المستثمرون الأفراد الصينيون مرة أخرى يبدون نشاطًا! يعتقدون أن "التراجع هو فرصة للانطلاق"، منذ مارس تم الشراء الصافي بقيمة 1.25 تريليون

تداول الأسهم هو مجرد النظر إلى تقارير المحللين الخاصة بـ Golden Kirin، سلطة، احتراف، في الوقت المناسب، شامل، يساعدك على اكتشاف فرص الموضوعات الكامنة!

كايلانسِهداي

كايلانسِهداي 4 أبريل/نيسان، 4 أبريل/نيسان-أخبار: (المراسل وانغ تشين) خلال شهر مارس/آذار الذي انتهى للتو، واجه سوق A-Share هبوطًا حادًا تحت وطأة ضغوطٍ مزدوجة من تصاعد الصراع بين الولايات المتحدة وإيران وتذبذبات المزاج على الصعيد الخارجي. فقد انخفض مؤشر شنغهاي المركب من أعلى مستوى في بداية الشهر عند 4197 نقطة إلى 3794 نقطة، ليبلغ إجمالي الانخفاض على مدار الشهر قرابة 6%. وفي أوائل أبريل/نيسان، ورغم استقبال بداية قوية قصيرة، إلا أنه بعد يومين تبعًا لتكرار الصراعات الجيوسياسية، خسر مؤشر شنغهاي المركب مرة أخرى المستوى الصحيح 3900 نقطة.

ومع ذلك، بينما كانت مشاعر الذعر تنتشر في السوق، وفي الوقت الذي كانت فيه التدفقات من الشمال (الاستثمار عبر قنوات شمالية) تسجل مخرجًا قياسيًا، كانت هناك “موجة عكسية” قادمة من صغار المستثمرين الصينيين تتدفق بهدوء، لتصبح أقوى قوة في السوق لا يمكن تجاهلها خلال شهر التذبذب هذا.

بعد تحليل بيانات تدفقات الأموال منذ مارس/آذار، وبيانات فتح الحسابات، وتغيرات حسابات التمويل بالهامش/القروض (Two Financing) بعد ذلك، وجد مراسلو كايلانسِهداي أن المستثمرين الأفراد لم يهربوا من الذعر أثناء الانخفاض، بل على العكس، “كلما انخفض أكثر، اشتروا أكثر”.

تُظهر البيانات أن صافي التدفق الوارد الصافي للأموال ذات أوامر الشراء الصغيرة خلال الشهر الماضي وصل إلى ما يقرب من 1.25 تريليون يوان. كما أن كل يوم تداول خلال هذه الفترة كان موجبًا. كلما كان السوق ينخفض أكثر، كانت عمليات شراء صغار المستثمرين أكثر حدة؛ وفي الوقت نفسه، بلغ عدد الحسابات الجديدة لأسهم A-Share المفتوحة في مارس/آذار 12.5k حساب، بزيادة سنوية حادة بلغت 50%، وبزيادة شهرية قدرها 82%، مما كسر قاعدة “عدد الحسابات المفتوحة مرتبط ارتباطًا إيجابيًا بفعالية جني الأرباح”. وأفاد موظفو الأعمال في الخط الأول لدى شركات الأوراق المالية أن عددًا كبيرًا من العملاء قالوا بوضوح إن “التراجع هو فرصة للركوب”.

على مدى فترة طويلة، وُسمت فئة صغار المستثمرين بوسوم مثل “مطاردة الارتفاع والبيع عند القمم”، و”التداول بدافع العاطفة”، و”نقص العقلانية”. ومع ذلك، خلال موجات التقلب في السوق خلال السنتين الماضيتين، فإن أداء صغار المستثمرين يتغير سراً.

ومن خلال عدة موجات تذبذب كبيرة منذ 2024، يمكن ملاحظة أن قدرة صغار المستثمرين على اتخاذ إجراءات مخالفة للاتجاه قد تحسنت بوضوح. سواء كانت ضربة الرسوم الجمركية في أبريل/نيسان الماضي، أو الاضطرابات الجيوسياسية في مارس/آذار هذا العام، لم يصبح صغار المستثمرين مُكبرًا للذعر. بل لعبوا دور “مثبت الاستقرار” في اللحظات الحاسمة.

