إذا جمعنا كل من كانوا الأكثر دقة في التنبؤ بسعر الذهب عبر التاريخ، فهل يمكن فكّ/حلّ لغز سعر الذهب في المستقبل؟

إن ذهب واحد فقط هو ما جعلني أزيل تمامًا هالة التقديس عن ما يُسمّى خبراء المال.

كتبها: Jiayi

إذا كان بإمكاني حصر الأشخاص الأكثر دقة في التنبؤ بمنتج مالي—مثل الذهب—على مر التاريخ، وأقوى المؤسسات، وأشهر المحللين، ثم أُقارن كل مرة تنبؤًا بالنتيجة الفعلية، وأجد «من هو الأَصح»… ثم أنظر بعد ذلك إلى كيفية رؤية هؤلاء «الأكثر دقة» للمستقبل الآن؟

ألن يعني ذلك أنني أمتلك سر ثروة هذه الأصول المالية؟

مع هذا الاعتقاد، فعلت ذلك فعلًا. أخذت الذهب كعينة، وفككت سجلات التنبؤات منذ أكثر من عشر سنوات.

ولأجل هذا البحث، أخرجنا كل هذه الفئات الثلاث: أبرز بنوك الاستثمار والمؤسسات في وول ستريت، و«الـv» الأكثر صخبًا في مسار الذهب، و«المنافسين المُتوجين» الذين تنبؤوا بانعكاسات محورية بدقة.

نراجع البيانات واحدًا تلو الآخر.

كل بيانات التنبؤ التي وجدناها نضعها كاملة

المؤسسات الاحترافية في وول ستريت:

• LBMA (رابطة سوق لندن للذهب والفضة) تدعو كل عام عشرات من كبار المحللين لإجراء توقعات سنوية بشأن الذهب. في 2025، كان متوسط التوقعات الذي قدمه 28 محللًا هو $2,735/ للأونصة. في ذلك العام، كان أكثر المحللين تفاؤلًا—Keisuke (Bill) Okui من Sumitomo Corporation—قدّم $2,925، لأنه «الأقرب إلى الواقع» ونال «جائزة أكثر تنبؤ دقة» لذلك العام.

ما هو متوسط سعر الذهب الفعلي في 2025؟ $3,431.

بمعنى أن المحلل الأكثر صعودية في السوق والذي حصل في النهاية على الجائزة، ظلّت قيمته التنبؤية أقل من الواقع بنسبة 15%. كما أن إجماع السوق كان أقل تقديرًا حتى بنسبة 20% كاملة.

• لدى Goldman Sachs في تاريخ توقعات الذهب سجلّان بارزان للغاية. في أبريل 2013، أصدر غولدمان تقريرًا أوصى فيه صراحةً بالبيع على المكشوف للذهب، وبهدف $1,450. ثم هبط الذهب لاحقًا بنسبة 26%، فصار غولدمان «مُتوجًا».

لكن في الآونة الأخيرة، انقلبت الأمور على غولدمان. في أكتوبر 2024، تنبأ غولدمان بسعر ذهب 2025 عند $2,700. ما حدث فعلًا؟ اندفع سعر الذهب صعودًا جنونيًا في 2025، وتجاوز $5,600 في أوائل 2026. كان الفارق مرة كاملة.

• JPMorgan (جيه بي مورجان) في أواخر 2025 أعطى مرجع سعر ذهب 2026 عند $5,055. والنتيجة؟ تجاوز سعر الذهب هذا المستوى قبل موعده.

V في مسار الذهب:

• Peter Schiff، أشهر لاعب في دوائر الذهب «الذي يظل دائمًا صعوديًا». قبل أكثر من عشر سنوات كان يطالب بـ «ذهب $5,000». بين 2013 و2018، تحرك سعر الذهب جانبياً لخمسة أو ستة أعوام، وكان الناس يسبّونه يومًا بعد يوم، ويسخرون منه بوصفه «الساعة المتوقفة». لكن في أوائل 2026، تحقّق فعلاً اختراق $5,000. أحدث تصريحاته (23 مارس): قال إن الهبوط الأخير «لا منطق له»، وتوقع أن يندفع سعر الذهب خلال 3 سنوات إلى $11,400.
• Jim Rickards، لاعب آخر من نوع «الذهب $10,000» الذي ظل متمسكًا به على المدى الطويل. المنطق الأساسي لديه هو أن نزع الدولرة في دول البريكس (BRICS) سيجبر النظام النقدي العالمي على إعادة ضبط. الاتجاه صحيح، لكن جدول التوقيت تأجل مرارًا، ولم يتحقق سعر الهدف حتى الآن.
• Robert Kiyosaki (مؤلف كتاب «الأب الغني والأب الفقير»)، توقع في منتصف مارس: بعد انفجار «أكبر فقاعة في التاريخ» وشيك الوقوع، سيصل الذهب إلى $35,000.

