يتولى أيضًا منصب مدير مركز الأعمال التجارية بصفته مديرًا عامًا؛ ونائب رئيس تنفيذي—تشينغ زينغهو (张征虎) يتولى أيضًا منصب مدير مركز الأعمال الدولية بصفته مديرًا عامًا.

وعلاوة على ذلك، ووفقًا لتقرير عام 2024، فإن تشين ييشينغ (陈一铖) هو ابن المالك المسيطر فعليًا لـ 喜临门 ورئيس مجلس الإدارة—تشين آيويو (陈阿裕). كما يضم 喜临门 4 نواب للرئيس التنفيذي، ولا يملك الأسهم سوى朱小华 و张征虎، حيث يمتلك كل منهما 40 ألف سهم و11 ألف سهم على التوالي لدى 喜临门.

ومن الجدير بالذكر أن الإعلان يوضح أنه في 25 ديسمبر 2025، عقدت 喜临门 اجتماعًا طارئًا لمساهميها—وهو آخر اجتماع كبير عقدته—ولسبب متعلق بالعمل لم يتمكن 朱小华 من حضور الاجتماع في الموقع.

وفي إعلان بتاريخ 16 يناير 2026 من 喜临门، تقدم 张征虎 بطلب تعديل ترتيب العمل في الشركة، وبالتالي لم يعد يتولى منصب الإدارة التنفيذية القانونية للشركة. لكن بعد تقديمه للاستقالة، ما يزال يتولى العمل في مركز الأعمال الأصلي، ويركز أكثر على إدارة الأعمال الدولية للشركة.

وبخصوص شركة 喜途科技 التي تقع في صلب هذه الواقعة، توجد تقاطعات في الأشخاص مع 杭州喜跃. ووفقًا لما ورد في “First Finance”، صرّح Zhou Yaying، الممثل القانوني لـ 喜途科技، للوسائل الإعلامية بأنه مجرد ممثل قانوني مسجل بالاسم فقط. كما تُظهر Tianyancha أن شركة 喜途科技 وشركة杭州喜悦 لا تمتلكان سوى شخصين رئيسيين، وأن مراقب الحسابات لدى 喜途科技 و杭州喜跃 هو الشخص نفسه—罗振华.

ولا تعد 喜途科技 مجرد شركة تابعة عادية لدى 喜临门. ووفقًا لإعلان 喜临门 الصادر في ديسمبر 2020، فقد قامت الشركة بتأسيس 喜途科技 لتتولى تطوير أعمال قنوات الفنادق وتنميتها، بما يساعد على تربية نقطة نمو أرباح جديدة.

بالإضافة إلى ذلك، فإن Shaoxing Xingxi، التي تم تجميد 0.8 مليار يوان منها، ليست ضمن قائمة أكبر 10 شركات تابعة مهمة تمتلك 喜临门 فيها حصصًا ضمن مجموعة الشركات، كما أنه لم يتم اكتشاف أي تداخل مؤقت في الأشخاص مع أعضاء مجلس الإدارة والمدراء والرقابة لدى الشركة المدرجة.

لكن تقارير التدقيق المتخصصة الأربع الخاصة بـ 喜临门 للفترة 2021-2024 تشير إلى أن Shaoxing Xingxi لديها قروض ومبادلات تمويلية كبيرة غير متعلقة بالأعمال مع 喜临门. ومنذ عام 2022، توسّع حجم الاقتراض الذي قامت به Shaoxing Xingxi من الشركة المدرجة بسرعة، وبلغ الرصيد في نهاية عام 2024 أكثر من 5 مليارات يوان.

“السلطة بيد الأب والابن”

喜临门 تتم مراقبتها تنظيمياً 3 مرات

أسس تشين آيويو (陈阿裕) شركة 喜临门 في عام 1984 بمبلغ 1000 يوان في شاوكسينغ بمقاطعة تشجيانغ. ومن ثم، وبفضل الابتكار التقني وتوسع القدرة الإنتاجية، تطورت تدريجيًا لتصبح شركة رائدة في القطاع، وتم إدراجها في بورصة شنغهاي في 2012 لتصبح “أول شركة مراتب في الصين”.

