ترامب بعبارة واحدة أعاد الأمور إلى حقيقتها، السوق لماذا يسهل خداعه؟---استعراض من قبل الأستاذ تشارلز بي. كيندلبرجر

تجرؤ على الرهان على وقف إطلاق النار بعد تقرير واحد للسوق، ثم يُعاد السوق إلى وضعه الطبيعي بكلمة واحدة من ترامب "سنقاتل لمدة أسبوعين إلى ثلاثة أسابيع"، هذا المقال يساعدك على فهم كيف خدعت "صفقة الأمل" الناس.

العنوان: فقاعة الأمل، مطرقة الواقع! كيندلبرجر: 72 ساعة من الهوس والذعر.

هذا الأسبوع، شهد المتداولون الكبار حول العالم صراعًا حادًا كأنه يُسجل في تاريخ علم النفس المالي، حيث استمرت 72 ساعة فقط، ودمجت بين جنون "الاستماع إلى الريح" و"الاستيقاظ على واقع مرير" إلى أقصى حد.

تبدأ القصة في يوم الثلاثاء، 31 مارس. حينها، نقلت رويترز تقريرًا يشير إلى أن ترامب يبدو مستعدًا "لإنهاء الحرب مع إيران". على الرغم من أن مضيق هرمز لا يزال محكمًا، ولا يمكن تصدير قطرة نفط واحدة، إلا أن وول ستريت التي تعاني من ارتفاع أسعار النفط والتضخم الركودي، كانت كمن يمسك بخيط نجاة.

المتداولون لم يهتموا بصحة هذا التقرير، كانوا فقط يبحثون عن مبرر. وهكذا، بدأت حفلة "صفقة الأمل". سرعان ما أدخل السوق سيناريو "نهاية الصراع وشيكة" في أسعار الأصول: بيع النفط، وارتياح في سوق الأسهم.

لكن، هذا البيت المصنوع من ورق، لم يصمد أكثر من 48 ساعة.

في يوم الخميس، 2 أبريل، وقع المطرقة الثقيلة للواقع. قال ترامب في خطاب تلفزيوني بوضوح: "العملية العسكرية ضد إيران ستستمر من أسبوعين إلى ثلاثة أسابيع".

كلمة واحدة فقط، وأعادوا جميع الرهانات "المتفائلة" التي كانت تتوقع وقف إطلاق النار، مما أدى إلى تصحيح دراماتيكي للواقع.

رد فعل السوق كان عنيفًا جدًا ودمويًا. في 2 أبريل، قفز خام غرب تكساس الوسيط بأكثر من 13% خلال يوم واحد، وارتفع برنت بنحو 8%. في الوقت نفسه، غمر مشهد الأسهم العالمية بمشاعر البيع، وارتفع الدولار بسبب طلب الملاذ الآمن، وتراجع الذهب تحت ضغط تقلص السيولة وقوة الدولار.

لماذا يُشعل السوق بسهولة بكلمة واحدة من إشاعة، ثم يُعاد إلى الواقع بسرعة؟

لمواجهة هذا الظاهرة التي تتجاوز الواقع الفيزيائي، وتُشعلها المشاعر والقصص، نحتاج إلى استدعاء عالِم التاريخ المالي العظيم — تشارلز بي. كيندلبرجر.

في كتابه الخالد "الهوس، الذعر والانهيار"، دحض كيندلبرجر فرضية السوق الفعالة تمامًا. وأشار إلى أن السوق ليست آلة وزن دقيقة، بل هي بمثابة ميزان عاطفي يتأرجح بسهولة تحت تأثير "السرد".

لو كان كيندلبرجر يعيد تقييم هذه المسرحية التي استمرت 72 ساعة، لقال لك بهدوء: "لا تلوم السوق على غبائه، فطبيعة الإنسان تتوق إلى اليقين. في أوقات الأزمات الشديدة، أي خبر جيد يُضخم ليصبح إيمانًا هائجًا."

لقد وضع تقلبات السوق هذا الأسبوع بشكل مثالي في إطار "نموذج إيقاع الأزمة" الخاص به:

- الخطوة الأولى هي الإزاحة: تقرير رويترز في 31 مارس، كسر توقعات السوق الجامدة حول "حرب طويلة الأمد"، وقدم سردًا جديدًا.
- الخطوة الثانية هي الهوس: خوف المتداولين من تفويت "عائدات السلام"، بدأوا في البيع على المكشوف للنفط، والشراء على الأسهم، حيث لم يعد الأمر يعتمد على أساسيات السوق، بل على "اعتقاد الآخرين بوقف إطلاق النار".
- الخطوة الثالثة هي الذعر والانهيار: خطاب ترامب في 2 أبريل، كان كإبرة تخرق بالونًا. وعندما ثبت أن "الأمل" مجرد أمل غير واقعي، تحولت التفاؤل إلى تردد، ثم إلى تراجع سريع على شكل داس على الزر.