«المنافسون المُتوجون» الذين تنبؤوا بالانعكاسات بدقة:

• Nouriel Roubini («دكتور الدمار»)، لأنه تنبأ بشكل مثالي بأزمة مالية 2008 فنال هالة التتويج. في الذهب لديه حكمان رائعان: في يونيو 2013، عندما كان سعر الذهب حوالي $1,400، كتب مقالًا أشار فيه إلى أن «فقاعة الذهب آخذة في الانهيار»، وحدد هدفًا عند $1,000. بحلول أواخر 2015، وصل سعر الذهب إلى أدنى نقطة عند $1,050، فكانت إشارة التطابق مثالية. في يناير 2023، كان سعر الذهب عند $1,900 يتذبذب، فانعكس لصالح الشراء و تنبأ بزيادة 10% كل عام خلال خمس سنوات، وبهدف $3,000. تجاوز سعر الذهب ذلك الرقم لاحقًا بكثير.
• Ben McMillan (الرئيس التنفيذي للاستثمارات في IDX Advisors)، برز في السوق خلال الفترة الأخيرة. في أوائل 2024، عندما كان الذهب قريبًا من $2,000، تنبأ بأن يصل خلال خمس سنوات إلى $5,000. كان السوق آنذاك يرى ذلك «قريبًا من الجنون». النتيجة؟ وصل سعر الذهب إلى ذلك بعد سنة ونصف فقط.
• Ray Dalio (مؤسس Bridgewater)، لا يعطي أسعارًا محددة، بل يصنف الحكم من زاوية الدورات الاقتصادية الكلية. في يناير 2026 سيصف الذهب بأنه «العملة الثانية الكبرى»، ويقترح تخصيص 5-15% ضمن المحافظ.

بعد النظر إلى البيانات، قد تظن—أن بعض الناس دقيقون فعلًا؟

لا تتعجل. ما سبق ليس سوى «أشهر» تلك المرات الثلاث. عندما أسحب لهم سجلاتهم الكاملة وأراها معًا، تتغير الصورة.

المؤسسات الاحترافية في وول ستريت: توقعات نمطية من النوع المتأخر

ما المقصود بالتوقعات المتأخرة؟ يعني أن السوق يكون قد بدأ ثورته بالفعل، وعندها فقط يبدأون رفع أهدافهم السعرية؛ لكن الرفع لديهم لا يواكب أبدًا حجم الارتفاع الفعلي. وعندما تأتي مرحلة هبوط/سوق دب، يبدأون خفض الأهداف أيضًا، لكنهم دائمًا يبطئون في التخفيض.

أفضل مثال: محللو LBMA الـ28. يقومون بالتنبؤ مرة كل عام، وبشكل جوهري فهم يقومون بمد «استنتاجات طفيفة» عن «الاتجاهات التي حدثت بالفعل». في 2024، كان سعر الذهب قد ارتفع إلى $2,700؛ وفي توقعاتهم لعام 2025، لم يتجاوز الوسيط $2,735—بشكل شبه حرفي نقلًا لسعر إغلاق العام الماضي كأساس للتوقع. وكانت النتيجة: متوسط 2025 هو $3,431، وكُشف خطؤهم بنسبة 20% كاملة.

غولدمان يتبع النمط نفسه. في أواخر 2024، توقعوا 2025 عند $2,700 فقط، بينما دفع سعر الذهب لاحقًا ليتخطى $5,000. أما JPMorgan فقد وضع سعرًا مرجعيًا عند $5,055، وتجاوز الذهب ذلك المستوى مبكرًا.

فيما تفعله هذه المؤسسات، وبصياغة أدق، فإن التسمية هي «تأكيد الاتجاه»: يقولون لك إن ما حدث بالفعل يحدث فعلاً، لكن حكمهم على حجم الحركة يكون دائمًا محافظًا. إذا كنت ستنتظر إشاراتهم لاتخاذ القرار، فستكون دائمًا متأخرًا خطوة.

V صاخب في المسار: حتى الساعة المعطوبة يمكن أن تصيب مرتين في اليوم

Peter Schiff ينادي منذ أكثر من عشر سنوات بـ «ذهب $5,000». Jim Rickards يواصل النداء بـ «$10,000». وKiyosaki يصرخ مباشرة بـ «$35,000».