بعد وقت قصير من الإدراج، سعت 喜临门 إلى التوسع خارج مجالها. ففي 2015، أنفقت 喜临门 110k يوان للاستحواذ عبر حدود التخصصات على Grea City Culture Media (التي غُيّر اسمها لاحقًا إلى 晟喜华视). وقدمت أعمال السينما والتلفزيون حينها حوالي ثلث الأرباح. لكن بسبب تأثير سياسات القطاع وتغيرات السوق وغيرها، استمرت أعمال السينما والتلفزيون في تحقيق خسائر لاحقة، وفي ديسمبر 2020 أعلنت الشركة بيع أسهم 晟喜华视، والتخلي عن أعمال السينما والتلفزيون، والعودة للتركيز مجددًا على أعمال الأثاث.

من الجدير بالذكر أن الشركة المذكورة أعلاه—喜途科技—تم تأسيسها أيضًا في ديسمبر 2020.

وبالتزامن مع تعديل الأعمال، شهدت الإدارة العليا في 喜临门 تغييرات كبيرة في التشكيلة، ولا سيما مع جلوس “أبناء الجيل الثاني من ملاك الشركات” في منصب الرئيس التنفيذي، فتشكل نموذج حوكمة يتم فيه “تولي السلطة من الأب والابن”.

في يوليو 2021، صرحت 喜临门 بأنه ولتركيز على أعمال الأثاث الرئيسية وغيرها، قررت إجراء انتخابات التجديد لمجلس الإدارة قبل ستة أشهر. دخل كل من ابن المؤسس تشين ييشينغ (陈一铖) وابنته تشين بينغ تشي (陈萍淇) إلى مجلس الإدارة، وتولى تشين ييشينغ منصب نائب رئيس مجلس الإدارة والمدير التنفيذي المساعد بالإنابة، بينما استمر تشين آيويو في الاحتفاظ بمنصب رئيس مجلس الإدارة. وفي عام 2022، غادر المدير التنفيذي السابق Yang Gang ونائب المدير التنفيذي Xu Danyan وغيرهم من المديرين المحترفين تباعًا، وخلال نفس العام في نوفمبر، تولى تشين ييشينغ منصب الرئيس التنفيذي خلفًا لYang Gang.

بعد فصل أعمال السينما والتلفزيون والتركيز مجددًا على أعمال الأثاث الرئيسية، وخلال الفترة 2021-2024، ارتفعت إيرادات 喜临门 من 80M يوان إلى 500M يوان، لكن معدل نمو صافي الربح العائد للمساهمين الأم شهد تذبذبًا كبيرًا، حيث بلغ على التوالي 78.29% و-57.49% و80.54% و-24.84%.

في الوقت نفسه، وخلال الفترة 2021-2024، ارتفعت تدريجيًا مصاريف المبيعات لدى 喜临门، فبلغت على التوالي 8.73B يوان و1.53 مليار يوان و1.19B يوان و1.87 مليار يوان؛ كما اتجهت مصاريف البحث والتطوير إجمالًا إلى الاستقرار، حيث بلغت على التوالي 183 مليون يوان و191 مليون يوان و180 مليون يوان و162 مليون يوان.

بعد تشكيل نمط “السلطة بيد الأب والابن”، تمت مراقبة喜临门 عدة مرات.

في عام 2023، بسبب عدم إفصاح الشركة في الوقت المناسب عن توقعات الأداء السنوية لعام 2022 التي انخفض فيها صافي الربح بنسبة تزيد عن 50% على أساس سنوي، صدرت تحذيرات من هيئة تنظيم الأوراق المالية في مقاطعة تشجيانغ لكل من 喜临门 وتشين ييشينغ (陈一铖) وتشين آيويو (陈阿裕) وغيرهم، وتم إدراج ذلك في سجل النزاهة لسوق الأوراق المالية والفترة المصدرة.

في عام 2024، تلقت 喜临门 أيضًا إجراءات تنظيمية إضافية بسبب مشكلات في الإفصاح عن المعلومات. أولا: لم تفصح في الوقت المناسب عن توقعات الأداء لعام 2023 وفقًا للوائح، وتم إصدار خطاب تحذير من هيئة تنظيم الأوراق المالية في مقاطعة تشجيانغ وإدراج ذلك في سجل النزاهة؛ ثانيًا: كانت هناك أخطاء في البيانات ووحدات القياس وغيرها ضمن التقرير السنوي لعام 2023 والتقرير المرحلي للربع الأول من عام 2024.