تدفق وارد متواصل لصناديق الأوامر الصغيرة التي تمثل صغار المستثمرين لمدة 25 يومًا متتالية

بالنسبة لـ A-Share في مارس/آذار، يمكن وصفها بأنها لعبة قطار الملاهي للمشاعر. بسبب تصاعد الصراع بين الولايات المتحدة وإيران، وتأثير المخاطر الجيوسياسية على الانتشار، ارتفعت بسرعة حدة نزعة النفور من المخاطر لدى أسواق رأس المال العالمية. في منتصف مارس/آذار، شهد سوق A-Share مرة واحدة “انهيارًا شديدًا” للمشاعر. ففي 23 مارس/آذار، انخفضت قرابة 5200 سهم فردي في يوم واحد، وسجلت تدفقات رأس المال من الشمال أكبر رقم تاريخي للشراء الصافي بالخروج في يوم واحد. وبالنظر إلى كامل الشهر، انخفض مؤشر شنتشن المركب ومؤشر شنتشن للشركات الناشئة (GEM) بأكثر من 7% و8% على التوالي. أما مؤشرات النمو ذات الحجم الأصغر مثل Sci-Tech 50 وNorth Bureau 50، فكان الانخفاض فيها أكثر من 10%.

ومع ذلك، وبينما كانت الأموال المؤسسية تتراجع واحدًا تلو الآخر، وكان السوق كله في حالة تشاؤم، اختارت أموال صغار المستثمرين اتجاهًا مختلفًا تمامًا.

بالاستناد إلى بيانات تدفقات الأموال من 1 مارس/آذار إلى 3 أبريل/نيسان، وجد مراسل كايلانسِهداي أن الأموال ذات أوامر الشراء الصغيرة (أي مؤشر تمثيلي لسلوك التداول لدى صغار المستثمرين العاديين) خلال هذه الفترة حققت تدفقًا واردًا صافيًا بلغ ما يصل إلى 1.25 تريليون يوان.

تُستخدم الأوامر الصغيرة بشكل أساسي لقياس سلوك التداول لدى صغار المستثمرين العاديين ومزاج السوق. هذه الأوامر كثيرة العدد وتوزيعها واسع، وتتناسب أساسًا مع المبيعات والشراء اليومية للمستثمرين الأفراد. ومن خلال التدفق الصافي للأوامر الصغيرة داخلاً أو خارجاً، يمكن الحكم بشكل مباشر على ما إذا كان صغار المستثمرين يلاحقون الارتفاع والشراء، أو يبيعون بدافع الهلع ويغادرون. وغالبًا ما تُعتبر هذه الأوامر “مقياس حرارة” لمشاعر السوق.

في المقابل، فإن الأموال الخاصة بالصفقات الكبيرة والصفقات الفائقة (التي تمثل سلوك المؤسسات) سجلت تدفقاتًا صافية خارجة قدرها 4.6M يوان و12.5k يوان على التوالي. ولا يمكن إنكار أنه لدى العديد من المؤسسات احتياجات للتحكم في الحصة لمواجهة تعديلات السوق عند الطلب، ولا مبرر يمنع البيع، لكن في الوقت نفسه، فقد أظهر ذلك أيضًا قوة التحمل الاستثماري لدى المستثمرين العاديين. وكانت أموال الفئة المتوسطة صافي تدفق وارد بلغ 830.36 مليار يوان.

والأكثر جدارة بالملاحظة هو أن إيقاع دخول أموال صغار المستثمرين أكثر “مخالفة للاتجاه”. ومن منظور تدفقات الأموال يومًا بيوم، منذ مارس/آذار، كانت كل أيام التداول منذ ذلك الحين تُظهر أن صافي الشراء للأوامر الصغيرة كان موجبًا. كلما هبط السوق أكثر، زاد مبلغ صافي الشراء للأوامر الصغيرة. وعندما شهد السوق ارتدادًا مؤقتًا، انكمش مبلغ صافي الشراء للأوامر الصغيرة بدلًا من ذلك. ويتماشى نمط “كلما انخفض أكثر، اشتروا أكثر” مع انطباع صغار المستثمرين التقليدي بـ”مطاردة الارتفاع والبيع عند الهبوط” بشكل حاد.

نمو عكسي في بيانات فتح حسابات جديدة

بالإضافة إلى تدفقات الأموال، فإن بيانات المستثمرين الجدد تؤكد أيضًا ارتفاع حماس صغار المستثمرين للدخول إلى السوق.

