خطة ماسك لتوفير المال قد تكون شرارة سوق الأسهم الأمريكية الهابطة!

المصدر: بيانات جيتشنغ

صرّح المحلّل التعليقي المخضرم في وسائل الإعلام مارك هولبرت بأن مستثمري سوق الأسهم يأملون أن تعمل وزارة كفاءة الحكومة (DOGE) على خفض عجز الميزانية في الولايات المتحدة بشكل كبير، لكن ذلك لا يُعدّ أمرًا جيدًا بالنسبة لهم.

والسبب هو أن هناك علاقة وثيقة بين نسبة عجز الميزانية في الولايات المتحدة من الناتج المحلي الإجمالي ومعدلات هامش ربح الشركات. فخفض عجز الحكومة بشكل كبير من شأنه على نحو شبه مؤكد أن يؤدي إلى انخفاض مماثل كبير في هوامش ربح الشركات.

قد يكون هذا من الأمور شديدة السلبية بالنسبة لسوق الأسهم، إذ إن الأسواق الصاعدة في السنوات الأخيرة بُنيت أساسًا على هوامش أرباح متوسعة. وفي ظل ثبات كل شيء آخر، إذا لم يكن هامش الربح التشغيلي (Operating Profit Margin) لمؤشر S&P 500 أعلى من متوسط الثلاثين عامًا الماضية (7.37%)، بدلًا من مستوى 11.88% المقدر لعام 2024 (لم يتم تحديد أرباح الربع الرابع من 2024 نهائيًا بعد)، فسيتعين على المؤشر أن ينخفض بنسبة 38%.

يوضح الرسم البياني أدناه التغيرات على أساس سنوي لهامش الربح التشغيلي لمؤشر S&P 500 ونسبة عجز الميزانية من الناتج المحلي الإجمالي في الولايات المتحدة. هذه العلاقة مذهلة.

ذكّر كبير استراتيجيي الاقتصاد الكلي لدى StoneX Group، فنسنت ديلوار، بهذه العلاقة في تقرير حديث.

كما أوضح ديلوار: «تتطلب المحاسبة العامة أن يساوي عجز القطاع العام فائض القطاع الخاص. عندما تنفق الحكومة تريليون دولار على البنية التحتية الخضراء أو مراكز البيانات أو اللقاحات، فإن الشركات الخاصة والموظفين في النهاية سيقومون بصرف هذا الشيك… ظل النمو وهوامش الربح في الولايات المتحدة مرتفعة بشكل غير عادي، لأن الحكومة الأمريكية حافظت بعد انتهاء الجائحة بأربع سنوات على معدل عجز قدره 7%.»

ماذا لو كانت النفقات الحكومية التي تقوم DOGE بتخفيضها فعلًا هدرًا وعدم كفاءة؟ ألا يعود هذا بالنفع على الاقتصاد الكلي، وبالتحديد على هوامش أرباح الشركات؟

وافق ديلوار على ذلك، لكنه حذّر من أن المنافع الاقتصادية المترتبة على خفض الإنفاق الحكومي الهدرّي ستظهر على المدى الطويل، بينما سيؤثر تأثيره السلبي على هوامش أرباح الشركات على المدى القصير.

«إن إطلاق هذه الموارد (عبر إلغاء الإنفاق الهدرّي) للقطاع الخاص قد يعزز الازدهار على المدى الطويل، لكنه بالتأكيد سيضر بالنمو على المدى القصير. إن دفع رواتب موظفي الحكومة لحفر الحفر وملئها ليلًا يمكن أن يزيد الناتج المحلي الإجمالي ويرفع الأرباح الخاصة—والعكس صحيح أيضًا.» قال إنه

يُعد خفض الإنفاق الحكومي الهدرّي هدفًا يستحق الإعجاب. لكن لا ينبغي للمستثمرين أن يغفلوا العلاقة بين العجز العام والأرباح الخاصة. ومن الجدير بالذكر أن ديلوار يتوقع حدوث سوق هابطة في سوق الأسهم الأمريكية في وقت لاحق من هذا العام.

كمّ هائل من المعلومات وتفسير دقيق، كل شيء متاح عبر تطبيق Sina Finance

المسؤول: وانغ شونينغ