عودة الميل نحو تجنب المخاطر مع تصاعد المخاوف من التصعيد

(مينا إف إن- معلومات الشرق الأوسط) بقلم دانييلا هاثورن، كبير محللي الأسواق لدى كابيتال

تدفع الأسواق بشكل متزايد إلى رفض فكرة أن التطورات الأخيرة تشير إلى تراجع حدة التوتر. في الواقع، تشير حركة الأسعار إلى العكس. وعلى الرغم من محاولات تأطير الوضع على أنه قابل للإدارة وقصير الأمد، فإن نبرة الرسائل الأخيرة تعكس توترات متزايدة، ما يعزز احتمال المزيد من التصعيد وليس الحل. إن ارتفاع المخاطر الجيوسياسية بات ينعكس بوضوح في الأسواق الآن، وهو ما يساعد على تفسير التكوين الحالي: النفط أعلى، والأسهم أدنى، والدولار أقوى. يولي المستثمرون اهتمامًا أقل لخطاب التوصل إلى حل سريع وأكثر للآثار المترتبة على ما سيأتي بعد ذلك. السؤال الرئيسي لم يعد ما إذا كانت حدة التوتر ستخف، بل ما إذا كانت المرحلة التالية من عدم الاستقرار الإقليمي ستتضمن تعطيلًا مباشرًا للبنية التحتية للطاقة أو استمرارًا طويلًا لعدم الاستقرار في مضيق هرمز. وبالنظر إلى الأهمية الاستراتيجية للأطراف الرئيسية، باتت الأسواق تسعّر بشكل متزايد احتمالية استمرار الاضطرابات التي تمس تدفقات الطاقة. وبدلًا من ذلك، يبدو أن النهج يتركز على تعظيم الضغط الاقتصادي عبر تقييد الإمدادات العالمية من الطاقة.

ومن منظور السوق، فإن التداعيات كبيرة. أي تصعيد يؤثر على الإمداد، سواء عبر ضربات مباشرة، أو إجراءات انتقامية عبر الخليج، أو حصار مستمر لمضيق هرمز، من شأنه أن يعزز ديناميكية “تجنب المخاطر” السائدة حاليًا. ومن المرجح أن يظل النفط مرتفعًا أو يرتفع أكثر، وأن ترتفع توقعات التضخم بشكل إضافي، وأن تتشدد الأوضاع المالية. وهذه هي العدسة التي يفسر من خلالها المستثمرون التطورات الأخيرة، ليس باعتبارها طريقًا إلى الحل، بل باعتبارها تزيد من احتمال دخول مرحلة أكثر تعارضًا لعدم الاستقرار. وفي الوقت نفسه، تصبح التمركزات أكثر هشاشة. فقد تم تفكيك موجة الارتياح الأخيرة، التي كانت مدفوعة جزئيًا بإعادة موازنة نهاية الربع وتغطية المراكز القصيرة، بينما تعيد الأسواق تقييم المخاطر. وهذا يترك التموضع ممتدًا وعرضة للخطر قبيل عطلة عيد الفصح، حيث ستكون السيولة أضعف وستكون القدرة على الاستجابة محدودة. كما أن توقيت صدور بيانات الرواتب غير الزراعية في الولايات المتحدة يضيف طبقة أخرى من التعقيد، حيث ستغلق الأسواق عند وصول البيانات. وهذا يخلق فجوة كبيرة في المخاطر، خصوصًا إذا كانت البيانات ستغير توقعات السياسة لدى الاحتياطي الفيدرالي بشكل ملموس.

وخلاصة القول، لم تعد الأسواق تتداول “أمل” التراجع عن التصعيد—بل إنها تتداول “احتمال” التصعيد. وحتى تظهر أدلة مقنعة على أن التوترات تتجه نحو الحل، فمن المرجح أن تبقى الأسواق في وضع دفاعي، مع ارتفاع التقلبات وتحيّز المخاطر نحو الجانب السلبي.

مخطط النفط برنت اليومي: -p fetchpriority=“high” decoding=“async” class=“CToWUd” src=“#” width=“649” height=“373” data-bit=“iit” />

الأداء السابق ليس مؤشرًا موثوقًا على النتائج المستقبلية.

MENAFN02042026005446012082ID1110938312