【المنتجات الغذائية والمشروبات في وسط الصين】شركة أني للمواد الغذائية(603345)تقييم تقرير السنة المالية 2025: ارتفاع أسعار المواد الخام يضغط على الأرباح

أعلنت الشركة عن تقريرها السنوي لعام 2025: في عام 2025، حققت شركة أنوي للغذاء (603345) إيرادات تشغيلية بلغت 16.19B يوان، بزيادة سنوية قدرها 7.05%؛ وحققت صافي ربح خاضعًا للاستقطاع منسوبًا إلى المساهمين قدره 1.24B يوان، بانخفاض سنوي قدره 8.49%. بلغ هامش الربح الإجمالي للشركة في عام 2025 21.60%، بانخفاض قدره 1.7 نقطة مئوية على أساس سنوي؛ وكان هامش صافي الربح 8.46%، بانخفاض قدره 1.55 نقطة مئوية على أساس سنوي؛ وبلغ متوسط العائد على حقوق الملكية (المعدل بالترجيح) 9.61%، بانخفاض قدره 1.87 نقطة مئوية على أساس سنوي. بلغ صافي التدفق النقدي من أنشطة التشغيل خلال العام 2.32B يوان، بزيادة سنوية قدرها 10.12%.

وتسارع نمو إيرادات الشركة على أساس ربع سنوي، وحققت إيرادات الربع الرابع نموًا مرتفعًا. ففي الربع الأول، حققت الشركة إيرادات قدرها 3.6 مليار يوان، بانخفاض سنوي قدره -4.13%؛ وفي الربع الثاني 4.01B يوان، بزيادة سنوية قدرها 5.69%؛ وفي الربع الثالث 3.77B يوان، بزيادة سنوية قدرها 6.61%؛ وفي الربع الرابع 4.82B يوان، بزيادة سنوية قدرها 19.05%. وتظهر إيرادات الشركة نمواً متزايداً على أساس ربع سنوي؛ وقد حققت المبيعات في الربع الرابع نموًا مرتفعًا، وينتج ذلك بشكل رئيسي عن قدوم موسم الذروة لاستهلاك الأغذية المجمّدة، كما أن إدراج شركة دينغ وي تاي ضمن المجموعة أدى إلى إضافة نمو في أعمال الخَبز بالتجميد.

ارتفاع أسعار المواد الخام أدى إلى انخفاض كبير في هامش الربح الإجمالي خلال الفترة. بلغ هامش الربح الإجمالي للشركة في 2025 21.60%، بانخفاض قدره 1.70 نقطة مئوية مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق. وتتمثل الأسباب الرئيسية لانخفاض هامش الربح الإجمالي في أن تكاليف التشغيل ارتفعت نسبيًا بشكل أكبر خلال هذه الفترة: ففي هذه الفترة، كان معدل الزيادة في تكاليف التشغيل أعلى بمقدار 2.36 نقطة مئوية من معدل الزيادة في إيرادات التشغيل. ولم يعد هناك أي أثر إيجابي (بدل/عائد) لتكلفة السنوات 2023 و2024 تقريبًا، حيث إن نمو التكلفة في 2025 يفوق بكثير نمو الإيرادات. ومن ضمن ذلك، ارتفعت أسعار شراء بعض المواد الخام بشكل ملحوظ: ففي هذه الفترة، ارتفعت أسعار شراء لحوم البقر ولحم السمك المهروس والروبيان الطازج/الروبيان بنسبة طنّ سعرية مقارنة بالعام السابق على التوالي بنسبة 16.19% و13.14% و43.75%، وهي السبب الرئيسي وراء ارتفاع تكاليف التشغيل.

انخفاض قيمة المخزون وزيادة المصروفات المالية. بلغ هامش صافي الربح في 2025 لدى الشركة 8.46%، بانخفاض قدره 1.55 نقطة مئوية على أساس سنوي. ويعود انخفاض هامش صافي الربح أولاً إلى انخفاض هامش الربح الإجمالي، وثانيًا إلى زيادة انخفاض قيمة المخزون والمصروفات المالية خلال هذه الفترة. بلغ انخفاض قيمة المخزون في هذه الفترة 214 مليون يوان، بزيادة سنوية قدرها 162 مليون يوان؛ وتحول معدل المصروفات المالية من قيمة سالبة إلى قيمة موجبة، وارتفع بنسبة 0.48 نقطة مئوية ليصل إلى 0.01%. وإذا ما استُبعد أثر انخفاض قيمة الأصول، فإن صافي الربح في هذه الفترة يكون قد سجل نموًا طفيفًا مقارنة بالعام السابق. ويرتفع إجمالي المصروفات المالية على أساس سنوي بشكل رئيسي لأن الشركة بعد إدراجها في بورصة هونغ كونغ (港交所) شهدت استمرار هبوط سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل اليوان الصيني، ما تسبب في خسائر فروقات صرف كبيرة.

