الاحتياطي الفيدرالي، باول يفاجئ! تغيّر كبير في خفض الفائدة!

مجلس الاحتياطي الفيدرالي، وردت أنباء جديدة!

في التوقيت المحلي 3 أبريل، أبقى رئيس قضاة المحكمة الفيدرالية لمنطقة كولومبيا الفيدرالية العليا القاضي الرئيسي في المحكمة دون تغيير قراره برفض طلبات من النيابة العامة الفيدرالية بإصدار ورقتي استدعاء بحق مجلس الاحتياطي الفيدرالي.

وبالإضافة إلى ذلك، تُظهر أحدث تقارير التوظيف أن مختلف قطاعات الاقتصاد الأمريكي كانت تضيف وظائف في شهر مارس، ما يخفف قلق المستثمرين من ضعف سوق العمل، وقد يُرسّخ خطة مجلس الاحتياطي الفيدرالي للحفاظ على أسعار الفائدة دون تغيير خلال فترة مقبلة.

وأشار محللون في السوق إلى أن الحرب التي يشنها الأمريكيون ضد إيران قد دفعت مسؤولي مجلس الاحتياطي الفيدرالي مرة أخرى إلى مواجهة معضلة مماثلة من نوع “إما التقدم أو التراجع”، وهو ما يعني على الأرجح أن إجراءات خفض الفائدة ستتوقف، ما لم يسوء وضع سوق العمل بشكل حاد.

هيا لنطالع تقريرًا مفصلًا!

**قاضٍ أمريكي يُبقي قرار إلغاء الاستدعاءات المرتبطة ببول ويل **

وفقًا لما ذكرته وكالة أنباء شينخوا، تظهر وثيقة قانونية نشرتها المحكمة الفيدرالية العليا لمنطقة كولومبيا يوم 3، أن رئيس القضاة جيمس بوسبرغ أبقى في ذلك اليوم على قرار رفض النيابة العامة الفيدرالية بإصدار ورقتي استدعاء إلى مجلس الاحتياطي الفيدرالي.

وقال بوسبرغ إن مواد الدفاع التي قدمتها جهة الادعاء بشكل متسرّع لم تُقدّم أي أدلة جديدة، ولم تُشر إلى أي أخطاء جوهرية، وبناءً عليه رفضت المحكمة إعادة النظر في قرار الرفض.

في السابق، أرسلت النيابة العامة الفيدرالية في يناير ورقتي استدعاء أمام هيئة كبرى (grand jury) إلى مجلس الاحتياطي الفيدرالي، طلبت فيها سجلات آخر ترميم لمبنى مجلس الاحتياطي الفيدرالي، وكذلك السجلات ذات الصلة للرئيس جيروم باول ويل في جلسات الاستماع أمام الكونغرس. وبعد ذلك، قدّم مجلس الاحتياطي الفيدرالي طلبًا إلى المحكمة الفيدرالية العليا لمنطقة كولومبيا لإسقاط هاتين الاستدعاءين. وقال ويل إن تهديد الحكومة الفيدرالية بارتكاب اتهامات جنائية ضده يأتي محاولةً لتقويض “استقلالية” مجلس الاحتياطي الفيدرالي في تحديد أسعار الفائدة.

وكان بوسبرغ قد أصدر قرار الرفض في 11 مارس، مشيرًا إلى أن ورقتي الاستدعاء الصادرتين عن جهة الادعاء بحق مجلس الاحتياطي الفيدرالي كانتا بهدف الضغط على ويل، دون وجود سبب مبرر.

في شهر مارس من هذا العام، كان رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول ويل قد قال إنه لا يعتزم مغادرة مجلس الاحتياطي الفيدرالي قبل انتهاء التحقيقات التي يجريها قسم العدل (وزارة العدل) بحق مجلس الاحتياطي الفيدرالي بطريقة شفافة.

كما ذكر ويل أنه إذا لم يتم تأكيد ترشيح الرئيس الجديد لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في مجلس الشيوخ الأمريكي في الوقت المناسب، فإنه سيتولى منصب رئيس بالوكالة وفقًا للوائح، إلى أن يتم تأكيد ترشيح الرئيس الجديد.

وتنتهي مدة تولي ويل منصب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي في مايو، لكن مدة عمله كعضو في مجلس المحافظين ستستمر حتى أواخر يناير 2028. وقد رشّح الرئيس الأمريكي دونالد ترامب رسميًا سلفًا (سابقًا) كيڤن ووش، وهو محافظ سابق في مجلس الاحتياطي الفيدرالي، ليكون الرئيس القادم.

**خفف مجلس الاحتياطي الفيدرالي مخاوفه بشأن سوق العمل **

تُظهر بيانات التوظيف لشهر مارس أن جميع قطاعات الاقتصاد الأمريكي كانت تضيف وظائف. وفي ذلك الشهر، أضاف قطاع التصنيع الأمريكي 15 ألفًا و500 وظيفة جديدة، وهو أعلى مستوى منذ نوفمبر 2023 (حين أضافت المصانع 22 ألف وظيفة). وفي الوقت نفسه، حققت قطاعات البناء والترفيه والفنادق، وكذلك قطاع النقل نموًا أيضًا.