وفقًا لآخر بيانات فتح الحسابات، في مارس/آذار 2026 بلغ عدد الحسابات الجديدة المفتوحة في سوق A-Share خلال الشهر 612.68B حساب، منها 83.04B حساب للمستثمرين الأفراد. لا يُظهر هذا الرقم فقط زيادة كبيرة بنسبة 82% على أساس شهري من 4.6M حساب في فبراير/شباط من هذا العام، بل كما أنه أعلى أيضًا بنسبة 50% على أساس سنوي مقارنةً بـ 4.59M حساب في مارس/آذار من العام الماضي.

ومن منظور القاعدة التاريخية، فإن تغيّر عدد الحسابات الجديدة في A-Share يرتبط عادة ارتباطًا إيجابيًا جدًا بتأثير كسب الأرباح في السوق. عندما يرتفع اتجاه السوق، يشتعل حماس فتح الحسابات. وبعد زوال تأثير جني الأرباح، يعود عدد الحسابات للانخفاض بالتزامن. غير أن السوق في مارس/آذار كان ككل في مسار تعديل، مع تذبذب متكرر لمشاعر المستثمرين. ومع ذلك، ارتفع عدد الحسابات الجديدة بقوة عكس الاتجاه، وهو أمر نادر جدًا في سوق A-Share خلال السنوات الأخيرة.

والجدير بالذكر أيضًا: في يناير/كانون الثاني من هذا العام، وصل عدد الحسابات الجديدة في A-Share إلى 2.52M حساب. في ذلك الوقت كانت معنويات السوق مرتفعة، وكان المؤشر يتصاعد باستمرار. انخفض عدد الحسابات في فبراير/شباط إلى 3.07M حساب بسبب عامل عطلة رأس السنة الصينية. ثم في مارس/آذار، ومع استمرار تداول عوامل سلبية من الخارج، اقترب العدد مرة أخرى من 4.92M حساب. منحنى فتح الحسابات الذي ارتد بشكل “V” يعكس تحديدًا اعتراف صغار المستثمرين بقيمة التخصيص طويلة الأجل في A-Share، وليس اتباعًا أعمى لمشاعر قصيرة الأجل.

ليس الأمر مقتصرًا على حسابات الأسهم العادية؛ إذ إن بيانات فتح حسابات التمويل بالهامش/القروض (Margin Trading and Securities Lending) الجديدة كذلك تطلق إشارات إيجابية.

تُظهر أحدث بيانات فتح حسابات Two Financing أنه في مارس/آذار 2026، بلغ عدد حسابات التمويل بالهامش/القروض الجديدة في السوق بأكملها 2.52M حساب، بزيادة قدرها 32% مقارنةً بـ 14.45 مليون حساب في نفس الفترة من العام الماضي على أساس سنوي، وبزيادة قدرها 63% مقارنةً بـ 190.5k حساب في فبراير/شباط من هذا العام على أساس شهري. هذه الزيادة أعلى بوضوح من معدل نمو الشهر-إلى-الشهر لحسابات عادية. وهذا يعني أنه لا يوجد فقط صغار المستثمرين العاديين الذين يدخلون السوق، بل أيضًا مستثمرو Two Financing الذين لديهم قدرة تحمل مخاطر وخبرة في التداول يخططون بنشاط.

ومن منظور زمني أطول، فإن بيانات فتح حسابات Two Financing الجديدة حافظت منذ أغسطس/آب من العام الماضي على مستوى مرتفع. ففي أغسطس/آب وسبتمبر/أيلول 2025 تم فتح 144.5k حساب و116.7k حساب على التوالي، ثم شهدت بعض التراجع في الربع الرابع. لكن بعد دخول 2026، عادت إلى الارتفاع مرة أخرى. في يناير/كانون الثاني تم فتح 183k حساب، وفي مارس/آذار وصل العدد مجددًا إلى هذا المستوى. وهذا يدل على أن ثقة أموال الرافعة المالية تجاه آفاق ما بعد لم تتأثر بسبب التقلبات قصيرة الأجل.

ملاحظات من الخط الأول لدى شركات الأوراق المالية: عملاء يقولون مباشرة “التراجع هو فرصة للركوب”

خلف البيانات تكمن تغييرات فعلية في سلوك المستثمرين. علم مراسل كايلانسِهداي مؤخرًا من العاملين في عدة شركات أوراق مالية أن عدد المستثمرين الأفراد الذين قاموا بإيداع الأموال وإعادة ترتيب المراكز وزيادة المراكز قد ازداد بشكل واضح منذ مارس/آذار.

