كنت أبحث مؤخرًا في قطاع مثير للاهتمام—RWA. لا يزال كثير من الناس غير واضحين بشأن ما هي rwa، لذا سأرتّب لكم الفكرة انطلاقًا من فهمي.

الـ RWA اختصار لـ Real World Assets. وباختصار شديد: هو نقل الأصول الموجودة في العالم الواقعي إلى السلسلة. وتشمل أشياء مثل الدولار، والذهب، والعقارات، والسندات، والتأمين. يبدو الأمر وكأنه لا شيء كبير، لكن انظر إلى هذه البيانات لتفهم: حجم سوق سندات الدخل الثابت يبلغ 127 تريليون دولار أمريكي، والعقارات العالمية 362 تريليون دولار أمريكي، والذهب 11 تريليون دولار أمريكي. وفي المقابل، لا يتجاوز إجمالي سوق العملات المشفرة 1.1 تريليون دولار أمريكي، أي أنه أقل من عُشر القيمة السوقية للذهب.

لهذا أعتقد أن سؤال «ما هي rwa؟» مهم جدًا—لأن إدخال جزء صغير من هذه الأصول التقليدية إلى DeFi، كم قد يرتفع حجم السوق!

حاليًا، تتخذ RWA على السلسلة عدة أشكال رئيسية. أولاً هي العملات المستقرة، مثل USDT وUSDC—ربما استخدمتها أنت أيضًا—وهي الممثلان النموذجيان لـ RWA. ثم توجد الأصول المُركّبة؛ ويعمل Synthetix بشكل جيد في هذا الاتجاه، عبر تحويل أشياء مثل الأسهم والسلع إلى توكنات. وهناك أيضًا بروتوكولات الإقراض؛ إذ يمكن للمقترضين استخدام RWA كضمان، وهذا الاتجاه يتطور بسرعة الآن.

وبالحديث عن المشاريع المحددة، فإن MakerDAO هو الرائد في هذا القطاع. لقد تجاوز حجم أعمالهم في RWA 6.8 مليار دولار أمريكي، كما أنهم ساهموا بأكثر من 58% من الإيرادات. فماذا تعني هذه البيانات؟ إنها تشير إلى أن أعمال RWA أصبحت مصدرهم الأساسي للإيرادات. كيف يفعلون ذلك؟ يعتمدون بشكل أساسي على أصول مثل سندات الخزانة الأمريكية، وقروض البنوك، والسندات. على سبيل المثال، تعاونوا مع Huntingdon Walley Bank لإطلاق مشروع قروض بقيمة 1 مليار دولار أمريكي، كما أن بنك Société Générale (الاستثمار الفرنسي) اقترض أيضًا 700 مليون دولار أمريكي من عندهم. هذه كلها أمثلة حقيقية للتعاون بين المؤسسات المالية التقليدية وDeFi.

مشروع آخر جيد هو Centrifuge. يستخدمون شكل NFT لإدخال الأصول الواقعية، وقد تجاوز TVL لديهم 1.7 مليار دولار أمريكي. منطقهم هو أن مُطلق الأصول يحوّل الأصول الواقعية إلى NFT، ثم يستخدم هذا الـNFT كضمان لإنشاء مجمع أصول، ويمكن للمستثمرين اختيار توكنات مختلفة وفقًا لتفضيلاتهم من حيث المخاطر. تبدو فكرة التصميم هذه مثيرة للاهتمام فعلًا.

بالطبع، فإن RWA ليست مثالية. أكبر مشكلة هي افتراض الثقة. لأن تصفية هذه الأصول لا تزال في النهاية تُنفَّذ خارج السلسلة، وتعتمد على مصادقة المؤسسات المالية التقليدية، لذلك لن تصل الثقة أبدًا إلى مستوى الأصول المشفرة الخالصة. إضافة إلى ذلك، أدى ذلك إلى أن معظم مشاريع RWA تحتاج إلى مشاركة جهات مركزية، ولا يمكنها تحقيق اللامركزية الكاملة.

لكن من زاوية الفرص، يُنظر إلى STO (إصدار توكنات الأوراق المالية) تاريخيًا باعتبارها تطبيقًا محدودًا لـ RWA، بل إنها من بين القلائل المعترف بها تنظيمًا كحل لتحويل الأصول إلى توكنات. إذا تمكنت RWA من التعلم من خبرات STO في احتضان التنظيم، فقد يفتح ذلك مجالًا أكبر. بصراحة، إذا كان سوق العملات المشفرة قادرًا على دمج هذه الأصول التقليدية بشكل حقيقي، فقد يصل الحجم إلى عشرات المرات مقارنة بما هو عليه الآن، أو أكثر.