شركتُا رائدةٌ في قطاع المعادن غير الحديدية في سوق هونغ كونغ للأوراق المالية، وهي شركة الصين للمعادن (China Minmetals)؛ تمّ مؤخراً إصدار إعلان الأداء لعام 2025. تُظهر البيانات أن الشركة حققت في 2025 إيرادات قدرها 3.42 مليارات دولار أمريكي؛ وصافي أرباح قدرها 583 مليون دولار أمريكي، بزيادة قدرها 4.6%؛ بينما بلغ صافي الربح العائد إلى المساهمين في الشركة المدرجة 404 مليون دولار أمريكي، بزيادة قدرها 1.5%.

منذ الإدراج، استمرت قدرة الصين للمعادن على تحقيق الأرباح في التحسّن. في عام 2024، حققت الشركة صافي أرباح بلغ 558 مليون دولار أمريكي، وهو رقم قياسي تاريخي؛ وفي 2025، كسرت الشركة مجدداً سجل الأرباح، مسجلةً أعلى مستوى خلال 16 عاماً.

وفي الوقت نفسه، وصلت عدة مؤشرات مالية لدى الصين للمعادن في 2025، مثل التدفق النقدي التشغيلي، وهوامش الربح الإجمالي، وهوامش صافي الربح، والاحتياطيات النقدية، إلى أفضل مستوياتها التاريخية.

يُظهر إعلان الأداء أن مجلس إدارة الصين للمعادن يوصي بتوزيع أرباح نقدية عن نهاية عام 2025 قدرها 4.1446 سنت أمريكي لكل سهم، وهي المرة التاسعة على التوالي التي تقوم فيها الشركة بالتوزيع النقدي.

في ديسمبر من العام الماضي، أعلنت الصين للمعادن أنها ستقوم بالاستحواذ على 55% من رأس مال SM Minerals في كازاخستان، ما رفع نسبة ملكيتها إلى 70% لدى الشركة المقتناة؛ وتُشير خطوة الاستحواذ “الرمزية” هذه إلى الطموح الاستراتيجي للصين للمعادن في منطقة آسيا الوسطى، ومن المتوقع أن تصبح مشاريع حقوق التعدين في كازاخستان نقطة نمو جديدة للشركة.

قدرة الأرباح تسجل أعلى مستوى تاريخي

بفضل المقومات المواردية الفريدة، وكفاءة الإدارة التشغيلية المتميزة، وارتفاع أسعار النحاس العالمية، وصلت قدرة الصين للمعادن على تحقيق الأرباح في 2025 إلى أعلى مستوى تاريخي.

ومن ناحية صافي الربح، حققت الشركة في 2025 صافي أرباح قدره 583 مليون دولار أمريكي، وصافي أرباح عائد للمساهمين قدره 404 ملايين دولار أمريكي؛ وكلا المؤشرين سجلا أعلى مستوى تاريخي.

في 2025، بلغ الإنتاج التراكمي للصين للمعادن من النحاس الخام والنحاس الأنودي 192.3 ألف طن، بانخفاض قدره 32.8% على أساس سنوي؛ كما بلغ إنتاج حمض الكبريتيك 1.0683 مليون طن، بزيادة قدرها 1.2%؛ وإنتاج النحاس الكاثودي 130.2 ألف طن، بزيادة قدرها 3.2%؛ وإنتاج كبريتات/هيدروكسيد الكوبالت المحتوي على الكوبالت 829 طن، بانخفاض قدره 17.9%؛ وإنتاج ثاني أكسيد الكبريت السائل 5,337 طن، بانخفاض قدره 66.6%؛ بينما بلغ إنتاج منتجات النحاس المعالجة بالتعاقد 22.71 طن، بزيادة قدرها 102.9%.