“هناك عدد من العملاء قالوا لنا مباشرةً إن السوق كان يرتفع بسرعة في السابق، ولم يكونوا يجرؤون على الملاحقة. والآن بعد حدوث تراجع، يشعرون أنها فرصة.” قال أحد المسؤولين في فرع تابع لشركة أوراق مالية بارزة في شرق الصين للمراسل، وأضاف أنه “خاصة في الأيام التي شهدت فيها السوق هبوطًا سريعًا في منتصف مارس/آذار، لم يقم صغار المستثمرين بتصفية مراكزهم في البيع (بدافع الاندفاع)، بل كانوا يزيدون من المراكز”.

كما عبّر أحد العاملين في إدارة الثروات لدى شركة أوراق مالية في جنوب الصين عن شعور مشابه: “منذ الربع الرابع من العام الماضي وحتى سلسلة الارتفاعات المتواصلة، كان كثير من صغار المستثمرين في الواقع قد تفوّتوا اللحظة (踏空)، أو كانت مراكزهم خفيفة. ليس أنهم لا يريدون الشراء، لكنهم يخافون من الشراء عند القمم. والآن بعد أن هبط السوق وانطلق جزء من المخاطر، فقد أعطاهم ذلك فرصة للركوب”.

تم التحقق بالكامل من هذه الذهنية لـ “التراجع يعني فرصة” في تدفق أموال الأوامر الصغيرة في مارس/آذار. تُظهر البيانات أنه في يوم 23 مارس/آذار، عندما شهد السوق حالة متطرفة مع هبوط قرابة 5200 سهم في يوم واحد، فإن مبلغ صافي الشراء للأوامر الصغيرة سجل بالمقابل أعلى مستوى على مستوى المرحلة. لم يختَر صغار المستثمرين قطع الخسارة في الهلع، بل كانوا جشعين عند خوف الآخرين.

في الواقع، ليست هذه الظاهرة الأولى لدخول صغار المستثمرين بعكس الاتجاه. سبق لمراسل كايلانسِهداي أن وثق في تقرير بعنوان 《هناك قوة تُسمى “صغار المستثمرين الصينيين”، تحقيق يبيّن: كلما انخفض السوق أكثر، اشترى صغار المستثمرين أكثر، وأنهم أصبحوا مثبتًا لسوق A-Share》 خلال فترة صدمة سياسات الرسوم الجمركية للرئيس ترامب في أبريل/نيسان الماضي، مظهرًا ثابتًا لصغار المستثمرين في وقت الانهيار السريع.

في ذلك الوقت، تعرض سوق A-Share أيضًا لضربة خارجية تسببت في هبوط سريع، ودخل السوق لفترة في حالة هلع. لكن العديد من صغار المستثمرين لم يختاروا التخلي عن مراكزهم والخروج من السوق. بل على العكس، في المستويات المنخفضة كانوا نشطين في الشراء، ليصبحوا قوة مهمة لاستقرار السوق. والآن، وبعد مرور نحو عام تقريبًا، تُعاد مشاهدة مشاهد مشابهة مرة أخرى.

والفرق هو أن هذه المرة كان بيئة السوق أكثر تعقيدًا. تتداخل صراعات جيوسياسية، وتوقعات بتشديد السيولة العالمية، وعوامل متعددة مثل نزعة تجنب المخاطر. إن عدم اليقين الذي يواجه A-Share هذه المرة قد يكون أعلى من أبريل/نيسان الماضي. ومع ذلك، أظهرت سلوكيات استثمار صغار المستثمرين صلابة واستقرارًا ونضجًا أكبر.

ووراء ذلك توجد تحسينات مشتركة في عدة جوانب، مثل تثقيف المستثمرين، وقنوات الحصول على المعلومات، وأدوات التداول. بدأ المزيد والمزيد من صغار المستثمرين في قبول مفاهيم الاستثمار طويل الأجل والاستثمار القيمي، وتعلموا استخدام مؤشرات عكسية لمعنويات السوق في التخطيط. كما أن كثيرًا من المستثمرين يوزعون المخاطر عبر طرق مثل ETF والشراء الدوري (定投)، بدل الملاحقة العمياء للترندات أو الرهان على أسهم بعينها.

كمّ هائل من المعلومات، وتفسير دقيق، وكل شيء متاح عبر تطبيق Sina Finance APP

المسؤول: لين تشين