تطوير نمو منتظم في قطاعات الأعمال التقليدية، وسجلت منتجات الأطباق المصنوعة نموًا ذا رقمين. وعند تفصيل الأعمال: تعتبر الأغذية المُحضّرة المُجمّدة سريعة التجميد (速冻调制食品) الأعمال التقليدية الأساسية للشركة؛ ففي عام 2025 سجلت إيرادات قدرها 8.45B يوان، بزيادة سنوية قدرها 7.79%، لتشكل نسبة 52.18% من إجمالي الإيرادات. وسجلت منتجات الأطباق المصنوعة إيرادات قدرها 4.82B يوان، بزيادة سنوية قدرها 10.84%، وهي فئة ذات وتيرة نمو سريعة نسبيًا، وتشكل نسبة 29.77% من الإيرادات. وسجلت الأرز والمعكرونة المجمّدة سريعة التجميد إيرادات قدرها 2.4 مليار يوان، بانخفاض سنوي قدره 2.61%، وتشكل نسبة 14.82%. وانخفض هامش الربح الإجمالي لهذه القطاعات الثلاثة الرئيسية جميعها مقارنة بالعام السابق، بمقدار 0.94 و2.27 و1.47 نقطة مئوية على التوالي.

انخفضت جميع معدلات المصروفات لدى الشركة بفعالية، ما يعكس كفاءة إدارة ضبط التكاليف. في عام 2025، انخفضت معدلات مصروفات البيع ومصروفات الإدارة ومصروفات البحث والتطوير لدى الشركة على أساس سنوي بمقدار 0.56 و0.77 و0.07 نقطة مئوية على التوالي.

سيرتبط عمل النقانق/الكرات الساخنة (烤肠) وسوق الحلال (清真) بأن يكونا مصدر الزيادة المحتمل الذي يمكن رؤيته في المستقبل. في يوليو 2025، نجحت الشركة في إدراجها في بورصة هونغ كونغ، لتصبح أول شركة في مجال الأغذية المُجمّدة بالتجزئة/المجمّدة (速冻食品) تحمل تصنيف “A+H”، مما حصلت من خلاله على قنوات تمويل خارجية. ووفقًا لما ورد في الإفصاح عن التقرير السنوي للشركة، حددت الشركة النقانق/الكرات الساخنة كـ"مسار نمو رئيسي ثالث" بالإضافة إلى حصص/مكونات الطعام الخاصة بالهوت بوت (火锅食料) ومنتجات الأرز والقمح/المعكرونة (面米制品)، وتتطلع إلى رفع أعمال النقانق/الكرات الساخنة خلال السنوات 2 إلى 3 المقبلة إلى الفئة الأولى من حيث الحجم داخل الصناعة. إضافة إلى ذلك، أطلقت الشركة مشروع “أن تشاي” (安斋) في ديسمبر 2025، وتخطط لتطوير أسواق الأغذية الحلال المحلية والدولية. وستصبح أعمال النقانق/الكرات الساخنة وسوق الحلال مصدرًا للزيادات المستقبلية للشركة.

توقعات الأرباح: نتوقع أن تبلغ ربحية السهم للشركة في 2026 و2027 و2028 قيمًا قدرها 5.19 و5.78 و6.38 يوان، وبالاستناد إلى سعر الإغلاق في 2 أبريل البالغ 96.37 يوان، تكون مضاعفات السعر إلى الأرباح (P/E) على التوالي 18.58 و16.67 و15.1 مرة، مع منح الشركة توصية “الشراء/زيادة المراكز” (增持).

تنبيه بشأن المخاطر: تذبذب أسعار المواد الخام، ما يؤدي إلى استمرار تراجع مستوى الربحية؛ قيام قواعد جديدة مثل جوانغدونغ آن يي وشاندونغ آن يي وهونغهو آن يي وغيرها بإطلاق الإنتاج تباعًا، مما يؤدي إلى أن إهلاك الأصول الثابتة يلتهم مساحة الأرباح؛ مخاطر تقلبات أسعار الصرف.

إع

فاء

من

الم

س

ؤول

ية

التزام محلل الأوراق المالية:

يؤكد المحلل الموقّع على هذا التقرير أن لديه المؤهل المهني لمحلل الأوراق المالية الذي تمنحه الجمعية الصينية لصناعة الأوراق المالية، وأن عمله يتوافق مع متطلبات الامتثال ذات الصلة لدى الجهات التنظيمية. ويقوم هذا الشخص بإعداد هذا التقرير بناءً على موقف مهني جاد وحذر، ومن خلال منهج بحثي مهني صارم ومنطق تحليل مستقل وموضوعي. ويعكس هذا التقرير بدقة وجهات نظر الباحث، ويتحمل هذا الشخص المسؤولية عن محتوى التقرير ووجهات النظر الواردة فيه، ويضمن أن مصادر معلومات التقرير تتوافق مع القوانين واللوائح ذات الصلة.

إعلان مهم:

كمّ هائل من الأخبار وتفسير دقيق، متاح عبر تطبيق SINA Finance APP