هل يمكن لبيندو أن يخلق مرة أخرى "بيندو" آخر بعد استثمار 1000 مليار خلال ثلاث سنوات

اسأل الذكاء الاصطناعي · كيف ستعيد استثمارات Pinduoduo بمستوى تريليون يوان تشكيل سلسلة التوريد؟

تقرير 《科创板日报》 بتاريخ 25 مارس (المراسل 徐赐豪)، أعلنت Pinduoduo اليوم عن نتائجها المالية للربع الرابع من عام 2025 وللعام كامل.

من حيث البيانات المالية الأساسية، لا تزال إيرادات Pinduoduo تحافظ على نمو قوي. تُظهر القوائم المالية أنه في الربع الرابع من عام 2025، بلغ دخل Pinduoduo 123.9B يوان صيني، بزيادة 12% مقارنةً بـ 110.6B يوان في الفترة نفسها من العام السابق؛ وبلغ إجمالي إيرادات عام 2025 مبلغ 431.8B يوان، بزيادة 10% مقارنةً بـ 3938. مليار يوان في الفترة نفسها من العام السابق.

ومع ذلك، وبخلاف نمو الإيرادات، شهدت أرباح المجموعة الصافية في هذا الربع وللعام كامل انخفاضًا على أساس سنوي. بلغ صافي ربح Pinduoduo للسنة المالية 2025 العائد إلى مساهمي الشركة من الأسهم العادية 99.3B يوان، بانخفاض 12% مقارنةً بـ 1124. مليار يوان في الفترة نفسها من العام السابق؛ كما انخفض صافي ربح الربع الرابع من عام 2025 بنسبة 11% إلى 245 مليار يوان، مقارنةً بـ 24.5B يوان في الفترة نفسها من العام السابق.

وتجدر الإشارة إلى أنه وفقًا لإفصاح القوائم المالية، حتى 31 ديسمبر 2025، تمتلك Pinduoduo 27.4B يوان صيني من النقد وما يعادله والاستثمارات قصيرة الأجل، وهو ما زاد بشكل ملحوظ مقارنةً بـ 422.3B يوان في نهاية العام السابق

اعتبارًا من وقت النشر، بلغ سعر إغلاق Pinduoduo 331.6B دولار أمريكي، بارتفاع 8.87%، مع قيمة سوقية قدرها 10.68B دولار أمريكي.

إعادة استثمار في سلسلة التوريد، لإعادة تشكيل Pinduoduo أخرى

تتكون الأعمال الرئيسية لـ Pinduoduo من جزأين: خدمات التسويق عبر الإنترنت وخدمات المعاملات. وتشمل، ضمن ذلك، إيرادات خدمات التسويق عبر الإنترنت وغيرها في عام 2025 زيادة سنوية قدرها 10% إلى 214.1B يوان؛ كما ارتفعت إيرادات خدمات المعاملات بنسبة 9% على أساس سنوي إلى 188.8B يوان.

ومع ذلك، فإن وتيرة التوسع على جانب التكلفة تفوق بوضوح وتيرة نمو الإيرادات. بلغ إجمالي تكلفة المبيعات خلال العام زيادة سنوية قدرها 23% إلى 16.5B يوان، وهو ما يعادل تقريبًا ضعف وتيرة نمو الإيرادات، وكان ذلك بشكل رئيسي نتيجة ارتفاع تكاليف التنفيذ، وتكاليف النطاق العريض والخوادم، بالإضافة إلى رسوم معالجة المدفوعات. كما زادت المصاريف التشغيلية الإجمالية بنسبة 13% على أساس سنوي إلى 94.6B يوان، حيث برزت زيادة مصاريف البحث والتطوير بشكل أكبر، إذ ارتفعت بنسبة 30% على أساس سنوي إلى 165 مليار يوان، ويرجع ذلك أساسًا إلى زيادة التكاليف المرتبطة بالموظفين وزيادة إنفاق الخوادم ذات النطاق العريض.