كما أن “واقعة الأموال البالغة 1 مليار يوان” أثارت اهتمامًا تنظيميًا. في 27 مارس، أرسلت بورصة شنغهاي للأوراق المالية بسرعة خطاب عمل تنظيمي بشأن هذه الواقعة، وكانت الجهات المعنية تشمل الشركة المدرجة نفسها، وأعضاء مجلس الإدارة، والإدارة العليا، إضافة إلى المساهم المسيطر والمسيطر الفعلي.

وفي الوقت نفسه، ستصدر 喜临门 قريبًا تقريرها السنوي. وفقًا للجدول، سيتم إصدار التقرير السنوي لـ 喜临门 لعام 2025 رسميًا في 25 أبريل.

أعلن أن مؤسس ومشارك في إطلاق “صالون قادة الجيل الجديد في الإنتاجية” Xinzhi, Yuan Shuai، قال إن هذه المسألة المتعلقة بالأموال تشكل تحديًا معينًا لتقرير 喜临门 السنوي ولعمل تدقيق الرقابة الداخلية. ويحتاج المدققون إلى تعزيز فحص اتجاه تدفق الأموال وصدق النفقات وغيرها، مما يزيد من حجم العمل؛ وقد توجد احتمالات بأن يؤثر ذلك على تقدم الإفصاح أو آراء التدقيق. كما تعكس الواقعة أيضًا أن إدارة أموال الشركات التابعة بحاجة إلى مزيد من التحسين، وقد يتعين لاحقًا تحسين نظام الرقابة الداخلية أكثر، ولا يزال استعادة ثقة السوق على المدى القصير تتطلب وقتًا.

على الرغم من أن واقعة الأموال كشفت عن نقاط ضعف في الرقابة الداخلية، فإن 喜临门 باعتبارها الشركة الرائدة المطلقة في صناعة المراتب في الصين، ما يزال يتم الاعتراف رسميًا بمكانتها المتراكمة في الصناعة وقدراتها التقنية. ووفقًا لمؤشر قوة العلامات التجارية في الصين لعام 2025 لدى Chnbrand، فقد تصدرت الشركة صناعة المراتب لمدة 12 عامًا متتالية باعتبارها رقم 1، وهي “علامة ذهبية” نادرة في الصناعة؛ ووفقًا لتقييم جمعية الأثاث الصينية لعام 2025، تم تصنيفها في صدارة فئة المراتب، مما يعزز مكانة الرواد في الصناعة. وفي البحث والتطوير التقني، استثمرت الشركة خلال العقد الماضي إجماليًا أكثر من 1.2 مليار يوان، وتمتلك 2376 براءة اختراع فعالة.

علق تقرير بحثي لشركة Guojin Securities في شهر يناير بأن 喜临门، باعتبارها الشركة الرائدة في صناعة المراتب، تتسارع في التحول إلى تكنولوجيا النوم الصحي، وتدفع بإجراء تغييرات شاملة عبر قنوات البيع عبر الإنترنت وخارجه. وسجّل نمو التجارة الإلكترونية عبر الإنترنت ارتفاعًا ملحوظًا، كما أدى تحسين هيكل المتاجر خارج الإنترنت إلى رفع الجودة والكفاءة. وتستخدم الشركة المراتب الذكية كخط نمو ثانٍ، وتعتمد على شهادات عالية المستوى وتعاون بين الجامعة والمؤسسات لبناء عوائق تقنية، وفي الوقت نفسه تعمل على تحسين هيكل مصاريف المبيعات؛ ومن منظور طويل الأمد، ما تزال العلامة التجارية وإمكانات الربحية جديرة بالترقب.

كيف تعتقد أن هذه الواقعة ستؤثر على 喜临门؟ مرحبًا بك في ترك تعليقك ومناقشتها.

كمّ هائل من المعلومات وتفسير دقيق—كل شيء في تطبيق Sina Finance

المسؤول: 杨红卜