في 2025، ارتفع هامش الربح الإجمالي للصين للمعادن بمقدار 3.58 نقطة مئوية على أساس سنوي ليصل إلى 31.07%؛ وارتفع هامش صافي الربح بمقدار 2.44 نقطة مئوية ليصل إلى 17.05%. وكلا المؤشرين اللذين يعكسان قدرة الأرباح على تحقيق النتائج وصلا إلى أعلى مستوى تاريخي.

تتميز جودة أرباح الصين للمعادن بكونها عالية للغاية؛ إذ إن صافي التدفقات النقدية من الأنشطة التشغيلية، على المدى الطويل، يفوق متوسط صافي الأرباح عبر السنوات. في 2025، حققت الصين للمعادن صافي تدفقات داخلة من الأنشطة التشغيلية بقيمة 939 مليون دولار أمريكي، بزيادة قدرها 21.08%، لتسجل أيضاً أعلى مستوى تاريخي.

وخلال ظل تحسّن الأداء التشغيلي في ذلك العام، وصلت إجمالي الأصول وصافي الأصول للصين للمعادن في نهاية 2025 إلى أعلى مستوى تاريخي أيضاً، كما قفزت الاحتياطيات النقدية (النقد وما يعادله) بنسبة 44.92% على أساس سنوي؛ وبمنظور سنوي، يُعدّ الوقت الحالي هو الفترة التي تكون فيها لدى الصين للمعادن أكبر وفرة نقدية على مستوى حساباتها.

توفر الاحتياطيات النقدية الوفيرة أساساً متيناً لاستمرار توسع أعمال الصين للمعادن.

التموضع في آسيا الوسطى يفتح نقطة نمو جديدة

تُعد الصين للمعادن، بوصفها واحداً من المنتجين الرائدين عالمياً للنحاس المتكامل بشكل عمودي، حيازةً لموارد غنية من النحاس والكوبالت. ووفقاً لإعلان الأداء السنوي، وبحلول نهاية 2025، بلغ إجمالي موارد المعادن لدى الشركة، ضمنها كمية موارد النحاس المعدنية 7.1826 مليون طن، واحتياطي النحاس المعدني 1.6894 مليون طن، مع نمو طفيف في كمية موارد النحاس المعدنية مقارنةً بالبيانات التي تم الإعلان عنها سابقاً.

تمتلك الصين للمعادن في حزام نحاس أفريقيا-آسيا (Congo Belt) العديد من موارد خام النحاس عالية الجودة مثل تشينغبيشي، ولوانشيا، وجانغبو ف وغيرها. وفي السنوات الأخيرة، أظهرت مناجم الصين للمعادن في أفريقيا-آسيا اتجاهاً يتمثل في “كلما تمّ التعدين زاد الحجم”، حيث تؤدي أعمال البحث عن المعادن في الأعماق وإعادة تقييم موارد الخام إلى استمرار النمو الصافي في الموارد.

في 2025، نفذت شركات الصين للمعادن التابعة لها—وهي Chungse Africa وChungse Luansha وQianbixi للمعالجة الرطبة للصهر وGangbofu Mining—على التوالي أعمال التنقيب الإنتاجي وأعمال التنقيب الاستكشافي، وقد أحرزت تقدماً.

إضافة إلى التنقيب في مناطقها الخاصة من المناجم، أجرت الصين للمعادن أيضاً عمليات استحواذ توسعية من خلال الاستحواذات الخارجية، لتوسيع احتياطيات مواردها. في ديسمبر من العام الماضي، أصدرت الصين للمعادن إعلاناً أعلنت فيه أنها ستستحوذ مقابل 89 مليون دولار على 55% من أسهم شركة SMMinerals في كازاخستان؛ ومع إضافة حصة الـ15% التي كانت الشركة تملكها مسبقاً، بعد إتمام عملية الاستحواذ ارتفع إجمالي نسبة الملكية إلى 70%، وبذلك تم تأمين حقوق التطوير الكاملة للمشروع المحلي الأساسي—وهو مشروع بنكارا (Benkara).