أدى تسارع التوسع في التكاليف مباشرةً إلى تضييق مساحة الربح؛ إذ انخفضت الأرباح التشغيلية وفق معيار GAAP السنوي بنسبة 13% على أساس سنوي إلى 100B يوان.

وبالنسبة إلى مؤشر الأرباح شديد الحساسية في هذا السوق، أوضح الرئيسان التنفيذيان المشاركان في Pinduoduo، Zhao Jiazhen، في مؤتمر النتائج اليوم (25) أن انخفاض الأرباح يعود أساسًا إلى الاستثمارات المستمرة التي تقوم بها الشركة تجاه جانبي العرض والطلب.

قال Zhao Jiazhen في الاجتماع: “كما كنا نؤكد مرارًا، مقارنةً بأداء الفترة القصيرة، نفضل أن نركز على القيمة طويلة الأجل التي يجلبها رد الجميل للنظام البيئي.”

وأضاف أنه تم إطلاق استراتيجية “Hui shang” بمستوى المليار لأول مرة في قطاع التجارة الإلكترونية على يد الشركة، وتحملت رسوم التحويل على مرحلتين لطلبات “إدخال الشحنة إلى القرى”، بما يشمل إدخال المزيد من القرى النائية ضمن مناطق الشحن المجاني بالبريد. وأكد أن هذه الاستثمارات بالمال الحقيقي تؤثر مباشرةً على أداء الأرباح خلال تلك الفترة.

“في المرحلة التالية، ليس محور استراتيجية الشركة هو تنويع الأعمال، بل التركيز على التطوير عالي الجودة لسلسلة التوريد، والاستمرار في الاستفادة من مزايانا المتراكمة على المدى الطويل في سلسلة التوريد لتحقيق إعادة تشكيل المنصة. نعتقد أنه خلال السنوات الثلاث التالية، سنكون قادرين على إعادة تشكيل Pinduoduo أخرى.” قال Zhao Jiazhen كذلك في مؤتمر النتائج اليوم.

وأضاف كذلك: “إعادة الاستثمار في سلسلة التوريد، وإعادة تشكيل Pinduoduo أخرى—هذا واجبنا.” ولتحقيق هذا الهدف، أطلقت Pinduoduo بالفعل حملات متخصصة مثل “多多好特产” و"新质供给"، من أجل دعم دورة الحياة الكاملة للبحث والتطوير والإنتاج والتصنيع والمبيعات للمنتجات، بدلًا من مجرد تفضيل تدفق المستخدمين بشكل سطحي.

تشكيل “Xin Pimu”، والاستثمار بمبلغ 100B يوان نقدًا لتثبيت حصص ثقيلة في سلسلة التوريد الصينية

في ديسمبر من العام الماضي، أعلنت مجموعة Pinduoduo في اجتماع المساهمين عن تعديل كبير في الهيكل القيادي؛ إذ تولى Zhao Jiazhen منصب رئيس مجلس الإدارة المشارك والرئيس التنفيذي المشارك، وفي الوقت نفسه تم تحديد استراتيجية “التركيز وإعادة الاستثمار في ترقية سلسلة التوريد، والتطوير عالي الجودة”، وقد وضع المديرون حينها هدف “إعادة تشكيل Pinduoduo أخرى خلال ثلاث سنوات”.

ووفقًا لما علمه مراسل 《科创板日报》، فقد دخلت هذه الاستراتيجية مرحلة التطبيق. وأعلنت Pinduoduo اليوم خارجيًا عن تشكيل “Xin Pimu”، وتخطط للاستثمار 15B يوان نقدًا خلال السنوات الثلاث المقبلة لوضع العلامات التجارية المملوكة ذاتيًا، مع استمرار الاستثمار بكثافة في سلسلة التوريد الصينية لدعم تحقيق التطوير عالي الجودة والتوجه نحو العلامات التجارية للصناعات المحلية. وفي الوقت الحالي، أقامت “Xin Pimu” شركة متخصصة في شنغهاي، مع ضخ استثمار نقدي ابتدائي قدره 150 مليار يوان.