وأشار موقع رويترز إلى أن أنشطة التوظيف في شهر مارس تعززت وتوسعت في نطاقها، ما قد يُرسّخ خطة مجلس الاحتياطي الفيدرالي للحفاظ على أسعار الفائدة دون تغيير خلال فترة زمنية مقبلة، ويخفف مخاوف ضعف سوق العمل، ويجعل صناع السياسات يركزون على ما إذا كانت الارتفاعات في أسعار الطاقة قد تهدد ارتفاع التضخم.

وكان مسؤولو مجلس الاحتياطي الفيدرالي قلقين سابقًا من ضعف نمو الوظائف، كما كانوا قلقين من أن نمو التوظيف يتركز بشكل مفرط في قطاع الرعاية الصحية. فعلى سبيل المثال، ربط صناع السياسات مثل محافظ مجلس الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر وولر وغيرهم من واضعي السياسات وجهات نظرهم بشأن المزيد من خفض الفائدة ارتباطًا وثيقًا بتغيرات ظروف التوظيف.

وكتب كبير الاقتصاديين الأمريكيين في Fifth Third Commercial Bank، بيل آدامز، بعد صدور بيانات التوظيف: “لن يجبرهم على خفض الفائدة الآن إلا حدوث مفاجأة كبيرة جدًا. ومن المرجح أنهم سيظلون على الأرجح دون تغيير في الأقل خلال قرارين قادمين.” وخلال ساعات تداول عطلة الجمعة الأقصر، ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية بعد صدور البيانات، بينما استمرت عقود الفائدة الآجلة في إظهار أن السوق لا يعتقد تقريبًا على الإطلاق أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي سيخفض سعر الفائدة في هذا العام من نطاق 3.5% إلى 3.75% الحالي.

قبل أن تدفع الحرب بين الولايات المتحدة وإيران أسعار النفط العالمية إلى الارتفاع بأكثر من 50%، كان المستثمرون يتوقعون أن ترشيح رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي القادم كيڤن ووش، المتوقع تأكيده في وقت لاحق من هذا العام، سيجلب على الأقل بعض إجراءات التيسير. وووش هو الشخص الذي اختاره ترامب ليحل محل رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الحالي باول ويل. ومنذ عودته إلى البيت الأبيض، كان ترامب يمارس ضغوطًا مستمرة على ويل مطالبًا بخفض الفائدة.

غير أن حرب إيران غيّرت هذه التوقعات؛ إذ كانت السوق تتوقع في مرحلة ما أن يقوم مجلس الاحتياطي الفيدرالي برفع الفائدة، قبل أن تتشكل الرؤية الحالية بأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي سيتوقف عن اتخاذ إجراءات لفترة طويلة لمراقبة ما إذا كان ارتفاع تكاليف الطاقة سيحدث صدمة أكبر للتضخم، أو سيؤدي إلى قيام الشركات والأسر بتقليص الإنفاق بما يسبب صدمة أكبر للنمو.

ولم يوضح تقرير التوظيف في مارس مباشرةً هذه المناقشة. فعلى سبيل المثال، نما متوسط الأجر بالساعة بنسبة 3.5% على أساس سنوي، وهو ضمن النطاق الذي يرى مسؤولو مجلس الاحتياطي الفيدرالي أنه يتوافق تقريبًا مع هدفهم البالغ 2% للتضخم. لكن التقرير يُظهر بالفعل أن سوق العمل قد تجاوز “ديناميكية التوظيف الضعيف والخفض الضعيف” التي كانت تُذكر سابقًا من قبل مسؤولي مجلس الاحتياطي الفيدرالي بوصفها سائدة خلال أغلب الوقت في العام الماضي للاقتصاد الأمريكي—وهذه حالة توازن تجعلهم يشعرون بالانزعاج، لأن معدل البطالة الأقل نسبيًا قد يتدهور بسرعة.

ومع ذلك، قد لا يوضح تقرير مارس المخاطر المقبلة. بدأت الولايات المتحدة شن غارات على إيران في 28 فبراير، والاستقصاءات التي اعتمد عليها تقرير التوظيف في مارس لا يمكنها عكس التغيرات في التوظيف أو الإنفاق الناجمة عن هذا الصراع المستمر الذي يعطل إمدادات النفط العالمية. وستُعلن بيانات التضخم لشهر مارس يوم الجمعة المقبل، وهي نقطة مرجعية أخرى ضمن تقييمات مجلس الاحتياطي الفيدرالي قبل اجتماعه المقرر بين 28 و29 أبريل.

وقال رئيس الشراكات في Harris Financial Group، جيمي كوكس: “يستمر سوق العمل الأمريكي في إظهار المرونة، بل إن ذلك يفاجئ حتى أكثر المتشائمين تشددًا. والأخبار السيئة هي أنه إذا ظل سوق العمل مستقراً على هذا النحو، فسيكون من الصعب إيجاد سبب كافٍ لمواصلة خفض الفائدة.”