يبلغ إجمالي مساحة رخصة/حقوق التعدين لمشروع بنكارا 34.3 كيلومتراً مربعاً؛ وقد بلغ حجم الموارد من الخام التي تم التحقق منها في منطقة المنجم الشمالية 384 مليون طن، تتضمن 1.58 مليون طن من النحاس المعدني بنسبة متوسط جودة 0.41%، ما يوفر أساساً لمعدلات تعدين واسعة النطاق. وفي موارد النحاس التي تم تحديدها، بلغ النحاس المعدني من فئة “مُتحقق ومُراقَب” 94 مليون طن بنسبة تقارب 60%، وتتمتع الموثوقية بالموارد بدرجة عالية جداً. إضافة إلى ذلك، يترافق المشروع مع موارد من الذهب؛ إذ يبلغ متوسط العيار حوالي 0.1 جم/طن. وبسبب تأخر أعمال التحاليل التاريخية، لم يتم إدراج ذلك حالياً ضمن إحصاءات الموارد؛ ويُتوقع أن يؤدي استكمال عمليات الاستكشاف الإضافي لاحقاً إلى تحسين قيمة المشروع أكثر.

ووفقاً للخطة، يكتمل لمشروع بنكارا في 2027 إعداد دراسة الجدوى والتصميم الأولي، وفي نفس العام يتم بدء بناء المشروع، على أن يتم تحقيق التشغيل الفعلي في 2029. وبعد اكتمال المشروع سيتم اعتماد نمط التعدين والانتقاء المكشوفين، مع قدرة معالجة خامات تبلغ 14 مليون طن/سنة، والمنتج النهائي هو مركزات النحاس؛ وبمجرد الوصول إلى الطاقة التشغيلية الكاملة، من المتوقع أن ينتج المشروع سنوياً نحو 45 ألف طن من النحاس في مركزات النحاس.

يمثل مشروع بنكارا تموضعاً مهماً للصين للمعادن في منطقة آسيا الوسطى، ومن المتوقع أن يصبح نقطة نمو أخرى إلى جانب أعمال الشركة في أفريقيا.

الخلاصة

خلال العام الماضي، أدت القفزة الكبيرة في أسعار النحاس عالمياً إلى جعل الموارد التي بحوزة شركات المناجم أكثر ندرةً، لكنها في الوقت ذاته أدت إلى ارتفاع تكاليف المواد الخام لدى المنتجين.

حالياً، ومع التغيرات الشديدة في الوضع الدولي، شهدت أسعار النحاس تراجعاً قصير الأجل، غير أن هيكل العرض والطلب على النحاس لم يتغير بشكل جوهري. تشير تقارير وكالة الطاقة الدولية لعام 2025 إلى أنه قد يصل فجوة النحاس عالمياً بحلول 2035 إلى 30%.

في نوفمبر من العام الماضي، تم إدراج الصين للمعادن لأول مرة ضمن مؤشر “MSCI China”، وهو ما يعكس من جانبٍ آخر اعتراف رأس المال الدولي بقيمة الشركة وميله إليها.

يعتقد فريق “بايمّا” (البيضا) أن الصين للمعادن تمثل نموذجاً ممتازاً لفئة “الذهاب إلى الخارج” في صناعة المعادن الصينية؛ إذ إن لدى فريق الإدارة خبرات واسعة، وتُعد الاحتياطيات النقدية أفضل مستوى تاريخياً، كما أن مشروع آسيا الوسطى من حيث زيادة الإيرادات وتحقيق الأرباح يتمتع بدرجة عالية من اليقين، ومع وجود موارد نحاس عالية الجودة بين يدي الشركة، ما تزال الصين للمعادن تُعد هدفاً استثمارياً نادراً جداً بالنسبة لسوق رأس المال.

محتوى المقال والآراء الواردة فيه لأغراض مرجعية فقط ولا تشكل نصيحة استثمارية. الاستثمار ينطوي على مخاطر، واتخاذ القرار يتطلب الحذر.