وفي مؤتمر النتائج الليلة، قدم Zhao Jiazhen شرحًا مفصلًا للتعديل التنظيمي الذي تم إدخاله في هذه المرة. وقال إنه خلال السنوات القليلة الماضية حققت أعمال Pinduoduo في الخارج اختراقات كبيرة، إذ غطت خريطة الأعمال ما يقرب من 100 سوق وتشكّل لديها حجم مناسب. لكن مع التوسع السريع، تبيّن أن نظام الحوكمة وبناء طاقم المواهب الداخلي قد تأخر بوضوح عن وتيرة نمو الأعمال؛ وفي إدارة العمليات ظهرت في مواضع عديدة علامات ضيق. وإضافةً إلى ذلك، فإن المشهد الجيوسياسي الدولي الحالي يشهد تغيرًا سريعًا، ما يؤدي إلى تشديد متواصل وتحديث مستمر لقواعد التجارة وسياسات الرقابة في مختلف الدول، الأمر الذي يفرض متطلبات جديدة وأكثر ارتفاعًا على تشغيل الشركات.

بناءً على ذلك، ترى Pinduoduo أنه من الضروري بدء برنامج إعادة بناء منهجي وبنيوي للثقافة التنظيمية والحوكمة المؤسسية. وتُعد منصب رئيس مجلس الإدارة المشارك الذي طرحه اجتماع المساهمين العام الماضي وفريق القيادة الجديد خطوة البداية في هذا التحول العميق. كما كشف Zhao Jiazhen أن الشركة ستستثمر في المستقبل موارد أكبر لترقية وإعادة تشكيل سلسلة التوريد، بهدف تحقيق ترقية شاملة في نمط تشغيل سلسلة التوريد.

وبالنسبة لضغط الرقابة على الأعمال العالمية الذي يولي السوق اهتمامًا كبيرًا به، رد الرئيس التنفيذي المشارك لـ Pinduoduo، Chen Lei، أيضًا بشكل مباشر في مؤتمر النتائج الليلة. وقال بصراحة إن تعقيد المشهد السياسي العالمي يتزايد، وأن اللوائح في الدول والمناطق تتغير باستمرار وتتطور من حيث قواعد التجارة وسياسات الضرائب والامتثال للبيانات وغيرها، وهو ما يفرض تحديات ملحوظة على أعمال Pinduoduo الخارجية (ويمثلها Temu على سبيل المثال).

صرح Chen Lei بأن الشركة تلقت مؤخرًا استفسارات من جهات رقابية متعددة، ومع استمرار توسيع حجم الأعمال وتغير بيئة الرقابة بسرعة، أصبحت المطابقة/الامتثال خطًا أحمر لا يمكن تجاوزه في تطور الشركات.

وأشار أيضًا إلى أن البيئة الخارجية المعقدة والمتغيرة لا مفر منها أن تجلب تحديات ومزيدًا من عدم اليقين، بل وقد تعيد تشكيل نمط التطور العالمي لـ Pinduoduo. وفي هذا الصدد، ستواصل Pinduoduo الالتزام باتجاهها الاستراتيجي المحدد، مع زيادة التركيز على الاستثمار في بناء قدرات سلسلة التوريد، من خلال تمكين مزودي خدمات المنصة والشركات المصنعة بعمق، لمساعدتهم على بناء قدرتهم التنافسية الأساسية التي تواجه السوق مباشرةً. كما ستقوم الشركة بتطوير نماذج قابلة للتكيف بمرونة وسرعة للتكرار بما يتلاءم مع تغيرات سياسات التجارة العالمية، مع الدفع قدمًا بثبات نحو التوسع العالمي في ظل متطلبات الامتثال.

(مراسل 《科创板日报》 徐赐豪)