استراتيجيتهم جوهرًا هي أن يصرخوا كل سنة بأن السعر سيرتفع؛ فإذا ارتفع يقولون: «كنت قد قلت ذلك من قبل»، وإذا انخفض يقولون: «لم يحن الوقت بعد».

والأكثر فتكًا أن: هذه التوقعات لا تتضمن دقة زمنية. لا تخبرك متى تدخل ومتى يجب أن تخرج. فإذا كنت في 2011 قد اشتريت الذهب بكل أموالك وفقًا لكلام Schiff، فلا بد أن تتحمل تذبذبًا جانبياً لخمسة أو ستة أعوام وخسائر كي تنتظر حتى اليوم. هذا النوع من «الإيمان» لا يملك وظيفة لإيقاف النزيف عندما تخسر 40%.

المتوجون: هل هم دقيقون دائمًا؟

هذه الفئة أكثر ما فيها من قدرة على إرباك الناس. لأنهم—فعلاً—في لحظة محورية ما قدموا حكمًا دقيقًا مذهلًا، لذا منحهم السوق هالة «العرافين». لكن عندما أسحب لهم سجلاتهم الكاملة وأراها، لا تكون الصورة بهذه الكمال.

Roubini أصاب عندما تنبأ بالهبوط في 2013، وأصاب عندما انقلب للشراء في 2023. لقد التقط نقطتي التحول بكلتا المرّتين، وكان ذلك مدهشًا فعلًا.

لكن هل تعرف ما الذي فاته في الوسط؟ عندما تجاوز سعر الذهب للتو $1,000 في 2009، صرح Roubini علنًا بأن «من المستحيل أن يرتفع 20-30% بعد ذلك». فما النتيجة؟ ارتفع سعر الذهب حتى $1,900 في 2011، أي بنسبة تقارب 90%. بنهاية 2009 عندما وصل سعر الذهب إلى $1,200، قال مرة أخرى إن «الأمر يبدو جدًا كأنه فقاعة»، وإن «الذهب لا قيمة داخلية له».

خلال كامل طفرة الذهب الكبيرة 2009-2012، كان Roubini يكرر نداءه ضد الصعود مرارًا وتكرارًا، ويفشل تمامًا في اللحاق. لا أحد يتحدث عن هذا الجزء من التاريخ، الجميع يتذكر فقط تنبؤه الجميل بالهبوط في 2013 والتنبوء بالشراء في 2023.

Ben McMillan توقع في بداية 2024 أن يصل إلى $5,000 خلال خمس سنوات، لكن تحقق ذلك بعد سنة ونصف فقط. المنطق مبني على تغيرات هيكلية في شراء البنوك المركزية—وهذا صحيح بالفعل. لكن المشكلة هي: هذه هي المرة الوحيدة في مجال الذهب التي تم توثيقها على نطاق واسع ضمن سجله. حجم العينة هو مرة واحدة فقط. هل يمكن لمرّة واحدة مصيبة أن تبرهن قدرة تنبؤية منهجية؟

Ray Dalio يبدو كأنه الأكثر ثباتًا—لا يتنبأ بالأسعار، بل يكتفي بنصائح تخصيص. لكن عندما تنظر إلى سجل تنبؤاته الاقتصادية الكلية: في 1981 كان مقتنعًا بأن الولايات المتحدة ستدخل كسادًا كبيرًا، وصار يصرخ بذلك في الصحف وعلى التلفاز وفي جلسات استماع الكونغرس، لكن كان ذلك خطأً فادحًا. كادت Bridgewater أن تنهار، واضطر إلى طلب قرض من والده بقيمة $4,000 لدفع فواتير المنزل. في 2015 قال «يجب إعادة تكرار 1937»، ولم يحدث ذلك. في 2018 قال «ركود خلال سنتين»، ولم يحدث. في أكتوبر 2022 أطلق نداء «عاصفة مثالية»—وكان ذلك الشهر نفسه هو قاع سوق الأسهم الأمريكي.

كاد كل سنتين أو ثلاث سنوات يتنبأ بأزمة مالية، لكن معظمها لم يحدث. ومع ذلك، وبشكل ساخر، فإن عبارته «لا تحتاج إلى توقع السعر، فقط خصص 5-15%» هي التي صارت—بين كل الناس—الأكثر فائدة.

سيناريو 2011 يعاد تكراره في 2026

في التقرير هناك اكتشاف مدهش للغاية.