**أجبرت أزمة إيران مجلس الاحتياطي الفيدرالي على العودة إلى وضع الانتظار والترقب **

خلال أغلب العام الماضي، كان مجلس الاحتياطي الفيدرالي في وضع الانتظار والترقب، يقيم الأثر الاقتصادي للتغيرات الشاملة في السياسات التي ينفذها ترامب، والتي أعادت تشكيل ملامح التجارة العالمية واضطربت سوق العمل.

لكن الصراع بين الولايات المتحدة وإيران مرة أخرى أعاد مسؤولي مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى الوقوع في معضلة مماثلة من نوع “إما التقدم أو التراجع”، ما يعني على الأرجح أن إجراءات خفض الفائدة ستتوقف، ما لم يسوء سوق العمل بشكل حاد.

وأشار بعض وسائل الإعلام الأجنبية إلى أن المعضلة الأساسية التي يواجهها مجلس الاحتياطي الفيدرالي تكمن في المسار اللاحق. فقد أدى الصراع في الشرق الأوسط إلى تعطيل سلاسل الإمداد، ما تسبب في ارتفاع أسعار السلع الأساسية مثل البنزين والأسمدة الكيماوية، كما ارتفعت تكاليف الشحن تبعًا لذلك. ونتيجة لذلك، من المتوقع أن يرتفع إجمالي مستوى التضخم خلال الأشهر القليلة المقبلة. وبالنظر إلى زيادة إنفاق بعض السلع، يتوقع أن يقوم المستهلكون بتقليص إنفاقهم إلى حد ما.

إذا طال أمد حرب إيران، فسيتم تضخيم الصدمة الاقتصادية أكثر. ويقلق المسؤولون بشأن حجم تقلص إنفاق المستهلكين—فبعد كل شيء، يعتمد النمو الاقتصادي الأمريكي على إنفاق المستهلكين بما يقارب ثلثي الناتج. إضافةً إلى ذلك، فإن الشركات التي لا تزال تستوعب صدمة الرسوم الجمركية العام الماضي قد خففت وتيرة التوظيف. وعلى الرغم من أنه لم تحدث عمليات تسريح واسعة النطاق بعد، فإن أي عوامل إضافية قد تضغط على هوامش الربح قد تغير هذا الوضع.

ومع ذلك، فإن النمو الاقتصادي وسوق العمل ليستا الشاغل الوحيد لدى صناع القرار. فهم قلقون أيضًا بشأن التضخم—الذي ظل أعلى من هدف 2% بنحو خمس سنوات تقريبًا. وتُجبر هذه المخاوف مسؤولي مجلس الاحتياطي الفيدرالي على الحيرة: هل يحتاجون إلى الاستجابة لارتفاعات الأسعار المتوقعة؟ ففي الماضي، اختاروا عدم التدخل، آملين أن تتغلب على مشكلة التضخم المستمر الصدمة التي يتعرض لها النمو.

وخلال فعالية هذا الأسبوع، قال ويل: “إن تتابع صدمات العرض هذه قد يؤدي إلى أن يبدأ الجمهور والشركات وصناع التسعير والأسر على نحوٍ واسع توقع ارتفاع التضخم في المستقبل. فلماذا لا يفترضون ذلك؟” وعلى الرغم من وجود هذا الخطر، لم يُظهر ويل إحساسًا بالإلحاح لاتخاذ إجراء فوري، بل أشار إلى أن سياسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي “في وضع مناسب حاليًا، ويمكننا أن نراقب تطور الأمور”.

كما كرر رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، جون ويليامز، وهو من أقرب الحلفاء لويل، هذا الرأي هذا الأسبوع، وحذّر من أن هذا الصراع قد يؤدي إلى صدمات عرض واسعة النطاق وتكون لها آثار ملموسة: فمن ناحية يرفع التضخم عبر ارتفاع تكاليف السلع الوسيطة وأسعار السلع الأساسية بشكل قياسي، ومن ناحية أخرى يحد من النشاط الاقتصادي.

واعترف ويليامز بأن بعض الآثار بدأت تظهر، لكنه يرى أن الارتفاع الحاد في التضخم الناتج عن الحرب سيكون مؤقتًا. وتوقع أن ينخفض معدل البطالة بشكل طفيف من المستوى الحالي 4.4%، وأن يستقر معدل التضخم خلال العام عند حوالي 2.75%.

وقال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو، ماري دالي، في مقابلة مع وسائل إعلام، إن انخفاض معدل البطالة في مارس إلى 4.3% هو “خبر جيد”، ما يمنح واضعي السياسات مزيدًا من الوقت لتحقيق توازن بين مخاطر التضخم وسوق العمل.

وقالت دالي: “قد يؤثر الصراع في إيران في الوقت نفسه على التضخم وعلى نمو الاقتصاد، وما إذا كانت استمرارية تأثيره لا تزال غير واضحة. فالمستهلكون يواجهون ضغطًا بسبب ارتفاع أسعار البنزين، وقد يؤثر ذلك على إنفاقهم الاستهلاكي. وتُظهر أحدث البيانات أن المستهلكين ما زالوا يستمرون في الإنفاق، ما يعني أنهم يحتفظون بالثقة تجاه الاقتصاد.”

(المصدر: بنك تشانشر شينخوا)