سيقول كيندلبرجر بشكل مباشر: "أكبر خطأ ارتكبه السوق يومي الاثنين والأربعاء، هو اعتقادهم أن 'تصريحات السياسيين' تعني 'فتح الطرق الملاحية'، قبل أن يخرج النفط من مضيق هرمز بأمان، كل هذه الصفقات على الأمل كانت في الحقيقة على حافة السكين."

تحت إطار "الهوس والانهيار" لكيندلبرجر، دعونا نحلل بشكل عميق سوق يوم 2 أبريل، وستكتشف أن الأرقام المذهلة وراءها كلها دماء على الرهانات.

أولًا، لماذا قفز خام غرب تكساس الوسيط بأكثر من 13% خلال يوم واحد؟
هذا لا يعكس تغيرًا في العرض والطلب بنسبة 13% بسبب كلمة واحدة من ترامب. جزء كبير من هذا الارتفاع هو "داس على رؤوس المتداولين على المراهنات على الهبوط".
في 31 مارس، استمع المتداولون إلى الشائعات وبدأوا في البيع على المكشوف، وعندما جاء خطاب 2 أبريل، وجدوا أنفسهم في مأزق. ولوقف الخسائر، اضطروا للشراء بسرعة عكسية لشراء النفط وإغلاق مراكزهم. هذا "الشراء الذعر" مع نقص النفط الفعلي، أدى إلى ارتفاع هائل يمكن أن يُفلس العديد من صناديق التحوط.

ثانيًا، لماذا تراجع الذهب؟
توقعات استمرار الحرب من أسبوعين إلى ثلاثة أسابيع كانت من المفترض أن تدعم الذهب كملاذ آمن، لكن الواقع كان عكس ذلك، حيث انخفض الذهب مرة أخرى.
يشرح كيندلبرجر ذلك من خلال منطق السيولة: عندما تتراجع الأسهم، وترتفع أسعار النفط، وتؤدي إلى توقعات تضخم مرتفعة، يُقفل أبواب خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، ويصبح الدولار القوي هو المسيطر.
عندما يتحول السوق من "الأمل" إلى ذعر شديد وملاذ آمن، يفضل الجميع الاحتفاظ بالدولار ذو العائد المرتفع. الذهب، كأصل غير عائد، يتعرض مرة أخرى لضربات مزدوجة من السيولة والدولار القوي، ويصبح مجرد أداة سحب.

هذا الأسبوع، أثبت السوق بأبشع صورة أن في فترات الذعر بعد الهوس، الدولار هو الملاذ الوحيد.

من خلال رؤية كيندلبرجر، نرى بوضوح الآلية النفسية الأساسية وراء هذه الـ 72 ساعة من "الثقة ثم الشك، والارتفاع ثم الانهيار".
السوق دائمًا يسبق الأحداث، لكن العالم الفيزيائي يتعامل ببطء وقسوة في التسوية.

وفي نهاية هذا الأسبوع، مع اقتراب عطلة عيد الفصح، يواجه جميع المتداولين وضعًا خطيرًا جدًا. عطلة نهاية الأسبوع الطويلة القادمة تعني أن الأسواق الأوروبية والأمريكية ستدخل في حالة إغلاق أو نصف إغلاق.

نظرية كيندلبرجر تقول إن نفاد السيولة هو أفضل بيئة لانتشار الذعر. تلك التقييمات العنيفة في مساء الخميس كانت بمثابة التصريح الأخير من قبل كبار المستثمرين: دخلوا العطلة وهم يحملون مراكز دفاعية أو خاليين من المراكز، مع قلق شديد.

الأسبوع القادم، لن يكون هو من يحدد ما إذا كانت الأسعار ستتعافى، بل تقارير وسائل الإعلام المجهولة، وضعف السوق، والأحداث غير المتوقعة في الشرق الأوسط، وقيود الشحن، وأي تصعيد مفاجئ خلال عطلة نهاية الأسبوع.

التحذير الأخير الذي يتركه كيندلبرجر لنا في عطلة طويلة هو:
"لا تراهن أبدًا على استنفاد السيولة في عطلة رسمية، على مغامرة جيوسياسية لا يمكنك السيطرة عليها."

صفقة الأمل هذا الأسبوع أودت بحياة الكثيرين، فاحرص على ألا تكون أنت الضحية في التصحيح القادم للواقع.
تقلبات السوق قاسية، واحترام الواقع واجب.

السوق محفوف بالمخاطر، والاستثمار يتطلب الحذر. هذا المقال لا يشكل نصيحة استثمارية شخصية#Gate广场四月发帖挑战