قبل أن يبلغ سعر الذهب القمة في 2011 عند $1,923، كان تقييم السوق يتضاعف بشكل محموم على شكل سلالم: في بداية العام كان الجميع يتوقع $2,000، وفي منتصف العام تضاعف، وقبيل القمة صرخ Jim Sinclair عند $12,500، وRob Kirby عند $15,000. كانت أكثر التوقعات تطرفًا تظهر في اللحظات التي تفصلها أسابيع فقط عن القمة الحقيقية.

ثم في سبتمبر هبط سعر الذهب بشكل حاد. كيف كان رد فعل المتنبئين؟ قالوا أولًا إنها «تصحيح صحي»، ثم بعد بضعة أشهر فقط—وبتردد—خفضوا الأهداف بنسبة 20-30%، وفي النهاية أجلوا الجدول الزمني إلى أجل غير مسمى.

في مارس 2026، هبط سعر الذهب من أعلى مستوى تاريخي عند $5,600 بنسبة 25% إلى قرابة $4,200—وهو أكبر هبوط أسبوعي منذ 1983. ما الذي كان عليه رد فعل أغلب المؤسسات والمشاهير؟ الحفاظ على الأهداف القصوى المرتفعة كما هي، بل وحتى اعتبار هذا الانهيار «أفضل فرصة للشراء».

التاريخ لن يتكرر حرفيًا، لكن السيناريو يشبهه فعلاً.

كيف يرون المستقبل الآن؟

وبما أننا استخرجنا كل ذلك، سنسرد أيضًا آخر أحكامهم جنبًا إلى جنب—ليكون مرجعًا للجميع:

الشخص / المؤسسة | التوقع الأحدث | المنطق الأساسي Roubini | هدفه السابق $3,000 تحقق، واتجاهه الصعودي لم يتغير | عودة توقعات التضخم + ارتفاع بنيوي طويل الأجل McMillan | خلال خمس سنوات $10,000 | شراء البنوك المركزية للذهب + أزمة سندات الخزانة + نزع دولرة مجموعة بريكس Dalio | لا يعطي سعرًا، ويوصي بتخصيص 5-15% | انخفاض بنية الائتمان للعملات الورقية Jamie Dimon | قد يلامس $10,000 خلال هذا العام | قلق بشأن الاقتصاد + تضخم + فقاعة أصول Peter Schiff | خلال ثلاث سنوات $11,400 | قال إن الهبوط الأخير «لا منطق له» Kiyosaki | $35,000 | بعد انفجار «أكبر فقاعة في التاريخ» JPMorgan | $6,300 | يرى أن الهبوط الحاد هو جني أرباح Goldman Sachs | $5,400 | لم ينتهِ سوق الصعود UBS | $6,200 | الحفاظ على نظرة صعودية

هل رأيت؟ من $5,400 إلى $35,000، الفارق بين الأعلى والأدنى قريب من 7 أضعاف. في ظل البيئة نفسها تمامًا، ومصدر البيانات نفسه تمامًا، تعطي هذه العقول الأشد نخبة في العالم إجابات تختلف بهذا الشكل.

فهل تم العثور على «سر الثروة»؟

بعد أن أنهيت ترتيب كل شيء، كانت النتيجة التي توصلت إليها: لم أجده.

المؤسسات دائمًا تلحق بالركب، و الـV دائمًا ينادي، و«المتوجون» ليسوا دقيقين طوال الوقت—هم فقط يصيبون في لحظات محددة، بينما عندما يخطئون لا يتذكرهم أحد. عندما تكدّس توقعات هذه الفئات الثلاث فوق بعضها، فلن تحصل على إجابة أدق، بل ستكون أكثر فوضى. لأنهم غالبًا يتناقضون مع بعضهم في نفس نقطة الزمن.

كنت أظن أن طريقًا واحدًا هو «إيجاد الأكثر دقة واتباعه». وبعد هذا البحث، اكتشفت أن: لا يوجد أصلًا «شخص واحد دائمًا الأصح» في مجال توقعات الذهب. يوجد فقط «من أصاب بالصدفة هذه المرة».

كلمة أخيرة

ذهب واحد فقط جعلني أزيل تمامًا هالة التقديس عن خبراء المال المزعومين

هل يمكن التقاط ALPHA أنت—إلى جانب النماذج والبيانات، ربما تحتاج أيضًا إلى الحظ/القدر.

لذلك، بدل محاولة فك «سر الثروة»، قررت أن أتعلم من Dalio: لا أتنبأ بسعر محدد، بل أعترف بعدم اليقين، وأدير المخاطر عبر التخصيص.

الذهب: دخلتُ العام الماضي مراكز/موجودات، وسيستمر الإدخال في هذا العام. وعلى بُعد زمني للاستثمار، أُحسبه شخصيًا على أساس دورة 10 سنوات.